公用事业
优于大市（维持）
证券分析师
郭雪
资格编号：S0120522120001
邮箱：guoxue＠tebon.com.cn
联系人
卢璇
邮箱：luxuan＠tebon.com.cn
市场表现
相关研究
1.《穗恒运 A（000531.SZ）:煤价上涨致业绩短期承压，新能源产业发展多点开花》，2023.4.12
2.《苏试试验（300416.SZ）：实验室产能陆续释放，环试服务占比持续增加》，2023.4.12
3.《ESG 双周报：央企控股上市公司 ESG 信披指引有望下半年出台，助力资本市场全面评价央企价值》，2023.4.10
《政策出台助力光热发电，行业规模化发展有望提速》，2023.4.105.《环保与公用事业周报-加快钢铁领域超低排放改造，光热发电规模化发展有望提速》，2023.4.9
<sup>[Table\_Summ</sup>投资要点：
事件：11月 21 日，广东省能源局、国家能源局南方监管局发布《关于 2024 年电力市场交易有关事项的通知》。
è 电力市场规模扩大，基准电价保持不变。（ ）市场规模方面，《通知》明确年广东市场交易规模约为 亿千瓦时（同比 亿千瓦时），其中年度交易规模上限 3200 亿千瓦时（同比+200 亿千瓦时），即 2024 年年度长协电量占比为，较去年同期下降 。（ ）电价方面，交易价格保持不变，依然是燃煤基准价 0.453 元/kWh +上下浮动 20%，上限为 0.554 元/kWh，下限为 0.372 元/kWh。
220kV 以上风、光项目，全部参与市场化交易。《通知》明确，220kV 及以上电压等级的中调调管风电场站、光伏电站全部作为市场交易电源，参与现货市场交易，适时参与中长期市场交易(含绿电交易)，而 2023 年对此项的表述仅为“有序推动”，我们认为这标志着广东的大型风电场、地面光伏电站将全部参与市场化交易，且将以现货交易为主。
建立容量电价机制，推动抽蓄参与现货市场交易。《通知》明确按照发改委、能源局指示，建立容量电价机制，容量电费由工商业用户分摊。此外《通知》要求开展抽水蓄能电站报量报价参与现货市场试点交易，其抽水电价、上网电价按机组的分时现货节点电价执行，容量电费维持现行机制不变，我们预计抽蓄盈利有望回升。
投资建议：广东 年电力市场交易机制强调现货交易，有助于运营商加强对储能和功率预测的重视程度，同时容量电价机制的建立有望稳定火电盈利能力。重点推荐：国内新能源功率预测龙头【国能日新】；南网旗下、电源清洁化+电网智能化的储能龙头【南网科技】；背靠广州能源集团的煤电企业【穗恒运 A】；核电龙头，拓展风光的【中国核电】。建议关注：广东火电龙头的【粤电力 A】。
风险提示：政策推进不及预期，用电需求不及预期，长协电价大幅下调风险，煤价大幅上涨风险。
信息披露
分析师与研究助理简介
郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有 5年环保产业经验，2020年 12月加入安信证券，2021年新财富第三名核心成员。2022年 3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
<table><tr><td rowspan=8 colspan=1>1. 投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan=1 colspan=1>类别</td><td rowspan=1 colspan=1>评级</td><td rowspan=1 colspan=1>说明</td></tr><tr><td rowspan=4 colspan=1>股票投资评级</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>相对强于市场表现20%以上；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对强于市场表现5%~20%；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>相对市场表现在-5%~+5%之间波动；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对弱于市场表现5%以下。</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业投资评级</td><td rowspan=1 colspan=1>优于大市</td><td rowspan=1 colspan=1>预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>弱于大市</td><td rowspan=1 colspan=1>预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。</td></tr></table>
法律声明
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