姓名：涂伟华
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报告日期：2025 年 3 月 7 日
作者声明
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
2025 年 3 月
电力专题报告
广东电力中长期交易市场
核心观点
广东电力市场可分为“批发市场”和“零售市场”，而“批发市场”又包含了“中长期交易市场”和“现货市场”两大部分。电力中长期交易市场是批发市场的最主要组成部分，涵盖了年度、多月、月度、周及多日等不同时间维度的交易。电力现货市场则是指在日前及更短时间内进行的交易。
广东电力交易中心数据显示，2024 年广东电力中长期一级市场总成交电量达到 3522.8 亿千瓦时，占全市场购电用户总用电量的 89.2%。其中，年度交易电量占比最大，达到 2652.1 亿千瓦时，占中长期市场的75.3%。多月交易是 2024 年 10 月新增的交易品种，采用集中竞价模式，成交量较少。月度交易累计成交电量 936.2 亿千瓦时，占中长期市场的26.3%。周及多日交易电量为负值，2024 年累计成交-57.1 亿千瓦时，占中长期市场-1.6%。
年度交易通常在每年底开展，2025 年广东电力年度交易规模上限为3800 亿千瓦时，发电侧和需求侧的年度交易电量上限均有具体的计算方法。年度交易模式包括双边协商交易、挂牌交易和集中竞争交易等，其中双边协商交易是主要的交易模式。月度交易通常在每月底开展，2024年广东共组织了 12 次月度交易，交易模式包括双边协商、集中竞争交易等。周及多日交易由于偏差电量的存在，可能会出现负成交量的情况。如果偏差电量超过一定范围，还会触发电量偏差考核机制。
总体而言，中长期交易是广东省电力批发市场的重要组成部分，年度交易在其中占据主导地位。市场通过多种交易模式和机制，确保电力交易的稳定性和效率，同时也对偏差电量进行严格管理，以维护市场秩序，促进电力系统实现发用电平衡。
（仅供参考，不构成任何投资建议）
目录
前言 ........ 1 广东电力中长期交易 ............................................. 2 年度交易 ................................................................... 4 3 月度交易 ......................... ..... 5 4 周及多日交易 ................... 5 总结.......................... ...... 7
图表目录
图 1 2024年广东电力中长期成交电量结构.. 图 2 电力用户年度交易电量上限分月调整系数 . 图 3广东2025年度电力交易安排.. 图 4 2024年年度交易成交细节. 图 5 2024年月度交易成交细节.. 图 6 广东2025年3月月度电力交易安排 .. 图 7 2024年周及多日交易成交细节.
前言
当前我国电力批发市场可总体包括“中长期交易市场”和“电力现货市场”两大部分。根据广东电力市场运行规则（征求意见稿）中给出的解释，电力现货市场是指在日前及更短时间内集中开展的次日或日内至实时调度之前的电力交易活动的总称。“中长期交易”则是发生于电力现货交易之前，期限更长的电力交易活动，包含数年、年、月、周、多日等不同时间维度的交易。在中长期交易的基础上，如果形成标准化合约，并按照期货交易所规则组织交易，就是未来的电力期货市场。
1 广东电力中长期交易
2025 年 3 月 3 日，广东电力交易中心公布《2024 年广东电力市场年度报告》（下称《年度报告》）。数据显示，2024 年广东电力中长期一级市场总成交量 3522.8 亿千瓦时，占全市场购电用户总用电量的 89.2%，中长期交易是电力市场“压舱石”，是目前市场交易电量的最主要组成部分。在中长期交易电量中，最主要的部分又是年度交易，2024 年广东电力市场年度交易电量 2652.1亿千瓦时，占比 75.3%；多月交易电量 0.6 亿千瓦时；月度交易电量 927.6 亿千瓦时，占比 26.3%；周及多日交易电量-57.1 亿千瓦时，占比-1.6%。
其中，多月交易是自 2024 年 10 月开始的新增交易品种，目前采取集中竞价的模式，截至 12 月份，多月交易成交电量较少。另外，由于偏差电量的存在，经过年度和月度交易后，周及多日交易市场可能会出现负成交量的情况。
图 1 2024 年广东电力中长期成交电量结构
数据来源：广东电力交易中心、宝城期货金融研究所
2 年度交易
《年度报告》显示，2024 年广东电力市场年度交易电量 2652.1 亿千瓦时，占中长期市场的 75.3%。年度市场通常在每年底开展，组织下一年度的各类交易工作。根据广东能源局《关于做好 2025 年电力市场年度交易工作的通知》（下称《通知》），广东电力年度交易由广东电力交易中心组织。在《通知》中，广东能源局明确了 2025 年年度交易规模上限为 3800 亿千瓦时，对于不同的市场参与主体，年度交易电量的上限都有对应计算方法。
从发电侧来看，整个发电侧的年度交易规模上限就是 3800 亿千瓦时。对于发电企业，年度交易的安排需具体落实至各个机组，每个机组独立计算年度交易电量上限，且普通机组和新能源机组在计算上限的公式上也做了区分。上限计算过程较为复杂，详情见《广东省能源局关于做好 2025 年电力市场年度交易工作的通知》。值得注意的是，对于一个机组而言，如果单位发电煤耗越高，则该机组年度交易电量上限越低，这顺应了近年来我国煤电低碳化改造的理念，反映了对于先进机组的政策倾斜。
图 2 电力用户年度交易电量上限分月调整系数 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>2025年月份</td><td rowspan=1 colspan=1>1月</td><td rowspan=1 colspan=1>2月</td><td rowspan=1 colspan=1>3月</td><td rowspan=1 colspan=1>4月</td><td rowspan=1 colspan=1>5月</td><td rowspan=1 colspan=1>6月</td><td rowspan=1 colspan=1>7月</td><td rowspan=1 colspan=1>8月</td><td rowspan=1 colspan=1>9月</td><td rowspan=1 colspan=1>10月</td><td rowspan=1 colspan=1>11月</td><td rowspan=1 colspan=1>12月</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>历史电量月份</td><td rowspan=1 colspan=1>202401</td><td rowspan=1 colspan=1>202402</td><td rowspan=1 colspan=1>202403</td><td rowspan=1 colspan=1>202404</td><td rowspan=1 colspan=1>202405</td><td rowspan=1 colspan=1>202406</td><td rowspan=1 colspan=1>202407</td><td rowspan=1 colspan=1>202408</td><td rowspan=1 colspan=1>202409</td><td rowspan=1 colspan=1>202410</td><td rowspan=1 colspan=1>202311</td><td rowspan=1 colspan=1>202312</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>用户侧净合约量上限调整系数y1</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td></tr></table>
数据来源：广东电力交易中心、宝城期货金融研究所
从需求侧来看，对于参与年度交易的大用户，其 2025 年年度净合约量上限是在 2023 年 11 月\~2024 年 10 月历史用电量基础上，乘以 1.2 的系数，即考虑用户 20%的年用电量增长后确定年度电量上限。对于售电公司来说，其 2025 年年度交易电量上限为代理客户上限的总和，且年度交易总量不超过售电公司资产总额及履约保函对应的电量规模，也不能低于签约零售用户的固定价格电量，否则会触发批零结构不匹配的考核机制。
图 3 广东 2025年度电力交易安排 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>周</td><td rowspan=1 colspan=1>周二</td><td rowspan=1 colspan=1>周三</td><td rowspan=1 colspan=1>周四</td><td rowspan=1 colspan=1>周五</td><td rowspan=1 colspan=1>周六</td><td rowspan=1 colspan=1>周日</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>11月25日</td><td rowspan=1 colspan=1>11月26日</td><td rowspan=1 colspan=1>11月27日</td><td rowspan=1 colspan=1>11月28日</td><td rowspan=1 colspan=1>11月29日</td><td rowspan=1 colspan=1>11月30日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月1日</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>12月2日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月3日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月4日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月5日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月6日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月7日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月8日</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>上午：绿电双边协商交易（9:00-12:00）</td><td rowspan=1 colspan=1>上午：双边协商交易(9:00-12:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>上午：集中竞争交易（1-6月）（9:00-11:30）</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>下午：双边协商交易(14:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>下午：挂牌交易(14:30-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>下午：集中竞争交易(7-12月）（14:30-17:00）</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>12月9日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月10日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月11日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月12日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月13日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月14日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月15日</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>上午：绿电双边协商交易（9:00-12:00）</td><td rowspan=1 colspan=1>上午：双边协商交易(9:00-12:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>上午：集中竞争交易（1-6月）（9:00-11:30）</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>下午：双边协商交易(14:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>下午：挂牌交易(14:30-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>下午：集中竞争交易(7-12月）（14:30-17:00）</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>12月16日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月17日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月18日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月19日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月20日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月21日</td><td rowspan=1 colspan=1>12月22日</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>双边协商交易(9:00-17:00)</td><td rowspan=2 colspan=1>双边协商交易(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>双边协商交易</td><td rowspan=1 colspan=1>上午：双边协商交易(9:00-12:00)</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=2 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>(9:00-17:00)</td><td rowspan=1 colspan=1>下午：代购电年度挂牌(14:30-16:00)</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr></table>
数据来源：广东电力交易中心、宝城期货金融研究所
根据广东电力交易中心安排，2025 年的年度交易在 11 月 29 日\~12 月 20 日期间开展。按交易模式划分，共有双边协商交易、挂牌交易、集中竞争交易这三种，此外还单独将绿电双边协商交易以及代购电年度挂牌交易作了区分。
图 4 2024 年年度交易成交细节
数据来源：广东电力交易中心、宝城期货金融研究所
从三大年度交易模式的成交电量来看，2024 年，广东年度双边成交电量达2501.3 亿千瓦时，占比约 94.3%，成交均价 462.1 厘/千瓦时，是年度交易中最主要的交易模式；其次是年度挂牌交易，成交电量137.1亿千瓦时，占比约5.2%，成交均价 463.3 厘/千瓦时；剩余部分为年度集中交易，成交电量共 13.7 亿千瓦时，占比约 0.5%，成交均价 485.6 厘/千瓦时。
3 月度交易
月度交易通常在每月底开展，组织下一月份的相关交易工作。2024 年，广东共组织 12 次电力中长期月度交易，每个月一次，每次通常持续 4 个交易日左右。《年度报告》显示，2024 年广东电力市场月度交易累计成交电量 936.2亿千瓦时，占中长期市场的 26.3%，成交均价 418.5 厘/千瓦时。分机组来看，燃煤机组、燃气机组、核电机组的成交电量分别占了 72.6%，25.2%和 1.2%。
在交易安排上，月度交易时间同样由广东电力交易中心提前通知。以 2025年 3 月为例，月度交易在 2 月 24 日至 27 日间开展，交易模式包含双边协商、集中竞争交易、发电侧合同转让、绿电双边协商、绿电集中交易等品种。
图 5 2024 年月度交易成交细节
数据来源：广东电力交易中心、宝城期货金融研究所
图 6 广东 2025年3月月度电力交易安排
数据来源：广东电力交易中心、宝城期货金融研究所
4 周及多日交易
《年度报告》显示，2024 年广东电力市场周及多日交易电量-57.1 亿千瓦时，占比-1.6%。
在交易模式上，周及多日交易可分为“周双边协商交易”和“多日分时集中竞争交易”两种。据统计，2024 年共组织周双边协商交易 169 次，成交电量-57.52 亿千瓦时；多日分时集中竞价 151 次，成交电量 0.04 亿千瓦时。
在交易标的上，周双边协商交易标的范围 D+2 至月底，多日分时集中竞争交易的标的范围在 D+2 至 D+4 三个自然日。
在周及多日交易中，由于月内实际发、用电情况与年度以及月度提前计划发、用电之间存在偏差，因此存在周几多日成交电量出现负值的情况。如果偏差电量超过一定范围，则会触发电量偏差考核机制。在广东电力市场中，对于每一个考核对象而言，比较剔除周及多日成交电量前后的中长期交易电量总，如果年度、多月、月度中长期成交之和与年度、多月、月度、周及多日成交电量之和的较小值不足 90%，则不足 90%的部分计入考核电量，按偏差考核惩罚性规则进行处理。
图 7 2024 年周及多日交易成交细节
数据来源：广东电力交易中心、宝城期货金融研究所
5 总结
广东电力市场可分为“批发市场”和“零售市场”，而“批发市场”又包含了“中长期交易市场”和“现货市场”两大部分。电力中长期交易市场是批发市场的最主要组成部分，涵盖了年度、多月、月度、周及多日等不同时间维度的交易。电力现货市场则是指在日前及更短时间内进行的交易。
广东电力交易中心数据显示，2024 年广东电力中长期一级市场总成交电量达到 3522.8 亿千瓦时，占全市场购电用户总用电量的 89.2%。其中，年度交易电量占比最大，达到 2652.1 亿千瓦时，占中长期市场的 75.3%。多月交易是2024 年 10 月新增的交易品种，采用集中竞价模式，成交量较少。月度交易累计成交电量 936.2 亿千瓦时，占中长期市场的 26.3%。周及多日交易电量为负值，2024 年累计成交-57.1 亿千瓦时，占中长期市场-1.6%。
年度交易通常在每年底开展，2025 年广东电力年度交易规模上限为 3800亿千瓦时，发电侧和需求侧的年度交易电量上限均有具体的计算方法。年度交易模式包括双边协商交易、挂牌交易和集中竞争交易等，其中双边协商交易是主要的交易模式。月度交易通常在每月底开展，2024 年广东共组织了 12 次月度交易，交易模式包括双边协商、集中竞争交易等。周及多日交易由于偏差电量的存在，可能会出现负成交量的情况。如果偏差电量超过一定范围，还会触发电量偏差考核机制。
总体而言，中长期交易是广东省电力批发市场的重要组成部分，年度交易在其中占据主导地位。市场通过多种交易模式和机制，确保电力交易的稳定性和效率，同时也对偏差电量进行严格管理，以维护市场秩序，促进电力系统实现发用电平衡。
（仅供参考，不构成任何投资建议）
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