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电力现货交易比例有多高？
专题
近日国家发改委、能源局发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，文件针对不同的电力交易市场给出了各自的结算时间。现货政策持续加码，本周我们将在《电力现货加速推进，谁将受益？》基础上，梳理各省电力现货交易电量。
核心观点
两部委发布全国电力现货推进时间节点，推动电力市场建设加速
10月12日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，要点包含：①明确全国电力现货推进时间节点，例如福建、辽宁、江苏、安徽、河南、湖北、河北南网、江西、陕西预计将在2023年底前开展长周期结算试运行；②加快放开各类电源参与电力现货市场，推动分布式新能源进入市场；③负荷侧探索“新能源+储能”等新方式参与电力市场。
电力现货交易比例有多高？
广东：2022年电力现货偏差电量为100.4亿千瓦时，占全市场用户用电量的3.4%。2022年广东省用电侧总用电量2971.7亿千瓦时（不含非现货可再生，跨省)，总电费1510.1亿元，总结算均价508.2厘/千瓦时。其中：①中长期电量占比97%、合约电费占比95%，均价499.4厘/千瓦时；②现货偏差电量占比3%、电费占比4%，均价538.1厘/千瓦时；③分摊考核补偿电费占比1%，均价7.4厘/千瓦时。
湖北：电力现货首次试运行中现货偏差电量占全市场用户用电量的8.5%。 湖北省试运行期间结算电量2.34亿千瓦时，结算均价为488.48元/兆瓦时。 其中：①中长期合约电量为2.54亿千瓦时，结算均价为488.5元/兆瓦时； ②实时市场电量-0.2亿千瓦时（现货正偏差电量0.18亿千瓦时、现货负偏差电量0.38亿千瓦时)，结算均价425.48元/兆瓦时。
投资建议
政策推动全国电力现货加速建设，我们看好三个板块：①火电：作为可调电源助力电力系统稳定和平衡，在电力现货市场中低价时少发、高价时多发，现货结算价格溢价显著。标的方面，建议关注【华能国际】【华电国际】【华润电力H】【建投能源】【京能电力】【皖能电力】。②功率预测：现货背景下，短期功率预测将直接影响新能源企业的电力现货市场收益，需求刚性进一步显现。具体标的方面，建议关注【国能日新】(与计算机团队联合覆盖)。③储能：电力现货市场下独立储能电站项目盈利能力有望显著改善。具体标的方面，建议关注【南网能源】【晶科科技】【林洋能源】。
风险提示：政策推进不及预期，用电需求不及预期，来水不及预期、气价超预期波动、电价下调的风险，煤价上涨等风险。
证券研究报告
2023年10月22日
投资评级
行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
郭丽丽 分析师
SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com
裴振华 联系人
王钰舒 联系人wangyushu@tfzq.com
胡冰清 联系人hubingqing@tfzq.com
行业走势图
资料来源：聚源数据
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3《公用事业-行业研究周报:电力现货加速推进，谁将受益？》2023-09-25
内容目录
1. 两部委发布全国电力现货推进时间节点，推动电力市场建设加速.. ..3 2. 电力现货交易比例有多高？. ...4 2.1. 广东省2022 年现货偏差电量占全市场用户用电量的 3.4%. 4 2.2. 湖北电力现货首次试运行，现货偏差电量占全市场用户用电量的8.5%.. ..5 3. 投资建议.. ..6 4. 风险提示.. ......7
图表目录
图1：2023H1 全国分布式光伏占比. 4 图2：2022年广东省发电侧结算情况（单位：亿千瓦时、亿元） .5 图3：2022年广东省用电侧结算情况（单位：亿千瓦时、亿元） ..5 图4：湖北省发电侧现货试运行情况. ..6 图5：湖北省用电侧现货试运行情况. ..6 表1：各地现货市场建设进度 ..3 表2：2022年广东省市场交易电量及完成率. ..4
1.两部委发布全国电力现货推进时间节点，推动电力市场建设加速
10月12日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》(以下简称“文件”)，推动现货市场加速建设。我们认为文件要点主要有三方面：
一、明确全国电力现货推进时间节点：
①试运行省份预计“转正”。文件明确各省／区域、省间现货市场连续运行一年以上，并依据市场出清结果进行调度生产和结算的，可按程序转入正式运行。根据山东省电能替代促进会公众号信息，山东、广东、山西或可转正。
②明确省级、区域级、省间电力现货试运行时间节点。根据文件，2023年底为多区域电力现货市场建设重要节点，例如福建、辽宁、江苏、安徽、河南、湖北、河北南网、江西、陕西预计将在2023年底前开展长周期结算试运行。
表1：各地现货市场建设进度 <table><tr><td>地区</td><td>省份</td><td>结算时间安排</td></tr><tr><td>第一批8个电力</td><td>浙江</td><td>浙江加快市场衔接，2024年6月前启动现货市场连续结算试运行</td></tr><tr><td>现货试点地区</td><td>四川</td><td>结合实际持续探索适应高比例水电的丰枯水季相衔接市场模式和市场机制</td></tr><tr><td></td><td>福建</td><td>尽快完善市场方案设计，2023年底前开展长周期结算试运行</td></tr><tr><td>第二批电力现货试点地区</td><td>辽宁、江苏、安徽、 河南、湖北等</td><td>力争在2023年底前开展长周期结算试运行</td></tr><tr><td>2023 年内已经开展过电力 现货调电、试结算的地区</td><td>河北南网、江西、 陕西等</td><td>力争在2023年底前开展长周期结算试运行</td></tr><tr><td>其他地区（除西藏外）</td><td></td><td>加快推进市场建设，力争在2023年底前具备结算试运行条件。鼓励本地平衡较困难 的地区探索与周边现货市场联合运行</td></tr><tr><td rowspan="3">三大区域市场</td><td>南方区域</td><td>电力现货市场在2023年底前启动结算试运行</td></tr><tr><td>京津冀区域</td><td>电力市场在条件成熟后，力争2024年6月前启动模拟试运行</td></tr><tr><td>长三角区域</td><td>2023年底前建立长三角电力市场一体化合作机制，加快推动长三角电力市场建设工</td></tr><tr><td>省间现货市场</td><td></td><td>作 2023年底前具备连续开市能力。加快开展用户侧参与省间现货交易的相关问题研究</td></tr></table>
资料来源：山东省电能替代促进会公众号、天风证券研究所
二、加快放开各类电源参与电力现货市场，推动分布式新能源进入市场。
①按照2030年新能源全面参与市场交易的时间节点，现货试点地区结合实际制定分步实施方案。
②分布式新能源装机占比较高的地区，推动分布式新能源上网电量参与市场，探索参与市场的有效机制。
③暂未参与所在地区现货市场的新能源发电主体，应视为价格接受者参与电力现货市场出清，可按原有价格机制进行结算，但须按照规则进行信息披露，并与其他经营主体共同按市场规则公平承担相应的不平衡费用。
图1：2023H1 全国分布式光伏占比
资料来源：山东省电能替代促进会公众号、天风证券研究所
三、负荷侧探索“新能源+储能”等新方式参与电力市场。通过市场化方式形成分时价格信号，推动储能、虚拟电厂、负荷聚合商等新型主体在削峰填谷、优化电能质量等方面发挥积极作用，探索“新能源+储能”等新方式。为保证系统安全可靠，参考市场同类主体标准进行运行管理考核。
2. 电力现货交易比例有多高？
在《电力现货加速推进，谁将受益？》中，我们已梳理首批试点长周期运行中的电力现货价格。在本篇报告中，我们将聚焦在各电力现货市场中现货交易量的梳理。
2.1. 广东省2022年现货偏差电量占全市场用户用电量的3.4%
2022年广东省电力现货偏差电量为100.4亿千瓦时，占全市场用户用电量的3.4%。根据《广东省电力市场2022年度报告》，2022年广东省用电侧累计结算市场电量2985.7亿千瓦时，电量完成率104.0%，其中电能量结算电量2971.7亿千瓦时（含现货电量100.4亿千瓦时)，可再生绿电结算电量13.8亿千瓦时，跨省结算电量0.2亿千瓦时。
表2：2022年广东省市场交易电量及完成率（亿千瓦时） <table><tr><td>项目</td><td>22M1</td><td>22M2</td><td>22M3</td><td>22M4</td><td>22M5</td><td>22M6</td><td>22M7</td><td>22M8</td><td>22M9</td><td>22M10</td><td>22M11</td><td>22M12</td></tr><tr><td>实际用电量</td><td>206.5</td><td>169.6</td><td>256.2</td><td>253.7</td><td>261.6</td><td>260.7</td><td>280.9</td><td>280.8</td><td>270.4</td><td>258.2</td><td>251.2</td><td>236.2</td></tr><tr><td>中长期电量</td><td>200.2</td><td>160.6</td><td>249</td><td>240</td><td>259.4</td><td>256.9</td><td>268.3</td><td>266.9</td><td>252.4</td><td>240.7</td><td>238.9</td><td>238.1</td></tr><tr><td>现货电量</td><td>5.9</td><td>8.6</td><td>6.6</td><td>13</td><td>1.4</td><td>2.7</td><td>10.9</td><td>12.1</td><td>16</td><td>15.8</td><td>10.7</td><td>-3.5</td></tr><tr><td>绿电电量</td><td>0.4</td><td>0.3</td><td>0.6</td><td>0.6</td><td>0.8</td><td>1.1</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.9</td><td>1.7</td><td>1.5</td><td>1.5</td></tr><tr><td>跨省电量</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>电量完成率</td><td>103.1%</td><td>105.6%</td><td>102.9%</td><td>105.7%</td><td>100.8%</td><td>101.5%</td><td>104.7%</td><td>105.2%</td><td>107.1%</td><td>107.3%</td><td>105.1%</td><td>99.2%</td></tr></table>
资料来源：《广东省电力市场2022年度报告》、天风证券研究所
从发电侧结算来看，2022年广东省发电侧市场机组总上网电量4550.7亿千瓦时，总电费2437.4亿元，总电量均价535.6厘/千瓦时。其中：①代购电量（含核电、现货新能源基数电量）占比35%、电费占比30%，均价471.4厘/千瓦时；②中长期电量占比63%、合约电费占比 59%，均价 499.4 厘/千瓦时；③现货偏差电量占比 2%、偏差电量电费占比 4%，均价897.7厘/千瓦时；④分摊考核补偿电费占比7%，全量均价37.1厘/千瓦时。
图2：2022年广东省发电侧结算情况（单位：亿千瓦时、亿元）
资料来源：《广东省电力市场2022年度报告》、天风证券研究所 注：代购电量含核电、现货新能源基数电量；分摊考核补偿电费包含变动成本补偿、气机年度合约成本疏导电费、市场少发电量成本补偿电费、中长期合约阻塞电费、机组考核电费等。
从用户侧结算情况来看，2022年广东省用电侧总用电量2971.7亿千瓦时（不含非现货可再生，跨省)，总电费1510.1亿元，总结算均价508.2厘/千瓦时。其中：①中长期电量占比97%、合约电费占比95%，均价499.4 厘/千瓦时；②现货偏差电量占比3%、电费占比4%，均价538.1厘/千瓦时；③分摊考核补偿电费占比1%，均价 7.4 厘/千瓦时。
图3：2022年广东省用电侧结算情况（单位：亿千瓦时、亿元）
资料来源：《广东省电力市场2022年度报告》、天风证券研究所 注：此处结算电量不含可再生结算电量；分摊考核补偿电费包含运行补偿分摊电费、启动补偿分摊电费、机组中长期偏差考核分摊电费、用电偏差考核电费等。
2.2. 湖北电力现货首次试运行，现货偏差电量占全市场用户用电量的8.5%
2022年12月23日至29日，湖北省顺利开展电力现货市场首次结算试运行。在湖北省现货市场首次试结算中，电力交易中心对61个统调燃煤机组、220个新能源交易单元、51家批发用户和43个售电公司交易单元出具了现货市场日清分结算账单。结算结果如下：
从发电侧结算情况来看，湖北省试运行期间结算电量4.53亿千瓦时，结算均价为499.36元/兆瓦时。其中：①中长期合约电量为4.33亿千瓦时，结算均价为488.26 元/兆瓦时；②实时市场电量0.2亿千瓦时（现货正偏差电量0.8亿千瓦时、现货负偏差电量0.6亿千瓦时)，结算均价400.17亿元/兆瓦时。
图4：湖北省发电侧现货试运行情况
资料来源：湖北电力交易中心公众号、《2022年湖北电力市场白皮书》、天风证券研究所
从用电侧结算情况来看，湖北省试运行期间结算电量2.34 亿千瓦时，结算均价为488.48元/兆瓦时。其中：①中长期合约电量为2.54 亿千瓦时，结算均价为488.5元/兆瓦时；②实时市场电量-0.2亿千瓦时（现货正偏差电量0.18亿千瓦时、现货负偏差电量0.38亿千瓦时)，结算均价425.48元/兆瓦时。
图5：湖北省用电侧现货试运行情况
资料来源：湖北电力交易中心公众号、《2022年湖北电力市场白皮书》、天风证券研究所
3. 投资建议
政策推动全国电力现货加速建设，我们看好三个板块：①火电：作为可调电源助力电力系统稳定和平衡，在电力现货市场中低价时少发、高价时多发，现货结算价格溢价显著。标的方面，建议关注【华能国际】【华电国际】【华润电力H】【建投能源】【京能电力】【皖能电力】。②功率预测：现货背景下，短期功率预测将直接影响新能源企业的电力现货市
场收益，需求刚性进一步显现。具体标的方面，建议关注【国能日新】与计算机团队联合覆盖）。 ③储能：相比于调峰补偿模式，电力现货市场下独立储能电站项目盈利能力有望显著改善。 具体标的方面，建议关注【南网能源】【晶科科技】【林洋能源】。
4. 风险提示
政策推行不及预期：碳中和背景下国家大力发展新能源产业，相关利好政策为行业提供了发展动力，若政策推进较慢，企业项目拓展将受到一定影响。
用电需求不及预期：若用电需求不及预期，电力运营商收益或有所下降。
来水量低于预期：若来水低于预期，水电机组发电量将会出现较明显的波动，进而对水电 业务产生不利影响。
气价超预期波动：天然气市场化价格受国内供需及国际气价共同影响，具有较强的波动性。由于国内供需及国际气价均有极多的影响因素，具有相当程度的不可预测性，其大幅波动将影响燃气标的毛差或盈利水平。
电价下调风险：电力是各公司主要销售产品，若电价大幅下调，在同样的电力销售情况下，营业收入会受其影响而大幅下降。
煤价上涨的风险：若煤炭供给出现较大收缩，则可能导致煤炭价格大幅上涨，火电业务盈利能力将出现较大幅度的下滑。
分析师声明
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投资评级声明
<table><tr><td>类别</td><td>说明</td><td>评级</td><td>体系</td></tr><tr><td rowspan="3">股票投资评级</td><td rowspan="3">自报告日后的6个月内，相对同期沪 深 300指数的涨跌幅</td><td>买入</td><td>预期股价相对收益20%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>预期股价相对收益10%-20%</td></tr><tr><td>持有</td><td>预期股价相对收益-10%-10%</td></tr><tr><td rowspan="3">行业投资评级</td><td rowspan="3">自报告日后的6个月内，相对同期沪 深 300指数的涨跌幅</td><td>卖出 强于大市</td><td>预期股价相对收益-10%以下 预期行业指数涨幅5%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>预期行业指数涨幅-5%-5%</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>预期行业指数涨幅-5%以下</td></tr></table>
天风证券研究
<table><tr><td>北京</td><td>海口</td><td>上海</td><td>深圳</td></tr><tr><td></td><td>北京市西城区德胜国际中心B 海南省海口市美兰区国兴大 上海市虹口区北外滩国际</td><td></td><td>深圳市福田区益田路5033号</td></tr><tr><td>座11层</td><td>道3号互联网金融大厦</td><td>客运中心6号楼4层</td><td>平安金融中心 71 楼</td></tr><tr><td>邮编：100088</td><td>A 栋 23 层 2301 房</td><td>邮编：200086</td><td>邮编：518000</td></tr><tr><td>邮箱：research@tfzq.com</td><td>邮编：570102</td><td>电话：(8621)-65055515</td><td>电话：(86755)-23915663</td></tr><tr><td></td><td>电话：(0898)-65365390</td><td>传真：(8621)-61069806</td><td>传真：(86755)-82571995</td></tr><tr><td></td><td>邮箱：research@tfzq.com</td><td>邮箱：research@tfzq.com</td><td>邮箱：research@tfzq.com</td></tr></table>