朗新科技-AI助力电力交易量3倍增长：布局算电协同打开全新空间

AI助力电力交易量 3倍增长，布局算电协同打开全新空间

事件：3 月30 日，公司发布 2025 年度报告，公司实现营业收入 45.17 亿元，同比增长 0.84%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.05 亿元，同比增长 141.94%，业绩符合预期。

2025年迎来业绩拐点，能源数智化、能源互联网双轮驱动。1）根据公司2025年年报，2025年单Q4公司实现营业收入20.71亿元，同比+16.33%；实现归母净利润-0.01 亿元，同比+99.80%。2）分业务来看，2025 年公司能源数智化业务实现收入 21.07 亿元，同比下降约 1.88%；能源互联网业务实现收入 19.77 亿元，同比增长约 9.56%；互联网电视业务收入 4.33亿元，同比下降约 17.94%。

能源数智化：与上海临港算力中心共建虚拟电厂，探索算电协同规模化落地路径。1）2025 年，公司能源数智化业务盈利大幅改善，主要系 2024 年剥离非核心业务进行了大额减值计提，且 2025 年度聚焦电网数智化业务，取得积极进展。2）公司与上海临港算力中心携手共建虚拟电厂平台，完成智算百卡集群多任务算力跨省快速转移技术实测，率先探索出算电协同规模化落地路径。目前，运营服务作为数智化业务第二增长曲线已初步成型，业务模式从传统项目制向平台化、运营化深度演进，为公司持续开辟全新增长空间。3）据中国信通院数据，到 2030 年我国数据中心用电量将达4000-7000 亿千瓦时。如果其中 10%的算力负荷具备可调度能力，就意味着一个 400-700 亿千瓦时调节容量的新市场，叠加政策红利、技术和产业发展优势，算电协同将迎来发展新蓝海。

AI 电力交易：电力交易量 25 年同比 3 倍增长，26 年新签同比 4 倍增长。1）2025 年公司在广东、江苏、浙江、山东、河南等十多个省开展电力市场化交易，依托“朗新九功 AI能源大模型”的高精度时序预测能力，构建以“九功”交易智能体为核心的 AI交易体系，可精准预测电价波动、负荷曲线及新能源出力等关键要素，有效提升市场价格发现效率。2）2025年，公司整体交易电量超过 60 亿度，同比增长超 3 倍。在此基础上，公司前瞻性布局调节性资源市场化交易等新兴领域，目前已在虚拟电厂、绿电聚合、售储联动、智能微电网、零碳园区、算电协同等方向开展创新探索与实践。

新电途：注册用户数 25年同比+50%，接入充电设备数量超过 240万。2025 年新电途聚合充电平台注册用户数突破 2,700 万，同比实现 50%的高速增长，累计连接充电桩运营商合作伙伴超 6600 家、接入充电设备数量超 240 万，合作覆盖国内 90%以上主流新能源车企，年度平台累计充电量增长约 30%；报告期内，公司的分布式光伏云平台累计接入规模已超50GW。

维持“买入”评级。公司深耕能源 IT 多年，是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。根据公司 2025 年年报，参考AI电力交易和新电途放量节奏，我们预计公司 2026-2028 年营业收入为 62.70/83.27/106.72 亿元，归母净利润为 4.78/8.76/11.31 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：核心技术积累不足；无法继续使用授权技术；国产厂商在 AIGC技术和产品进展不及预期。

买入（维持）

股票信息

<table><tr><td>行业</td><td>IT 服务Ⅱ</td></tr><tr><td>前次评级</td><td>买入</td></tr><tr><td>03月30日收盘价（元）</td><td>16.02</td></tr><tr><td>总市值（百万元）</td><td>17,273.34</td></tr><tr><td>总股本（百万股）</td><td>1,078.24</td></tr><tr><td>其中自由流通股（%）</td><td>95.65</td></tr><tr><td>30日日均成交量（百万股）</td><td>36.86</td></tr></table>

股价走势

作者

分析师 孙行臻

执业证书编号：S0680526010001

邮箱：sunxingzhen1@gszq.com

分析师 李纯瑶

执业证书编号：S0680525070005

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3、《朗新科技（300682.SZ）：能源核心业务进展迅速，盈利能力加速提升》 2023-10-25

<table><tr><td>财务指标 营业收入（百万元）</td><td>2024A 4,479 -5.2 -250 -141.4 -0.23</td><td>2025A 4,517</td><td>2026E 6,270</td><td>2027E 8,327</td><td>2028E 10,672</td></tr><tr><td rowspan="5">增长率yoy（%） 归母净利润（百万元） 增长率yoy（%） EPS最新摊薄（元/股）</td><td rowspan="5">-3.7</td><td>0.8</td><td>38.8</td><td>32.8</td><td>28.2</td></tr><tr><td>105</td><td>478</td><td>876</td><td>1,131</td></tr><tr><td>141.9</td><td>355.7</td><td>83.2</td><td>29.1</td></tr><tr><td>0.10</td><td>0.44</td><td>0.81</td><td>1.05</td></tr><tr><td>1.5</td><td>7.5</td><td>12.4</td><td>14.2</td></tr><tr><td>P/E（倍）</td><td></td><td>164.6</td><td>36.1</td><td>19.7</td><td>15.3</td></tr><tr><td>P/B（倍）</td><td>2.5</td><td>2.5</td><td>2.7</td><td>2.5</td><td>2.2</td></tr></table>

资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2026年03月30日收盘价

财务报表和主要财务比率

资产负债表（百万元） <table><tr><td>会计年度</td><td>2024A</td><td>2025A</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2028E</td></tr><tr><td>流动资产</td><td>5788</td><td>5463</td><td>5631</td><td>6953</td><td>8879</td></tr><tr><td>现金</td><td>1927</td><td>1841</td><td>1077</td><td>1773</td><td>2328</td></tr><tr><td>应收票据及应收账款</td><td>2254</td><td>2010</td><td>2944</td><td>3910</td><td>5011</td></tr><tr><td>其他应收款</td><td>86</td><td>86</td><td>157</td><td>209</td><td>268</td></tr><tr><td>预付账款</td><td>144</td><td>172</td><td>136</td><td>159</td><td>190</td></tr><tr><td>存货</td><td>91</td><td>33</td><td>232</td><td>271</td><td>325</td></tr><tr><td>其他流动资产</td><td>1286</td><td>1320</td><td>1085</td><td>632</td><td>758</td></tr><tr><td>非流动资产</td><td>4005</td><td>3533</td><td>3791</td><td>4169</td><td>4351</td></tr><tr><td>长期投资</td><td>248</td><td>226</td><td>237</td><td>252</td><td>267</td></tr><tr><td>固定资产</td><td>563</td><td>989</td><td>1107</td><td>1321</td><td>1330</td></tr><tr><td>无形资产</td><td>100</td><td>99</td><td>108</td><td>118</td><td>128</td></tr><tr><td>其他非流动资产</td><td>3094</td><td>2219</td><td>2339</td><td>2478</td><td>2626</td></tr><tr><td>资产总计</td><td>9793</td><td>8996</td><td>9422</td><td>11123</td><td>13231</td></tr><tr><td>流动负债</td><td>2516</td><td>1781</td><td>2513</td><td>3104</td><td>3833</td></tr><tr><td>短期借款</td><td>362</td><td>64</td><td>114</td><td>288</td><td>462</td></tr><tr><td>应付票据及应付账款</td><td>1202</td><td>961</td><td>1300</td><td>1518</td><td>1819</td></tr><tr><td>其他流动负债</td><td>951</td><td>757</td><td>1098</td><td>1298</td><td>1552</td></tr><tr><td>非流动负债</td><td>726</td><td>863</td><td>989</td><td>1242</td><td>1517</td></tr><tr><td>长期借款</td><td>474</td><td>645</td><td>768</td><td>1018</td><td>1288</td></tr><tr><td>其他非流动负债</td><td>252</td><td>218</td><td>221</td><td>224</td><td>229</td></tr><tr><td>负债合计</td><td>3242</td><td>2644</td><td>3501</td><td>4347</td><td>5350</td></tr><tr><td>少数股东权益</td><td>-267</td><td>-441</td><td>-416</td><td>-261</td><td>-62</td></tr><tr><td>股本</td><td>1086</td><td>1078</td><td>1078</td><td>1078</td><td>1078</td></tr><tr><td>资本公积</td><td>2886</td><td>2786</td><td>2786</td><td>2786</td><td>2786</td></tr><tr><td>留存收益</td><td>3328</td><td>3164</td><td>2708</td><td>3408</td><td>4313</td></tr><tr><td>归属母公司股东权益</td><td>6818</td><td>6793</td><td>6336</td><td>7037</td><td>7942</td></tr><tr><td>负债和股东权益</td><td>9793</td><td>8996</td><td>9422</td><td>11123</td><td>13231</td></tr></table>

现金流量表（百万元） <table><tr><td>会计年度</td><td>2024A</td><td>2025A</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2028E</td></tr><tr><td>经营活动现金流</td><td>554</td><td>478</td><td>256</td><td>837</td><td>522</td></tr><tr><td>净利润</td><td>-485</td><td>-10</td><td>503</td><td>1031</td><td>1330</td></tr><tr><td>折旧摊销</td><td>141</td><td>150</td><td>25</td><td>41</td><td>44</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>-9</td><td>9</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>投资损失</td><td>-18</td><td>3</td><td>-29</td><td>-35</td><td>-45</td></tr><tr><td>营运资金变动</td><td>454</td><td>142</td><td>-251</td><td>-208</td><td>-816</td></tr><tr><td>其他经营现金流</td><td>471</td><td>183</td><td>8</td><td>9</td><td>9</td></tr><tr><td>投资活动现金流</td><td>-713</td><td>-408</td><td>-262</td><td>-393</td><td>-190</td></tr><tr><td>资本支出</td><td>-345</td><td>-229</td><td>-283</td><td>-415</td><td>-221</td></tr><tr><td>长期投资</td><td>-327</td><td>-200</td><td>0</td><td>-5</td><td>-5</td></tr><tr><td>其他投资现金流</td><td>-41</td><td>21</td><td>21</td><td>27</td><td>36</td></tr><tr><td>筹资活动现金流</td><td>233</td><td>-639</td><td>-757</td><td>252</td><td>223</td></tr><tr><td>短期借款</td><td>355</td><td>-299</td><td>51</td><td>174</td><td>174</td></tr><tr><td>长期借款</td><td>202</td><td>171</td><td>123</td><td>250</td><td>270</td></tr><tr><td>普通股增加</td><td>-11</td><td>-7</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>资本公积增加</td><td>-379</td><td>-100</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>其他筹资现金流</td><td>66</td><td>-404</td><td>-931</td><td>-172</td><td>-221</td></tr><tr><td>现金净增加额</td><td>74</td><td>-569</td><td>-764</td><td>696</td><td>555</td></tr></table>

资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2026年03月30日收盘价

利润表（百万元） <table><tr><td>会计年度</td><td>2024A</td><td>2025A</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2028E</td></tr><tr><td>营业收入</td><td>4479</td><td>4517</td><td>6270</td><td>8327</td><td>10672</td></tr><tr><td>营业成本</td><td>2631</td><td>2643</td><td>3375</td><td>3941</td><td>4723</td></tr><tr><td>营业税金及附加</td><td>24</td><td>23</td><td>34</td><td>45</td><td>58</td></tr><tr><td>营业费用</td><td>812</td><td>766</td><td>940</td><td>1249</td><td>1708</td></tr><tr><td>管理费用</td><td>563</td><td>395</td><td>690</td><td>916</td><td>1281</td></tr><tr><td>研发费用</td><td>531</td><td>520</td><td>815</td><td>1249</td><td>1708</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>-25</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>资产减值损失</td><td>-251</td><td>-71</td><td>-4</td><td>-5</td><td>-5</td></tr><tr><td>其他收益</td><td>59</td><td>36</td><td>82</td><td>109</td><td>140</td></tr><tr><td>公允价值变动收益</td><td>-31</td><td>-4</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>投资净收益</td><td>18</td><td>-3</td><td>29</td><td>35</td><td>45</td></tr><tr><td>资产处置收益</td><td>1</td><td>0</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td></tr><tr><td>营业利润</td><td>-364</td><td>32</td><td>524</td><td>1067</td><td>1376</td></tr><tr><td>营业外收入</td><td>1</td><td>1</td><td>2</td><td>2</td><td>2</td></tr><tr><td>营业外支出</td><td>6</td><td>6</td><td>7</td><td>7</td><td>7</td></tr><tr><td>利润总额</td><td>-368</td><td>27</td><td>519</td><td>1062</td><td>1371</td></tr><tr><td>所得税</td><td>116</td><td>36</td><td>16</td><td>32</td><td>41</td></tr><tr><td>净利润</td><td>-485</td><td>-10</td><td>503</td><td>1031</td><td>1330</td></tr><tr><td>少数股东损益</td><td>-235</td><td>-115</td><td>25</td><td>155</td><td>200</td></tr><tr><td>归属母公司净利润</td><td>-250</td><td>105</td><td>478</td><td>876</td><td>1131</td></tr><tr><td>EBITDA</td><td>-28</td><td>258</td><td>544</td><td>1103</td><td>1416</td></tr><tr><td>EPS（元/股）</td><td>-0.23</td><td>0.10</td><td>0.44</td><td>0.81</td><td>1.05</td></tr></table>

主要财务比率 <table><tr><td>会计年度</td><td>2024A</td><td>2025A</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2028E</td></tr><tr><td>成长能力</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>营业收入(%)</td><td>-5.2</td><td>0.8</td><td>38.8</td><td>32.8</td><td>28.2</td></tr><tr><td>营业利润(%)</td><td>-171.8</td><td>108.7</td><td>1552.3</td><td>103.7</td><td>29.0</td></tr><tr><td>归属母公司净利润(%)</td><td>-141.4</td><td>141.9</td><td>355.7</td><td>83.2</td><td>29.1</td></tr><tr><td>获利能力</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>毛利率(%)</td><td>41.3</td><td>41.5</td><td>46.2</td><td>52.7</td><td>55.7</td></tr><tr><td>净利率(%)</td><td>-5.6</td><td>2.3</td><td>7.6</td><td>10.5</td><td>10.6</td></tr><tr><td>ROE(%)</td><td>-3.7</td><td>1.5</td><td>7.5</td><td>12.4</td><td>14.2</td></tr><tr><td>ROIC(%)</td><td>-3.0</td><td>-0.5</td><td>7.2</td><td>12.5</td><td>13.6</td></tr><tr><td>偿债能力</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>资产负债率(%)</td><td>33.1</td><td>29.4</td><td>37.2</td><td>39.1</td><td>40.4</td></tr><tr><td>净负债比率(%)</td><td>-15.3</td><td>-15.6</td><td>-0.8</td><td>-4.7</td><td>-5.4</td></tr><tr><td>流动比率</td><td>2.3</td><td>3.1</td><td>2.2</td><td>2.2</td><td>2.3</td></tr><tr><td>速动比率</td><td>1.7</td><td>2.3</td><td>1.7</td><td>1.9</td><td>2.0</td></tr><tr><td>营运能力</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>总资产周转率</td><td>0.5</td><td>0.5</td><td>0.7</td><td>0.8</td><td>0.9</td></tr><tr><td>应收账款周转率</td><td>2.0</td><td>2.1</td><td>2.5</td><td>2.4</td><td>2.4</td></tr><tr><td>应付账款周转率</td><td>2.4</td><td>2.4</td><td>3.0</td><td>2.8</td><td>2.8</td></tr><tr><td>每股指标（元）</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>每股收益(最新摊薄)</td><td>-0.23</td><td>0.10</td><td>0.44</td><td>0.81</td><td>1.05</td></tr><tr><td>每股经营现金流(最新摊薄)</td><td>0.51</td><td>0.44</td><td>0.24</td><td>0.78</td><td>0.48</td></tr><tr><td>每股净资产(最新摊薄)</td><td>6.32</td><td>6.30</td><td>5.88</td><td>6.53</td><td>7.37</td></tr><tr><td>估值比率</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>P/E</td><td>一</td><td>164.6</td><td>36.1</td><td>19.7</td><td>15.3</td></tr><tr><td>P/B</td><td>2.5</td><td>2.5</td><td>2.7</td><td>2.5</td><td>2.2</td></tr><tr><td>EV/EBITDA</td><td>-437.2</td><td>59.7</td><td>31.7</td><td>15.4</td><td>11.9</td></tr></table>

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投资评级说明 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>投资建议的评级标准</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>评级</td><td rowspan=1 colspan=1>说明</td></tr><tr><td rowspan=7 colspan=1>评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan=4 colspan=1>股票评级</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>持有</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在 5%以上</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业评级</td><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table>

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