电气设备与新能源行业
2017.08.21
投资评级：中性
电力交易与碳交易融合发展 售电公司存机会
摘要
上周，2017年 8月第 3个交易周2017年8月 14日到8月 18日，经过七连阳调整一周后，上周市场反弹上攻，至 8月18日上证指数收报3268.72点。各个板块中计算机与通信领涨，28个板块全面上涨。上证综指上涨 1.88%，电气板块上涨 2.64%，涨跌幅处于一级行业下游，表现一般，跑赢大盘 0.76个百分点。子行业中上涨幅度较大有电机和工控自动化，上涨幅度较小的是低压设备和综合电力设备商。
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在电力行业方面，有 2个消息值得我们关注，一是，发改委发布消息，售电侧市场竞争机制初步建立，电力市场化交易初具规模。二是，外媒报道，中国将启动世界最大碳交易市场。之前我们已经在周报乃至年报里多次提过，中国将在2017年启动全国统一的碳交易市场。此次外媒的重点关注，说明我国的这一承诺在世界上都是受到外国关注的。结合这两条消息，我们可以发现这之间有什么关系呢？目前来说我国一方面在电力交易上，主要目的之一是推进电力体制改革的基础上，建立电力市场化交易，其中重要的部分就是推进售电侧的改革，也就是逐渐放开售电公司在这方面来进行市场化竞争。另一方面，在碳交易上，外媒都关注到，我国 2017碳排放权交易市场启动在即，而作为碳市场的重要主体，电力企业在碳资产管理方面也一直在布局。其中，售电公司探路碳资产管理与服务就成为其在电力交易与碳交易融合发展的趋势下新思路。由此我们应该也注意到，售电公司也很有望同时对电力企业适应电力体制改革与全国统一的碳市场提供一种统一的解决方案。因此提醒投资者可长期关注那些在电力行业涉足售电交易及碳资产管理的特别是有电力国企背景的综合售电公司及上市平台等。
在新能源领域，我们关注到一个消息，能源绿色低碳转型组合拳推出。说是能源绿色低碳，其实说白了就是降低淘汰落后火电，逐渐提高我国能源中可再生能源比重。可以说未来“节能增效”，特别是对落后的煤电机组升级改造等仍然是成本最低的措施之一，同时要进一步加快可再生能源的发展，才能达到我国能源结构“绿色低碳”的进一步优化目的。
风险提示：未来电力市场改革政策不如预期
目录
1 市场回顾 ........ .....2 2 行业新闻&公司动态 ............................................................................................ .......4 ......6
图表目录
图表 1 申万一级行业一周涨跌排行（ %）. .... 2 图表 2 申万电气三级行业涨跌（%）.. ...... 3 图表 3 电气板块相关公司一周涨跌前十 （%）.. ... 3
1 市场回顾
1.1电气设备一周行情回顾
2017年 8月第 3个交易周2017年8月 14日到8月 18日，经过七连阳调整一周后，上周市场反弹上攻，至8月 18日上证指数收报3268.72点。各个板块中计算机与通信领涨，28个板块全面上涨。期间，上证综指上涨 1.88%，电气板块上涨 2.64%，在 28个申万一级子行业中排名第17，涨跌幅处于一级行业下游，表现一般，跑赢大盘0.76个百分点。同期沪深300指数上涨2.12%，创业板指上涨 4.57%，收 1821.80点。申万三级子行业中上涨幅度较大有电机和工控自动化，上涨幅度较小的是低压设备和综合电力设备商。
图表 1 申万一级行业一周涨跌排行（ %）
资料来源：wind，开源证券研究所
图表 2 申万电气三级行业涨跌（%）
资料来源：wind，开源证券研究所
1.2 个股表现
图表 3 电气板块相关公司一周涨跌前十 （%） <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>股票代码</td><td rowspan=1 colspan=1>股票简称</td><td rowspan=1 colspan=1>一周涨幅前十</td><td rowspan=1 colspan=1>股票代码</td><td rowspan=1 colspan=1>股票简称</td><td rowspan=1 colspan=1>一周跌幅前十</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>300316.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>晶盛机电</td><td rowspan=1 colspan=1>12.4910</td><td rowspan=1 colspan=1>002580.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>圣阳股份</td><td rowspan=1 colspan=1>-5.7940</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600525.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>长园集团</td><td rowspan=1 colspan=1>12.3368</td><td rowspan=1 colspan=1>002276.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>万马股份</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.9543</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>300372.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>欣泰退</td><td rowspan=1 colspan=1>12.2302</td><td rowspan=1 colspan=1>002028.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>思源电气</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.7525</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>002249.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>大洋电机</td><td rowspan=1 colspan=1>11.8297</td><td rowspan=1 colspan=1>002196.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>方正电机</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.7171</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>300068.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>南都电源</td><td rowspan=1 colspan=1>11.0845</td><td rowspan=1 colspan=1>002441.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>众业达</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.3800</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>000922.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>*ST 佳电</td><td rowspan=1 colspan=1>10.8992</td><td rowspan=1 colspan=1>601012.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>隆基股份</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.0089</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>002527.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>新时达</td><td rowspan=1 colspan=1>10.7708</td><td rowspan=1 colspan=1>300447.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>全信股份</td><td rowspan=1 colspan=1>-2.8825</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>603025.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>大豪科技</td><td rowspan=1 colspan=1>10.2535</td><td rowspan=1 colspan=1>601700.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>风范股份</td><td rowspan=1 colspan=1>-2.7735</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>603988.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>中电电机</td><td rowspan=1 colspan=1>10.2034</td><td rowspan=1 colspan=1>601558.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>*ST 锐电</td><td rowspan=1 colspan=1>-2.7027</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600268.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>国电南自</td><td rowspan=1 colspan=1>10.0840</td><td rowspan=1 colspan=1>002227.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>奥特迅</td><td rowspan=1 colspan=1>-2.5038</td></tr></table>
资料来源：wind，开源证券研究所
2 行业新闻&公司动态
2.1 行业新闻
（1）17家火电上市公司上调电价 提电价能解“燃煤”之急吗？
上游原料的涨价正在向中游传导，电力上网价格近期便在国家发改委的统一指导下进行上调。上市公司方面，据上证报资讯统计，自7月1日至 8月10日，累计有 17家火电类公司发布电价上调公告，大部分公司还披露了电价上涨带来的全年营收或利润的增加额。那么，下半年火电板块会过上“好日子”么？发改委“鸣哨”电价齐涨：高煤价之下，火电企业承压明显。财政部、国家统计局发布的数据显示，今年上半年，国有电力行业实现利润同比降幅较大。其中，电煤价格高企，火电企业燃料成本大幅攀升，大部分发电集团煤电板块持续整体亏损，是造成电力行业效益显著下滑的原因。国家发改委于6月发布《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》（下称《通知》），宣布自7月 1日起，取消向发电企业征收工业企业结构调整专项资金，并将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低 25%，腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价，缓解燃煤发电企业经营困难。《通知》要求，各地价格主管部门要抓紧研究，提出调整燃煤电厂标杆上网电价具体方案，于 6月 22日前上报国家发改委价格司备案。
（2）产能过剩 20% 煤电机组面临关停、缓建
近日，国家发改委等16个部委联署发布的文件显示，火电过剩越来越严重，而煤电去产能刻不容缓。按照相关计划，“十三五”期间，全国停建和缓建煤电产能 1.5亿千瓦，淘汰落后产能 0.2亿千瓦以上，到 2020年全国煤电装机规模控制在 11亿千瓦以内。厦门大学能源经济与能源政策协同创新中心主任林伯强告诉 21世纪经济报道记者，以现在的火电利用小时数下降幅度看，正在运行的煤电产能过剩20%左右，加上正在建设和即将建设的项目，煤电产能过剩更严重。一大批上了名单的火电机组面临关停。“2016年应关未关，2017年8月底前完成。”近期《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》对于今年应关停166.65万千瓦煤电机组做出了要求。而上述关停并不是唯一的。根据2017年的政府工作报告，今年要淘汰、停建、缓建煤电产能 5000万千瓦以上。一份来自国家能源局的煤电调控任务落实执行名单显示，2017年第一批要关停512.125万千瓦煤电机组，停建违规4172万千瓦煤电机组，缓建 6463千瓦机组。
（3）国家电网开会 涉及所有省电力公司改革
近日，国家电网公司召开2017年省电力公司改革工作会议。寇伟强调，下半年要主动作为，加快推进电力体制改革，深化电力市场建设，加快输配
电价改革，推动增量配电改革试点，主动服务售电侧改革.。国网天津、山东、江苏电力等 11家单位作交流发言。
（4）全国首批光伏扶贫单体最大项目运行
昌盛日电武城县 100MW 光伏扶贫项目日前成功并网发电。据悉，该项目总投资15亿元，装机容量 100MW，占地 5000亩，建设农业大棚 1000个，于2016年11月开工建设，2017年6月 30日顺利通过省电网公司验收。
（5）能源绿色低碳转型组合拳推出 强化能源消费总量及监督问责
8月17日，《经济参考报》记者从 2017年第七届中国能源高层对话上了解到，目前是建国以来我国能源结构调整力度最大、能耗下降速度最快的时期，但也面临诸多困难和挑战，未来还需持续推动我国能源格局向绿色低碳化方向转变，国家能源局将会同有关部门推进系列政策及措施，包括强化能源消费总量、强度目标的分解落实及监督问责，实施重点用能单位“百千万”行动，加快推进油品质量升级步伐等。国家能源局数据显示，2013年到2016年，我国天然气和非化石能源消费比重提高4.2个百分点，煤炭消费比重下降5.4个百分点，可再生能源发电装机占比提高4个百分点，水电、风电、太阳能发电和在建核电装机规模均居世界第一，单位GDP能耗累计下降约 14.6%。
（6）发改委：售电侧市场竞争机制初步建立 电力市场化交易初具规模
今年以来，供给侧结构性改革重点任务成效明显，“放管服”改革持续加力，国企国资改革系统推进。电力体制改革加快推进，售电侧市场竞争机制初步建立，电力市场化交易初具规模，上半年市场交易合同规模超过 4900亿千瓦时，降低企业用能成本约230亿元。
（7）核电产业前景被看好 2020年前核能设备投资需求有望突破 4600亿
细数我国核电发展历史，40余载从起步到即将抱团出海，各方面都呈现出快速提升态势。在这样的背景下，核电设备市场容量不断扩张，核电设备产业迎来高速发展机遇，国产化趋势也越来越显著。公开数据显示，我国2016年核能发电量超过 1900亿千瓦时，占比超过 3%，年复合增长率达到了17%左右。而未来三至五年，业内人士都普遍看好核电站建设以及核电机组投入商业运营的前景。据前瞻网测算，就目前核电项目建设进度来看，2020年前设备投资总需求有望突破 4600亿。按照《电力发展“十三五”规划》，2020年核电装机要达到 5800万千瓦。也就是说，未来 4年仍需核准 3000万千瓦以上的核电机组建设，由此可见，核电核准建设的高峰期已然来临。业内机构预计，仅仅核电机组的设备投资就要不下 2000亿。而且，核电招标提速也表明，核电设备需求将继续大规模释放。
（8）《跨区域省间富裕可再生能源电力现货试点规则(试行)》发布
北京交易中心昨日（8月15日）发布了《跨区域省间富裕可再生能源电力现货试点规则(试行)》的公告。公告中称，2017年8月 18日将启动弃风、弃光电能及四川弃水电能跨区域省间现货交易试点(17日为竞价日，18日为执行日)。
（9）中国将启动世界最大碳交易市场
美媒称，随着美国逆转气候政策，中国正在建立一个全国性碳排放交易体系。据美国《科学美国人》网站8月 14日报道，中国官员准备在今年晚些时候推出一个排放市场，涵盖全国约四分之一的工业二氧化碳。
2.2 公司动态
（1）国电南瑞--国网董事长舒印彪调研南瑞集团 将加大支持国电南瑞
中国证券网讯 近期，国电南瑞完成高达 265亿元的重组案，受到实际控制人国家电网公司的高度重视。中国证券网记者获悉，近日，国家电网公司董事长、党组书记舒印彪到南瑞集团及旗下上市公司国电南瑞进行调研。这也是舒印彪就任国家电网公司董事长、党组书记之后，首次赴南瑞调研。作为电力设备领域的龙头上市公司，国电南瑞的重组，从微观层面上看，是公司历年来最大规模的一次资产重组，等于再造了一个国电南瑞；从宏观层面上看，亦是新电改方案公布以来，电网及电力设备领域最大的一次资产重组。在此次调研期间，舒印彪不仅要求南瑞集团早日建设成为“双千亿”的国际一流科技产业集团，更是对国电南瑞今后的发展提出了新的要求，并表示将从集团层面给予大力支持。
3 分析与判断
3.1 上周，经过 6月底 7连阳随之调整了一周之后，上周市场全面反弹上攻。而在电力行业方面，有2个消息值得我们关注，一是，发改委发布消息，售电侧市场竞争机制初步建立，电力市场化交易初具规模。二是，外媒报道，中国将启动世界最大碳交易市场。之前我们已经在周报乃至年报里多次提过，中国将在2017年启动全国统一的碳交易市场。此次外媒的重点关注，说明我国的这一承诺在世界上都是受到外国关注的。据公开资料显示，国家发展改革委办公厅下发的《关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知》指出，碳市场的参与主体为重点排放行业中2013年～2015年任意一年综合能源消费总量达到1万吨标准煤以上(含)的企业法人单位或者独立核算企业单位，按照通知，几乎所有的电力企业均要纳入全国碳交易市场。可以说作为国家纳入碳排放权交易的首批重点行业之一，电力行业一直是碳交易市场最重要的主体。随着全国碳市场启动在即，五大发电集团纷纷将碳资产管理提升到集团战略层面，并有业务扩展到碳资产管理与服务。
结合这两条消息，我们可以发现这之间有什么关系呢？目前来说我国一方面在电力交易上，主要目的之一是推进电力体制改革的基础上，建立电力市场化交易，其中重要的部分就是推进售电侧的改革，也就是逐渐放开售电公司在这方面来进行市场化竞争。另一方面，在碳交易上，外媒都关注到，我国2017碳排放权交易市场启动在即，而作为碳市场的重要主体，电力企业在碳资产管理方面也一直在布局。其中，售电公司探路碳资产管理与服务就成为其在电力交易与碳交易融合发展的趋势下新思路。由此我们应该也注意到，售电公司也很有望同时对电力企业适应电力体制改革与全国统一的碳市场提供一种统一的解决方案。因此提醒投资者可长期关注那些在电力行业涉足售电交易及碳资产管理的特别是有电力国企背景的综合售电公司及上市平台等。
3.2 在新能源领域，我们关注到一个消息，能源绿色低碳转型组合拳推出。说是能源绿色低碳，其实说白了就是降低淘汰落后火电，逐渐提高我国能源中可再生能源比重。也就是水电，风电，光伏等。而据资料显示，2013年到2016年，我国天然气和非化石能源消费比重提高4.2个百分点，煤炭消费比重下降5.4个百分点，可再生能源发电装机占比提高4个百分点，水电、风电、太阳能发电和在建核电装机规模均居世界第一。虽然已经取得如此成绩，但能源结构中仍然存在很多问题，比如煤炭清洁高效开发利用的政策和机制有待完善；煤炭去产能和防范化解煤电产能过剩风险工作任务仍然不能松懈；风电、太阳能发电的财政补贴缺口日益扩大；弃风弃光弃水问题尚未根本性解决。可以说未来“节能增效”，特别是对落后的煤电机组升级改造等仍然是成本最低的措施之一，同时要进一步加快可再生能源的发展，才能达到我国能源结构“绿色低碳”的进一步优化目的。
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股票投资评级说明
证券的投资评级：
以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上；
增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％；
中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；
减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
看好（overweight） ：行业超越整体市场表现；
中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平；
看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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