分析师：陈拓
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电力及公用事业行业月报
证券研究报告-行业月报
强于大市(维持)
电力及公用事业相对沪深300指数表现
资料来源：中原证券，聚源
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联系人：李智
电话：0371-65585629
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投资要点：
发布日期：2026年02月04日
● 行情回顾：1月电力及公用事业指数表现强于市场。截至2026年1月30日，中信电力及公用事业指数1月上涨2.76%，跑赢沪深300（1.65%)1.11百分点。子行业方面，截至2026年1月30日收盘，月内涨跌幅排名依次为：电网(12.84%)、供热或其他(12.56%)、燃气(5.46%)、环保及水务(4.86%)、其他发电(3.76%)、火电(2.38%)、水电(-2.11%)。
● 全国电力供需情况
需求端：2025年，全社会用电量突破10万亿千瓦时。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业拉动第三产业用电量增长。
供给端：2025年，我国规规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2%。2025年，规上工业火电、水电、核电、风电、太阳能发电累计发电量占比分别为64.8%、13.5%、5.0%、10.8%、5.9%。
装机容量：截至2025年12月底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦(同比增长35.4%)，风电装机容量6.4亿千瓦（同比增长22.9%)，火电装机容量15.4亿千瓦（同比增长6.3%)，水电装机容量4.5亿千瓦（同比增长2.9%），核电装机容量6248万千瓦（同比增长2.7%)。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，其中，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到 80.2%。
● 河南省电力供需情况
供需端：2025年，河南省累计用电量4524.78亿千瓦时，同比增加4.74%；累计发电量3891.96 亿千瓦时，同比增加4.3%。
装机容量：截至2025年12月底，河南省风光储装机合计占比51.2%。
维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端注重稳定性和股东回报，关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业；进攻端建议关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会。
风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。
内容目录
1. 行情回顾... 5 2. 行业供需及产业链量价 6 2.1. 电力消费情况.. ..6 2.2. 电力供应情况.. ..7 2.3. 产业链量价... ..9 2.4. 长江三峡水情. ..11 2.5. 电力市场数据. ..11 3. 河南省月度电力供需情况... ..12 4. 行业和公司要闻..... .13 4.1. 行业动态和要闻 ..13 4.2. 公司动态和要闻 ..16 5. 行业可转债、ETF 行情. ..17 5.1. 公用事业行业可转债行情 .17 5.2. 公用事业行业 ETF 行情回顾.. ..17 5.3. 电力行业相关主题投资.. ..18 6. 投资评级及主线... ..19 7. 风险提示.. ..21
图表目录
图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现. ..5 图 2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%).... ..5 图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） ..5 图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时，%）... ..6 图 5：第一产业累计用电量（亿千瓦时，%） ..6 图6：第二产业用累计电量（亿千瓦时，%） ..6 图 7：第三产业累计用电量(亿千瓦时，%) ..7 图8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时，%） ..7 图 9：规上工业累计发电量（亿千瓦时，%） ..8 图10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时，%） ..8 图11：规上工业水电累计发电量（亿千瓦时，%） ..8 图12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时，%） ..8 图13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时，%） ..8 图14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时，%） ..8 图15：我国主要发电类型累计装机容量走势（万千瓦） ..9 图16：我国主要发电类型累计装机容量占比. ..9 图 17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨，%） ..9 图18：煤炭累计进口数量及增速（万吨，%） ..9 图 19：北方港口动力煤价格(元/吨)... ...10 图 20：全国主要港口炼焦煤平均价(元/吨). ..10 图 21：纽卡斯尔产动力煤平仓价(美元/吨).. ...10 图 22：河南平顶山产主焦煤车板价(元/吨).. ...10 图23：规上工业天然气产量累计值（亿立方米，%） ... 11 图 24：天然气进口数量累计值(万吨，%) .. 11 图25：三峡入库流量日行情（立方米/秒） ... 11 图26：三峡出库流量日行情（立方米/秒） ..11 图27：2026 年2月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时） ....12 图 28：全国电力市场交易电量走势.... ... 12 图 29：河南省月度用电量累计值（亿千瓦时；%） ... 13 图 30：河南省月度发电量及增速.... ... 13 图 31：河南主要发电类型累计装机容量走势(万千瓦).... ...13 图 32：河南主要发电类型累计装机容量占比.... .... 13 图33：电力及公用事业市盈率及市净率估值情况走势图（倍） .... 20 表1：行业动态和要闻回顾. ... 13 表2：公司动态和要闻回顾.. ..16 表3：申万公用事业板块可转债行情.. ..17 表 4：电力及公用事业指数相关ETF行情... ... 18 表5：可控核聚变有关标的梳理... ... 18 表6：虚拟电厂有关标的梳理.. ...9
1. 行情回顾
1月份电力及公用事业指数表现强于市场。根据同花顺 iFinD数据，截至2026年1月30日，中信电力及公用事业指数1月上涨2.76%，跑赢沪深300（1.65%）1.11百分点。
子行业方面，截至2026年1月30日收盘，月内涨跌幅排名依次为：电网(12.84%)、供热或其他(12.56%)、燃气(5.46%)、环保及水务(4.86%)、其他发电(3.76%)、火电(2.38%)、水电(-2.11%)。截至2026年1月30日收盘，行业228只A股195只上涨，3只收平，30只下跌。月度涨幅前5的个股依次为通源环境(101.47%)、雪浪环境(87.62%)、升达林业(56.61%)、百通能源(40.91%)、金房能源(40.86%);跌幅前5 个股依次为惠城环保(-24.9%)、福龙马(-21.02%)、中持股份(-15.26%)、飞马国际(-12.5%)、美能能源(-10.47%)。
图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所
图 2： 电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所时间周期：2026.1.1—1.30
图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所时间周期：2026.1.1—1.30
2. 行业供需及产业链量价
2.1. 电力消费情况
2025年，全社会全年用电量首度突破10万亿千瓦时。根据国家能源局数据，2025年12月，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%，增速较2025年11月放缓3.4个百分点。2025年，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5%。
图 4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家能源局，中原证券研究所
充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业拉动第三产业用电量增长。从分产业用电看，从分产业用电看，第一产业用电量1494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66366亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量19942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15880亿千瓦时，同比增长6.3%。第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0%，是拉动第三产业用电量增长的重要原因。
图 5：第一产业累计用电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家能源局，中原证券研究所
图 6：第二产业用累计电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家能源局，中原证券研究所
图 7：第三产业累计用电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家能源局，中原证券研究所
图 8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家能源局，中原证券研究所
2.2. 电力供应情况
2025年，我国规上工业发电量同比增长2.2%。根据国家统计局数据，2025年12月，我国规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%，增速比11月份放缓2.6个百分点；2025年，我国规规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2%。
2025年12月，规上工业火电降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓。2025年12月，规上工业火电发电量5812亿千瓦时（同比减少3.2%，降幅收窄1个百分点）；规上工业水电发电量865亿千瓦时（同比增长4.1%，增速放缓13个百分点）；规上工业核电发电量446亿千瓦时（同比增长3.1%，增速放缓1.6个百分点)；规上工业风电发电量1041亿千瓦时（同比增长8.9%，增速放缓13.1个百分点）；规上工业太阳能发电量422亿千瓦时（同比增长18.2%，增速放缓5.2个百分点)。
2025年1—12月，规上工业火电累计发电量62946亿千瓦时（同比增长2.2%），发电量占比64.8%；规上工业水电累计发电量13144亿千瓦时(同比增长2.8%)，发电量占比13.5%；规上工业核电累计发电量4812亿千瓦时（同比增长7.7%)，发电量占比5.0%；规上工业风电累计发电量10531千瓦时（同比增长9.7%)，发电量占比10.8%；规上工业太阳能累计发电量5726亿千瓦时（同比增长24.4%），发电量占比5.9%。
图 9：规上工业累计发电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家统计局，中原证券研究所
图 10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家统计局，中原证券研究所
图 11：规上工业水电累计发电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家统计局，中原证券研究所
图 12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家统计局，中原证券研究所
图 13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家统计局，中原证券研究所
图 14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时，%）
资料来源：国家统计局，中原证券研究所
2025年，风电和太阳能发电占新增发电装机总容量的比重为80.2%。根据国家能源局数据，截至2025年12月底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦(同比增长35.4%)，风电装机容量6.4亿千瓦(同比增长22.9%)，火电装机容量15.4亿千瓦（同比增长6.3%)，水电装机容量4.5亿千瓦（同比增长2.9%)，核电装机容量6248万千瓦（同比增长2.7%)。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，其中，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到80.2%；风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体。
图15：我国主要发电类型累计装机容量走势（万千瓦）
资料来源：国家能源局，中原证券研究所
图 16：我国主要发电类型累计装机容量占比
资料来源：国家能源局，中原证券研究所
2.3. 产业链量价
原煤生产稳中略降、煤炭进口由降转增。根据国家统计局数据，2025年12月，规上工业原煤产量4.4亿吨，同比减少1.0%，降幅较2025年11月略降0.5个百分点；2025年1—12月，规上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%。根据海关总署数据，2025年12月，进口煤炭5860万吨，同比增长11.9%，较2025年11月由降转增；2025年1—12月，累计进口煤炭49027万吨，同比减少 9.6%。
图 17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨，%）
资料来源：国家统计局，中原证券研究所
图 18：煤炭累计进口数量及增速（万吨，%）
资料来源：海关总署，中原证券研究所
2025年1月30日，北方港口动力煤价为695元/吨，月内累计增长0.72%；全国主要港口炼焦煤平均价为1570元/吨，月内累计增长5.47%；平顶山产主焦煤车板价为1660元/吨，月内价格持平。
图 19:北方港口动力煤价格(元/吨)
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所
图 20：全国主要港口炼焦煤平均价(元/吨)
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所
图 21：纽卡斯尔产动力煤平仓价(美元/吨)
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所
图 22：河南平顶山产主焦煤车板价(元/吨)
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所
天然气生产增速放缓，进口增速加快。根据国家统计局数据，2025年12月，规上工业天然气产量230亿立方米，同比增长5.1%，增速较2025年11月份放缓0.6个百分点；2025年1—12月，规上工业天然气产量2619亿立方米，同比增长6.2%。根据海关总署数据，2025年12月，我国进口天然气1345万吨，同比增加16.4%，增速较2025年11月加快5.7个百分点；2025年1—12月，我国进口天然气12797万吨，同比减少2.8%。
图 23：规上工业天然气产量累计值（亿立方米，%）
资料来源：国家统计局，中原证券研究所
图 24：天然气进口数量累计值（万吨，%）
资料来源：海关总署，中原证券研究所
2.4. 长江三峡水情
根据长江三峡通航管理局数据，2026年1月30日，三峡入库流量为7460立方米/秒，出库流量为9230立方米/秒，1月三峡入、出库日均流量较2025年同期日均流量分别同比增加9.8%、10.7%。
图25：三峡入库流量日行情（立方米/秒）
资料来源：长江三峡通航管理局，中原证券研究所
图26：三峡出库流量日行情（立方米/秒）
资料来源：长江三峡通航管理局，中原证券研究所
2.5. 电力市场数据
根据各地电力公司数据，2026年2月代理购电价格排名前三的分别是重庆（469.529元/兆瓦时)、湖南（441.534元/兆瓦时)、海南（439.247元/兆瓦时)，分别较上月价格上涨37.61元/兆瓦时、上涨2.18元/兆瓦时、下跌184元/兆瓦时；排名后三的分别是蒙东（196.301元/兆瓦时)、云南（255.19元/兆瓦时)、宁夏（261.9元/兆瓦时)，分别较上月下跌52.15元/兆瓦时、上涨11.31/兆瓦时、上涨7元/兆瓦时。
图 27：2026年2月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）
资料来源：国家电网各地区电力公司，北极星电力市场网，中原证券研究所
我国市场化交易电量占比持续提升。根据国家能源发布的数据，2025年12月，全国完成电力市场交易电量6080亿千瓦时，同比增长6.6%。2025年1-12月，全国累计完成电力市场交易电量66394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0%，同比提高1.3个百分点。从交易品种看，中长期交易电量63522亿千瓦时；现货交易电量2872亿千瓦时。绿电交易电量3285亿千瓦时，同比增长38.3%。
图 28：全国电力市场交易电量走势
资料来源：国家能源局，中原证券研究所
3. 河南省月度电力供需情况
2025年全省全社会用电量同比增加4.7%。根据河南能源监管办数据，2025年12月，河南全省全社会用电量372.05亿千瓦时，同比减少2.14%；2025年累计用电量4524.78亿千瓦时，同比增加4.74%。
2025年全省发电量同比增加4.3%。2025年12月，河南省发电量313.25亿千瓦时，同比减少4.34%；2025年累计发电量3891.96亿千瓦时，同比增加4.3%。分发电类型看，2025年，全省水电发电量176.99亿千瓦时，同比增加21.17%；火电发电量2638.76亿千瓦时，同比减少2.66%；风电发电量541.32亿千瓦时，同比增加20.49%；太阳能发电量528.87 亿千瓦时，同比增加24.43%。
图 29：河南省月度用电量累计值（亿千瓦时；%）
资料来源：河南能源监管办，中原证券研究所
图 30：河南省月度发电量及增速
资料来源：河南能源监管办，中原证券研究所
河南省风光储装机合计占比 51.2%。截至2025年11 月底，河南省装机容量16546 万千瓦，同比增加1850万千瓦。其中，水电装机673万千瓦，占比4.28%；火电装机7529万千瓦，占比44.56%；风电装机2610万千瓦，占比15.81%；太阳能装机5447万千瓦，占比33.62%；储能装机287万千瓦，占比1.74%。
图 31：河南主要发电类型累计装机容量走势(万千瓦)
资料来源：河南能源监管办，中原证券研究所
图 32：河南主要发电类型累计装机容量占比
资料来源：河南能源监管办，中原证券研究所
4. 行业和公司要闻
4.1. 行业动态和要闻
表1：行业动态和要闻回顾 <table><tr><td>时间</td><td>来源</td><td>主要内容</td></tr><tr><td>2026.1.9</td><td>工信部</td><td>五部门发文推进工业绿色微电网建设与应用。工业和信息化部等五部门联合印发《工业</td></tr><tr><td></td><td></td><td>绿色微电网建设与应用指南(2026—2030年)》，引导工业企业和园区推进工业绿色微电</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td>网建设与应用，扩大工业领域绿电应用，促进工业重点行业领域节能降碳。</td></tr><tr><td>2026.1.15</td><td>国家电网</td><td>国家电网“十五五”投资计划出炉。“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计 达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链</td></tr><tr><td>2026.1.20</td><td>中新网</td><td>供应链高质量发展。 2025年河南可再生能源发电装机破9000万千瓦。据消息，1月18日，2025年河南可再 生能源发电装机突破9000万千瓦，风光新能源超越火电，成为第一大电源。河南省电力 负荷再创新高，最高达到9133万千瓦，成为全国第五个突破9000万千瓦的省份。报告 指出，能源保供筑牢“压舱石”，河南能源生产总量超1.1亿吨标准煤，煤炭产量超1</td></tr><tr><td></td><td>2026.1.20国家能源集团</td><td>亿吨，电力总装机突破1.6亿千瓦。 我国单机容量最大燃气电厂全容量投产。浙江安吉电厂已正式全容量投产，这是我国单 机容量最大、效率最高的燃气电厂，将为华东区域冬季用电高峰提供稳定支撑。</td></tr><tr><td></td><td>2026.1.20 中国南方电网</td><td>南方电网经营区域年用电量突破1.7万亿千瓦时。2025年，南方电网经营区域全社会用 电量达17994亿千瓦时，首次突破1.7万亿千瓦时，同比增长5.4%，与“十三五”末(2020</td></tr><tr><td>2026.1.21</td><td>国家能源局</td><td>年）相比，增长幅度达37.8%。 我国电动汽车充电设施数量突破 2000 万。国家能源局发布 2025 年12月全国电动汽车 充电设施数据。截至2025年12月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2009.2 万个，同比增长49.7%，突破2000万大关。目前，我国已建成全球最大的电动汽车充电</td></tr><tr><td>2026.1.22</td><td>新华社</td><td>网络，支撑了超4000万辆新能源汽车的充电需求。 日本最大核电站重启。日本最大核电站柏崎刈羽核电站6号机组1月21日重启。这是 2011年“3·11”东日本大地震引发福岛第一核电站事故后，事故核电站运营商东京电</td></tr><tr><td>2026.1.22</td><td>中国电力报</td><td>力公司旗下核电站的首次重启。 国家电网用电负荷连续三天创冬季历史新高。本周以来，受大范围寒潮天气影响，全网 用电需求持续攀升，1月19日至21日，国家电网公司经营区用电负荷连续三天创冬季 历史新高，最大负荷达11.68亿千瓦，较去年10.41亿千瓦的极值增长1.27亿千瓦，增</td></tr><tr><td>2026.1.22</td><td>中国新闻网</td><td>幅约 12.2%。 特朗普发表涉中国风电言论，外交部回应。中国外交部发言人郭嘉昆1月22日主持例 行记者会。有记者提问，在达沃斯，美国总统特朗普表示，中国制造了很多风力涡轮机， 但他在中国却找不到任何风力发电场。他还说，中国一直在向"愚蠢的人"出售风力涡轮 机，中方对此有何评论？郭嘉昆回答，中国构建了全球最完备的碳减排政策体系和最大 的可再生能源体系，并积极分享绿色发展成果。中国风电装机规模已经连续15年稳居世</td></tr><tr><td>2026.1.23</td><td>新华社</td><td>出口的风电和光伏产品累计为其他国家减少碳排放约41亿吨。 国际能源署上调2026年全球石油需求增长预期。国际能源署1月21日发布最新月度报 告预计，2026年全球石油需求将日均增长93万桶，高于去年12月月度报告中预测的日 均增长86万桶。报告同时指出，2026年全球石油需求增长仍将全部来自非经合组织国 家。报告预计，2026年全球原油供应将日均增长250万桶，达到1.087亿桶。</td></tr><tr><td>2026.1.23</td><td>中国电力报</td><td>中国智能建造技术在中东地区吉瓦级大型光伏项目建设中首次应用。当地时间1月14 日，由中国电建承建的阿联酋阿布扎比PV3阿吉班1.5吉瓦光伏发电项目举行机器人安 装首块光伏组件仪式，实现了中国智能建造技术在中东地区吉瓦级大型光伏项目建设中 的首次应用。该项目位于阿布扎比阿吉班地区，是阿联酋“2050能源战略”重点工程。 该项目直流侧总装机容量达1.8吉瓦，采用双面双玻光伏组件、智能跟踪支架及清扫机</td></tr><tr><td>2026.1.27</td><td>第一财经</td><td>器人等行业前沿技术。 美国电价狂飙1400%。极寒天气本周继续袭击北美，受此影响，美国油气勘探业产能大 幅下降，天然气期货主力合约盘中大涨超25%，并推高了电力价格。美国电力现货批发 价格通常在每兆瓦时200美元左右，上周末部分地区一度突破每兆瓦时3000美元，狂飙 1400%。</td></tr><tr><td>2026.1.28</td><td></td><td>中国电力报全球最大规模压缩空气储能项目全面投产。哈电集团参建的国信苏盐淮安盐穴压缩空气 储能示范项目2号机组一次并网成功，并同步实现满负荷发电，标志着全球最大规模压</td></tr><tr><td>2026.1.28</td><td>中国中煤</td><td>缩空气储能电站实现全面投产，为我国新型电力系统建设提供了重要的工程实践。 国家自然科学基金委员会发布《2026年度国家自然科学基金项目指南》。中国中煤能源 集团有限公司与国家自然科学基金委员会共同出资，设立了煤炭能源领域企业创新发展 联合基金，聚焦关键技术领域中的核心科学问题开展基础研究。2026年度煤炭能源领域 企业创新发展联合基金项目指南包括17个重点支持项目，涉及煤炭清洁高效利用、煤基 新材料、煤矿安全智能开采、二氧化碳资源化利用、高端煤机装备、先进燃煤发电、构</td></tr><tr><td>2026.1.28</td><td>中国电力报</td><td>网型储能等方向。重点支持项目直接费用平均资助强度约为260万元/项，资助期限均为 4年。 “十五五”首个重大电网项目获国家发改委核准。1月28日，蒙电入沪配套过江工程顺 利获得国家发展改革委核准，这是“十五五”开局之年国家发展和改革委员会核准批复 的首个重大电网项目，为“十五五”电网建设开篇注入强劲动能。作为蒙电入沪系列工 程（内蒙古库布齐—上海特高压直流输电工程）中难度最大、工期最紧的核心项目，过 江工程的顺利核准标志着蒙电入沪系列工程取得重大突破，关键工程迈入实质性建设阶</td></tr><tr><td></td><td>2026.1.30国家能源局</td><td>段。 全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时。1月30日，在国 家能源局例行新闻发布会上，国家能源局能源节约和科技装备司副司长边广琦披露，截 至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，较 2024年底增长84%，与“十三五”末相比增长超40倍，平均储能时长提升至2.58小时。</td></tr><tr><td></td><td>2026.1.30国家发改委、</td><td>1月30日，国家发改委、国家能源局发布的《关于完善发电侧容量电价机制的通知》指 国家能源局出，分类完善容量电价机制，包括完善煤电及天然气发电容量电价机制、完善抽水蓄能 容量电价机制、建立电网侧独立新型储能容量电价机制。 2026.1.31 南方能源观察 英国章鱼能源公司进军中国电力市场。1月30日，在英国首相基尔斯塔默(KeirStarmer)</td></tr><tr><td></td><td></td><td>访华期间，英国能源科技巨头章鱼能源（OctopusEnergy）与中国本土综合能源服务商碧 澄能源（PCGPower）正式签署协议，宣布将在中国共同成立一家合资公司——碧桐能源， 核心业务聚焦于电力交易与数字化能源服务。不同于以往外资多以“重资产”模式投资 中国发电侧，章鱼能源此次选择了“轻资产、重技术”的切入路径。章鱼能源将向碧澄 能源推荐其核心技术—Kraken（海妖）AI能源管理平台，该平台目前在全球管理着超 过7000万个能源账户。双方成立的合资公司碧桐能源将借助数字化工具和算法模型，帮</td></tr><tr><td>2026.2.2</td><td>中新网</td><td>助用户优化用电成本、提升绿电消费比例，探索绿色电力产品与负荷聚合服务，服务用 户更有效地参与电力市场。 中国东北地区首座核电站上网电量创历史新高。2025年，红沿河核电全年实现上网电量 491.5亿千瓦时，创历史新高，6台机组累计实现上网电量3808.69亿千瓦时。红沿河核 电站是中国东北地区第一座核电站、区域最大电力能源基地，位于辽宁大连瓦房店市红 沿河镇。2022年6月，红沿河核电站一期和二期工程6台机组全面建成投产，总装机容</td></tr><tr><td></td><td>联合会</td><td>量为671万千瓦，总投资900亿元人民币。 2026.2.2中国电力企业 太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模。中国电力企业联合会预测，2026年，太 阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到 总发电装机的一半。</td></tr></table>
资料来源：工信部，国家电网，中新网，国家能源集团，中国南方电网，国家能源局，新华社，中国电力报，中国新闻网，第一财经，中国中煤，国家发改委，南方能源观察，中国电力企业联合会，中原证券研究所
4.2. 公司动态和要闻
表 2：公司动态和要闻回顾 <table><tr><td>时间</td><td>来源</td><td>主要内容</td></tr><tr><td>2026.1.12</td><td>东方电气</td><td>东方电气签约波黑首个大型储能项目。东方电气集团所属东方国际签署波黑比莱恰储能 项目合同，标志着波黑首个大型储能项目正式启动。该项目是自2010年以来，东方电气 深度参与波黑能源基础设施建设，持续推进水电、光伏和固废发电等项目基础上的又一 务实合作成果，将进一步助力波黑能源结构转型升级。</td></tr><tr><td>2026.1.14</td><td>长江电力</td><td>日赚近亿，长江电力2025年业绩上行。1月14日，素有A股“水电印钞机”之称的中 国长江电力股份有限公司发布2025年业绩快报，预计全年实现营业总收入858.82亿元， 同比增长1.65%；实现归母净利润341.67亿元，同比增长5.14%，相当于日赚 9360.82 万元。对于去年业绩上行，长江电力分析，主要是受到售电收入增加和财务费用减少的 共同影响。据公司初步统计，2025年，境内所属六座梯级电站总发电量约3071.94亿千 瓦时，较上年同期增长3.82%。其中，第四季度总发电量约720.68亿千瓦时，同比增长</td></tr><tr><td>2026.1.16</td><td>NRG 能源</td><td>19.93%。 美国 NRG 能源与 Sunrun 推动德州虚拟电厂建设。美国 NRG 能源与 Sunrun 达成长期合作， 推动德州虚拟电厂建设，目标 2035年建成1吉瓦虚拟电厂，聚合户用储能支撑ERCOT 电网。</td></tr><tr><td>2026.1.20</td><td>中国三峡集 团、长江电力</td><td>金沙江白鹤滩水电站机组关键工控系统完成升级改造。据中国三峡集团官网消息，金沙 江白鹤滩水电站1号机组在完成关键工控系统升级改造后，顺利投入运行。此次升级为 我国水电行业及其他重大装备工控系统改造积累了宝贵经验。据介绍，关键工控系统是 水电机组的“神经中枢”与“决策大脑”，其性能状态直接关系到机组运行的稳定性、 安全性与整体效率。</td></tr><tr><td></td><td>2026.1.20中国核电、阿 里巴巴</td><td>中国核电、阿里巴巴等成立核能公司。天眼查工商信息显示，1月20日，中核（象山） 核能有限公司成立。股东信息显示，该公司由中国核电旗下中核浙能能源有限公司、宏 润建设、雅戈尔集团有限公司、阿里巴巴旗下上海毅旗网络科技有限公司等共同持股。 中国能源建设股份有限公司发布2025年度主要经营数据公告。2025年四季度新签合同 额4566.09亿元，全年新签合同额14493.84亿元，2025年全年同比增长2.88%。按业务</td></tr><tr><td>2026.1.22</td><td>中国能建</td><td>类型划分，工程建设类四季度新签项目1735个，新签合同额4300.04亿元，全年累计新 签项目7748个，新签合同额13464.80亿元，全年同比增长5.60%。其中，新能源及综 合智慧能源全年签约金额5925.78亿元，同比增长6.70%。境内传统能源工程建设业务， 在2024年49%高速增长的基础上，2025年继续保持20%的较快增长。勘测设计及咨询类 四季度新签项目2936个，新签合同额44.57亿元，全年新签项目13333个，新签合同额 261.61亿元，全年同比增长32.66%。工业制造类四季度新签项目2629个，新签合同额</td></tr><tr><td>2026.1.24</td><td>中国电建</td><td>同比增长 47.11%。 中国电力建设股份有限公司发布《2025年1月至12月主要经营情况公告》。2025年1 月至12月，中国电建新签项目8558个，新签合同金额13332.83亿元，同比增长4.93%。 其中，能源电力项目5297个，新签合同金额8416.05亿元。</td></tr><tr><td>2026.1.27</td><td>电投产融</td><td>国家电投集团旗下电投产融发布2025年度业绩预告公告。电投产融2025年预计实现净 利润30亿元至35亿元，比2024年同期（重组前）上升187.37%至235.26%。2025年内， 国家电投集团产融控股股份有限公司完成重大资产重组，通过资产置换和发行股份方式</td></tr><tr><td>2026.1.29</td><td>上海电气</td><td>购买国电投核能有限公司100%股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司100%股 权。 中国海油与上海电气签署战略合作协议。1月29日，在中国海油党组书记、董事长张传</td></tr></table>
江和上海电气集团党委书记、董事长吴磊的共同见证下，双方正式签署战略合作协议，围绕“十五五”时期能源产业发展规划，携手推动高质量发展。双方将发挥各自在技术、人才、资金、市场、资源等方面的综合优势，在新能源资源开发、天然气发电示范、战新产业发展、炼化减碳及国产化、产品供应等方面深化合作。
资料来源：东方电气，长江电力，NRG能源，中国三峡集团，中国核电，阿里巴巴，中国能建，电投产融，上海电气，中原证券研究所
5. 行业可转债、ETF 行情
5.1. 公用事业行业可转债行情
根据同花顺 iFind数据，目前公用事业行业转债标的合计16只，截至2026年1月30日收盘，1月转债标的总体上涨，中位数为3.85%。转股溢价率方面，总体有溢价，转股溢价中位数为32.13%，其中溢价率最高的芯能转债溢价率为 66.21%。
表3：申万公用事业板块可转债行情 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券名称</td><td>正股代码</td><td>正股简称</td><td>到期日期</td><td>发行信用评级</td><td>月涨跌幅(%)</td><td>转股溢价率(%)</td></tr><tr><td>110084.SH</td><td>贵燃转债</td><td>600903.SH</td><td>贵州燃气</td><td>2027-12-27</td><td>AA</td><td>3.56</td><td>32.01</td></tr><tr><td>110099.SH</td><td>福能转债</td><td>600483.SH</td><td>福能股份</td><td>2031-10-13</td><td>AA+</td><td>-0.46</td><td>54.54</td></tr><tr><td>110815.SH</td><td>九丰定01</td><td>605090.SH</td><td>九丰能源</td><td>2028-12-29</td><td>--</td><td>0.00</td><td>-55.19</td></tr><tr><td>110816.SH</td><td>九丰定02</td><td>605090.SH</td><td>九丰能源</td><td>2029-03-10</td><td>--</td><td>0.00</td><td>-16.69</td></tr><tr><td>111013.SH</td><td>新港转债</td><td>605162.SH</td><td>新中港</td><td>2029-03-08</td><td>AA-</td><td>5.08</td><td>32.24</td></tr><tr><td>111017.SH</td><td>蓝天转债</td><td>605368.SH</td><td>蓝天燃气</td><td>2029-08-15</td><td>AA</td><td>5.15</td><td>28.13</td></tr><tr><td>113039.SH</td><td>嘉泽转债</td><td>601619.SH</td><td>嘉泽新能</td><td>2026-08-24</td><td>AA</td><td>35.45</td><td>23.56</td></tr><tr><td>113048.SH</td><td>晶科转债</td><td>601778.SH</td><td>晶科科技</td><td>2027-04-23</td><td>AA</td><td>6.39</td><td>35.17</td></tr><tr><td>113051.SH</td><td>节能转债</td><td>601016.SH</td><td>节能风电</td><td>2027-06-21</td><td>AA+</td><td>4.19</td><td>35.78</td></tr><tr><td>113067.SH</td><td>燃 23 转债</td><td>601139.SH</td><td>深圳燃气</td><td>2029-07-27</td><td>AAA</td><td>2.87</td><td>39.89</td></tr><tr><td>113631.SH</td><td>皖天转债</td><td>603689.SH</td><td>皖天然气</td><td>2027-11-08</td><td>AA+</td><td>3.28</td><td>11.94</td></tr><tr><td>113679.SH</td><td>芯能转债</td><td>603105.SH</td><td>芯能科技</td><td>2029-10-26</td><td>AA-</td><td>4.18</td><td>66.21</td></tr><tr><td>123092.SZ</td><td>天壕转债</td><td>300332.SZ</td><td>天壕能源</td><td>2026-12-24</td><td>A+</td><td>4.14</td><td>16.82</td></tr><tr><td>123128.SZ</td><td>首华转债</td><td>300483.SZ</td><td>首华燃气</td><td>2027-11-01</td><td>AA</td><td>3.32</td><td>2.40</td></tr><tr><td>127108.SZ</td><td>太能转债</td><td>000591.SZ</td><td>太阳能</td><td>2031-03-28</td><td>AA+</td><td>7.47</td><td>35.83</td></tr><tr><td>127110.SZ</td><td>广核转债</td><td>003816.SZ</td><td>中国广核</td><td>2031-07-09</td><td>AAA</td><td>3.34</td><td>37.46</td></tr><tr><td></td><td>中位数</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>3.85</td><td>32.13</td></tr></table>
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所（涨跌幅计算区间为2026年1月1日至1月30日）
5.2. 公用事业行业 ETF 行情回顾
根据同花顺iFind数据，目前电力及公用事业板块相关行业ETF合计13个，1月总体上涨，涨幅中位数为2.37%。成交量方面差异显著，日均成交额最大的为广发基金管理的电力ETF，日均成交额为2.62亿元；最低的为万家基金管理的公用事业ETF基金，日均成交额为64万元；日均成交额中位数为780万元。
表 4：电力及公用事业指数相关ETF 行情 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券名称</td><td>业绩比较基准</td><td>基金管理人</td><td>区间涨 跌幅</td><td>区间净值 超越基准 增长率(%)</td><td>区间日均 成交额(百</td></tr><tr><td>159669.SZ</td><td>绿色电力 ETF 国泰</td><td>国证绿色电力指数收益率</td><td>国泰基金</td><td>(%) 3.46</td><td>-0.02</td><td>万元) 4.09</td></tr><tr><td>159625.SZ</td><td>绿色电力 ETF 嘉实</td><td>国证绿色电力指数收益率</td><td>嘉实基金</td><td>3.25</td><td>-0.01</td><td>124.22</td></tr><tr><td>159611.SZ</td><td>电力ETF</td><td>中证全指电力公用事业指数收益率</td><td>广发基金</td><td>2.70</td><td>-0.05</td><td>262.09</td></tr><tr><td>561700.SH</td><td>电力 ETF 基金</td><td>中证全指电力公用事业指数收益率</td><td>博时基金</td><td>2.67</td><td>-0.05</td><td>7.56</td></tr><tr><td>562350.SH</td><td>电力ETF银华</td><td>中证全指电力公用事业指数收益率</td><td>银华基金</td><td>2.65</td><td>-0.06</td><td>7.26</td></tr><tr><td>561560.SH</td><td>电力ETF</td><td>中证全指电力公用事业指数收益率</td><td>华泰柏瑞基金</td><td>2.64</td><td>-0.03</td><td>69.20</td></tr><tr><td>560580.SH</td><td>电力 ETF 南方</td><td>中证全指电力公用事业指数收益率</td><td>南方基金</td><td>2.37</td><td>-0.02</td><td>7.80</td></tr><tr><td>561170.SH</td><td>绿色电力ETF</td><td>中证绿色电力指数收益率</td><td>富国基金</td><td>2.20</td><td>0.01</td><td>20.52</td></tr><tr><td>562550.SH</td><td>绿电 ETF</td><td>中证绿色电力指数收益率</td><td>华夏基金</td><td>2.11</td><td>-0.03</td><td>24.01</td></tr><tr><td>562960.SH</td><td>绿色电力 ETF易方达</td><td>中证绿色电力指数收益率</td><td>易方达基金</td><td>2.03</td><td>0.00</td><td>6.23</td></tr><tr><td>560190.SH</td><td>公用事业 ETF</td><td>中证全指公用事业指数收益率</td><td>鹏华基金</td><td>1.60</td><td>-0.06</td><td>2.02</td></tr><tr><td>159301.SZ</td><td>公用事业 ETF</td><td>中证全指公用事业指数收益率</td><td>华夏基金</td><td>1.48</td><td>0.00</td><td>13.76</td></tr><tr><td>560620.SH</td><td>公用事业 ETF 万家</td><td>中证全指公用事业指数收益率</td><td>万家基金</td><td>0.85</td><td>-0.05</td><td>0.64</td></tr><tr><td></td><td>中位数</td><td></td><td></td><td>2.37</td><td>-0.03</td><td>7.80</td></tr></table>
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所（涨跌幅按2026年1月1日—1月30日收盘价计算）
5.3. 电力行业相关主题投资
表5：可控核聚变有关标的梳理 <table><tr><td>产业链环节</td><td>公司名称</td><td>证券代码</td><td>收盘价(元)</td><td>EPS (TTM，元)</td><td>PE (TTM)</td><td>总市值 (亿元)</td><td>区间涨跌幅 (%)</td></tr><tr><td>上游材料与</td><td>西部超导</td><td>688122.SH</td><td>84.73</td><td>1.30</td><td>65.01</td><td>550.46</td><td>13.61</td></tr><tr><td>核心部件</td><td>国机重装</td><td>601399.SH</td><td>5.12</td><td>0.06</td><td>81.38</td><td>369.33</td><td>7.11</td></tr><tr><td></td><td>应流股份</td><td>603308.SH</td><td>51.40</td><td>0.52</td><td>98.74</td><td>349.02</td><td>23.11</td></tr><tr><td></td><td>中钨高新</td><td>000657.SZ</td><td>48.50</td><td>0.47</td><td>103.28</td><td>1,105.12</td><td>75.03</td></tr><tr><td></td><td>厦门钨业</td><td>600549.SH</td><td>56.55</td><td>1.33</td><td>42.60</td><td>897.78</td><td>37.73</td></tr><tr><td></td><td>白银有色</td><td>601212.SH</td><td>13.67</td><td>0.02</td><td>572.27</td><td>1,012.23</td><td>133.68</td></tr><tr><td></td><td>中航光电</td><td>002179.SZ</td><td>34.29</td><td>1.22</td><td>28.18</td><td>726.36</td><td>-3.24</td></tr><tr><td></td><td>纽威股份</td><td>603699.SH</td><td>60.50</td><td>1.86</td><td>32.54</td><td>469.05</td><td>16.41</td></tr><tr><td></td><td>永鼎股份</td><td>600105.SH</td><td>26.43</td><td>0.23</td><td>115.97</td><td>386.41</td><td>5.30</td></tr><tr><td></td><td>中天科技</td><td>600522.SH</td><td>22.34</td><td>0.84</td><td>26.61</td><td>762.45</td><td>23.29</td></tr><tr><td>中游设备集</td><td>东方电气</td><td>600875.SH</td><td>24.85</td><td>0.94</td><td>26.33</td><td>850.74</td><td>2.35</td></tr><tr><td>成与工程建</td><td>中国西电</td><td>601179.SH</td><td>14.50</td><td>0.24</td><td>61.63</td><td>743.25</td><td>59.34</td></tr><tr><td>设</td><td>国睿科技</td><td>600562.SH</td><td>29.03</td><td>0.51</td><td>56.86</td><td>360.51</td><td>2.72</td></tr><tr><td></td><td>上海电气</td><td>601727.SH</td><td>8.71</td><td>0.05</td><td>161.95</td><td>1,208.46</td><td>1.16</td></tr><tr><td>下游/全产业</td><td>中国核电</td><td>601985.SH</td><td>8.61</td><td>0.38</td><td>22.57</td><td>1,770.90</td><td>-0.46</td></tr><tr><td>链建设与运</td><td>中国核建</td><td>601611.SH</td><td>15.49</td><td>0.57</td><td>27.21</td><td>466.84</td><td>14.91</td></tr><tr><td>营</td><td>中国能建</td><td>601868.SH</td><td>2.43</td><td>0.19</td><td>12.75</td><td>883.10</td><td>3.40</td></tr><tr><td></td><td>中国化学</td><td>601117.SH</td><td>8.90</td><td>1.00</td><td>8.94</td><td>543.49</td><td>18.19</td></tr><tr><td></td><td>浙能电力</td><td>600023.SH</td><td>4.95</td><td>0.54</td><td>9.11</td><td>663.73</td><td>0.00</td></tr></table>
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所（市场行情数据截至2026年1月30日，涨跌幅按2026年1月1日—1月30日收盘价计算）
表6：虚拟电厂有关标的梳理 <table><tr><td>产业链环节</td><td>公司名称</td><td>证券代码</td><td>收盘价 (元)</td><td>EPS (TTM，元)</td><td>PE (TTM)</td><td>总市值 (亿元)</td><td>区间涨跌 幅（%）</td></tr><tr><td>游分布式资</td><td>阳光电源</td><td>300274.SZ</td><td>151.00</td><td>7.39</td><td>20.44</td><td>3,130.55</td><td>-11.72</td></tr><tr><td>源</td><td>天合光能</td><td>688599.SH</td><td>18.75</td><td>-2.90</td><td>-6.46</td><td>439.23</td><td>13.29</td></tr><tr><td rowspan="12"></td><td>上海电力</td><td>600021.SH</td><td>21.27</td><td>0.93</td><td>22.76</td><td>600.08</td><td>6.24</td></tr><tr><td>华电国际</td><td>600027.SH</td><td>4.90</td><td>0.57</td><td>8.64</td><td>548.14</td><td>-1.21</td></tr><tr><td>申能股份</td><td>600642.SH</td><td>8.33</td><td>0.81</td><td>10.25</td><td>407.68</td><td>7.07</td></tr><tr><td>深圳能源</td><td>000027.SZ</td><td>6.80</td><td>0.39</td><td>17.54</td><td>323.50</td><td>4.29</td></tr><tr><td>江苏国信</td><td>002608.SZ</td><td>7.72</td><td>0.94</td><td>8.23</td><td>291.67</td><td>4.47</td></tr><tr><td>特变电工</td><td>600089.SH</td><td>27.20</td><td>1.05</td><td>25.84</td><td>1,374.36</td><td>22.41</td></tr><tr><td>南网储能</td><td>600995.SH</td><td>13.55</td><td>0.47</td><td>28.59</td><td>433.06</td><td>7.80</td></tr><tr><td>欣旺达</td><td>300207.SZ</td><td>23.43</td><td>0.90</td><td>26.05</td><td>432.86</td><td>-10.40</td></tr><tr><td>正泰电器</td><td>601877.SH</td><td>29.23</td><td>2.12</td><td>13.79</td><td>628.14</td><td>4.80</td></tr><tr><td>特锐德</td><td>300001.SZ</td><td>26.94</td><td>1.09</td><td>24.61</td><td>284.36</td><td>4.91</td></tr><tr><td>国电南瑞</td><td>600406.SH</td><td>25.20</td><td>0.99</td><td>25.34</td><td>2,024.00</td><td>12.10</td></tr><tr><td>术与聚合运 南网科技</td><td>688248.SH</td><td>51.96</td><td>0.66</td><td>78.86</td><td>293.42</td><td>16.14</td></tr><tr><td rowspan="10">营</td><td>南网数字</td><td>301638.SZ</td><td>21.01</td><td>0.24</td><td>86.56</td><td>668.04</td><td>11.70</td></tr><tr><td>四方股份</td><td>601126.SH</td><td>37.52</td><td>0.97</td><td>38.57</td><td>312.61</td><td></td></tr><tr><td>许继电气</td><td>000400.SZ</td><td>29.83</td><td>1.10</td><td>27.04</td><td>303.86</td><td>24.73</td></tr><tr><td>深科技</td><td>000021.SZ</td><td>32.49</td><td>0.65</td><td></td><td></td><td>16.02</td></tr><tr><td>软通动力</td><td>301236.SZ</td><td>48.05</td><td>0.21</td><td>49.83</td><td>510.64</td><td>28.52</td></tr><tr><td></td><td>601877.SH</td><td>29.23</td><td>2.12</td><td>225.20</td><td>457.89</td><td>1.31</td></tr><tr><td>正泰电器</td><td></td><td></td><td></td><td>13.79</td><td>628.14</td><td>4.80</td></tr><tr><td>特锐德</td><td>300001.SZ</td><td>26.94</td><td>1.09</td><td>24.61</td><td>284.36</td><td>4.91</td></tr><tr><td>中国能建</td><td>601868.SH</td><td>2.43</td><td>0.19</td><td>12.75</td><td>883.10</td><td>3.40</td></tr></table>
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所（市场行情数据截至2026年1月30日，涨跌幅按2026年1月1日—1月30日收盘价计算)
6. 投资评级及主线
板块整体估值合理偏低。其中PE估值低于历史中枢，PB估值位于历史中枢附近。截至2026年1月30日，电力及公用事业板块市盈率20.66倍，低于近十年中位数23.29倍，近十年分位点为34.96%;板块市净率1.77倍，高于近十年中位数1.74倍，近十年分位点为58.34%。
我国分产业用电量走势显示，电力需求的核心驱动力已从传统工业转向居民用电和新兴产业（如人工智能、数据中心)。电力供给结构持续优化，虽然新能源发电是新增装机主力，但其不稳定性反也凸显了火电的灵活性调节价值和水电、核电的稳定基荷价值。
风物长宜放眼量。我国统一电力市场建设的持续推进，跨省现货交易与辅助服务市场逐渐成熟，为第三方技术服务商提供了制度土壤。英国章鱼能源集团正式进军我国电力市场，外资从“卖电厂”转向“卖服务/算法”，不仅印证了我国电力市场的开放度，也预示着未来的竞争与合作将在更多维度展开。展望未来，全球市值最大的电力上市公司新纪元能源与谷歌的合作，标志着全球电力行业正式进入“AI定义需求，绿色电力驱动”的新纪元。电力板块的投资逻辑，正从传统的周期波动和稳定收息，切换到由“AI与能源转型”双轮驱动的宏大成长叙事上。
基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端注重稳定性和股东回报，关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业；进攻端建议关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会。
图33：电力及公用事业市盈率及市净率估值情况走势图（倍）
资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所
7. 风险提示
行业面临的主要风险包括：
1）水电来水不及预期风险；
2）火电燃料成本波动风险；
3）电价下行风险；
4）政策与市场风险；
5）财务与成本风险；
6）其他不可预测风险。
行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅一10%至10%之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅一10%至5%；
减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅—15%至－10%；
卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。
证券分析师承诺
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