国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，2026年全国碳排放权交易市场有关工作安排出炉
核心观点
市场回顾：本周沪深300指数上涨0.36%，公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨0.63%，周相对收益率分别为-1.61%和0.27%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第15名。电力板块子板块中，火电下跌0.23%；水电下跌2.06%，新能源发电下跌0.58%；水务板块下跌1.53%；燃气板块下跌2.27%。
重要事件：国办《发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》。2026年2月11日，国务院办公厅发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见。文件明确，到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右。跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入正式运行，市场基础规则和技术标准全面统一，市场化电价机制基本健全，公平统一的市场监管体系基本形成。
专题研究：我国绿色甲醇项目梳理。目前我国绿色甲醇项目大部分分布在内蒙古及东北地区，据势银（Trendbank）统计，截至2025年6月底，内蒙古规划项目达47个，绿醇规划产能达1837.01万吨/年。内蒙古及东北地区可再生能源资源丰富，电力供需相对宽松，风光发电可充分应用于制取电制甲醇，同时还有比较丰富的农林废弃物作为生物质原料，也可采用生物质制甲醇路线。除此之外，区域拥有或靠近环渤海沿岸优质港口，如大连港、营口港、天津港等，可就近加注消纳甲醇。因此，内蒙古和东北地区成为我国绿色甲醇发展的前沿阵地。
投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2. 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5. 燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3. 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。
风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
行业研究·行业周报
公用事业优于大市·维持
证券分析师：黄秀杰 021-61761029 huangxiujie@guosen.com.cn S0980521060002
证券分析师：刘汉轩 010-88005198 liuhanxuan@guosen.com.cn S0980524120001
证券分析师：崔佳诚 021-60375416 cuijiacheng@guosen. com. cn S0980525070002
市场走势.
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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重点公司盈利预测及投资评级 <table><tr><td rowspan="2">公司 代码</td><td rowspan="2">公司 名称</td><td rowspan="2">投资 评级</td><td rowspan="2">昨收盘 (元)</td><td rowspan="2">总市值 (亿元)</td><td colspan="2">EPS</td><td colspan="2">PE</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2024A</td><td>2025E</td></tr><tr><td>600027.SH</td><td>华电国际</td><td>优于大市</td><td>4.85</td><td>563</td><td>0.46</td><td>0.62</td><td>9.9</td><td>7.8</td></tr><tr><td>600821.SH</td><td>金开新能</td><td>优于大市</td><td>6.20</td><td>124</td><td>0.41</td><td>0.44</td><td>15.4</td><td>14.1</td></tr><tr><td>600021.SH</td><td>上海电力</td><td>优于大市</td><td>20.16</td><td>569</td><td>0.62</td><td>0.95</td><td>27.8</td><td>21.2</td></tr><tr><td>001289.SZ</td><td>龙源电力</td><td>优于大市</td><td>15.57</td><td>1,302</td><td>0.75</td><td>0.85</td><td>20.5</td><td>18.3</td></tr><tr><td>600905.SH</td><td>三峡能源</td><td>优于大市</td><td>4.08</td><td>1,166</td><td>0.21</td><td>0.24</td><td>19.1</td><td>17.0</td></tr><tr><td>600310.SH 广西能源</td><td></td><td>优于大市</td><td>3.86</td><td>57</td><td>0.04</td><td>0.19</td><td>89.8</td><td>20.3</td></tr><tr><td>600483.SH</td><td>福能股份</td><td>优于大市</td><td>9.13</td><td>254</td><td>1.07</td><td>1.06</td><td>9.1</td><td>8.6</td></tr><tr><td>600163.SH</td><td>中闽能源</td><td>优于大市</td><td>5.97</td><td>114</td><td>0.34</td><td>0.37</td><td>17.4</td><td>16.1</td></tr><tr><td>600900.SH</td><td>长江电力</td><td>优于大市</td><td>26.00</td><td>6,362</td><td>1.33</td><td>1.41</td><td>19.6</td><td>18.4</td></tr><tr><td>601985.SH</td><td>中国核电</td><td>优于大市</td><td>8.52</td><td>1,752</td><td>0.46</td><td>0.50</td><td>20.0</td><td>17.0</td></tr><tr><td>003816.SZ</td><td>中国广核</td><td>优于大市</td><td>3.83</td><td>1,934</td><td>0.21</td><td>0.21</td><td>17.9</td><td>18.2</td></tr><tr><td>000958.SZ</td><td>电投产融</td><td>优于大市</td><td>6.41</td><td>1,114</td><td>0.19</td><td>0.26</td><td>106.7</td><td>24.4</td></tr><tr><td>605090.SH</td><td>九丰能源</td><td>优于大市</td><td>43.06</td><td>303</td><td>2.71</td><td>2.64</td><td>18.0</td><td>16.3</td></tr><tr><td>000803.SZ</td><td>山高环能</td><td>优于大市</td><td>8.35</td><td>39</td><td>0.03</td><td>0.19</td><td>298.6</td><td>43.9</td></tr><tr><td>000685.SZ</td><td>中山公用</td><td>优于大市</td><td>11.69</td><td>172</td><td>0.82</td><td>0.95</td><td>14.4</td><td>12.3</td></tr><tr><td>300203.SZ</td><td>聚光科技</td><td>优于大市</td><td>15.98</td><td>72</td><td>0.46</td><td>0.70</td><td>34.7</td><td>22.8</td></tr><tr><td>688600.SH</td><td>皖仪科技</td><td>优于大市</td><td>27.40</td><td>37</td><td>0.11</td><td>0.49</td><td>256.2</td><td>55.9</td></tr><tr><td>002616.SZ</td><td>长青集团</td><td>优于大市</td><td>5.62</td><td>48</td><td>0.29</td><td>0.38</td><td>22.3</td><td>14.8</td></tr><tr><td>0363.HK</td><td>上海实业控股</td><td>优于大市</td><td>15.19</td><td>167</td><td>2.58</td><td>2.71</td><td>5.9</td><td>5.6</td></tr><tr><td>0257.HK</td><td>光大环境</td><td>优于大市</td><td>5.02</td><td>319</td><td>0.55</td><td>0.62</td><td>9.5</td><td>8.1</td></tr><tr><td>002534.SZ</td><td>西子洁能</td><td>优于大市</td><td>18.86</td><td>158</td><td>0.60</td><td>0.58</td><td>35.8</td><td>32.5</td></tr><tr><td>000875.SZ</td><td>电投绿能</td><td>优于大市</td><td>6.84</td><td>248</td><td>0.38</td><td>0.15</td><td>22.6</td><td>45.6</td></tr></table>
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
内容目录
专题研究与核心观点.. （一)异动点评. （二）重要政策及事件. (三）专题研究：我国绿色甲醇项目梳理. （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理.. 二、板块表现.... （一)板块表现. 8 （二）本周个股表现. 8 三、行业重点数据一览. 12 （一)电力行业.. 12 （二）碳交易市场. 20 （三）煤炭价格.. 21 （四）天然气行业. 22 四、行业动态与公司公告.. 22 （一）行业动态. 22 （二）公司公告. 24 五、板块上市公司定增进展... 25 六、大宗交易.... 26 七、风险提示.. 26 八、公司盈利预测... 27
图表目录
图1：中国绿醇项目产能分布地图（含远期规划） 图2：申万一级行业涨跌幅情况... 图3：公用事业细分子版块涨跌情况 8 图4：A 股环保行业各公司表现.. 图5：H 股环保行业各公司表现. 图6：A股火电行业各公司表现. .10 图9：H股电力行业各公司表现. 11 图10：A股水务行业各公司表现 11 图11：H股水务行业各公司表现 .11 图12：A 股燃气行业各公司表现. .12 图13：H股燃气行业各公司表现... .12 图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 12 图15：12 月份发电量分类占比..... .. 12 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） . 12 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） . 12 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） .13 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） .13 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 13 图21：用电量月度情况（单位：亿千瓦时） . 14 图22：12月份用电量分类占比.. .14 图23：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 14 图24：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 14 图25：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) . 14 图26：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时). 14 图27：1-12月省内交易电量情况... 15 图28：1-12月省间交易电量情况... .15 图29：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 16 图30：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 16 图31：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 16 图32：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 16 图33：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 16 图34：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 16 图35：火电发电设备平均利用小时.... 16 图36：水电发电设备平均利用小时.... 16 图37：火电电源投资基本完成额（单位：亿元） 17 图38：水电电源投资基本完成额（单位：亿元） 17 图39：核电电源投资基本完成额（单位：亿元） 17 图40：风电电源投资基本完成额（单位：亿元） 17 图41：三峡累计流量（入库)（单位：立方米/秒) 18 图42：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）.. 18 图43：2026 年2 月全国32 个省级电网区域代理购电价格.. 18 图44：2026年1月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数... .19 图45：2026年1月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数.... .19 图46：2026年1月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数...... .20 图47：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨） 20 图48：全国碳市场交易额度（单位：万元）. 20 图49：欧洲气候交易所碳配额期货(吨C02e) .21 图50：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨C02e). .21 图51：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格... 21 图52：环渤海动力煤平均价格指数... 22 图53：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨).. 22 图54：全国LNG 出厂均价（元/吨） 22 图55：本周国内LNG 价格继续回落.. 22 表1：板块上市公司定增进展... .25 表2：本周大宗交易情况.. .26
一、专题研究与核心观点
（一）异动点评
本周沪深300指数上涨0.36%，公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨0.63%，周相对收益率分别为-1.61%和0.27%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第15名。电力板块子板块中，火电下跌0.23%；水电下跌2.06%，新能源发电下跌0.58%；水务板块下跌1.53%；燃气板块下跌2.27%。
（二）重要政策及事件
(1)国办《发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》
2026年2月11日，国务院办公厅发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见。文件明确，到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右。跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入正式运行，市场基础规则和技术标准全面统一，市场化电价机制基本健全，公平统一的市场监管体系基本形成。
(2)生态环境部发布做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作通知
2026年2月9日，生态环境部发布关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知。文件提出，省级生态环境主管部门要制定本行政区域2027年度重点排放单位名录，将发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳排放权交易市场管理，2026年3月31日前，省级生态环境主管部门组织年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，但暂未纳入全国碳排放权交易市场重点排放单位名录的钢铁、水泥行业企业按照本通知附件3所列的技术规范要求编制2025 年度温室气体排放报告，并通过管理平台报送排放报告。
（三）专题研究：我国绿色甲醇项目梳理
据统计，截至2025年8月，国内已签约/备案绿色甲醇项目173个，产能5346万吨/年，年内将有65万吨/年产能投产，其中。但实际启动项目较少，大部分仍处于场地评估或初步准备阶段，实际新增产能释放有限。正在积极推动绿色甲醇项目的大多是电力和新能源设备公司，传统化工和石油公司参与度低。多数项目在去年才开始规划或获得相关指标，由于甲醇装置从开工建设到正式投产至少需要两年时间，因此短期内难以有新增产能投入市场，存在供应、政策执行等方面的不确定性。
目前我国绿色甲醇项目大部分分布在内蒙古及东北地区，据势银（Trendbank）统计，截至2025年6月底，内蒙古规划项目达47个，绿醇规划产能达1837.01万吨/年。内蒙古及东北地区可再生能源资源丰富，电力供需相对宽松，风光发电可充分应用于制取电制甲醇，同时还有比较丰富的农林废弃物作为生物质原料，也可采用生物质制甲醇路线。除此之外，区域拥有或靠近环渤海沿岸优质港口，如大连港、营口港、天津港等，可就近加注消纳甲醇。因此，内蒙古和东北地区成为我国绿色甲醇发展的前沿阵地。
图1：中国绿醇项目产能分布地图（含远期规划）
资料来源：TrendBank，国信证券经济研究所整理
（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理
公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源：6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。
环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3. 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。
二、板块表现
（一）板块表现
本周沪深300指数上涨0.36%，公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨0.63%，周相对收益率分别为-1.61%和0.27%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第15名。
图2：申万一级行业涨跌幅情况
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
电力板块子板块中，火电下跌0.23%；水电下跌2.06%，新能源发电下跌0.58%； 水务板块下跌1.53%；燃气板块下跌2.27%。
图3：公用事业细分子版块涨跌情况
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
（二）本周个股表现
1、环保行业
本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中62家环保公司有28家上涨，
34家下跌。涨幅前三名是电投水电(17.50%)、ST 京蓝(15.87%)、万邦达(14.56%)。
图4：A 股环保行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有3家上涨，1家下跌，2家横盘。涨幅前三名是海螺创业（14.31%）、绿色动力环保（2.47%）、光大环境（2.02%）。
图5：H股环保行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
2、电力行业
本周 A股火电行业股票多数下跌，申万指数中 28 家火电公司有5 家上涨，22家下跌，1家横盘。涨幅前三名是豫能控股（40.09%）、粤电力B（2.03%）、华能国际（0.72%)。
图6：A 股火电行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
本周 A 股水电行业股票多数下跌，申万指数中 23 家水电公司有5 家上涨，18 家下跌，0家横盘。涨幅前三名是涪陵电力（4.85%）、国网信通（4.11%）、乐山电力（1.27%）。
本周A 股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25 家新能源发电公司有7家上涨，14家下跌，4家横盘。涨幅前三名是\*ST聆达(11.32%)、金开新能(9.15%)、晶科科技（2.29%）。
图7：A 股水电行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图8：A 股新能源发电行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有12家上涨，4家下跌，2家横盘。涨幅前三名是协鑫新能源(17.07%)、华电国际电力股份(3.72%)、北京能源国际（3.45%)。
图9：H股电力行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
3、水务行业
本周A 股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中 23 家水务公司2家上涨，21家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中持股份（0.56%）、华骐环保（0.33%）、江南水务（-0.17%)。
本周港股水务行业股票涨跌互现，申万港股二级行业中4家环保公司有2家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是粤海投资(1.06%)、天津创业环保股份(0.69%)、中国水务（-0.18%）。
图10：A股水务行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图11：H股水务行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
4、燃气行业
本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司5家上涨，21家下跌，0家横盘。涨幅前三名是ST金鸿（21.43%）、佛燃能源（2.39%）、新天然气（1.24%)。
本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有5家上涨，8家下跌，0家横盘。涨幅前三名是大众公用（6.64%）、港华智慧能源（1.37%）、香港中华煤气（0.93%)。
图12：A 股燃气行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图13:H 股燃气行业各公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
三、行业重点数据一览
（一）电力行业
1. 发电量
规上工业电力生产保持增长。12月份，规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%；日均发电量277.0亿千瓦时。1—12月份，规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2%。
分品种看，12月份，规上工业火电降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比下降3.2%，降幅比11月份收窄1.0个百分点；规上工业水电增长4.1%，增速比11月份放缓13.0个百分点；规上工业核电增长3.1%，增速比11月份放缓1.6个百分点；规上工业风电增长8.9%，增速比11月份放缓13.1个百分点；规上工业太阳能发电增长18.2%，增速比11月份放缓5.2个百分点。
图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理
图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图15:12月份发电量分类占比
资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理
图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理
资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理
图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理
图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理
图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
2. 用电量
12月份，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%。从分产业用电看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长6.5%；第二产业用电量5931亿千瓦时，同比增长3.1%，其中，工业用电量同比增长4.6%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%；第三产业用电量1738亿千瓦时，同比增长5.4%。
2025年，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量1494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66366亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量19942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15880亿千瓦时，同比增长6.3%。第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0%，是拉动第三产业用电量增长的重要原因。
图21：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图22：12月份用电量分类占比
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图23：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图24：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图25：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图26：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
3. 电力交易
12月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量6080亿千瓦时，同比增长6.6%。
省内交易电量合计为4641亿千瓦时，其中电力中长期交易4167亿千瓦时（含省内绿电交易264亿千瓦时、电网代理购电603亿千瓦时），电力现货交易219.8亿千瓦时，发电合同转让交易254.5亿千瓦时。省间交易电量合计为1439亿千瓦时，其中电力中长期交易1381亿千瓦时（含省间绿电交易53.4亿千瓦时、跨经营区交易2.2亿千瓦时），电力现货交易38.4亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易19.5亿千瓦时。
1-12月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量66394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0%，同比提高1.3个百分点，占电网售电量比重77.8%，同比提高1.8个百分点。省内交易电量合计为50473亿千瓦时，其中电力中长期交易45413亿千瓦时（含省内绿电交易2682亿千瓦时、电网代理购电7172亿千瓦时），电力现货交易2348亿千瓦时，发电合同转让交易2712亿千瓦时。省间交易电量合计为15921亿千瓦时，其中电力中长期交易15204亿千瓦时（含省间绿电交易603亿千瓦时、跨经营区交易39.3亿千瓦时），电力现货交易524亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易193亿千瓦时。
图27：1-12月省内交易电量情况
资料来源：中电联、国信证券经济研究所整理
图28：1-12月省间交易电量情况
资料来源：中电联、国信证券经济研究所整理
1-12月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量50656亿千瓦时，同比增长7.3%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为13138亿千瓦时，同比增长12.7%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量12087亿千瓦时，同比增长6.3%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2783亿千瓦时，同比增长6.5%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量3651亿千瓦时，同比增长14.2%。
4. 发电设备
截至2025 年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%。2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时。
图29：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图30：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图31：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图32：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图33：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图35：火电发电设备平均利用小时 图34：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图36：水电发电设备平均利用小时
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
5. 发电企业电源工程投资
电力投资方面，1至12月，全国电网工程完成投资6395亿元，同比增长5.1%。
图37：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图38：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图39：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
图40：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）
资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理
6. 重要流域水情数据
2026年2月17日-2026年2月23日，三峡平均入库流量为0.54万立方米/秒，较上周下降23.9%；葛洲坝平均出库流量为0.75万立方米/秒，较上周下降5.9%。
图41：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图42：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
7. 各省代理购电价格数据
2026年2月，全国有数据披露的省级电网区域代理购电价格中，有5个省同比提高，21个省同比降低；12个省环比提高，11个省环比降低。
图43：2026年2月全国32个省级电网区域代理购电价格 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=4>代理购电电价（元/kWh)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2026-2</td><td rowspan=1 colspan=1>同比</td><td rowspan=1 colspan=1>环比</td><td rowspan=1 colspan=1>趋势图</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>北京</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3808</td><td rowspan=1 colspan=1>-2.42%</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.66%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>天津</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3948</td><td rowspan=1 colspan=1>-4.00%</td><td rowspan=1 colspan=1>7.72%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>河北南</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3929</td><td rowspan=1 colspan=1>-8.31%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.00%</td><td rowspan=1 colspan=1>M</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>冀北</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4109</td><td rowspan=1 colspan=1>-1.20%</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.19%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>山西</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3054</td><td rowspan=1 colspan=1>-22.37%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.22%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>辽宁</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>wr</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>吉林</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3368</td><td rowspan=1 colspan=1>-15.98%</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>Mw</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>黑龙江</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>w</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>上海</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4303</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.68%</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.52%</td><td rowspan=1 colspan=1>入</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>江苏</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3102</td><td rowspan=1 colspan=1>-29.32%</td><td rowspan=1 colspan=1>-21.21%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>浙江</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3867</td><td rowspan=1 colspan=1>-10.37%</td><td rowspan=1 colspan=1>-5.37%</td><td rowspan=1 colspan=1>W</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>安徽</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3595</td><td rowspan=1 colspan=1>-12.74%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.33%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>福建</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3795</td><td rowspan=1 colspan=1>-6.30%</td><td rowspan=1 colspan=1>-1.88%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>江西</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4146</td><td rowspan=1 colspan=1>-12.01%</td><td rowspan=1 colspan=1>14.27%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>山东</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3889</td><td rowspan=1 colspan=1>-17.88%</td><td rowspan=1 colspan=1>-10.80%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>河南</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0000</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>湖北</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3452</td><td rowspan=1 colspan=1>-8.61%</td><td rowspan=1 colspan=1>-10.22%</td><td rowspan=1 colspan=1>MN</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>湖南</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4415</td><td rowspan=1 colspan=1>-5.91%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.50%</td><td rowspan=1 colspan=1>W</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>重庆</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4695</td><td rowspan=1 colspan=1>0.97%</td><td rowspan=1 colspan=1>8.71%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>四川</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4139</td><td rowspan=1 colspan=1>-2.14%</td><td rowspan=1 colspan=1>-2.11%</td><td rowspan=1 colspan=1>W</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>陕西</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3987</td><td rowspan=1 colspan=1>11.87%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.56%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>甘肃</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2904</td><td rowspan=1 colspan=1>4.79%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.13%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>青海</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>へ</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>宁夏</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>w</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>新疆</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2810</td><td rowspan=1 colspan=1>19.88%</td><td rowspan=1 colspan=1>19.03%</td><td rowspan=1 colspan=1>W</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>蒙东</td><td rowspan=1 colspan=1>0.1963</td><td rowspan=1 colspan=1>-25.59%</td><td rowspan=1 colspan=1>-20.99%</td><td rowspan=1 colspan=1>M</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>蒙西</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>Mw</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>广东</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4128</td><td rowspan=1 colspan=1>-19.26%</td><td rowspan=1 colspan=1>8.95%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>广西</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3785</td><td rowspan=1 colspan=1>17.84%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.08%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>海南</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4392</td><td rowspan=1 colspan=1>-10.31%</td><td rowspan=1 colspan=1>-29.52%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>贵州</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3927</td><td rowspan=1 colspan=1>-1.12%</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>云南</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2552</td><td rowspan=1 colspan=1>-16.52%</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr></table>
资料来源：各省电力交易中心、北极星电力网，国信证券经济研究所整理
8. 电、热、气、水出厂价格指数
2026年1月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同期降低2.3%；燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数较上年同期降低2.5%；水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数较上年同期提高1.5%。2026年1月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比提高0.1%，燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比持平，水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比提升0.1%。
图44：2026年1月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
图45：2026年1月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
图46：2026年1月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
（二）碳交易市场
1. 国内碳市场行情
本周全国碳市场综合价格行情为：最高价82.00元/吨，最低价78.00元/吨，收盘价较上周五上涨3.36%。
本周挂牌协议交易成交量204,316吨，成交额16,438,596.00元；大宗协议交易成交量1,600，000吨，成交额118,840,000.00元；本周无单向竞价。
本周全国碳排放配额总成交量1,804,316吨，总成交额135,278,596.00元。
2026年1月1日至2月13日，全国碳市场碳排放配额成交量13，473，905吨，成交额987,714,251.80元。
截至 2026 年2月13日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 878,340，425 吨，累计成交额58,650,332,483.37元。
图47：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）
资料来源：上海环境能源交易所、国信证券经济研究所整理
图48：全国碳市场交易额度（单位：万元）
资料来源：上海环境能源交易所、国信证券经济研究所整理
2. 国际碳市场行情
根据欧洲气候交易所数据，2026年2月16日-2026年2月20日欧盟碳排放配额(EUA）期货成交25111.60万吨C02e，较前一周下降25.86%。平均结算价格为69.68欧元/C02e，较前一周下降5.45%。根据欧洲能源交易所数据，2月16日-2026年2月20日欧盟碳排放配额(EUA)现货成交46.20万吨C02e，较前一周下降0.65%。平均结算价格为 69.26 欧元/C02e，较前一周下降 3.77%。
图49：欧洲气候交易所碳配额期货（吨C02e）
资料来源：欧洲气候交易所、国信证券经济研究所整理
图50：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨C02e）
资料来源：欧洲能源交易所、国信证券经济研究所整理
图51：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格
资料来源：欧洲气候交易所，国信证券经济研究所整理
（三）煤炭价格
本周港口动力煤现货市场价与上周持平。环渤海动力煤2月11日的价格为682元/吨，较上周持平；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价2月13日报价801.40元/吨，与上周持平。
图52：环渤海动力煤平均价格指数
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图53：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
（四）天然气行业
本周国内LNG价格下跌，2月14日液化天然气出厂价格指数为3757元/吨，较上周下降169元/吨。
图54：全国LNG 出厂均价（元/吨）
资料来源：SHPGX、国信证券经济研究所整理
图55：本周国内LNG 价格继续回落
资料来源：SHPGX、国信证券经济研究所整理
四、行业动态与公司公告
（一）行业动态
1、电力
(1)国办《发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》
2026年2月11日，国务院办公厅发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见。文件明确，到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右。跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入正式运行，市场基础规则和技术标准全面统一，市场化电价机制基本健全，公平统一的市场监管体系基本形成。
(2)贵州省2025 年新能源增量项目竞价结果清单公布
2月12日，贵州省发展改革委关于公布2025年新能源增量项目机制电价竞价结
果的通知，通知指出，2025年新能源增量项目机制电价竞价结果如下：风电22个项目入选，机制电量规模23.87亿千瓦时，机制电价0.3515元/千瓦时。光伏23个项目入选，机制电量规模26.41亿千瓦时，机制电价0.3515元/千瓦时。
(3) 国务院：研究农林生物质发电参与 CCER 市场
扩大绿色电力消费规模，加快建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费制度。加强绿证价格监测，引导绿证价格在合理水平运行。推动发用侧双方签订绿证中长期购买协议。鼓励以绿色电力交易形式落实省间新能源优先发电规模计划，推广多年期交易合同、聚合交易等多种绿电交易模式。研究农林生物质发电项目参与全国温室气体自愿减排交易市场。
(4)国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资
国务院国资委日前提出，中央企业要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，不断夯实人工智能产业基础底座国务院国资委日前召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会。此次会议上，国务院国资委提出央企要强化自主创新，着力突破关键核心技术，持续攻关“大模型”技术，推动更多自主创新成果从样品变成产品、形成产业；要强化场景培育，加强人工智能与主责主业、产业需求的精准对接，在高适配、高价值、高可靠上下更大功夫，推动人工智能规模化落地应用。此外，国务院国资委要求中央企业强化开源开放协同，加快推动开源“焕新社区”迭代升级，努力成为“赋能型企业”，推进“AI+”产业共同体建设，不断涵养互利共赢的产业生态。
(5)山西2026年增量机制电价竞价结果公示：风电277元/兆瓦时、光伏316.8元/兆瓦时
2026年按风电竞价项目竞价出清结果：机制电量规模3560430.614兆瓦时，机制电价水平277元/兆瓦时，项目37个，其中集中式16个，分散式21个。2026年按光伏竞价项目竞价出清结果:机制电量规模4625501.154兆瓦时，机制电价水平316.8元/兆瓦时，项目5272个，其中集中式42个，分布式5230个。本次竞价机制电量总规模95.76亿千瓦时。其中：风电35.27亿千瓦时;光伏60.49亿千瓦时。风电、光伏竞价上限均为0.32元/千瓦时(含税，下同)，竞价下限均为0.2元/千瓦时。风电、光伏机制电价执行期限均为10年。
2、环保
(1)国常会：部署修订《环境空气质量标准》
国务院总理李强2月6日主持召开国务院常务会议，部署修订《环境空气质量标准》会议指出，经过不懈努力，近年来我国空气质量显著改善，人民群众获得感不断增强。新修订的《环境空气质量标准》对PM2.5年均浓度目标提出更高要求。要坚持规划引领，强化政策配套，对标新标准做好统筹衔接，完善财政、金融、科技、价格等支持政策，加强重点区域治理和联防联控，持续提升治理效能，守护好美丽蓝天。
(2)生态环境部发布做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作通知
2月9日，生态环境部发布关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知。文件提出，省级生态环境主管部门要制定本行政区域2027年度重点排放单位名录，将发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳排放权交易市场管理，2026年3月31日前，省级生态环境主管部门组织年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，但暂未纳入全国碳排放权交易市场重点排放单位名录的钢铁、水泥行业企业按照本通知附件3所列的技术规范要求编制2025年度温室气体排放报告，并通过管理平台报送排放报告。
(3) 山西：支持专业镇所在园区建设零碳试点
山西省人民政府印发山西省支持专业镇高质量发展若干措施(晋政办发[2026]3号)的通知。通知提出，大力推行绿色制造，对获评国家级能效领跑者、水效领跑者、绿色工厂、绿色供应链管理企业的，按规定给予奖补。支持符合条件的专业镇所在园区开展零碳园区试点，支持企业开展碳排放核算管理、产品碳足迹认证。
（二）公司公告
1、环保
【重庆水务-价格核算】:公司重庆水务集团根据特许经营权批复要求，于2025年12月向重庆市财政局提交了第七期污水处理服务结算价格的核定申请。第七期结算价格核定涉及2026年1月1日至2028年12月 31日的结算周期，公司需在该周期开始前60天内完成申请。
【创业环保-合同签订】:公司与天津市政总院签订《天津市建设工程设计合同(专业建设工程)》，委托其为咸阳路污水处理厂迁建二期工程提供设计服务。合同总金额为9,860，000元(含税)，支付安排包括初步设计后20%、施工图设计后40%、试车考核后20%、竣工验收后10%、质量缺陷期满后10%。
【创业环保-合同签订】:2026年2月12日中水公司董事会审议通过与城投建筑、高速建设及华淼规划签订2026年再生水配套工程施工总承包(EPC)项目的第一批一标段和二标段合同。合同内容涵盖设计与安装工作，涉及多个子项目。第一批一标段合同金额为960.35万元(含税)。
【金科环境-项目终止】：公司实施的锡东工业污水处理项目因公司向园区排污企业收取的污水处理费未能保证项目连续三个月正常运转和投资收益要求，触发各方于2023年签署的《锡东工业污水处理项目特许经营协议》中项目回购约定情形。交易对价总价款为人民币15，818.71万元。截止本公告披露日，锡山荷泰已收到《回购协议》约定的第一笔交易价款11，620万元。
2、电力
【豫能控股-项目投资】：公司筹划与控股股东河南投资集团共同布局数据中心(IDC)与算力产业。标的资产郑州合盈数据为第三方超大规模数据中心运营商，项目位于河北怀来、廊坊等京津冀节点，定位服务首都区域算力需求。其持有及规划的数据中心IT容量超1GW，规模居全国前列，拥有绿色算力集群与头部客户资源公司依托自身电力、新能源优势，延伸产业链至数据中心领域，探索“电算协同”实现绿色电力与算力资源互补，开辟新增长空间。
【通宝能源-经营数据】:公司全资火力发电企业山西阳光发电有限责任公司2025年第四季度发电量151，092万千瓦时，同比下降13.73%;上网电量136,332万千瓦时，同比下降14.34%；上网电价均价(含税)395.52元/千千瓦时，同比增加13.09%。2025 年度发电量564，648万千瓦时，同比下降8.58%;上网电量509，251万千瓦时，同比下降9.22%;上网电价均价(含税)380.18元/千千瓦时，同比增加6.94%。市场化交易电量占上网电量100%与上年持平。
【国网信通-业绩快报】：公司2025年营业收入达106.28亿元，同比增长1.99%，整体营收保持稳健增长。归属于上市公司股东的净利润为6.78亿元，同比下降16.91%，主要受信用减值损失及所得税费用上升拖累。
【粤电力A-项目投产】:2026年2月11日粤电力控股子公司投资建设的惠来电厂6号机组通过168小时满负荷试运行，正式并网投产，标志着项目两台1000MW机组全部建成。
【江苏新能-发行可转债】：公司拟发行可转换为A股股票的可转债，未来转股的A股股票将在上交所主板上市。募集资金总额不超过124,000万元，发行数量不超过1，240万张，具体规模由董事会在授权范围内确定。募集资金将用于连云港青口盐场渔光一体化发电项目(87,000万元)和补充流动资金(37,000万元)。
【长源电力-经营数据】:2026年1月，公司完成发电量39.71亿千瓦时，同比增长37.81%。其中火电发电量同比增长41.13%水电发电量同比增长133.37%，新能源发电量同比降低12.73%。
【太阳能-项目收购】:公司全资子公司太阳能科技以5.27亿元现金收购杭州风凌持有的金华风凌100%股权，交易金额为52，741.98万元，低于目标公司2025年8月31日经审计净资产5.45亿元。本次交易不构成关联交易或重大资产重组，已获董事会审议通过，无需股东大会批准。【黔源电力-业绩预告】:公司2025年预计实现归母净利5.67-6.33亿元，同比增加160%-190%。公司2025年度来水较上年同期偏多45%。公司2025年度发电量为1，212，021.46万千瓦时，上年同期发电量为705，070.87万千瓦时，同比上升71.90%使发电收入及发电利润增加。
3、燃气
【惠天热电-租赁】:公司计划租赁沈阳东启城市建设工程有限公司在汽车城区域已建成的供热管线，总长度11，174.20米用于承接该区域供热业务。租赁期限为20个采暖季，至2045-2046年度采暖季结束年租金114万元(含税)，总租金2,280万元。该交易已通过董事会审议，无需股东会批准。
【新天绿能-经营数据】:2026年1月，本公司及子公司按合并报表口径完成发电量1,739，287.28 兆瓦时，同比增加15.25%;完成输/售气量72,310.45万立方米，同比增加6.80%，其中售气量 66,905.80万立方米，同比增加 8.49%;代输气量5,404.64万立方米，同比减少10.47%。截至2026年1月31日，累计完成输/售气量72,310.45万立方米，同比增加6.80%，其中售气量66,905.80万立方米，同比增加8.49%;代输气量5，404.64万立方米，同比减少10.47%。
五、板块上市公司定增进展
表1：板块上市公司定增进展 <table><tr><td>公司简称</td><td>增发进度</td><td>增发价格</td><td>增发数量(万股)</td><td>增发上市日</td><td>预案公告日</td><td>股东大会公告日</td></tr><tr><td>韶能股份</td><td>股东大会通过</td><td>3.96</td><td>10,101.01</td><td></td><td>2025/7/4</td><td>2025/8/12</td></tr><tr><td>广电计量</td><td>发审委/上市委通过</td><td></td><td>6,713.18</td><td></td><td>2025/7/23</td><td>2025/8/8</td></tr><tr><td>博世科</td><td>股东大会通过</td><td>3.69</td><td>16,016.41</td><td></td><td>2025/1/21</td><td>2025/11/3</td></tr><tr><td>华电国际</td><td>实施</td><td>4.86</td><td>70,534.98</td><td>2025/8/22</td><td>2024/8/2</td><td>2024/11/28</td></tr><tr><td>湖南发展</td><td>股东大会通过</td><td>7.81</td><td>10,651.02</td><td></td><td>2025/4/2</td><td>2025/9/11</td></tr><tr><td>华银电力</td><td>董事会预案</td><td></td><td>25,000.00</td><td></td><td>2025/11/18</td><td></td></tr><tr><td>节能风电</td><td>股东大会通过</td><td></td><td>193,211.38</td><td></td><td>2025/11/7</td><td>2025/12/5</td></tr><tr><td>南网能源</td><td>股东大会通过</td><td></td><td>113,636.36</td><td></td><td>2025/11/1</td><td>2025/11/19</td></tr><tr><td>湖北能源</td><td>实施</td><td>4.85</td><td>59,793.81</td><td>2025/11/19</td><td>2024/10/26</td><td>2024/11/13</td></tr><tr><td>豫能控股</td><td>国资委批准</td><td></td><td>45,773.44</td><td></td><td>2025/12/6</td><td></td></tr><tr><td>嘉泽新能</td><td>实施</td><td>2.51</td><td>47,808.76</td><td>2025/9/26</td><td>2024/11/13</td><td>2024/11/29</td></tr><tr><td>侨银股份</td><td>股东大会通过</td><td></td><td>12,259.97</td><td></td><td>2025/6/5</td><td>2025/6/21</td></tr><tr><td>贵州燃气</td><td>董事会预案</td><td>5.29</td><td></td><td></td><td>2025/4/9</td><td></td></tr><tr><td>国投电力</td><td>实施</td><td>12.72</td><td>55,031.45</td><td>2025/3/4</td><td>2024/9/18</td><td>2024/10/10</td></tr><tr><td>兴源环境</td><td>股东大会通过</td><td>2.07</td><td>24,000.00</td><td></td><td>2025/5/13</td><td>2025/5/30</td></tr><tr><td>武汉控股</td><td>股东大会通过</td><td></td><td>37,621.66</td><td></td><td>2025/3/7</td><td>2025/9/23</td></tr><tr><td>惠城环保</td><td>证监会通过</td><td></td><td>5,819.71</td><td></td><td>2025/6/30</td><td>2025/7/15</td></tr><tr><td>胜利股份</td><td>董事会预案</td><td>3.07</td><td></td><td></td><td>2025/11/11</td><td></td></tr><tr><td>远达环保</td><td>实施</td><td>6.55</td><td>359,938.93</td><td>2025/11/12</td><td>2024/10/19</td><td>2025/6/21</td></tr><tr><td>乐山电力</td><td>实施</td><td>5.01</td><td>3,992.02</td><td>2025/2/20</td><td>2024/6/14</td><td></td></tr><tr><td>建投能源</td><td>股东大会通过</td><td></td><td>23,114.13</td><td></td><td>2025/8/16</td><td>2025/9/6</td></tr><tr><td>内蒙华电</td><td>发审委/上市委通过</td><td>3.24</td><td>77,186.45</td><td></td><td>2025/2/21</td><td>2025/7/26</td></tr><tr><td>华能水电</td><td>实施</td><td>9.23</td><td>63,109.43</td><td>2025/10/14</td><td>2025/3/1</td><td>2025/3/19</td></tr><tr><td>中环环保</td><td>董事会预案</td><td>6.85</td><td>4,379.56</td><td></td><td>2025/12/15</td><td></td></tr></table>
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
六、大宗交易
表2：本周大宗交易情况 <table><tr><td>代码</td><td>名称</td><td>交易日期</td><td>成交价</td><td>折价率 (%)</td><td>当日 收盘价</td><td>成交额 (万元)</td><td>买方营业部</td><td>卖方营业部</td></tr><tr><td>002893.SZ</td><td>京能热力</td><td>2026-02-13</td><td>10.76</td><td>-6.03</td><td>11.45</td><td>462.68</td><td>机构专用 平安证券股份有限公司深圳深</td><td>中国银河证券股份有限公司北京建 国路证券营业部</td></tr><tr><td>300899.SZ</td><td>*ST 凯鑫</td><td>2026-02-13</td><td>32.92</td><td>-4.02</td><td>34.30</td><td>200.15</td><td>南东路罗湖商务中心证券营业 部</td><td>招商证券股份有限公司成都人民南 路证券营业部 国信证券股份有限公司内蒙古分公</td></tr><tr><td>300355.SZ</td><td>蒙草生态</td><td>2026-02-13</td><td>3.62</td><td>-7.42</td><td>3.91</td><td>1,073.47</td><td>机构专用 平安证券股份有限公司北京望</td><td>司 中国银河证券股份有限公司北京中</td></tr><tr><td>002015.SZ</td><td>协鑫能科</td><td>2026-02-12</td><td>11.72</td><td>-6.98</td><td>12.60</td><td>579.67</td><td>京证券营业部 东方财富证券股份有限公司拉</td><td>关村大街证券营业部 平安证券股份有限公司平潭金井大</td></tr><tr><td>600681.SH</td><td>百川能源</td><td>2026-02-10</td><td>3.80</td><td>-9.31</td><td>4.19</td><td>188.52</td><td>萨东城区江苏大道证券营业部</td><td>道证券营业部 中国银河证券股份有限公司北京建</td></tr><tr><td>002893.SZ</td><td>京能热力</td><td>2026-02-10</td><td>10.85</td><td>-7.27</td><td>11.70</td><td>694.40</td><td>机构专用</td><td>国路证券营业部 中泰证券股份有限公司上海金沙江</td></tr><tr><td>301127.SZ</td><td>武汉天源</td><td>2026-02-10</td><td>16.72</td><td>0.00</td><td>16.72</td><td>799.22</td><td>机构专用</td><td>路证券营业部 国金证券股份有限公司上海奉贤区</td></tr><tr><td>301127.SZ</td><td>武汉天源</td><td>2026-02-10</td><td>16.72</td><td>0.00</td><td>16.72</td><td>607.27</td><td>机构专用 粤开证券股份有限公司广东分</td><td>金碧路证券营业部 中国银河证券股份有限公司成都牛</td></tr><tr><td>605090.SH</td><td>九丰能源</td><td>2026-02-09</td><td>41.70</td><td>-7.25</td><td>44.96</td><td>208.50</td><td>公司 平安证券股份有限公司深圳金</td><td>市口证券营业部 中国国际金融股份有限公司北京建</td></tr><tr><td>600795.SH</td><td>国电电力</td><td>2026-02-09</td><td>4.68</td><td>0.00</td><td>4.68</td><td>931.98</td><td>田路证券营业部 天风证券股份有限公司深圳分</td><td>国门外大街证券营业部</td></tr><tr><td>600027.SH</td><td>华电国际</td><td>2026-02-09</td><td>4.53</td><td>-7.36</td><td>4.89</td><td>307.59</td><td>公司</td><td>中山证券有限责任公司湖北分公司</td></tr></table>
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
七、风险提示
环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
八、公司盈利预测
附表：公司盈利预测及估值 <table><tr><td rowspan="2">公司 代码</td><td rowspan="2">公司 名称</td><td rowspan="2">投资 评级</td><td rowspan="2">收盘价</td><td colspan="3">EPS</td><td colspan="3">PE</td><td rowspan="2">PB 2024</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td></tr><tr><td>600027.SH</td><td>华电国际</td><td>优于大市</td><td>4.85</td><td>0.46</td><td>0.62</td><td>0.65</td><td>9.9</td><td>7.8</td><td>7.5</td><td>1.40</td></tr><tr><td>600821.SH</td><td>金开新能</td><td>优于大市</td><td>6.20</td><td>0.41</td><td>0.44</td><td>0.49</td><td>15.4</td><td>14.1</td><td>12.7</td><td>1.17</td></tr><tr><td>600021.SH</td><td>上海电力</td><td>优于大市</td><td>20.16</td><td>0.62</td><td>0.95</td><td>1.07</td><td>27.8</td><td>21.2</td><td>18.8</td><td>1.29</td></tr><tr><td>001289.SZ</td><td>龙源电力</td><td>优于大市</td><td>15.57</td><td>0.75</td><td>0.85</td><td>0.89</td><td>20.5</td><td>18.3</td><td>17.5</td><td>1.81</td></tr><tr><td>600905.SH</td><td>三峡能源</td><td>优于大市</td><td>4.08</td><td>0.21</td><td>0.24</td><td>0.25</td><td>19.1</td><td>17.0</td><td>16.3</td><td>1.46</td></tr><tr><td>600310.SH</td><td>广西能源</td><td>优于大市</td><td>3.86</td><td>0.04</td><td>0.19</td><td>0.27</td><td>89.8</td><td>20.3</td><td>14.3</td><td>1.97</td></tr><tr><td>600483.SH</td><td>福能股份</td><td>优于大市</td><td>9.13</td><td>1.07</td><td>1.06</td><td>1.09</td><td>9.1</td><td>8.6</td><td>8.4</td><td>1.14</td></tr><tr><td>600163.SH</td><td>中闽能源</td><td>优于大市</td><td>5.97</td><td>0.34</td><td>0.37</td><td>0.4</td><td>17.4</td><td>16.1</td><td>14.9</td><td>1.77</td></tr><tr><td>600900.SH</td><td>长江电力</td><td>优于大市</td><td>26.00</td><td>1.33</td><td>1.41</td><td>1.49</td><td>19.6</td><td>18.4</td><td>17.4</td><td>3.44</td></tr><tr><td>601985.SH</td><td>中国核电</td><td>优于大市</td><td>8.52</td><td>0.46</td><td>0.5</td><td>0.55</td><td>20.0</td><td>17.0</td><td>15.5</td><td>2.06</td></tr><tr><td>003816.SZ</td><td>中国广核</td><td>优于大市</td><td>3.83</td><td>0.21</td><td>0.21</td><td>0.22</td><td>17.9</td><td>18.2</td><td>17.4</td><td>1.76</td></tr><tr><td>000958.SZ</td><td>电投产融</td><td>优于大市</td><td>6.41</td><td>0.19</td><td>0.26</td><td>0.27</td><td>106.7</td><td>24.4</td><td>23.4</td><td>1.70</td></tr><tr><td>605090.SH</td><td>九丰能源</td><td>优于大市</td><td>43.06</td><td>2.71</td><td>2.64</td><td>3.04</td><td>18.0</td><td>16.3</td><td>14.2</td><td>2.06</td></tr><tr><td>000803.SZ</td><td>山高环能</td><td>优于大市</td><td>8.35</td><td>0.03</td><td>0.19</td><td>0.26</td><td>298.6</td><td>43.9</td><td>32.1</td><td>1.72</td></tr><tr><td>000685.SZ</td><td>中山公用</td><td>优于大市</td><td>11.69</td><td>0.82</td><td>0.95</td><td>1.06</td><td>14.4</td><td>12.3</td><td>11.0</td><td>0.79</td></tr><tr><td>300203.SZ</td><td>聚光科技</td><td>优于大市</td><td>15.98</td><td>0.46</td><td>0.7</td><td>0.93</td><td>34.7</td><td>22.8</td><td>17.2</td><td>2.26</td></tr><tr><td>688600.SH</td><td>皖仪科技</td><td>优于大市</td><td>27.40</td><td>0.11</td><td>0.49</td><td>0.76</td><td>256.2</td><td>55.9</td><td>36.1</td><td>2.40</td></tr><tr><td>002616.SZ</td><td>长青集团</td><td>优于大市</td><td>5.62</td><td>0.29</td><td>0.38</td><td>0.42</td><td>22.3</td><td>14.8</td><td>13.4</td><td>1.38</td></tr><tr><td>0363.HK</td><td>上海实业控股</td><td>优于大市</td><td>15.19</td><td>2.58</td><td>2.71</td><td>2.84</td><td>5.9</td><td>5.6</td><td>5.3</td><td>0.27</td></tr><tr><td>0257.HK</td><td>光大环境</td><td>优于大市</td><td>5.02</td><td>0.55</td><td>0.62</td><td>0.67</td><td>9.5</td><td>8.1</td><td>7.5</td><td>0.48</td></tr><tr><td>002534.SZ</td><td>西子洁能</td><td>优于大市</td><td>18.86</td><td>0.60</td><td>0.58</td><td>0.8</td><td>35.8</td><td>32.5</td><td>23.6</td><td>2.01</td></tr><tr><td>000875.SZ</td><td>电投绿能</td><td>优于大市</td><td>6.84</td><td>0.38</td><td>0.15</td><td>0.22</td><td>22.6</td><td>45.6</td><td>31.1</td><td>1.11</td></tr></table>
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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国信证券投资评级
<table><tr><td rowspan=1 colspan=1>投资评级标准</td><td rowspan=1 colspan=1>类别</td><td rowspan=1 colspan=1>级别</td><td rowspan=1 colspan=1>说明</td></tr><tr><td rowspan=7 colspan=1>报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH)作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。</td><td rowspan=4 colspan=1>股票投资评级</td><td rowspan=1 colspan=1>优于大市</td><td rowspan=1 colspan=1>股价表现优于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>股价表现介于市场代表性指数±10%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>弱于大市</td><td rowspan=1 colspan=1>股价表现弱于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>无评级</td><td rowspan=1 colspan=1>股价与市场代表性指数相比无明确观点</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业投资评级</td><td rowspan=1 colspan=1>优于大市</td><td rowspan=1 colspan=1>行业指数表现优于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>弱于大市</td><td rowspan=1 colspan=1>行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上</td></tr></table>
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