储能需求超预期，锂价震荡偏强
碳酸锂周报20250922
研究员：王艳红
研究员：张重洋
投资咨询号：Z0010675
从业资格号：Z0020996
Email：zhangcy@zxqh.netEmail：wangyh@zxqh.net
Tel：027-68851554 Tel：027-68851554
1 核心观点 2 产业基本面-供给端 产业基本面-需求端 其他重要影响因素
供给端：本周国内碳酸锂产量环比增加400吨至2.04万吨，各原料端的产量均小幅增加。8月智利出口至中国碳酸锂量为1.3万吨，环比减少4.8%，同比增加6.9%，预计这部分碳酸锂将于9月下旬-10月陆续到达国内。本周国内碳酸锂社会库存环比减少981吨至13.75万吨，延续去库趋势。冶炼厂、下游和其他环节的库存分别为3.45、5.95和4.36万吨。冶炼厂和其他环节去库，下游累库；
需求端：据调研，9月下游排产环比增长约5%，海外储能需求表现亮眼。消息面上，宁德对供应商2026年排产指引上修至1100GWh，同比增长46%，超市场预期；
成本端：本周锂辉石精矿价格环比上涨3.8%，锂云母精矿价格环比上涨5.9%，预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。7月国内锂辉石进口量75.1万吨，环比增加30.35%；
策略：受旺季需求较好提振，锂价走势偏强。枧下窝矿可能要复产的消息已被充分计价，供给收缩预期有所降温，但仍存消息扰动。目前的锂价处于相对均衡区间，向上受到高库存和套保需求的压制，向下旺季需求提供一定支撑，预计锂价震荡运行，参考区间[70000,76000]。关注矿端问题进展，企业可考虑逢低按需采购。
据海关总署，1-6月中国锂辉石进口数量为349.6万吨。其中，从澳大利亚进口180.6万吨，占比51.7%。从南非进口49.3万吨，占比14.1%。从津巴布韦进口51.3万吨，占比14.7%。澳大利亚的进口份额下降而非洲的份额有所提升；
7月我国锂辉石进口量75.1万吨，环比增长30.4%，从澳大利亚进口量环比大增。
锂精矿月度进口量
锂矿石进口结构
本周锂辉石精矿价格环比上涨3.8%，锂云母精矿价格环比上涨5.9%；
锂辉石端，因锂盐价格回落，非一体化锂盐厂盈利变差。海外矿山延续挺价，预计后续锂矿价格随锂盐价格波动。
锂精矿(6%)CIF中间价
锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价
据隆众石化网，今年1-8月我国碳酸锂累计产量55万吨，同比增长38.9%，维持较高的供应增速。据SMM,8月国内碳酸锂产量8.0万吨，环比增长7.3%；
分原料看，近期锂辉石端产量快速增长，而云母端碳酸锂产量有所回落，回收端产量小幅增长。碳酸锂供给弹性较大，冶炼端难以达成真正的出清。
碳酸锂产量当月值
分原料周度碳酸锂产量
1-7月我国碳酸锂累计进口量13.16万吨，同比基本持平。其中，从智利进口8.7万吨，同比减少16%，进口占比66.1%。从阿根廷进口3.8万吨，同比增加57%，进口占比29.1%；
8月智利出口至中国碳酸锂量1.3万吨，同比增加6.9%，环比减少4.8%。预计这部分碳酸锂将于9月下旬-10月陆续到达国内。
碳酸锂进口数量及同比增速
碳酸锂进口量：智利
本周电池级碳酸锂现货价格7.35万元/吨，周环比上涨1.4%。现货市场成交活跃度略有下降，锂盐厂有一定惜售情绪，下游以逢低刚需采购为主；
本周工业级碳酸锂价格7.13万元/吨，环比小幅上涨。
电池级碳酸锂主流价
工业级碳酸锂主流价
近期随着锂精矿价格回调，锂盐厂的生产成本有所减少。据富宝锂电，截至9月18日，外购锂辉石加工的厂商的即期现金成本74114元/吨，外购锂云母加工的现金成本为78461元/吨；
Y 锂价回调后，非一体化的锂盐厂的盈利状况边际变差。非一体化锂辉石厂商亏损约664元/吨，非一体化锂云母厂商亏损5011元/吨。
碳酸锂理论生产成本（周）
碳酸锂：生产成本：中国（周）
碳酸锂理论生产毛利（周）
碳酸锂：生产毛利：中国（周）
磷酸铁锂正极 月产量
三元正极 月产量
磷酸铁锂&三元正极产能利用率
1-7月，我国磷酸铁锂正极累计产量174.6万吨，同比增长46.4%。三元正极累计产量39.9万吨，同比增长11.9%；
行业产能利用率较低，7月磷酸铁锂产能利用率59.7%，三元材料的产能利用率49.4%。磷酸铁锂行业闭门会议召开，聚焦内卷与落后产能退出。
本周三元材料企业的理论生产毛利1975元/吨，较上周减少1750元/吨。三元材料企业毛利环比微降，整体盈利情况不容乐观；
据调研，预计9月下游排产环比增加5%左右，储能需求表现亮眼。
三元材料生产毛利（周）
三元材料产能利用率
磷酸铁锂产能利用率
据CleanTechnica，今年1-7月全球新能源汽车销量1065.7万辆，同比增长25.0%。1-6月欧洲新能源汽车销量179.8万辆，同比增长24.6%。美国新能源汽车销量89.6万辆，同比增长6.9%；
中国和欧洲市场增长强劲，监管压力和碳排放要求推动欧洲新能源汽车市场的发展，美国增速放缓主要系特朗普关税政策冲击及补贴退坡预期。
全球新能源汽车月销量
欧洲新能源汽车月销量
据中汽协，今年1-8月我国新能源车市场累计销量959.2万辆，同比增长36.4%，维持较快增速。结构上，1-8月纯电动汽车和混动汽车的销量分别为615.8和343.2万辆，同比分别增长46.1%和22.0%；
据乘联分会，9月1-14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比增长6%，环比增长10%，全国乘用车新能源市场零售渗透率59.8%。
我国新能源汽车月度销量
纯电动VS 混动
7月，我国动力和其他电池合计产量为133.8GWh，环比增长3.6%，同比增长44.3%。1-7月，我国动力和其他电池累计产量为831.1GWh，累计同比增长57.5%；
7月，我国动力和其他电池销量为127.2GWh，环比下降3.2%，同比增长47.8%。其中，动力电池销量为91.1GWh，占总销量71.6%，同比增长45.8%；其他电池销量为36.1GWh，占总销量28.4%，同比增长52.9%。
动力电池产量累计值
动力电池产量当月值
2025年第二季度中国智能手机市场出货量为6900万台，同比下降4.0%，结束了连续六个季度的同比增长态势；
我国二季度电子计算机整机产量9370.0万台，同比增长8.2%，连续两个季度正增长。这一数据的背后，是云计算、人工智能等技术推动下的全产业链升级。
我国智能手机出货量
全球平板电脑销量
2025年1-7月新型储能新增装机25.85GW/67.75GWh，容量同比增长48.8%。7月国内新增并网/投运新型储能项目114个，装机总规模3.95GW/12.55GWh，容量规模同比增长22.12%；
海外方面，储能增速亮眼。美国2025H1新增新型储能装机为5.5GW/18.8GWh，同比增长35%-40%，全年增速预计在30%-40%。欧洲与新兴市场爆发，有望达到1-2倍的增长。
我国储能锂电池出货量
全球新型储能新增装机量
本周碳酸锂基差-460，现货贴水盘面。本周碳酸锂主力期货价格收于73960元/吨，合约基差为负；
电碳与工碳之间的价差环比持平，价差在2250元/吨。
电碳-工碳的价差
本周碳酸锂合约期限结构为水平结构，连一与近月合约的价差转正；
连一与近月合约的价差200，较上周增加360，远期合约升水。
碳酸锂期限结构
碳酸锂月间价差
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。