——电力行业周报（20180204）
❖ 川财周观点
火电板块：针对四大发电集团反映的电煤保供形式严峻的情况，国家发改委称将联合交通运输部、铁路总公司采取有关措施，将全国统调电厂电煤库存提高至合理范围，电煤价格上涨趋势将有望得到抑制。此外若煤电联动启动，火电上网电价将得到提升，火电企业盈利状况有望得到改善，可关注优质火电企业，相关标的有华能国际、浙能电力。水电板块：2018年弃水状况有望得到缓解，水电企业业绩预期向好，继续关注高股息率、低生产成本的水电企业，相关标的有长江电力、华能水电。配售电板块：近期多个省份出台2018年电力市场交易方案，市场化交易电量规模较上年都有所提升，随着电力体制改革的逐渐落地，电力市场化交易规模有望继续扩大，可关注具有用户及电源优势的企业，相关标的有三峡水利、涪陵电力。
❖ 市场表现
本周电力行业指数下跌 4.04%，公用事业指数下跌 6.60%，沪深 300 指数下跌2.51%，电力行业指数跑输沪深300指数 1.53个百分点。周涨幅前三的个股为梅雁吉祥、新能泰山、长江电力，涨幅分别为 3.23%、2.26%、0.75%。周跌幅前三的个股为建投能源、郴电国际、华银电力，跌幅分别为18.71%、18.64%、17.71%。
❖ 行业动态
1、2018 年电力市场化交易迎来开门红，全国多个省份交易活跃度空前，截至目前，共有 11个省市公布了 2018年电力市场化交易具体规模，合计在 8200亿千瓦时左右。（北极星电力网）2、近日国家电网区域内，东北、西北两个区域电网及湖南、辽宁、吉林、江西等省级电网用电负荷均超过夏季用电高峰，突破历史极值。（中国能源网）3、经报国务院批准，中国核工业集团有限公司与中国核工业建设集团有限公司实施重组。（国资委网站）4、中电联近日发布《2017-2018年度全国电力供需形势分析预测报告》，报告预计 2018年全社会用电量增长5.5%左右。（中电联网站）
❖ 公司公告
华能水电（600025）：公司预计2017年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加 162%到172%；广安爱众（600979）：公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润同比增加21.78%到 45.20%。
❖ 风险提示：电力需求不及预期；行业政策实施不及预期。
证券研究报告
所属部门 । 股票研究部
报告类别 । 行业周报
所属行业 । 公用事业/电力
报告时间 । 2018/2/4
分析师
邱瀚萱
证书编号：S1100517070001
010-66495651
qiuhanxuan@cczq.com
联系人
张太勇
证书编号：S1100117100002
0755-25332329
zhangtaiyong@cczq.com
川财研究所
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上海 <sub>陆家嘴环路 1000 号恒生大</sub>厦 11 楼，200120
深圳 福田区福华一路 6号免税商务大厦 21 层，518000
成都 <sub>中国（四川）自由贸易试验</sub>区成都市高新区交子大道177 号中海国际中心 B 座 17楼，610041
正文目录
一、每周观点.... . 4 三 、行业 动态................ ............................................................................. ........... 5 四 、煤炭 周数据 ............................................................................................................ 7 五 、公司 动态................. .................................................................... ............ 8 5.2 公 司公 告 ...... .......... 8 ........... 9
图表目录
图 1： 公用事业行业本周涨幅排名 20/28... 图 2： 电力行业本周跑输沪深 300 指数 1.53PCT... ....4 图 3： 各子板块本周涨跌幅.... ....5 图 4： 各子板块市盈率（TTM） ......5 图 5： 六大发电集团煤炭库存环比下降..... ........7 图 6： 六大发电集团煤炭可用天数环比下降... ....7 图 7： 环渤海动力煤价格持平..... ......7 图 8： 主要港口煤炭库存下降.... ....7 表格 1. 涨跌幅前十 ......... ... 8
一、每周观点
火电板块：针对四大发电集团反映的电煤保供形式严峻的情况，国家发改委称将联合交通运输部、铁路总公司采取有关措施，将全国统调电厂电煤库存提高至合理范围，电煤价格上涨趋势将有望得到抑制。此外若煤电联动启动，火电上网电价将得到提升，火电企业盈利状况有望得到改善，可关注优质火电企业，相关标的有华能国际、浙能电力。水电板块：2018 年弃水状况有望得到缓解，水电企业业绩预期向好，继续关注高股息率、低生产成本的水电企业，相关标的有长江电力、华能水电。配售电板块：近期多个省份出台2018 年电力市场交易方案，市场化交易电量规模较上年都有所提升，随着电力体制改革的逐渐落地，电力市场化交易规模有望继续扩大，可关注具有用户及电源优势的企业，相关标的有三峡水利、涪陵电力。
二、市场表现
本周电力行业指数下跌 4.04%，公用事业指数下跌 6.60%，沪深 300 指数下跌2.51%，电力行业指数跑输沪深300 指数 1.53 个百分点。各子板块中，水电指数下跌 0.57%，火电指数下跌 5.28%，电网指数下跌 8.74%。
图 1： 公用事业行业本周涨幅排名20/28
资料来源：Wind，川财证券研究所，单位：%
图 2： 电力行业本周跑输沪深300指数1.53pct
资料来源：Wind，川财证券研究所
图 3： 各子板块本周涨跌幅
资料来源：Wind，川财证券研究所，单位：%
图 4： 各子板块市盈率（TTM）
资料来源：Wind，川财证券研究所，单位：倍
三、行业动态
行业政策：四川 2018 年直接交易电量规模在 550 亿千瓦时左右
➢ 四川省近日发布了《四川省2018 年省内电力市场化交易实施方案》，方案称，四川 2018 年直接交易电量规模在 550 亿千瓦时左右，留存电量规模95 亿千瓦时。市场化方案包括直接交易、富余电量交易、留存电量交易。（北极星电力网）
➢ 国家能源局近日下发了《关于开展“百个城镇”生物质热电联产县域清洁供热示范项目建设的通知》，通知显示，示范项目共计 136 个，装机容量380 万千瓦，年消耗农林废弃物和城镇生活垃圾约3,600 万吨。（北极星电力网）
➢ 山东省经信委日前发布了《2018 年全省电力运行管理工作要点》，要点指出，要进一步扩大电量计划放开比例和市场交易电量规模，全面放开除享有优先购电权以外的 110 千伏及以上电压等级用户进入市场。（北极星电力网）
行业资讯：中电联 2018年全社会用电量同比增长5.5%
➢ 2018 年电力市场化交易迎来开门红，全国 11 省份交易活跃度空前，截至目前，有12 个省市公布了2018 年的电力交易规模，除去宁夏未公布具体规模，其余 11 个省市电力交易电量规模合计在 8200 亿左右。（北极星电力网）
➢ 中电联近日发布《2017-2018 年度全国电力供需形势分析预测报告》，报告指出，考虑 2017 年高基数等因素，在平水年、没有大范围极端气温影响情本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明
况下，预计2018 年全社会用电量增长5.5%左右。（中电联网站）
➢ 国网浙江电力推动用电供给侧改革，通过参与输配电价改革、电力直接交易、船舶岸电设施建设、燃煤(油)锅炉电能替代改造等，2017 年为浙江企业减轻用电成本近百亿元。（北极星电力网）
➢ 昆明电力交易中心日前发布了云南电力市场化交易快报，2018 年 2月，云南省内合计成交电量 54.95 亿千瓦时，平均价格 0.216 元/千瓦时，年度双边成交电量27.27 亿千瓦时，月度双边成交电量25.68 亿千瓦时，撮合交易 1.15 亿千瓦时，挂牌交易0.84 亿千瓦时。（北极星电力网）
➢ 经报国务院批准，中国核工业集团有限公司与中国核工业建设集团有限公司实施重组，中国核工业建设集团有限公司整体无偿划转进入中国核工业集团有限公司，不再作为国资委直接监管企业。（国资委网站）
➢ 2017 年湖南省全社会用电量为1581.51 亿千瓦时，同比增长5.74%，这是湖南省用电量首次突破 1500 亿千瓦时大关，用电增量创近 6 年来年度最高增幅。（中国能源网）
➢ 广州电力交易中心日前发布了《2018 年工作会议报告》。2017 年“西电东送”电量 2028 亿千瓦时，同比增长 3.8%，较年度计划增加 16 亿千瓦时。清洁能源在西电东送电量占比 87%，增长 5.3 个百分点，增送云南富余水电277 亿千瓦时。（北极星电力网）
➢ 近日，华能、大唐、华电和国家电投四大发电集团联名向国家发改委提交了《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》，报告指出当前煤价过高、运力紧张、库存吃紧，发电行业板块亏损严重，保供形势严峻。（北极星电力网）
➢ 国际能源署(IEA)在其发布的《煤炭市场报告 2017》中指出，到 2022 年，煤炭仍将占中国能源需求的 55%以上，CCUS（碳捕获、利用、封存）在全球范围将获得突破性高速发展。（中国能源网）
➢ 国家电力调度控制中心昨天发布的数据显示，国家电网公司区域内，东北、西北两个区域电网及湖南、辽宁、吉林、江西等省级电网用电负荷均超过夏季用电高峰，突破历史极值。（中国能源网）
四、煤炭周数据
本周六大发电集团煤炭库存量周环比下降，环渤海动力煤价格周环比持平，主要港口煤炭库存环比下降。
➢ 六大发电集团：2018年 2月 3 日数据，煤炭周平均库存889.82 万吨，周环比下降 10.04%；煤炭周平均库存可用天数 10.77 天，周环比下降 2.25天。
➢ 动力煤价格：环渤海动力煤（Q5500K）577 元/吨，周环比持平；秦皇岛港动力煤（山西优混）平仓价741.60 元/吨，周环比上涨 7.40 元/吨。
➢ 主要港口煤炭库存：秦皇岛港 692 万吨，周环比下降 1.56%；曹妃甸港244.35 万吨，周环比上升 0.39%；广州港 124.13 万吨，周环比下降 23.03%。
图 5： 六大发电集团煤炭库存环比下降
资料来源：Wind，川财证券研究所
图 6： 六大发电集团煤炭可用天数环比下降
资料来源：Wind，川财证券研究所，单位：天
图 7： 环渤海动力煤价格持平
资料来源：Wind，川财证券研究所，单位：元/吨
图 8： 主要港口煤炭库存下降
资料来源：Wind，川财证券研究所，单位：万吨
五、公司动态
5.1 股价表现
本周电力行业，周涨幅前三的个股为梅雁吉祥、新能泰山、长江电力，涨幅分别为3.23%、2.26%、0.75%。周跌幅前三的个股为建投能源、郴电国际、华银电力，跌幅分别为 18.71%、18.64%、17.71%。
表格 1. 涨跌幅前十 <table><tr><td colspan="3">涨幅前十</td><td colspan="3">跌幅前十</td></tr><tr><td>股票代码</td><td>股票简称</td><td>涨跌幅</td><td>股票代码</td><td>股票简称</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>600868.SH</td><td>梅雁吉祥</td><td>3.23</td><td>000600.SZ</td><td>建投能源</td><td>-18.71</td></tr><tr><td>000720.SZ</td><td>新能泰山</td><td>2.26</td><td>600969.SH</td><td>郴电国际</td><td>-18.64</td></tr><tr><td>600900.SH</td><td>长江电力</td><td>0.75</td><td>600744.SH</td><td>华银电力</td><td>-17.71</td></tr><tr><td>600642.SH</td><td>申能股份</td><td>-0.66</td><td>000899.SZ</td><td>赣能股份</td><td>-16.23</td></tr><tr><td>002039.SZ</td><td>黔源电力</td><td>-0.70</td><td>000875.SZ</td><td>吉电股份</td><td>-14.99</td></tr><tr><td>600027.SH</td><td>华电国际</td><td>-1.07</td><td>600726.SH</td><td>华电能源</td><td>-14.70</td></tr><tr><td>600236.SH</td><td>桂冠电力</td><td>-1.24</td><td>000037.SZ</td><td>深南电A</td><td>-14.54</td></tr><tr><td>600023.SH</td><td>浙能电力</td><td>-1.34</td><td>000692.SZ</td><td>惠天热电</td><td>-14.47</td></tr><tr><td>600886.SH</td><td>国投电力</td><td>-1.91</td><td>000966.SZ</td><td>长源电力</td><td>-14.40</td></tr><tr><td>000883.SZ</td><td>湖北能源</td><td>-2.10</td><td>600864.SH</td><td>哈投股份</td><td>-13.78</td></tr></table>
资料来源：Wind，川财证券研究所，单位：%
5.2 公司公告
➢ 华能水电（600025）：公司 2017 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加162,832 万元到172,932 万元，同比增加 162%到 172%。
➢ 京能电力（600578）：根据公司统计，截至 2017 年12 月 31 日，公司下属控股各运行发电企业全年累计完成发电量 477.82 亿千瓦时，同比增长2.08%。
➢ 广安爱众（600979）：公司预计 2017 年度归属于上市公司股东的净利润为 26,000 万元到 31,000 万元，与上年同期相比预计增加 4,650 万元到9,650 万元，同比增加 21.78%到 45.20%。
➢ 桂东电力（600310）：公司 2017 年度实现归属于上市公司股东的净利润预计减少 11,740 万元到 15,940 万元，同比减少 56.06%到 76.12%。
➢ 湖南发展（000722）：公司控股股东湖南发展资产管理集团有限公司于2017 年 5 月 8 日-2018 年 1 月 30 日期间，陆续从二级市场通过集中竞价交易方式增持公司股份共计约556 万股，约占公司股份总额1.19%。
➢ 中国核电（601985）：公司发布 2017 年度业绩快报，2017 年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约 44.80 亿元，同比增长5.98%。
风险提示
电力需求不及预期
全社会电力总需求下降，将导致发电企业整体收入下降。
行业政策实施不及预期
煤电联动等行业政策实施不及预期，火电企业收入将受到影响。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
行业公司评级
证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
重要声明
本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。
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