证券研究报告 / 公司点评报告
--- 远光软件 2022年半年报点评
[事件概述：Table\_Summary]2022 年 8 月 24 日，远光软件披露 2022 年半年报。公司 2022年上半年实现营业收入 8.96 亿元，同比增长 19.11%；实现归母净利润0.87 亿元，同比增长3.11%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比增长0.83%。
外购软硬件增加致毛利有所承压。受全国多地 Q2 疫情影响，公司二季度收入增速环比有所放缓，Q2 实现营收5.29亿元，同比增长 15.44%；实现归母净利润 0.79亿元，同比增长 3.14%，利润增速较Q1有所修复。从成本及费用角度看，上半年公司毛利率为 58.13%，同比下降 7.01pct，主要系公司业务扩大，外购软硬件支出增加所致；公司销售/管理费用率分别为 9.98%/8.34%，同比下降 4.87/1.67pct，主要系疫情导致公司差旅等支出减少所致。
纵向加深同电网合作，横向凭财务产品线拓展大型集团客户。1H22 公司集团管理业务实现营业收入 7.05 亿元，同比增长22.97%。国网方面，公司在湖南、河南等单位开展了数字化供电所的创新研究；南网方面，公司基于全国产化软硬件平台、采用云化微服务化技术的电网管理平台（计财域）建设取得重大进展；发电集团方面，公司碳排放管理应用、风控系统等产品成功上线运行；此外公司还依托财务、司库等核心产品上的优势，横向拓展了中国电建等集团客户。
持续探索电力交易、虚拟电厂等智慧能源业务。1H22 公司智慧能源业务实现收入 1.02亿元，同比增长 14.79%。电力市场交易方面，公司面向发电侧推出电力交易辅助决策与电力交易营销管理产品；面向售电公司，持续完善售电公司电力交易管理服务产品；围绕公司在财务结算方面的优势，公司不断推进“新一代电费结算应用平台”的建设。虚拟电厂方面，公司完善了虚拟电厂监控、资源潜力评估、交易管理、综合调控、网上营业厅等核心模块的设计和研发。
投资建议：给予增持评级。预计 2022 年-2024 年公司实现收入23.54/27.64/32.18 亿元，同比增长 22.9%/17.4%/16.5% ；实现归母净利润3.71/4.37/5.16 亿元，同比增长 21.5%/17.7%/18.0%。
风险提示：项目落地交付不及预期。
<table><tr><td>财务摘要（百万元）</td><td>2020A</td><td>2021A</td><td>2022E</td><td>2023E</td><td>2024E</td></tr><tr><td>营业收入</td><td>1,692</td><td>1,915</td><td>2,354</td><td>2,764</td><td>3,218</td></tr><tr><td>(+/-)%</td><td>8.07%</td><td>13.23%</td><td>22.91%</td><td>17.40%</td><td>16.45%</td></tr><tr><td>归属母公司净利润</td><td>263</td><td>305</td><td>371</td><td>437</td><td>516</td></tr><tr><td>(+/-)%</td><td>15.96%</td><td>16.17%</td><td>21.54%</td><td>17.72%</td><td>17.98%</td></tr><tr><td>每股收益（元）</td><td>0.24</td><td>0.23</td><td>0.23</td><td>0.28</td><td>0.32</td></tr><tr><td>市盈率</td><td>36.12</td><td>43.07</td><td>27.76</td><td>23.58</td><td>19.99</td></tr><tr><td>市净率</td><td>3.59</td><td>4.58</td><td>3.24</td><td>2.85</td><td>2.49</td></tr><tr><td>净资产收益率(%)</td><td>9.94%</td><td>10.63%</td><td>11.68%</td><td>12.08%</td><td>12.48%</td></tr><tr><td>股息收益率(%)</td><td>0.54%</td><td>0.64%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>总股本(百万股)</td><td>1,102</td><td>1,323</td><td>1,588</td><td>1,588</td><td>1,588</td></tr></table>
<sup>]</sup>增持
上次评级：增持
[Table\_Mark股票数据
2022/08/24
6 个月目标价（元）
<table><tr><td>收盘价（元）</td><td>6.49</td></tr><tr><td>12个月股价区间（元） 总市值（百万元）</td><td>5.35~10.70 10,303.39</td></tr><tr><td>总股本（百万股）</td><td></td></tr><tr><td>A 股(百万股)</td><td>1,588</td></tr><tr><td>B股/H股（百万股）</td><td>1,588 0/0</td></tr><tr><td>日均成交量（百万股）</td><td></td></tr><tr><td></td><td>37</td></tr></table>
[Table\_PicQuote历史收益率曲线
<table><tr><td>涨跌幅（%）</td><td>1M</td><td>3M</td><td>12M</td></tr><tr><td>绝对收益</td><td>-1%</td><td>25%</td><td>10%</td></tr><tr><td>相对收益</td><td>1%</td><td>20%</td><td>25%</td></tr></table>
[Table\_R相关报告
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《电力 IT: 新能源高景气带动三千亿投资空间》
--20220719
证券分析师：黄净
执业证书编号：S0550522010001
18680586451 huangjing@nesc.cn
研究助理：吴雨萌
执业证书编号：S0550122040013
18901997197 wuym@nesc.cn
附表：财务报表预测摘要及指标 <table><tr><td>资产负债表（百万元）</td><td>2021A</td><td>2022E</td><td>2023E</td><td>2024E</td></tr><tr><td>货币资金</td><td>258</td><td>101</td><td>596</td><td>602</td></tr><tr><td>交易性金融资产</td><td>120</td><td>120</td><td>120</td><td>120</td></tr><tr><td>应收款项</td><td>1,204</td><td>1,779</td><td>1,699</td><td>2,335</td></tr><tr><td>存货</td><td>34</td><td>51</td><td>49</td><td>68</td></tr><tr><td>其他流动资产</td><td>1,020</td><td>1,077</td><td>1,121</td><td>1,180</td></tr><tr><td>流动资产合计</td><td>2,636</td><td>3,128</td><td>3,585</td><td>4,305</td></tr><tr><td>可供出售金融资产</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>长期投资净额</td><td>66</td><td>66</td><td>66</td><td>66</td></tr><tr><td>固定资产</td><td>170</td><td>170</td><td>170</td><td>170</td></tr><tr><td>无形资产</td><td>124</td><td>124</td><td>124</td><td>124</td></tr><tr><td>商誉</td><td>35</td><td>35</td><td>35</td><td>35</td></tr><tr><td>非流动资产合计</td><td>852</td><td>871</td><td>890</td><td>909</td></tr><tr><td>资产总计</td><td>3,488</td><td>3,999</td><td>4,475</td><td>5,214</td></tr><tr><td>短期借款</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>应付款项</td><td>275</td><td>420</td><td>399</td><td>555</td></tr><tr><td>预收款项</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>一年内到期的非流动负债</td><td>5</td><td>5</td><td>5</td><td>5</td></tr><tr><td>流动负债合计</td><td>463</td><td>651</td><td>669</td><td>868</td></tr><tr><td>长期借款</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>其他长期负债</td><td>19</td><td>19</td><td>19</td><td>19</td></tr><tr><td>长期负债合计</td><td>19</td><td>19</td><td>19</td><td>19</td></tr><tr><td>负债合计</td><td>482</td><td>670</td><td>688</td><td>887</td></tr><tr><td>归属于母公司股东权益合计</td><td>2,874</td><td>3,179</td><td>3,616</td><td>4,131</td></tr><tr><td>少数股东权益</td><td>133</td><td>151</td><td>172</td><td>197</td></tr><tr><td>负债和股东权益总计</td><td>3,488</td><td>3,999</td><td>4,475</td><td>5,214</td></tr></table>
<table><tr><td>利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E</td></tr><tr><td>营业收入 1,915</td><td>2,354 2,764 980 1,154</td></tr><tr><td>营业成本 787</td></tr><tr><td>营业税金及附加 13 16 19 22</td></tr><tr><td>资产减值损失 -11 0 0 0</td></tr><tr><td>销售费用 187 229 269 314</td></tr><tr><td>管理费用 184 226 260 302</td></tr><tr><td>财务费用 -5 -4 -1 -9</td></tr><tr><td>公允价值变动净收益 0 0 0 0</td></tr><tr><td>投资净收益 19 23 27 32</td></tr><tr><td>营业利润 342 414 487 575</td></tr><tr><td>营业外收支净额 -1 0 0 0</td></tr><tr><td>利润总额 340 414 487 575</td></tr><tr><td>所得税 20 25 29 34</td></tr><tr><td>净利润 320 389 458 540</td></tr><tr><td>归属于母公司净利润 305 371 437 516 25</td></tr><tr><td>少数股东损益 15 18 21</td></tr></table>
资料来源：东北证券
<table><tr><td>现金流量表（百万元）</td><td>2021A</td><td>2022E</td><td>2023E</td><td>2024E</td></tr><tr><td>净利润</td><td>320</td><td>389</td><td>458</td><td>540</td></tr><tr><td>资产减值准备</td><td>27</td><td>18</td><td>27</td><td>41</td></tr><tr><td>折旧及摊销</td><td>65</td><td>16</td><td>16</td><td>16</td></tr><tr><td>公允价值变动损失</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>投资损失</td><td>-19</td><td>-23</td><td>-27</td><td>-32</td></tr><tr><td>运营资本变动</td><td>-372</td><td>-479</td><td>30</td><td>-557</td></tr><tr><td>其他</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>经营活动净现金流量</td><td>22</td><td>-79</td><td>504</td><td>9</td></tr><tr><td>投资活动净现金流量</td><td>66</td><td>-12</td><td>-8</td><td>-3</td></tr><tr><td>融资活动净现金流量</td><td>-66</td><td>-66</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>企业自由现金流</td><td>149</td><td>-82</td><td>521</td><td>45</td></tr></table>
<table><tr><td>财务与估值指标</td><td>2021A</td><td>2022E</td><td>2023E</td><td>2024E</td></tr><tr><td>每股指标</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>每股收益（元）</td><td>0.23</td><td>0.23</td><td>0.28</td><td>0.32</td></tr><tr><td>每股净资产（元）</td><td>2.17</td><td>2.00</td><td>2.28</td><td>2.60</td></tr><tr><td>每股经营性现金流量</td><td>0.02</td><td>-0.05</td><td>0.32</td><td>0.01</td></tr><tr><td>成长性指标</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>营业收入增长率</td><td>13.2</td><td>22.9</td><td>17.4</td><td>16.5</td></tr><tr><td>净利润增长率</td><td>16.2</td><td>21.5</td><td>17.7</td><td>18.0</td></tr><tr><td>盈利能力指标</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>毛利率</td><td>58.9</td><td>58.4</td><td>58.2</td><td>58.2</td></tr><tr><td>净利润率</td><td>15.9</td><td>15.8</td><td>15.8</td><td>16.0</td></tr><tr><td>运营效率指标</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>应收账款周转天数</td><td>191.56</td><td>214.30</td><td>214.30</td><td>214.30</td></tr><tr><td>存货周转天数</td><td>14.93</td><td>15.62</td><td>15.62</td><td>15.62</td></tr><tr><td>偿债能力指标</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>资产负债率</td><td>13.8</td><td>16.7</td><td>15.4</td><td>17.0</td></tr><tr><td>流动比率</td><td>5.69</td><td>4.80</td><td>5.36</td><td>4.96</td></tr><tr><td>速动比率</td><td>3.45</td><td>3.11</td><td>3.65</td><td>3.56</td></tr><tr><td>费用率指标</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>销售费用率</td><td>9.7</td><td>9.7</td><td>9.7</td><td>9.7</td></tr><tr><td>管理费用率</td><td>9.6</td><td>9.6</td><td>9.4</td><td>9.4</td></tr><tr><td>财务费用率</td><td>-0.3</td><td>-0.1</td><td>0.0</td><td>-0.3</td></tr><tr><td>分红指标</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>分红比例</td><td>18.1</td><td>17.8</td><td>0.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>股息收益率</td><td>0.6</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>估值指标</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>P/E（倍）</td><td>43.07</td><td>27.76</td><td>23.58</td><td>19.99</td></tr><tr><td>P/B（倍）</td><td>4.58</td><td>3.24</td><td>2.85</td><td>2.49</td></tr><tr><td>P/S（倍）</td><td>4.48</td><td>4.38</td><td>3.73</td><td>3.20</td></tr><tr><td>净资产收益率</td><td>10.6</td><td>11.7</td><td>12.1</td><td>12.5</td></tr></table>
研究团队简介：
[Table\_Introduction]黄净：MBA，东北证券计算机首席分析师，曾在埃森哲、百度等从事咨询业务，在国信证券、安信证券从事行业研究，2022年加入东北证券
吴雨萌：威斯康星大学麦迪逊分校理学硕士，曾在华安证券计算机组从事行业研究，2022年加入东北证券。
重要声明
本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
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本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露； 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。
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分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
<table><tr><td rowspan=5 colspan=1>股票投资评级说明</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。</td><td rowspan=8 colspan=1>投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为市场基准。</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>卖出</td><td rowspan=1 colspan=1>未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业投资评级说明</td><td rowspan=1 colspan=1>优于大势</td><td rowspan=1 colspan=1>未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>同步大势</td><td rowspan=1 colspan=1>未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>落后大势</td><td rowspan=1 colspan=1>未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。</td></tr></table>
东北证券股份有限公司 网址：http://www.nesc.cn 电话：400-600-0686 <table><tr><td>地址</td><td>邮编</td></tr><tr><td>中国吉林省长春市生态大街6666号</td><td>130119</td></tr><tr><td>中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座</td><td>100033</td></tr><tr><td>中国上海市浦东新区杨高南路799号</td><td>200127</td></tr><tr><td>中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D</td><td>518038</td></tr><tr><td>中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼</td><td>510630</td></tr></table>
机构销售联系方式 <table><tr><td>姓名</td><td>办公电话 手机</td><td>邮箱</td></tr><tr><td colspan="3">公募销售</td></tr><tr><td colspan="3">华东地区机构销售</td></tr><tr><td>阮敏（总监）</td><td>021-61001986</td><td>13636606340 ruanmin@nesc.cn</td></tr><tr><td>吴肖寅</td><td>021-61001803</td><td>17717370432 wuxiaoyin@nesc.cn</td></tr><tr><td>齐健</td><td>021-61001965</td><td>18221628116 qijian@nesc.cn</td></tr><tr><td>李瑞暄</td><td>021-61001802</td><td>18801903156 lirx@nesc.cn</td></tr><tr><td>周嘉茜</td><td>021-61001827</td><td>18516728369 zhoujq@nesc.cn</td></tr><tr><td>周之斌</td><td>021-61002073</td><td>18054655039 zhouzb@nesc.cn</td></tr><tr><td>陈梓佳</td><td>021-61001887</td><td>19512360962 chen_zj@nesc.cn</td></tr><tr><td>孙乔容若</td><td>021-61001986</td><td>19921892769 sunqrr@nesc.cn</td></tr><tr><td>屠诚</td><td>021-61001986</td><td>13120615210 tucheng@nesc.cn</td></tr><tr><td>康杭</td><td>021-61001986</td><td>18815275517 kangh@nesc.cn</td></tr><tr><td>丁园</td><td>021-61001986</td><td>19514638854 dingyuan@nesc.cn</td></tr><tr><td colspan="3">华北地区机构销售</td></tr><tr><td>李航（总监）</td><td>010-58034553</td><td>18515018255 lihang@nesc.cn</td></tr><tr><td>殷璐璐</td><td>010-58034557</td><td>18501954588 yinlulu@nesc.cn</td></tr><tr><td>温中朝</td><td>010-58034555</td><td>13701194494 wenzc@nesc.cn</td></tr><tr><td>曾彦戈</td><td>010-58034563</td><td>18501944669 zengyg@nesc.cn</td></tr><tr><td>王动</td><td>010-58034555</td><td>18514201710 wang_dong@nesc.cn</td></tr><tr><td>吕奕伟</td><td>010-58034553</td><td>15533699982 lvyw@nesc.com</td></tr><tr><td>孙伟豪</td><td>010-58034553</td><td>18811582591 sunwh@nesc.cn</td></tr><tr><td>闫琳</td><td>010-58034555</td><td>17862705380 yanlin@nesc.cn</td></tr><tr><td>陈思</td><td>010-58034553</td><td>18388039903 chen_si@nesc.cn</td></tr><tr><td>徐鹏程</td><td>010-58034553</td><td>18210496816 xupc@nesc.cn</td></tr><tr><td>张煜苑</td><td>010-58034553 13701150680</td><td>zhangyy2@nesc.cn</td></tr><tr><td colspan="3">华南地区机构销售</td></tr><tr><td>刘璇（总监）</td><td>0755-33975865</td><td>13760273833 liu_xuan@nesc.cn</td></tr><tr><td>刘曼</td><td>0755-33975865</td><td>15989508876 liuman@nesc.cn</td></tr><tr><td>王泉</td><td>0755-33975865</td><td>18516772531 wangquan@nesc.cn</td></tr><tr><td>王谷雨</td><td>0755-33975865</td><td>13641400353 wanggy@nesc.cn</td></tr><tr><td>张瀚波</td><td>0755-33975865</td><td>15906062728 zhang_hb@nesc.cn</td></tr><tr><td>邓璐璘</td><td>0755-33975865</td><td>15828528907 dengll@nesc.cn</td></tr><tr><td>戴智睿</td><td>0755-33975865</td><td>15503411110 daizr@nesc.cn</td></tr><tr><td>王熙然</td><td>0755-33975865</td><td>13266512936 wangxr_7561@nesc.cn</td></tr><tr><td>阳晶晶</td><td>0755-33975865</td><td>18565707197 yang_jj@nesc.cn</td></tr><tr><td>张楠淇</td><td>0755-33975865</td><td>13823218716 zhangnq@nesc.cn</td></tr><tr><td>王若舟</td><td>0755-33975865 17720152425</td><td>wangrz@nesc.cn</td></tr><tr><td colspan="3">非公募销售 华东地区机构销售</td></tr><tr><td colspan="2">李茵茵（总监）</td><td>18616369028</td></tr><tr><td>杜嘉琛</td><td>021-61002151</td><td></td><td>liyinyin@nesc.cn</td></tr><tr><td></td><td>021-61002136</td><td>15618139803</td><td>dujiachen@nesc.cn</td></tr><tr><td>王天鸽</td><td>021-61002152</td><td>19512216027</td><td>wangtg@nesc.cn</td></tr><tr><td>王家豪</td><td>021-61002135</td><td>18258963370</td><td>wangjiahao@nesc.cn</td></tr><tr><td>白梅柯</td><td>021-20361229</td><td>18717982570</td><td>baimk@nesc.cn</td></tr><tr><td>刘刚</td><td>021-61002151</td><td>18817570273</td><td>liugang@nesc.cn</td></tr><tr><td>曹李阳</td><td>021-61002151</td><td>13506279099</td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>caoly@nesc.cn</td></tr><tr><td>曲林峰</td><td>021-61002151</td><td>18717828970</td><td>qulf@nesc.cn</td></tr></table>