朗新科技-年报业绩扭亏为盈：AI+电力交易积极推进

年报业绩扭亏为盈，AI+电力交易积极推进

事件：1 月 20 日，公司发布 2025 年度业绩预告，实现归母净利润 1-1.5亿元，同比+139.96%\~159.93%；实现扣非后归母净利润 0.8\~1.2 亿元，同比+128.78%\~143.17%。

2025 年迎来业绩拐点，能源数智化、能源互联网双轮驱动。1）根据公司

发布业绩预告，2025 年单 Q4 公司有望实现净利润-0.06\~0.44 亿元，同比+98.5%\~110.7%；2025 年单 Q4 公司有望实现扣非后归母净利-0.03\~0.37 亿元，同比+99.2%\~109.3%。2）2025 年全年归属于上市公司股东的非经常性损益约为 2500 万元，主要系政府补助等，上年同期为2769.25 万元。3）公司现金流保持稳定且良好，经营性净现金流约 4 亿元。

能源数智化盈利改善：积极推动 AI 试点项目，不断拓展海外电网数智化。1）2025 年，公司能源数智化业务盈利大幅改善，主要系 2024 年剥离非核心业务进行了大额减值计提，且 2025 年度聚焦电网数智化业务，取得积极进展。2）公司电网业务进一步发展，在计量采集、负荷管理等新电力系统建设方向取得积极的市场与业务进展，参与了负荷预测、知识问答、智能助手、电费研判等多项 AI 应用试点示范工作。3）同时，公司不断拓展海外电网数智化业务，取得了新的市场突破并实现了收入的快速增长。

AI 电力交易富有成效：电力交易量 25年同比 3倍增长，26 年新签同比4 倍增长。得益于“朗新九功 AI 能源大模型”的技术领先优势，公司的电力市场交易业务取得高速增长，全年交易电量超过 60 亿度，同比增长超3倍，截至 2025 年报告期末，已完成 2026 年度电力交易签约规模同比增长约 4倍，未来电力市场交易业务将实现加速增长。

新电途经营持续向好：亏损进一步收窄，接入充电设备数量超过 200万。1）2025 年全年新电途亏损进一步收窄，新电途聚合充电平台实现了高质量、快速的业务增长，经营业绩持续向好。2）2025H1 新电途聚合注册用户数突破 2,300 万，连接充电桩运营商合作伙伴超过 4,300 家、接入充电设备数量超过 200 万。

维持“买入”评级。公司深耕能源 IT 多年，是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。根据公司 2025 年业绩预告，参考 AI 电力交易和新电途放量节奏，我们预计公司 2025-2027 年营业收入为 51.69/62.70/79.68 亿元，归母净利润为 1.06/4.78/8.26 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：核心技术积累不足；无法继续使用授权技术；国产厂商在 AIGC技术和产品进展不及预期。

<table><tr><td>财务指标 营业收入（百万元）</td><td>2023A 4,727</td><td>2024A 4,479</td><td>2025E 5,169</td><td>2026E 6,270</td><td>2027E 7,968</td></tr><tr><td>增长率 yoy（%）</td><td>3.9</td><td>-5.2</td><td>15.4</td><td>21.3</td><td>27.1</td></tr><tr><td>归母净利润（百万元）</td><td>604</td><td>-250</td><td>106</td><td>478</td><td>826</td></tr><tr><td>增长率 yoy（%）</td><td>17.4</td><td>-141.4</td><td>142.3</td><td>352.2</td><td>72.7</td></tr><tr><td>EPS最新摊薄（元/股）</td><td>0.56</td><td>-0.23</td><td>0.10</td><td>0.44</td><td>0.77</td></tr><tr><td>净资产收益率（%）</td><td>7.9</td><td>-3.7</td><td>1.5</td><td>5.8</td><td>8.3</td></tr><tr><td>P/E（倍）</td><td>33.8</td><td></td><td>193.2</td><td>42.7</td><td>24.7</td></tr><tr><td>P/B（倍）</td><td>2.7</td><td>3.0</td><td>2.8</td><td>2.5</td><td>2.1</td></tr></table>

资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2026年01月21日收盘价

买入（维持）

股票信息

<table><tr><td>行业</td><td>IT 服务Ⅱ</td></tr><tr><td>前次评级</td><td>买入</td></tr><tr><td>01月21日收盘价（元）</td><td>18.95</td></tr><tr><td>总市值（百万元）</td><td>20,432.57</td></tr><tr><td>总股本（百万股）</td><td>1,078.24</td></tr><tr><td>其中自由流通股（%）</td><td>95.72</td></tr><tr><td>30日日均成交量（百万股）</td><td>34.06</td></tr></table>

股价走势

作者

分析师 孙行臻

执业证书编号：S0680526010001

邮箱：sunxingzhen1@gszq.com

分析师 李纯瑶

执业证书编号：S0680525070005

邮箱：lichunyao@gszq.com

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财务报表和主要财务比率

资产负债表（百万元） <table><tr><td>会计年度</td><td>2023A</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>流动资产</td><td>6044</td><td>5788</td><td>6439</td><td>7698</td><td>9944</td></tr><tr><td>现金</td><td>1532</td><td>1927</td><td>2706</td><td>3263</td><td>4300</td></tr><tr><td>应收票据及应收账款</td><td>2281</td><td>2254</td><td>2427</td><td>2944</td><td>3741</td></tr><tr><td>其他应收款</td><td>112</td><td>86</td><td>130</td><td>157</td><td>200</td></tr><tr><td>预付账款</td><td>115</td><td>144</td><td>118</td><td>136</td><td>152</td></tr><tr><td>存货</td><td>203</td><td>91</td><td>202</td><td>232</td><td>261</td></tr><tr><td>其他流动资产</td><td>1801</td><td>1286</td><td>856</td><td>965</td><td>1290</td></tr><tr><td>非流动资产</td><td>3934</td><td>4005</td><td>3826</td><td>4066</td><td>4320</td></tr><tr><td>长期投资</td><td>242</td><td>248</td><td>258</td><td>269</td><td>278</td></tr><tr><td>固定资产</td><td>514</td><td>563</td><td>744</td><td>843</td><td>940</td></tr><tr><td>无形资产</td><td>116</td><td>100</td><td>123</td><td>131</td><td></td></tr><tr><td>其他非流动资产</td><td>3062</td><td>3094</td><td>2702</td><td>2822</td><td>2962</td></tr><tr><td>资产总计</td><td>9978</td><td>9793</td><td>10265</td><td>11763</td><td>14265</td></tr><tr><td>流动负债</td><td>1921</td><td>2516</td><td>2561</td><td>2915</td><td>3402</td></tr><tr><td>短期借款</td><td>7</td><td>362</td><td>478</td><td>529</td><td>703</td></tr><tr><td>应付票据及应付账款</td><td>997</td><td>1202</td><td>1132</td><td>1300</td><td>1458</td></tr><tr><td>其他流动负债</td><td>917</td><td>951</td><td>951</td><td>1086</td><td>1241</td></tr><tr><td>非流动负债</td><td>421</td><td>726</td><td>737</td><td>863</td><td>1016</td></tr><tr><td>长期借款</td><td>271</td><td>474</td><td>597</td><td>721</td><td>870</td></tr><tr><td>其他非流动负债</td><td>149</td><td>252</td><td>140</td><td>142</td><td>145</td></tr><tr><td>负债合计</td><td>2341</td><td>3242</td><td>3298</td><td>3778</td><td>4418</td></tr><tr><td>少数股东权益</td><td>16</td><td>-267</td><td>-265</td><td>-240</td><td>-94</td></tr><tr><td>股本</td><td>1097</td><td>1086</td><td>1098</td><td>1098</td><td>1098</td></tr><tr><td>资本公积</td><td>3265</td><td>2886</td><td>3086</td><td>3086</td><td>3086</td></tr><tr><td>留存收益</td><td>3882</td><td>3328</td><td>3548</td><td>4541</td><td>6257</td></tr><tr><td>归属母公司股东权益</td><td>7621</td><td>6818</td><td>7232</td><td>8226</td><td>9941</td></tr><tr><td>负债和股东权益</td><td>9978</td><td>9793</td><td>10265</td><td>11763</td><td>14265</td></tr></table>

现金流量表（百万元） <table><tr><td>会计年度</td><td>2023A</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>经营活动现金流</td><td>658</td><td>554</td><td>176</td><td>128</td><td>100</td></tr><tr><td>净利润</td><td>515</td><td>-485</td><td>108</td><td>503</td><td>972</td></tr><tr><td>折旧摊销</td><td>134</td><td>141</td><td>35</td><td>45</td><td>50</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>-24</td><td>-9</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>投资损失</td><td>-29</td><td>-18</td><td>-19</td><td>-29</td><td>-33</td></tr><tr><td>营运资金变动</td><td>76</td><td>454</td><td>47</td><td>-398</td><td>-897</td></tr><tr><td>其他经营现金流</td><td>-14</td><td>471</td><td>5</td><td>8</td><td>9</td></tr><tr><td>投资活动现金流</td><td>-487</td><td>-713</td><td>158</td><td>-262</td><td>-280</td></tr><tr><td>资本支出</td><td>-269</td><td>-345</td><td>-313</td><td>-283</td><td>-307</td></tr><tr><td>长期投资</td><td>-290</td><td>-327</td><td>-28</td><td>0</td><td>1</td></tr><tr><td>其他投资现金流</td><td>72</td><td>-41</td><td>499</td><td>21</td><td>26</td></tr><tr><td>筹资活动现金流</td><td>-146</td><td>233</td><td>445</td><td>692</td><td>1217</td></tr><tr><td>短期借款</td><td>-320</td><td>355</td><td>116</td><td>51</td><td>174</td></tr><tr><td>长期借款</td><td>44</td><td>202</td><td>123</td><td>123</td><td>150</td></tr><tr><td>普通股增加</td><td>36</td><td>-11</td><td>12</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>资本公积增加</td><td>599</td><td>-379</td><td>200</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>其他筹资现金流</td><td>-506</td><td>66</td><td>-7</td><td>518</td><td>893</td></tr><tr><td>现金净增加额</td><td>25</td><td>74</td><td>778</td><td>558</td><td>1037</td></tr></table>

资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2026年01月21日收盘价

利润表（百万元） <table><tr><td>会计年度</td><td>2023A</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>营业收入</td><td>4727</td><td>4479</td><td>5169</td><td>6270</td><td>7968</td></tr><tr><td>营业成本</td><td>2801</td><td>2631</td><td>2939</td><td>3375</td><td>3785</td></tr><tr><td>营业税金及附加</td><td>23</td><td>24</td><td>28</td><td>34</td><td>43</td></tr><tr><td>营业费用</td><td>590</td><td>812</td><td>930</td><td>940</td><td>1195</td></tr><tr><td>管理费用</td><td>390</td><td>563</td><td>620</td><td>690</td><td>876</td></tr><tr><td>研发费用</td><td>518</td><td>531</td><td>620</td><td>815</td><td>1195</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>-28</td><td>-25</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>资产减值损失</td><td>-1</td><td>-251</td><td>-3</td><td>-4</td><td>-5</td></tr><tr><td>其他收益</td><td>94</td><td>59</td><td>68</td><td>82</td><td>104</td></tr><tr><td>公允价值变动收益</td><td>-16</td><td>-31</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>益</td><td>29</td><td>18</td><td>19</td><td>29</td><td>33</td></tr><tr><td>资产处置收益</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td></tr><tr><td>营业利润</td><td>506</td><td>-364</td><td>116</td><td>524</td><td>1007</td></tr><tr><td>营业外收入</td><td>1</td><td>1</td><td>4</td><td>2</td><td>2</td></tr><tr><td>营业外支出</td><td>6</td><td>6</td><td>9</td><td>7</td><td>7</td></tr><tr><td>利润总额</td><td>501</td><td>-368</td><td>111</td><td>519</td><td>1002</td></tr><tr><td>所得税</td><td>-14</td><td>116</td><td>3</td><td>16</td><td>30</td></tr><tr><td>净利润</td><td>515</td><td>-485</td><td>108</td><td>503</td><td>972</td></tr><tr><td>少数股东损益</td><td>-89</td><td>-235</td><td>2</td><td>25</td><td>146</td></tr><tr><td>归属母公司净利润</td><td>604</td><td>-250</td><td>106</td><td>478</td><td>826</td></tr><tr><td>EBITDA</td><td>598</td><td>-28</td><td>146</td><td>564</td><td>1052</td></tr><tr><td>EPS（元/股）</td><td>0.56</td><td>-0.23</td><td>0.10</td><td>0.44</td><td>0.77</td></tr></table>

主要财务比率 <table><tr><td>会计年度</td><td>2023A</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>成长能力</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>营业收入(%)</td><td>3.9</td><td>-5.2</td><td>15.4</td><td>21.3</td><td>27.1</td></tr><tr><td>营业利润(%)</td><td>16.0</td><td>-171.8</td><td>131.9</td><td>351.2</td><td>92.1</td></tr><tr><td>归属母公司净利润(%)</td><td>17.4</td><td>-141.4</td><td>142.3</td><td>352.2</td><td>72.7</td></tr><tr><td>获利能力</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>毛利率(%)</td><td>40.7</td><td>41.3</td><td>43.1</td><td>46.2</td><td>52.5</td></tr><tr><td>净利率(%)</td><td>12.8</td><td>-5.6</td><td>2.0</td><td>7.6</td><td>10.4</td></tr><tr><td>ROE(%)</td><td>7.9</td><td>-3.7</td><td>1.5</td><td>5.8</td><td>8.3</td></tr><tr><td>ROIC(%)</td><td>6.0</td><td>-3.0</td><td>1.3</td><td>5.4</td><td>8.4</td></tr><tr><td>偿债能力</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>资产负债率(%)</td><td>23.5</td><td>33.1</td><td>32.1</td><td>32.1</td><td>31.0</td></tr><tr><td>净负债比率(%)</td><td>-15.6</td><td>-15.3</td><td>-21.9</td><td>-23.9</td><td>-26.6</td></tr><tr><td>流动比率</td><td>3.1</td><td>2.3</td><td>2.5</td><td>2.6</td><td>2.9</td></tr><tr><td>速动比率</td><td>2.0</td><td>1.7</td><td>2.1</td><td>2.2</td><td>2.4</td></tr><tr><td>营运能力</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>总资产周转率</td><td>0.5</td><td>0.5</td><td>0.5</td><td>0.6</td><td>0.6</td></tr><tr><td>应收账款周转率</td><td>2.2</td><td>2.0</td><td>2.2</td><td>2.3</td><td>2.4</td></tr><tr><td>应付账款周转率</td><td>2.9</td><td>2.4</td><td>2.5</td><td>2.8</td><td>2.7</td></tr><tr><td>每股指标（元）</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>每股收益(最新摊薄)</td><td>0.56</td><td>-0.23</td><td>0.10</td><td>0.44</td><td>0.77</td></tr><tr><td>每股经营现金流(最新摊薄)</td><td>0.61</td><td>0.51</td><td>0.16</td><td>0.12</td><td>0.09</td></tr><tr><td>每股净资产(最新摊薄)</td><td>7.07</td><td>6.32</td><td>6.71</td><td>7.63</td><td>9.22</td></tr><tr><td>估值比率</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>P/E</td><td>33.8</td><td>一</td><td>193.2</td><td>42.7</td><td>24.7</td></tr><tr><td>P/B</td><td>2.7</td><td>3.0</td><td>2.8</td><td>2.5</td><td>2.1</td></tr><tr><td>EV/EBITDA</td><td>28.1</td><td>-437.2</td><td>129.6</td><td>32.9</td><td>16.9</td></tr></table>

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分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

投资评级说明 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>投资建议的评级标准</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>评级</td><td rowspan=1 colspan=1>说明</td></tr><tr><td rowspan=7 colspan=1>评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan=4 colspan=1>股票评级</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>持有</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业评级</td><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table>

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