——公用事业周报（20241028-20241101）
<sup>e\_Rating]</sup> 增持（维持）
[行业Table<sub>:</sub> ustry] 公用事业
日期: shzqdatemark2024年11月04日
[Table\_Author] 分析师<sub>:</sub> 方晨
Tel: 021-53686475
E-mail: fangchen@shzq.com
SAC 编号: S0870523060001
[Table\_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较
Table\_Re<sub>相关报告：</sub>
《资产整合步伐加快，关注电力企业并购重组》
——2024 年 10 月 28 日
《9 月用电维持高增，西北跨省电力中长期交易实施细则发布》
——2024 年 10 月 22 日《电力辅助服务市场基本规则征求意见，水利部推进国家水网重大工程建设》
——2024 年 10 月 15 日
<sup>[</sup>◼<sup>Table\_Summa</sup>核心观点
2024年9月国家能源局核发绿证4.77亿个，全国共交易绿证4487万个。国家能源局 10 月下旬发布 2024 年 9 月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2024年9月核发的4.77亿个绿证中，风电1.11亿个，占比 23.17%；太阳能发电 7044 万个，占比 14.76%；常规水电2.56亿个，占比53.66%；生物质发电3952万个，占比8.28%；其他占比 0.13%。
2024年 9月全国电力市场交易量同比增长 12.3%。根据中电联发布显示，9 月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量 5221.3 亿千瓦时，同比增长 12.3%，其中中长期直接交易电量 3952.8亿千瓦时，同比增长 9.5%。1-9 月累计来看，全国电力市场交易电量同比增长9.2%，占全社会用电量 62%，同比增长 0.73 个百分点；占电网售电量比重为74.9%，同比增长0.34个百分点。
三澳核电一期联网工程竣工投产，国内首个民营资本参与投资核电站正式接入国家电网。三澳核电站是全国首个由民营资本参与投资的民用核电项目，项目规划建设 6 台 120 万千瓦“龙华一号”核电机组，共分三期建设，总装机720万千瓦。其中，一期工程1、2号机组计划2025年投运；二期工程3、4号机组2024年8月获得国务院核准。随着此次三澳核电一期联网工程投运，标志着民营参与基础设施投资建设范围的拓宽。
◼ 投资建议
投资策略方面，关注两条主线：主线一，随着电力市场改革的持续推进以及电力行业清洁低碳转型，建议关注水电龙头公司长江电力，以及装机规模进一步扩大，具备成长性的中国核电、中国广核等。主线二，新“国九条”支持下，建议关注电力企业并购重组主线。
<sup>[Table\_RiskWarning</sup>◼ 风险提示
宏观经济下行风险带来用电量不及预期，双碳政策进度不及预期，电力市场化改革进度不及预期，并购重组进展不及预期等。
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
公司业务资格说明
本公司具备证券投资咨询业务资格。
投资评级体系与评级定义 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月股票投资评级：内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>买入 股价表现将强于基准指数20%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持 股价表现将强于基准指数 5-20%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性 股价表现将介于基准指数±5%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持 股价表现将弱于基准指数5%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报行业投资评级：告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。</td></tr></table>
投资评级说明：
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。
免责声明
本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。
本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。
市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。