公用事业
优于大市（维持）
证券分析师
郭雪
资格编号：S0120522120001
邮箱：guoxue＠tebon.com.cn
卢璇
资格编号：S0120524050004
邮箱：luxuan＠tebon.com.cn
联系人
刘正
邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn
市场表现
资料来源：聚源数据，德邦研究所
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<sup>[Table\_Summ</sup>投资要点：
事件：7 月 29 日，国家发改委、国家能源局发布了关于印发《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》的通知，文件提到，国家能源局负责推动绿证核发全覆盖，拓展绿证应用场景，国家能源局及派出机构加强对绿色电力交易监管。地方政府主管部门要积极推动新能源参与电力市场，指导经营主体积极参与绿色电力交易，按照“省内为主、跨省区为辅”的原则，推动绿色电力交易有序开展，满足电力用户绿色电力购买需求。
实施绿证制度是我国促进可再生能源开发利用、保障可再生能源电力消纳的有力抓手。根据国家能源局 年上半年新闻发布会文字实录，绿证核发数量快速增长。 年上半年，国家能源局核发绿证 亿个，同比增长 倍。其中风力发电 1.97 亿个，常规水电 1.02亿个，太阳能发电 1.33 亿个，生物质发电 5435 万个，其他可再生能源发电 1.65 万个。核发补贴项目绿证 1.29 亿个，核发无补贴项目绿证 亿个。自 年实施绿证制度以来，累计核发绿证约 亿个，其中风力发电 3.15 亿个、常规水电 1.02 亿个、太阳能发电 2.29 亿个、生物质发电6068 万个、其他可再生能源发电 2万个。我们认为，随着绿证制度体系不断完善，未来绿证交易市场或将更加活跃。
释放出绿证绿电中长期交易体制建立健全信号，加快建立有利于促进绿色能源生产消费的市场体系和长效机制。文件提出建立健全绿色电力交易机制，其中： ）交易方式方面，绿色电力交易的组织方式主要包括双边协商、挂牌交易等。可根据市场需要进一步拓展交易方式，鼓励发用双方签订多年期绿色电力购买协议。常态化开展中长期分时段交易的地区应按照相关规则，开展分时段或带电力曲线的绿色电力交易。鼓励各地通过绿电交易方式落实跨省跨区优先发电规模计划，扩大跨省区绿色电力供给，满足跨省区绿色电力消费需求。2）价格机制方面，绿色电力交易中，电能量价格与绿证价格应分别明确。绿色电力交易中，除国家有明确规定的情况外不得对交易进行限价或指定价格。 ）绿证核发划转方面，绿证根据可再生能源发电项目每月度结算电量，经审核后统一核发，按规定将相应绿证划转至发电企业或项目业主的绿证账户，并随绿色电力交易划转至买方账户。应确保绿色电力环境价值的唯一性，不得重复计算或出售。我们认为，此次文件出台释放出绿证绿政策出台助力光热发电，行业规电中长期交易体制建立健全信号，加快建立有利于促进绿色能源生产消费的市场体发展有望提速》，2023.4.10系和长效机制，充分体现出绿色价值。
投资建议：近年来各地政府持续推动企业节能降碳、低碳转型的政策促进企业加快以绿电替代化石能源发电，同时加强了国家电网、南方电网等国资能源企业对绿电绿证交易市场建设的参与程度，进一步提升了绿证交易市场活力，我们认为绿电运营商有望率先受益。重点推荐：【龙源电力】【吉电股份】【三峡能源】；建议关注：【节能风电】【中闽能源】【福能股份】【中绿电】【江苏新能】【浙江新能】。
风险提示：政策推进不及预期，电价下行风险，新能源发展不及预期。
信息披露
分析师与研究助理简介
郭雪，北京大学环境工程 新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有 年环保产业经验， 年 月加入安信证券，2021年新财富第三名核心成员。2022年 3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。
卢璇，香港大学经济学硕士，2022年 5月加入德邦证券研究所，主要覆盖天然气、科学仪器及再生资源板块。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
<table><tr><td rowspan=8 colspan=1>1. 投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2. 市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan=1 colspan=1>类别</td><td rowspan=1 colspan=1>评级</td><td rowspan=1 colspan=1>说明</td></tr><tr><td rowspan=4 colspan=1>股票投资评级</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>相对强于市场表现20%以上；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对强于市场表现 5%~20%；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>相对市场表现在-5%~+5%之间波动；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对弱于市场表现5%以下。</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业投资评级</td><td rowspan=1 colspan=1>优于大市</td><td rowspan=1 colspan=1>预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>弱于大市</td><td rowspan=1 colspan=1>预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。</td></tr></table>
法律声明
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