电力设备行业跟踪周报：储能锂电需求旺盛、明年盈利修复可期

储能锂电需求旺盛、明年盈利修复可期

增持（维持）

投资要点

电气设备9617下跌10.54%，表现弱于大盘。核电跌7.06%，新能源汽车跌7.34%，风电跌7.41%，发电设备跌8.09%，电气设备跌10.54%，锂电池跌10.99%，光伏跌11.87%。涨幅前五为合纵科技、融捷股份、中光防雷、容百科技、电科院；跌幅前五为中能电气、摩恩电气、\*ST聆达、中利集团、奥特迅。

行业层面：人形机器人：智元远征A2 创下吉尼斯世界纪录；FigureAI公司正式停产Figure02人形机器人；Figure披露已参与3万辆宝马汽车生产；优必选2026年产能将达5000台；何小鹏首次提出人形机器人销量目标：2030年销量超过100万台。储能：黑龙江：发布《黑龙江省新型储能规模化建设专项实施方储能电站需功率≥50MW、时长≥4小时；内蒙古：鼓励绿电直连项目通过配置储能等方式提升自平衡、自50-800元/MWh。电动车：高工锂电：缺货涨价信号显现，锂电上行周期开启；MG4 半固态安芯版12月交付，续航 530km仅9.98万起；小米汽车刷新纪录：20个月50万辆下线，2025年目标超 40万辆；国轩高科标准电芯正式量产交付，将供应大众旗下多个平台；宁德时代下发22亿元设备订单；LG化学获 美国动力电池客户正极材料大单，合同金额对应超60gwh；市场价格及周环比：钴：SMM 电解钴39.65方关吨，+0.5%；百川金属钴 41.00万/吨，+1.5%；镍：上海金属网 12.00万/吨，0.0%；碳酸锂：SMM工业级8.99万 / 吨，+8.6%；SMM 电池级 9.23万 /吨，+8.4%；电解液：SMM 磷酸铁锂 2.70 万 /吨，+4.9%；SMM 三元动力 2.88 万 / 吨，+4.5%；前驱体：SMM 四氧化三钴 34.25 万 / 吨，0.0%；三元 523型 10.55 万 / 吨，0.0%；正极：SMM 磷酸铁锂 - 动力 3.90 万 / 吨，+4.6%；三元 811 型 16.60 万/ 吨，+0.3%；三元 622 型 15.10 万 /吨，+0.3%;负极：百川石油焦 0.32 万 /吨，-0.3%；DMC 碳酸二甲酯：电池级 DMC 0.59 万 / 吨，+5.4%；EC 碳酸乙烯脂 0.74 万 / 吨，+60.9%；六氟磷酸锂：SMM15.70万 / 吨，+15.4%；百川 16.70万 /吨，+23.7%；电池：SMM 方形 - 铁锂 0.364 元 /wh，+0.3%;圆柱 18650-2500mAh 4.64 元 / 支，+2.2%；新能源：云南省首个“茶光互补” 山地光伏项目并网；1.5161.585 元 / W! 华能新疆 2GW 光伏基地 EPC 中标候选人公示；河北风光指标大调整：3.46GW 取消、2.3GW + 延期；沙特哈登 2GW 光伏电站项目全场组件安装完成；8.5GW！ 中广核新能源 2026 年度光伏逆变器框招；光伏海外市场版图开拓！上海电气签约塞拉利昂光伏项目。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%; N 型 210R 硅片 1.30 元 / 片，环比 0.00%；N 型 210 硅片 1.60 元 / 片，环比 - 3.03%；双面 Topcon182 电池片 0.29 元 / W，环比 - 1.67%; 双面 Topcon182 组件 0.70 元 / W，环比 0.00%;光伏玻璃 3.2mm/2.0mm 19.75/12.80 元 / 平，环比 - 1.25%/-1.54%。风电：本周招标 1.18GW： 陆上1.18GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1773.5元/KW，陆风(含塔筒)2228.1元/KW。本月招标：13.58GW，同比+0.36%：陆上2.3GW，同比+6.25%。25年招标113.66GW，同比+5.45%：陆上103.59GW/海上10.07GW，同比+5.04%/同比+10.18%。本月开标均价：陆风1555.5元/KW，陆风（含塔筒）1865.5元/KW。电网：国家能源局：2025年10月份全社会用电量同比增长10.4%。

■ 公司层面：隆基绿能：董事长钟宝申以集中竞价交易方式累计增持公司股份613万股，占公司总股本的0.08%，累计增持金额约1亿元；亿纬锂能：亿纬动力香港拟将持有的参股公司 SK新能源30%的股权与SK0n 持有的亿纬集能49%的股权进行股权置换。置换后，亿纬动力持有亿纬集能股权为 55.2%，亿纬动力香欧洲 源企业 Skyborn Renewables公司正式签署供货合同，将为德国海上风电项目Gennaker供应过渡段，额合计13.39亿元；亚星锚链：拟投资不超过3亿元建设深远海大型浮体关键系泊装备和集成系统研发及产业化项目。

投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计60%+增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能爆发，预计明后年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机明年50-60%增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：国内10月电动车销量171.5万辆，同环比+20%/+7%，累计+32%，全年预计增长30%，26年预计15%+增长，其中出口及商用车仍为主力；欧洲9国10月合计销量26.3万辆，同环比39%/-16%，累计增30%，上修全年增长至30-35%；同时储能需求再超预期，电池供不应求，11月排产进一步提升0-5%，明年一季度淡季不淡，预计环比仅个位数下降，龙头指引环比持平。储能需求超预期，价格已上涨3-5分/W，材料方面，6F和VC价格已大幅超预期上涨，6F年内散单预计20万，铁锂涨价确定，其余材料26年涨价有望跟进，且中美关税下降、锂电管制延期，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料供需关系好转，预计有不同程度涨价，预计Q4开始盈利明显修复，明年反转，碳酸锂供需也有望反转，看好天赐、裕能、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tes1a Gen3将于明年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相需发海机机看好有术外优的线工全面看工继续弱复国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。

■ 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、价性为心的人形正 高端产紧在 长确定丝 稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成进展 讯 速）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超期、成本优势大盈利能力强）、泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）支（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手 臂 总 成空间大）、上海洗霸（全面布局固态、有研合硫资出锂续态（（盈 化 锂 有 价弹性大资源（碳酸锂优质资源(升 利稳健池初具规能（低位积极布积薄发、量利双升超预期）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能 ( 钴利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头A1pha明显、联合动力技术领先）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、富临精铁 锂 领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、海博思储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单预 页期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、阿特斯（一体化组件头部企业、耕海外大储进入收获期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、金盘科技（干全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局)、四方股份(二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展)、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运

2025年11月24日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 阮巧燕

执业证书：S0600517120002

021-60199793

ruanqy@dwzq.com.cn

行业走势

相关研究

《锂电需求旺盛涨价诉求强、AIDC潜力可观》

2025-10-19

《动储产销两旺，量利双升，继续强推》

2025-10-12

营稳健）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）.、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、 态 镍基潜力大）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客拓展、储能发股价传统继电器移）直流市场高增长造长微去库尾户 增 和件程始极布局人股价份（后轴承场稳定增外配谐波求曲内增长稳）技(固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增扩 长 可期）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品 类张布局固态和人形）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位 稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显着、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、华盛锂电、天齐锂业、艾罗能源、中国西电、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三重能、金风科技。建议关注：天际股份、多氟多、伊戈尔、海辰药业、峰嵋科技、英联股份、凌云股份、股份、快可电子、中科电气、美畅股份、链升科技、信捷电气、振华

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

表1：公司估值 <table><tr><td rowspan="2">代码</td><td rowspan="2">公司</td><td rowspan="2">收盘价 (元)</td><td colspan="2">EPS（元/股）</td><td colspan="3">PE</td><td rowspan="2">投资 评级</td></tr><tr><td>2023A</td><td>2024A 2025E</td><td>2023A</td><td>2024A</td><td>2025E</td></tr><tr><td>300014.SZ</td><td>亿纬锂能</td><td>71.74</td><td>9.67</td><td>11.01</td><td>13.53</td><td>38</td><td>34</td><td>27 买入</td></tr><tr><td>600885.SH</td><td>宏发股份</td><td>28.45</td><td>1.75</td><td>2.02</td><td>2.44 40</td><td>34</td><td>29</td><td>买入</td></tr><tr><td>600312.SH</td><td>平高电气</td><td>16.25</td><td>0.69</td><td>0.81</td><td>0.96 61</td><td>52</td><td>44</td><td>买入</td></tr><tr><td>603659.SH</td><td>璞泰来</td><td>26.40</td><td>4.55</td><td>5.32</td><td>6.76 37</td><td>32</td><td>25</td><td>买入</td></tr><tr><td>002709.SZ</td><td>天赐材料</td><td>39.91</td><td>3.51</td><td>1.74</td><td>3.71 15</td><td>30</td><td>14</td><td>买入</td></tr><tr><td>300763.SZ</td><td>锦浪科技</td><td>70.91</td><td>3.30</td><td>4.17</td><td>5.28 28</td><td>22</td><td>18</td><td>买入</td></tr><tr><td>605117.SH</td><td>德业股份</td><td>76.40</td><td>0.74</td><td>0.13</td><td>0.31 8</td><td>43</td><td>18</td><td>买入</td></tr><tr><td>002459.SZ</td><td>晶澳科技</td><td>12.21</td><td>4.38</td><td>5.05</td><td>6.07 34</td><td>30</td><td>25</td><td>买入</td></tr><tr><td>002865.SZ</td><td>钧达股份</td><td>41.20</td><td>1.98</td><td>2.02</td><td>2.69 36</td><td>36</td><td>27</td><td>买入</td></tr><tr><td>300037.SZ</td><td>新宙邦</td><td>50.32</td><td>0.94</td><td>1.13</td><td>1.34 30</td><td>25</td><td>21</td><td>买入</td></tr><tr><td>300769.SZ</td><td>德方纳米</td><td>46.28</td><td>0.60</td><td>0.93</td><td>1.19 27</td><td>17</td><td>14</td><td>买入</td></tr><tr><td>603799.SH</td><td>华友钴业</td><td>59.68</td><td>0.90</td><td>0.82</td><td>1.09 29</td><td>32</td><td>24</td><td>买入</td></tr><tr><td>603806.SH</td><td>福斯特</td><td>14.14</td><td>0.95</td><td>0.28</td><td>0.78 42</td><td>143</td><td>51</td><td>买入</td></tr><tr><td>601012.SH</td><td>隆基绿能</td><td>18.84</td><td>1.96</td><td>3.02</td><td>4.16 36</td><td>23</td><td>17</td><td>买入</td></tr><tr><td>600438.SH</td><td>通威股份</td><td>22.97</td><td>1.97</td><td>3.48</td><td>4.64 39</td><td>22</td><td>16</td><td>买入</td></tr><tr><td>688032.SH</td><td>禾迈股份</td><td>100.28</td><td>2.13</td><td>-0.38</td><td>0.65 6</td><td>-32</td><td>19</td><td>买入</td></tr><tr><td>688599.SH</td><td>天合光能</td><td>18.15</td><td>2.78</td><td>-1.43</td><td>3.46 15</td><td>-29</td><td>12</td><td>买入</td></tr><tr><td>002812.SZ</td><td>恩捷股份</td><td>55.70</td><td>1.35</td><td>1.42</td><td>1.93 37</td><td>35</td><td>26</td><td>买入</td></tr><tr><td>300568.SZ</td><td>星源材质</td><td>15.00</td><td>-5.84</td><td>-2.54</td><td>0.75 -8</td><td>-18</td><td>62</td><td>增持</td></tr><tr><td>688005.SH</td><td>容百科技</td><td>30.75</td><td>1.77</td><td>1.92</td><td>2.10 34</td><td>31</td><td>28</td><td>买入</td></tr><tr><td>688348.SH</td><td>昱能科技</td><td>54.10</td><td>0.71</td><td>0.71</td><td>0.90 20</td><td>20</td><td>16</td><td>买入</td></tr><tr><td>688063.SH</td><td>派能科技</td><td>57.00</td><td>1.42</td><td>-0.78</td><td>0.44 13</td><td>-24</td><td>43</td><td>买入</td></tr><tr><td>603606.SH</td><td>东方电缆</td><td>58.04</td><td>3.02</td><td>-1.11</td><td>0.85 8</td><td>-21</td><td>27</td><td>买入</td></tr><tr><td>603218.SH</td><td>日月股份</td><td>12.77</td><td>4.13</td><td>4.69</td><td>6.55 24</td><td>21</td><td>15</td><td>买入</td></tr><tr><td>300919.SZ</td><td>中伟股份</td><td>41.13</td><td>2.36</td><td>0.57</td><td>0.92 8</td><td>32</td><td>20</td><td>买入</td></tr><tr><td>002487.SZ</td><td>大金重工</td><td>46.01</td><td>2.57</td><td>0.70</td><td>1.07</td><td>22 80</td><td>52</td><td>买入</td></tr><tr><td>688116.SH</td><td>天奈科技</td><td>48.62</td><td>0.43</td><td>0.43</td><td>0.52 35</td><td>35</td><td>29</td><td>买入</td></tr><tr><td>002979.SZ</td><td>雷赛智能</td><td>38.67</td><td>0.81</td><td>0.31</td><td>0.67 38</td><td>99</td><td>46</td><td>买入</td></tr><tr><td>002460.SZ</td><td>赣锋锂业</td><td>64.14</td><td>1.41</td><td>1.62</td><td>2.19</td><td>38 33</td><td>25</td><td>增持</td></tr><tr><td>002466.SZ</td><td>天齐锂业</td><td>56.08</td><td>2.11</td><td>0.35</td><td>0.90</td><td>27 163</td><td>63</td><td>买入</td></tr><tr><td>300014.SZ</td><td>亿纬锂能</td><td>71.74</td><td>1.45</td><td>1.78</td><td>2.93</td><td>40 33</td><td>20</td><td>买入</td></tr><tr><td>600885.SH</td><td>宏发股份</td><td>28.45</td><td>0.47</td><td>0.62</td><td>0.75</td><td>27 21</td><td>17</td><td>买入</td></tr><tr><td>600312.SH</td><td>平高电气</td><td>16.25</td><td>1.87</td><td>1.93</td><td>2.35 22</td><td>21</td><td>18</td><td>买入</td></tr><tr><td>603659.SH</td><td>璞泰来</td><td>26.40</td><td>0.67</td><td>1.03</td><td>1.39</td><td>69 45</td><td>33</td><td>买入</td></tr><tr><td>002709.SZ</td><td>天赐材料</td><td>39.91</td><td>0.81</td><td>0.74</td><td>0.97</td><td>60 66</td><td>50</td><td>买入</td></tr><tr><td>300763.SZ</td><td>锦浪科技</td><td>70.91</td><td>0.44</td><td>0.74</td><td>1.02 88</td><td>52</td><td>38</td><td>买入</td></tr><tr><td>605117.SH</td><td>德业股份</td><td>76.40</td><td>2.40</td><td>-0.29</td><td>0.58</td><td>27 -221</td><td>111</td><td>买入</td></tr><tr><td>002459.SZ</td><td>晶澳科技</td><td>12.21</td><td>4.45</td><td>-1.77</td><td>1.74 13</td><td>-32</td><td>32</td><td>买入</td></tr></table>

数据来源：Wind，东吴证券研究所预测，截至11月22日股价

一、机器人板块：星火燎原，势如破竹，继续强推

看好理由：1）人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿，25年量产元年，特斯拉引领市场。2）类比电动车三段行情，当前机器人尚处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台给予合理份额测算机器人业务利润，这部分业务利润仅对应10-15x估值，长期空间大。3）当前阶段，无需过分担心份额与价格，在快速放量阶段，或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升。当达到一定规模，行业洗牌，优质龙头预计将胜出，地位稳固。

板块后续催化剂众多：1）T新方案定型以及后续新的订单指引（重要），且7月24日中报电话会议、11月6日股东大会预计将释放最新进展；2）国内科技大厂人形机器人进展更新，包括新品发布、产业链整合；3）Q2起国内人形开始密集小批量交付车企，地方链主平台人形机器人产品发布等新进展。

当前板块仍有空间：目前市场演绎到主流零部件厂商按人形100万台给予合理份额，测算机器人业务利润，这部分业务利润对应10-15x估值。而人形远期市场空间上亿台，对比电动车三段行情，当前仅仅是演绎0-1阶段，而1-10和10-N确定且空间大。

观点重申：当前时点相当于14年的电动车，十年产业大周期即将爆发，首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的。1）执行器：推荐三花智控、拓普集团、富临精工等；2）减速器：推荐科达利、绿的谐波、斯菱股份，关注豪能科技、瑞迪智驱等；3）丝杆：推荐浙江荣泰、北特科技，关注震裕科技等；4）灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威机电、曼恩斯特、关注峰昭科技、鸣志电器、禾川科技等；5）整机：优必选、汇川技术等；6）传感器：关注奥比中光、安培龙、凌云股份等；7）结构件：祥鑫科技等。

二、储能板块：

美国光储

根据EIA数据，美国大储8月新增装机1085MW，同环比+13%/-25%，对应3489MWh，同环比+47%/-28%，平均配储时长3.2h。2025年1-8月累计装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46%。根据Wood Mackenzie数据，25Q2 美国储能15.8GWh，同环比+37%/+214%，全年指引52.5GWh，增45%。其中，Q2 大储装机 15.0GWh，同环比+36%/267%；Q2 工商储装机 85MWh，同环比-2%/+35%；Q2 户储为 0.8GWh，同环比+76%/-16%。考虑美国关税大幅提升，中国电芯产能转移至东南亚以规避关税，预计长期可持续稳健增长。

图1：美国电化学储能装机（MW）

数据来源：Wood Mackenzie，东吴证券研究所

图2：美国电化学储能装机（MWh）

数据来源：Wood Mackenzie，东吴证券研究所

图3：美国月度大型电池储能装机（MW）

数据来源：EIA，东吴证券研究所

9月德国大储装机28.7MWh，同比+61.24%，环比-5.59%；配储时长增长至2.4小时。1-9月大储累计装机775MWh，同比+87.88%。我们预计25年德国大储有望翻番增长至1.5GWh。

9月户储装机261MWh，同环比-34%/+3%，装机数量同比降低7%。1-9月户储累计装机2868MWh，同比-25%。工商储9月装机7.33MW，对应16.4MWh，同环比-11%/-10%。1-9月工商储累计装机190MWh，同比持平。

图4：德国电池大储月度新增（单位：MWh）

数据来源：Wood Mackenzie，东吴证券研究所

图5：德国电池户用储能月度新增（单位：MWh）

数据来源：Wood Mackenzie，东吴证券研究所

澳大利亚：25Q2澳大利亚大储新增并网2个储能项目，合计325MW/760MWh，投产储能项目的滚动平均能量输出创下584MWh的新高。25H1新增大储并网 381MW，对应容量 858MWh，平均配储时长从 24 年平均2.7h 下降至2.3h。

在建规模大增：截至25Q2，新增获得投资承诺或正在建设的大储规模13.1GWh；此外，储备项目容量达33.3GWh。

图6：澳大利亚储能新增并网装机（MWh）

数据来源：EIA，东吴证券研究所

本周（2025年11月15日至2025年11月21日，下同）共有12个储能设备项目招标，储能电站项目9个，储能系统项目1个，储能黑启动项目1个。其中涉及新技术储能项目招标1个。

本周开标锂电池储能电站项目/EPC项目1个。其中，EPC项目1个，PC项目0个，电站设计项目0个。其中涉及新技术储能项目开标0个。

图7：本周部分储能中标项目（含预中标项目） <table><tr><td>时间</td><td>招标人 项目</td><td></td><td>功率</td><td>容量（MWh）</td><td>中标人</td><td>中标价格（万元）</td><td>状态</td></tr><tr><td></td><td>华亭市耀电</td><td></td><td></td><td></td><td>第一：烟台东方威思</td><td></td><td></td></tr><tr><td>2025/11/17</td><td>储能科技有</td><td>甘肃平凉 160MW/640MWh 独立储</td><td>160</td><td>640</td><td>顿电气有限公司</td><td>106500</td><td>预中标</td></tr><tr><td></td><td>限公司</td><td>能项目 EPC</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table>

数据来源：北极星储能网，时代储能网，储能与电力市场，储能头条，CNESA，东吴证券研究所

据我们不完全统计，2025年10月储能EPC中标规模为12.15GWh，环比下降4%。

图8：储能项目中标（MWh）

数据来源：北极星储能网，储能与电力市场，储能头条，CNESA，东吴证券研究所

图9：储能EPC中标均价（元/Wh）

数据来源：北极星储能网，储能与电力市场，储能头条，CNESA，东吴证券研究所

电动车板块：

10月国内环比进一步向上，全年销量预计维持30%增长预期。国内10月电动车销量171.5万辆，同环比+20%/+7%，累计1291万辆，同比+32%；10月电动车出口25.6万辆，同环比+100%/+15%，累计198万辆，同比增88%。国内全年预计增长30%，26年预计15%+增长。其中，10月比亚迪电动车销量44万辆，同环比-12%/+11%；吉利17.8万辆，环比64%/+7%；鸿蒙智行6.8万辆，同环比+64%/+29%；小鹏4.2万辆，同环比+76%/+1%；理想3.2万辆，同环比-38%/-6%；零跑7万辆，同环比+84%/5%；蔚来4万辆，同环比 93%/16%。

图10：主流车企销量情况（万辆） <table><tr><td rowspan=1 colspan=12>【东吴电新】重点车企25年交付量跟踪</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>单位：万辆</td><td rowspan=1 colspan=1>2510</td><td rowspan=1 colspan=2>环比</td><td rowspan=1 colspan=2>同比</td><td rowspan=1 colspan=1>25M1-9</td><td rowspan=1 colspan=2>同比</td><td rowspan=1 colspan=1>2509</td><td rowspan=1 colspan=1>2508</td><td rowspan=1 colspan=1>2507</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>比亚迪</td><td rowspan=1 colspan=1>44.2</td><td rowspan=1 colspan=1>11</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>-12</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>370.3</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>14%</td><td rowspan=1 colspan=1>39.6</td><td rowspan=1 colspan=1>37.4</td><td rowspan=1 colspan=1>34.4</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>吉利汽车</td><td rowspan=1 colspan=1>17.8</td><td rowspan=1 colspan=1>7</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>64</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>134.6</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>06%</td><td rowspan=1 colspan=1>16.6</td><td rowspan=1 colspan=1>14.6</td><td rowspan=1 colspan=1>13.0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>上汽集团</td><td rowspan=1 colspan=1>20.7</td><td rowspan=1 colspan=1>9</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>29</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>129.0</td><td rowspan=1 colspan=2>35%</td><td rowspan=1 colspan=1>18.9</td><td rowspan=1 colspan=1>13.0</td><td rowspan=1 colspan=1>11.7</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>鸿蒙智行</td><td rowspan=1 colspan=1>6.8</td><td rowspan=1 colspan=1>29</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>64</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>42.6</td><td rowspan=1 colspan=2>21%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.3</td><td rowspan=1 colspan=1>4.5</td><td rowspan=1 colspan=1>4.8</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>小鹏</td><td rowspan=1 colspan=1>4.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>76</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>35.5</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>90%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.2</td><td rowspan=1 colspan=1>3.8</td><td rowspan=1 colspan=1>3.7</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>理想</td><td rowspan=1 colspan=1>3.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-6</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>-38</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>32.9</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>16%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.4</td><td rowspan=1 colspan=1>2.9</td><td rowspan=1 colspan=1>3.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>零跑</td><td rowspan=1 colspan=1>7.0</td><td rowspan=1 colspan=1>5</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>84</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>46.6</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>21%</td><td rowspan=1 colspan=1>6.7</td><td rowspan=1 colspan=1>5.7</td><td rowspan=1 colspan=1>5.0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>长安深蓝</td><td rowspan=1 colspan=1>3.7</td><td rowspan=1 colspan=1>9</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>32</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>26.9</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>57%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.4</td><td rowspan=1 colspan=1>2.8</td><td rowspan=1 colspan=1>2.7</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>小米</td><td rowspan=1 colspan=1>4+</td><td rowspan=1 colspan=1>■</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>30.7</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>249%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.2</td><td rowspan=1 colspan=1>3.6</td><td rowspan=1 colspan=1>3.0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>广汽埃安</td><td rowspan=1 colspan=1>2.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-71</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>-33</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>26.2</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>19%</td><td rowspan=1 colspan=1>2.9</td><td rowspan=1 colspan=1>2.7</td><td rowspan=1 colspan=1>2.7</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>蔚来</td><td rowspan=1 colspan=1>4.0</td><td rowspan=1 colspan=1>16</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>93</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>23.7</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>39%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.5</td><td rowspan=1 colspan=1>3.1</td><td rowspan=1 colspan=1>2.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>极氪</td><td rowspan=1 colspan=1>2.1</td><td rowspan=1 colspan=1>17</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>-14</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>16.5</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.8</td><td rowspan=1 colspan=1>1.8</td><td rowspan=1 colspan=1>1.7</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>腾势</td><td rowspan=1 colspan=1>1.0</td><td rowspan=1 colspan=1>-18</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>7</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>12.5</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>18%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>长城</td><td rowspan=1 colspan=1>4.6</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>44</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>32.5</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>34%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.6</td><td rowspan=1 colspan=1>3.7</td><td rowspan=1 colspan=1>3.5</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>阿维塔</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>22</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>34</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>10.4</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>03%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>1.0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>岚图</td><td rowspan=1 colspan=1>1.7</td><td rowspan=1 colspan=1>13</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>70</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>11.4</td><td rowspan=1 colspan=1>7</td><td rowspan=1 colspan=1>82%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>主流车企合计</td><td rowspan=1 colspan=1>126.0</td><td rowspan=1 colspan=1>9</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>16</td><td rowspan=1 colspan=1>%</td><td rowspan=1 colspan=1>953.1</td><td rowspan=1 colspan=1>3</td><td rowspan=1 colspan=1>35%</td><td rowspan=1 colspan=1>115.9</td><td rowspan=1 colspan=1>100.2</td><td rowspan=1 colspan=1>91.9</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>主流车企占比</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=2>-</td><td rowspan=1 colspan=2>■</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=2>-</td><td rowspan=1 colspan=1>77%</td><td rowspan=1 colspan=1>78%</td><td rowspan=1 colspan=1>78%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>新能源乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=2></td><td rowspan=1 colspan=2>–</td><td rowspan=1 colspan=1>■</td><td rowspan=1 colspan=2>■</td><td rowspan=1 colspan=1>150.0</td><td rowspan=1 colspan=1>128.2</td><td rowspan=1 colspan=1>118.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=12>注：乘用车销量采用乘联会批发数据数据来源：各车企官网，乘联会，东吴证券研究所</td></tr></table>

数据来源：各车企官网，乘联会，东吴证券研究所

欧洲销量持续超预期，全年增长 35%确定性强，预计 26年销量维持 30%+增长。10月欧洲9国合计电动车注册 26.3 万辆，同环比 + 39%/-16%，电动车渗透率 29.3%，同环比 + 6.2/-2.6pct；1-10月欧洲9国累计销量232 万辆，同比+31%，预计全年欧洲销量近400万辆，同比增长35%。同时Q4 起欧洲新车型密集上市，2026年预计继续维持30%+增长，且有望超预期。其中，10月德国电动车注册8.3 万辆，同环比 + 52%/+14%，电动车渗透率 28.4%，同环比 + 4.8/-2.7pct；英国电动车注册 5.4 万辆，同环比+ 25%/-51%，电动车渗透率 37.6%，同环比+ 7.4/+2.1pct；法国电动车注册4.3 万辆，同环比+ 37%/+7%，电动车渗透率 31.2%，同环比+ 7.7/+2.3pct；意大利电动车注册1.6 万辆，同环比 + 71%/-11%，电动车渗透率12.7%，同环比 + 5.3/-1.6pct；挪威电动车注册1.1万辆，同环比+1%/-22%，电动车渗透率98.7%，同环比+3.1/-1.7pct；瑞典电动车注册1.6 万辆，同环比 + 2%/-8%，电动车渗透率 65.7%，同环比 + 3.5/-2.7pct；西班牙电动车注册 2.4 万辆，同环比 + 122%/+7%，电动车渗透率 20.1%，同环比 + 9.7/-5pct；瑞士电动车注册0.7 万辆，同环比+ 23%/-16%，电动车渗透率35.4%，同环比+ 7.0/-3.2pct；葡萄牙电动车注册0.8万辆，同环比+30%/-4%，电动车渗透率43.4%，同环比+8.3/+0.5pct。

图11：海外主流国家销量情况（辆） <table><tr><td rowspan=2 colspan=7>【东吴电新】海外电动车销量跟踪单位：辆 202411</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>25年累计202510</td><td rowspan=1 colspan=1>202509</td><td rowspan=1 colspan=1>202508</td><td rowspan=1 colspan=1>202411</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>1,507,477</td><td rowspan=1 colspan=1>169,007</td><td rowspan=1 colspan=1>202,595</td><td rowspan=1 colspan=1>115,506</td><td rowspan=1 colspan=1>137,752</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>27%</td><td rowspan=1 colspan=1>37%</td><td rowspan=1 colspan=1>23%</td><td rowspan=1 colspan=1>31%</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td></tr><tr><td></td><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>814,927</td><td rowspan=1 colspan=1>93,972</td><td rowspan=1 colspan=1>110,509</td><td rowspan=1 colspan=1>62,408</td><td rowspan=1 colspan=1>67,556</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>欧洲</td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>31%</td><td rowspan=1 colspan=1>39%</td><td rowspan=1 colspan=1>35%</td><td rowspan=1 colspan=1>41%</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>8,530,123</td><td rowspan=1 colspan=1>896,687</td><td rowspan=1 colspan=1>980,986</td><td rowspan=1 colspan=1>572,230</td><td rowspan=1 colspan=1>815,814</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>10%</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>mom</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>-9%</td><td rowspan=1 colspan=1>71%</td><td rowspan=1 colspan=1>-29%</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td></tr><tr><td></td><td rowspan=1 colspan=1>渗透率</td><td rowspan=1 colspan=1>27.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>29.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>31.9%</td><td rowspan=1 colspan=1>31.1%</td><td rowspan=1 colspan=1>25.2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>248,706</td><td rowspan=1 colspan=1>30,946</td><td rowspan=1 colspan=1>27,685</td><td rowspan=1 colspan=1>23,973</td><td rowspan=1 colspan=1>20,604</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>47%</td><td rowspan=1 colspan=1>52%</td><td rowspan=1 colspan=1>48%</td><td rowspan=1 colspan=1>56%</td><td rowspan=1 colspan=1>-12%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>2,404,074</td><td rowspan=1 colspan=1>293,726</td><td rowspan=1 colspan=1>235,528</td><td rowspan=1 colspan=1>207,229</td><td rowspan=1 colspan=1>244,544</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>27%</td><td rowspan=1 colspan=1>13%</td><td rowspan=1 colspan=1>5%</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>386,245</td><td rowspan=1 colspan=1>36,830</td><td rowspan=1 colspan=1>72,779</td><td rowspan=1 colspan=1>21,969</td><td rowspan=1 colspan=1>38,581</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>1,723,120</td><td rowspan=1 colspan=1>144,948</td><td rowspan=1 colspan=1>312,891</td><td rowspan=1 colspan=1>82,908</td><td rowspan=1 colspan=1>153,610</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>250,781</td><td rowspan=1 colspan=1>34,159</td><td rowspan=1 colspan=1>31,439</td><td rowspan=1 colspan=1>16,992</td><td rowspan=1 colspan=1>23,255</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>81,860</td><td rowspan=1 colspan=1>9,323</td><td rowspan=1 colspan=1>9,118</td><td rowspan=1 colspan=1>5,855</td><td rowspan=1 colspan=1>11,683</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>电动车</td><td rowspan=1 colspan=1>332,641</td><td rowspan=1 colspan=1>43,482</td><td rowspan=1 colspan=1>40,557</td><td rowspan=1 colspan=1>22,847</td><td rowspan=1 colspan=1>34,938</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td><td rowspan=1 colspan=1>37%</td><td rowspan=1 colspan=1>6%</td><td rowspan=1 colspan=1>19%</td><td rowspan=1 colspan=1>-23%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>法国</td><td rowspan=1 colspan=1>mom</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td><td rowspan=1 colspan=1>78%</td><td rowspan=1 colspan=1>-18%</td><td rowspan=1 colspan=1>10%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>1,354,534</td><td rowspan=1 colspan=1>139,514</td><td rowspan=1 colspan=1>140,354</td><td rowspan=1 colspan=1>87,850</td><td rowspan=1 colspan=1>133,320</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td><td rowspan=1 colspan=1>3%</td><td rowspan=1 colspan=1>1%</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>-13%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>渗透率</td><td rowspan=1 colspan=1>24.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>31.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>28.9%</td><td rowspan=1 colspan=1>26.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>26.2%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>67,591</td><td rowspan=1 colspan=1>6,331</td><td rowspan=1 colspan=1>7,190</td><td rowspan=1 colspan=1>3,306</td><td rowspan=1 colspan=1>6,613</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>80,078</td><td rowspan=1 colspan=1>9,833</td><td rowspan=1 colspan=1>11,062</td><td rowspan=1 colspan=1>4,815</td><td rowspan=1 colspan=1>3,944</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>电动车</td><td rowspan=1 colspan=1>147,669</td><td rowspan=1 colspan=1>16,164</td><td rowspan=1 colspan=1>18,252</td><td rowspan=1 colspan=1>8,121</td><td rowspan=1 colspan=1>10,557</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>50%</td><td rowspan=1 colspan=1>71%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>意大利</td><td rowspan=1 colspan=1>mom</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>-11%</td><td rowspan=1 colspan=1>125%</td><td rowspan=1 colspan=1>-45%</td><td rowspan=1 colspan=1>12%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>1,303,197</td><td rowspan=1 colspan=1>127,431</td><td rowspan=1 colspan=1>127,783</td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td><td rowspan=1 colspan=1>-1%</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td><td rowspan=1 colspan=1>-11%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>渗透率</td><td rowspan=1 colspan=1>11.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>12.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>14.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>12.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>8.4%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>118,988</td><td rowspan=1 colspan=1>11,138</td><td rowspan=1 colspan=1>14,329</td><td rowspan=1 colspan=1>13,482</td><td rowspan=1 colspan=1>10,940</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>2,217</td><td rowspan=1 colspan=1>47</td><td rowspan=1 colspan=1>57</td><td rowspan=1 colspan=1>211</td><td rowspan=1 colspan=1>154</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>电动车</td><td rowspan=1 colspan=1>121,205</td><td rowspan=1 colspan=1>11,185</td><td rowspan=1 colspan=1>14,386</td><td rowspan=1 colspan=1>13,693</td><td rowspan=1 colspan=1>11,094</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>28%</td><td rowspan=1 colspan=1>1%</td><td rowspan=1 colspan=1>14%</td><td rowspan=1 colspan=1>29%</td><td rowspan=1 colspan=1>18%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>124,660</td><td rowspan=1 colspan=1>11,338</td><td rowspan=1 colspan=1>14,329</td><td rowspan=1 colspan=1>13,915</td><td rowspan=1 colspan=1>11,689</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>21%</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td><td rowspan=1 colspan=1>11%</td><td rowspan=1 colspan=1>25%</td><td rowspan=1 colspan=1>13%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>渗透率</td><td rowspan=1 colspan=1>97.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>98.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>100.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>98.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>94.9%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>80,937</td><td rowspan=1 colspan=1>8,707</td><td rowspan=1 colspan=1>9,619</td><td rowspan=1 colspan=1>6,772</td><td rowspan=1 colspan=1>9,011</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>61,453</td><td rowspan=1 colspan=1>7,111</td><td rowspan=1 colspan=1>7,622</td><td rowspan=1 colspan=1>5,134</td><td rowspan=1 colspan=1>6,310</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>电动车</td><td rowspan=1 colspan=1>142,390</td><td rowspan=1 colspan=1>15,818</td><td rowspan=1 colspan=1>17,241</td><td rowspan=1 colspan=1>11,906</td><td rowspan=1 colspan=1>15,321</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>13%</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>3%</td><td rowspan=1 colspan=1>12%</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>瑞典</td><td rowspan=1 colspan=1>mom</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>-8%</td><td rowspan=1 colspan=1>45%</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>228,105</td><td rowspan=1 colspan=1>24,078</td><td rowspan=1 colspan=1>25,199</td><td rowspan=1 colspan=1>20,168</td><td rowspan=1 colspan=1>24,844</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td><td rowspan=1 colspan=1>6%</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=1 colspan=1>25%</td><td rowspan=1 colspan=1>14%</td><td rowspan=1 colspan=1>-1%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>渗透率</td><td rowspan=1 colspan=1>62.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>65.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>68.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>59.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>61.7%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>84,402</td><td rowspan=1 colspan=1>10,343</td><td rowspan=1 colspan=1>11,229</td><td rowspan=1 colspan=1>7,032</td><td rowspan=1 colspan=1>5,791</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>101,249</td><td rowspan=1 colspan=1>13,500</td><td rowspan=1 colspan=1>10,976</td><td rowspan=1 colspan=1>7,907</td><td rowspan=1 colspan=1>4,837</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>电动车</td><td rowspan=1 colspan=1>185,651</td><td rowspan=1 colspan=1>23,843</td><td rowspan=1 colspan=1>22,205</td><td rowspan=1 colspan=1>14,939</td><td rowspan=1 colspan=1>10,628</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>西班牙</td><td rowspan=1 colspan=1>mom</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td><td rowspan=1 colspan=1>49%</td><td rowspan=1 colspan=1>-29%</td><td rowspan=1 colspan=1>-1%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>991,705</td><td rowspan=1 colspan=1>118,421</td><td rowspan=1 colspan=1>85,167</td><td rowspan=1 colspan=1>61,315</td><td rowspan=1 colspan=1>83,339</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td><td rowspan=1 colspan=1>14%</td><td rowspan=1 colspan=1>-5%</td><td rowspan=1 colspan=1>17%</td><td rowspan=1 colspan=1>6%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>mom</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>39%</td><td rowspan=1 colspan=1>39%</td><td rowspan=1 colspan=1>-38%</td><td rowspan=1 colspan=1>-20%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>渗透率</td><td rowspan=1 colspan=1>18.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>20.1%</td><td rowspan=1 colspan=1>26.1%</td><td rowspan=1 colspan=1>24.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>12.8%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>39,900</td><td rowspan=1 colspan=1>4,175</td><td rowspan=1 colspan=1>5,182</td><td rowspan=1 colspan=1>3,257</td><td rowspan=1 colspan=1>4,151</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>20,895</td><td rowspan=1 colspan=1>2,355</td><td rowspan=1 colspan=1>2,553</td><td rowspan=1 colspan=1>1,989</td><td rowspan=1 colspan=1>1,657</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电动车</td><td rowspan=1 colspan=1>60,795</td><td rowspan=1 colspan=1>6,530</td><td rowspan=1 colspan=1>7,735</td><td rowspan=1 colspan=1>5,246</td><td rowspan=1 colspan=1>5,808</td></tr><tr><td rowspan=5 colspan=1>瑞士</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>187,377</td><td rowspan=1 colspan=1>18,451</td><td rowspan=1 colspan=1>20,029</td><td rowspan=1 colspan=1>16,136</td><td rowspan=1 colspan=1>19,698</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td><td rowspan=1 colspan=1>-1%</td><td rowspan=1 colspan=1>1%</td><td rowspan=1 colspan=1>-10%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>mom</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>-8%</td><td rowspan=1 colspan=1>24%</td><td rowspan=1 colspan=1>-18%</td><td rowspan=1 colspan=1>5%</td></tr><tr><td></td><td></td><td rowspan=1 colspan=1>35.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>38.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>32.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>29.5%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>纯电</td><td rowspan=1 colspan=1>44,006</td><td rowspan=1 colspan=1>4,899</td><td rowspan=1 colspan=1>5,333</td><td rowspan=1 colspan=1>3,329</td><td rowspan=1 colspan=1>4,243</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>插电</td><td rowspan=1 colspan=1>28,229</td><td rowspan=1 colspan=1>3,256</td><td rowspan=1 colspan=1>3,128</td><td rowspan=1 colspan=1>2,721</td><td rowspan=1 colspan=1>2,680</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>电动车</td><td rowspan=1 colspan=1>72,235</td><td rowspan=1 colspan=1>8,155</td><td rowspan=1 colspan=1>8,461</td><td rowspan=1 colspan=1>6,050</td><td rowspan=1 colspan=1>6,923</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>yoy</td><td rowspan=1 colspan=1>25%</td><td rowspan=1 colspan=1>30%</td><td rowspan=1 colspan=1>32%</td><td rowspan=1 colspan=1>37%</td><td rowspan=1 colspan=1>-1%</td></tr><tr><td rowspan=4 colspan=1>葡萄牙</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>乘用车</td><td rowspan=1 colspan=1>213,351</td><td rowspan=1 colspan=1>18,780</td><td rowspan=1 colspan=1>19,706</td><td rowspan=1 colspan=1>15,001</td><td rowspan=1 colspan=1>18,960</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>mom</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>-5%</td><td rowspan=1 colspan=1>31%</td><td rowspan=1 colspan=1>-25%</td><td rowspan=1 colspan=1>6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>渗透率</td><td rowspan=1 colspan=1>33.9%</td><td rowspan=1 colspan=1>43.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>42.9%</td><td rowspan=1 colspan=1>40.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>36.5%</td></tr></table>

数据来源：各国汽车工业协会官网，东吴证券研究所 数据来源：各国汽车工业协会官网，东吴证券研究所

厂 美国25年9月销量同比增速亮眼，补贴9月取消后续销量承压，26H2销量有望恢复。美国25年1-9月电动车销127.2万辆，同增9%。25年9月电动车注册18.1万辆，同比42%，环增2%，其中特斯拉销量6万辆，同比+10%，环增20%。美国25年9月电动车补贴取消，全年销量预计承压，但美国电动化率仅10%，电动化空间广阔，26H2年随着新车型推出后销量有望恢复。

产业链进展超预期、固态进入中试关键期。固态电池在国家大力支持下，近半年产业链发展迅速。从电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，节奏时间早于预期半年左右。工信部项目预计25年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，核心难点在于电池制造工艺，我们预计25H2-26H1进入中试线落地关键期，第一波设备陆续到位调试优化，第二波设备预期年底升级改造，固态电池有望进入测试+设备迭代关键期。

全球储能需求高景气、上修需求。国内独立储能商业模式经济性跑通，代替配储成为增长主力，后续多省政策出台可期，上修国内25年储能装机需求30%增长至140gwh+、26年20%+增长至170gwh。同时新兴市场、欧洲大储翻番增长可持续，美国储能政策留有窗口期，预计25年全球储能装机50%增长至300Gwh，对应电池需求500-550gwh，26年维持30%+增长，长期持续性可期。

投资建议：26年行业需求增速预期20-25%，当前盈利拐点临近，底价订单价格开始恢复，强推板块。首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）：并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格进入底部区间，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等

风光新能源板块：

光伏：

硅料

本周以一线厂家交付以及部分二三线厂家前期订单为主，部分正在洽谈新单但尚未落定。

综合均价来看，致密复投料49-55 元人民币、致密料价格47-52元人民币、颗粒料价格50-51 元人民币。龙头一线厂家致密复投料价格仍维持51-53元人民币以上的价位，高价散单成交减少。低价区间仍受下游影响，博弈新单中有松动的迹象。

海外硅料均价暂时落每公斤17-18美元的水平，库存料、散单有来到每公斤15-16美元的价位。美国本地硅料售价则因长单执行价格稳定，且因政策规避风险影响，散单价格有上扬趋势。

目前国内仍积极讨论反内卷收储政策的执行方案，需要等待具体细则出台。当前硅料厂家库存随着下游采购减缓而有上升情势，整体供大于求的状态仍未改善，甚至有趋于恶化的迹象，需等待十一月厂家实际是否减产而定。但一线厂家自身对于库存的容忍提高，在售价方面仍响应政策坚挺价格，短期出现降价清理库存的机率较小。然而仍需注意部分中小厂家不堪风险增长，价格交付偏低价为主。总结以上，我们认为十一月整体价格持稳为主、低价仍有小幅松动的可能。

硅片

本周硅片市场延续上周的下滑走势，在需求不明朗与堆库的压力下，各尺寸硅片的主流均价皆再度下移。尽管一线硅片厂家维持挺价策略，报价暂未同步下调，但市场实际流通价格的重心已明显下探，多数报价亦未能顺利成交，电池端普遍仍以观望为主，采购意愿偏弱。

细部观察个别尺寸，183N硅片方面，本周主流均价落在每片1.28元人民币，部分成交仍可谈至1.25元人民币。市场上虽有低于1.25元人民币的流通价格，但多为非正A级别或贸易商手中的低价货源。受需求疲弱与库存干扰，该尺寸的价格支撑力持续走弱，下行风险仍存。

210RN部分，价格与183N趋于接近，本周主流均价亦在每片1.28 元人民币，其成交价格在周初仍

呈现持续下移，但头部企业报价依旧维持在每片1.30元人民币的策略，使市场呈现”报价坚挺、实际成交疲弱”的分化状态。部分厂家则透过折让方式出货，市面价格持续混乱，报价与实际成交之间的落差进一步拉大。

210N硅片部分，在现阶段各尺寸中相对具有支撑性，主流成交价格维持于每片1.60元人民币，均价重心亦持续下探。考虑到国内年底项目备货逐步收敛，电池厂库存偏高下采购意愿有限，市场压力亦未消退。

整体而言，当前采购观望情绪浓厚、以及近期缺乏新增利好政策的背景下，多数硅片企业已开始减产。即便头部企业维持挺价策略，但市场实际供需情况仍偏弱，短期难见明显改善。预期下周硅片价格仍存在进一步下探的风险，市场或持续于低位震荡格局中运行。

电池片

本周N型电池片价格如下：183N、210RN与210N均价分别为每瓦0.295、0.28与0.29元人民币，价格区间分别为每瓦0.29-0.30、0.275-0.28与0.29-0.295元人民币。

本周各尺寸成交价格区间同步下滑：183N受印度市场需求松动影响，210RN部分，虽然均价本周尚未下调，但由于成交量持续低迷，上周起每瓦0.275元人民币低价已逐步交付，210N则与前期预测逻辑一致，四季度大型项目需求疲软导致价格继续下跌。

展望后续价格走势，电池片环节因近期硅片价格试图企稳，以及银价上扬造成的成本上升，导致部分电池片厂家开始亏损现金流，十一月中旬虽有头部厂家宣布减产，然其余电池片专业厂仍尚未跟进，当前电池片环节减产力度仍不及需求衰退幅度，预计价格行情在厂家排产普遍下调、库存去化以前，整体走势仍较为悲观。

组件

随着年末的到来，市场需求趋于平淡。市场执行订单逐步减少，新签订单能见度有限，同时，在上游硅片与电池价格下滑后，组件价格开始松动酝酿跌势。近期大家针对国内市场的关注度主要在协会限价的政策与硅料收储的进展消息，目前仍在推展当中。

价格方面，TOPCon国内集中式项目交付范围落在每瓦0.64-0.70元人民币左右；分布式项目落在每瓦0.66-0.70元人民币不等。

值得注意的是，近期部分集采项目已释出对700W+高功率组件的需求。虽然其在整体集采中占比较小，但仍带动当前210N组件交付价格出现明显涨势，部分企业报价来到每瓦0.72-0.75元不等。

整体价格为稳，然针对海外订单，组件厂家在明年度的报价策略上普遍出现上调。

各区域市场组件价格概况如下：

• 亚太区:

1. 中国出口至亚太地区的 TOPCon 价格多落在每瓦0.085-0.090美元。

2. 澳洲市场执行价格约为每瓦 0.09-0.10 美元。

3. 印度市场非DCR 组件价格落在每瓦0.14-0.15 美元左右，当地市场因为供应过剩也开始出现价格竞争。

· 欧洲市场：

受到中国供应链涨势与原材料价格波动，当前项目整体交付价格小幅上行，落在每瓦8.4-8.8美分。退税因素已经成为厂家签约合同必须涵盖的部分，当前价格按照9%退税来签订，有传闻将在年底会有新变化。

另外，欧洲BC价格也出现下滑，当地厂商反馈640W组件库存积累，价格无法坚持下跌。

· 拉丁美洲市场：

主流价格区间为每瓦0.08-0.09美元，巴西市场则观察价格区间并存的情况。

• 中东市场：

大宗价格普遍落在每瓦0.085-0.09美元，前期高价锁价订单仍有每瓦0.10-0.11美元执行中。

· 美国市场:

目前东南亚输美项目价格维持每瓦0.27-0.28美元。分销市场价格直逼每瓦0.3元以上，市场价格表现持续分化且显混乱。大而美法案中有关FEOC的部分，虽尚未对组件价格走势产生直接影响，但已对当地供应链重构及溯源合规要求带来明显冲击。值得注意的是，多数合约已开始增加对风险承担与责任划分的条款说明。

风电：

本周招标1.18GW：陆上1.18GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1773.5元/KW，陆风(含塔筒)2228.1元/KW。本月招标：13.58GW，同比0.36%：陆上2.3GW，同比+6.25%。25年招标113.66GW，同比+5.45%：陆上103.59GW/海上10.07GW，同比+5.04%/同比+10.18%。本月开标均价：陆风1555.5元/KW，陆风（含塔筒）1865.5元/KW。

图12：风电招中标汇总 <table><tr><td>项目名称</td><td colspan="5">招标日期 容量MW</td><td>城市</td><td></td></tr><tr><td>广东能源托克逊县100万千瓦风电项目(二期一阶段25万千瓦)风力发电机组(含塔配套箱变)及其附属设备采购</td><td>2025-11-20</td><td>25</td><td>招标人 广东省能源集团新疆有限公司</td><td>省份 新疆</td><td></td><td></td><td>类别 吐鲁番地区 陆上风机（含塔筒）</td></tr><tr><td>新疆华电哈密巴里坤备用热源及蓄热调峰工程100万千瓦风电项目风力发电机组（含塔架、箱变）采购</td><td>2025-11-20</td><td>100</td><td>华电</td><td>新疆</td><td></td><td>哈密</td><td>陆上风机（含塔筒）</td></tr><tr><td>新疆华电塔城和布克赛尔县105万千瓦风电项目风力发电机组（含塔架、箱变)采购标段一</td><td>2025-11-21</td><td>560</td><td>华电和布克赛尔新能源有限公司</td><td>新疆</td><td></td><td>塔城地区</td><td>陆上风机（含塔筒）</td></tr><tr><td>新疆华电塔城和布克赛尔县106万千瓦风电项目风力发电机组（含塔架、箱变)采购标段二</td><td>2025-11-21</td><td>490</td><td>华电和布克赛尔新能源有限公司</td><td></td><td>新疆</td><td>塔城地区</td><td>陆上风机（含塔筒）</td></tr></table>

数据来源：五大四小招标网，风芒能源等公众号，东吴证券研究所

氢能：

本周无新增项目。

四、工控和电力设备板块观点：

2025年9月制造业数据继续承压，9月制造业 PMI49.8%，前值49.4%，环比+0.4pct：其中大/中/小型企业 PMI分别为51.0%/48.8%/48.2%，环比+0.2pct/-0.1pct/+1.6pct；2025年8月工业增加值累计同比+6.2%；2025年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+5.1%。2025年1-9月电网累计投资4378亿元，同比增长10%。

◆ 景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张，则将进一步加大对工控设备的需求。

◆ 9月制造业 PMI49.8%，前值 49.4%，环比+0.4pct：其中大/中/小型企业 PMI分别为51.0%/48.8%/48.2%，环比+0.2pct/-0.1pct/+1.6pct。

◆ 2025年1-8月工业增加值累计同比增长：2025年1-8月制造业规模以上工业增加值累计同比+6.2%。

◆ 2025年8月制造业固定资产投资累计同比增长：2025年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+5.1%。

◆ 2025年8月机器人、机床产量数据向好：2025年8月工业机器人产量累计同比+29.9%；8月金属切削机床产量累计同比+14.6%，8月金属成形机床产量累计同比+6.4%。

图13：龙头公司经营跟踪（亿元） <table><tr><td rowspan=1 colspan=2>产品类型</td><td rowspan=1 colspan=6>伺服</td><td rowspan=1 colspan=4>低压变频器</td><td rowspan=1 colspan=2>中大PLC</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>厂商</td><td rowspan=1 colspan=2>安川</td><td rowspan=1 colspan=2>松下</td><td rowspan=1 colspan=2>台达</td><td rowspan=1 colspan=2>ABB</td><td rowspan=1 colspan=2>安川</td><td rowspan=1 colspan=2>施耐德</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>销售/订单</td><td rowspan=1 colspan=1>销售</td><td rowspan=1 colspan=1>GR</td><td rowspan=1 colspan=1>销售</td><td rowspan=1 colspan=1>GR</td><td rowspan=1 colspan=1>销售</td><td rowspan=1 colspan=1>GR</td><td rowspan=1 colspan=1>销售</td><td rowspan=1 colspan=1>GR</td><td rowspan=1 colspan=1>销售</td><td rowspan=1 colspan=1>GR</td><td rowspan=1 colspan=1>订单</td><td rowspan=1 colspan=1>GR</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2023Q1</td><td rowspan=1 colspan=1>1月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-40%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.74</td><td rowspan=1 colspan=1>-27%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>-33%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.5</td><td rowspan=1 colspan=1>-10%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.6</td><td rowspan=1 colspan=1>-25%</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>-6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>-6%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.89</td><td rowspan=1 colspan=1>-63%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.15</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.1</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>113%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.72</td><td rowspan=1 colspan=1>3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>3月</td><td rowspan=1 colspan=1>2.2</td><td rowspan=1 colspan=1>29%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.74</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.35</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.5</td><td rowspan=1 colspan=1>10%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.96</td><td rowspan=1 colspan=1>12%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.44</td><td rowspan=1 colspan=1>10%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2023Q2</td><td rowspan=1 colspan=1>4月</td><td rowspan=1 colspan=1>2.2</td><td rowspan=1 colspan=1>69%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.99</td><td rowspan=1 colspan=1>-53%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.35</td><td rowspan=1 colspan=1>-11%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.7</td><td rowspan=1 colspan=1>46%</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>n. a.</td><td rowspan=1 colspan=1>0.5</td><td rowspan=1 colspan=1>11%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>5月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.9</td><td rowspan=1 colspan=1>-10%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.14</td><td rowspan=1 colspan=1>-31%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>-13%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.5</td><td rowspan=1 colspan=1>15%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.97</td><td rowspan=1 colspan=1>94%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>6月</td><td rowspan=1 colspan=1>2.15</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.15</td><td rowspan=1 colspan=1>-36%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>-24%</td><td rowspan=1 colspan=1>2.8</td><td rowspan=1 colspan=1>-8%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.79</td><td rowspan=1 colspan=1>-21%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.67</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2023Q3</td><td rowspan=1 colspan=1>7月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.8</td><td rowspan=1 colspan=1>13%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.87</td><td rowspan=1 colspan=1>-25%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-6%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-20%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-42%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>8月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.04</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>-6%</td><td rowspan=1 colspan=1>2.8</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>-41%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>9月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.17</td><td rowspan=1 colspan=1>-24%</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.7</td><td rowspan=1 colspan=1>36%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.8</td><td rowspan=1 colspan=1>-33%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2023Q4</td><td rowspan=1 colspan=1>10月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-8%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.82</td><td rowspan=1 colspan=1>-9%</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>-5%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.3</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-30%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>11月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.01</td><td rowspan=1 colspan=1>3%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>11%</td><td rowspan=1 colspan=1>2.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.8</td><td rowspan=1 colspan=1>-20%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>-6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>12月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6</td><td rowspan=1 colspan=1>14%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.12</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>9%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.5</td><td rowspan=1 colspan=1>59%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-30%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2024Q1</td><td rowspan=1 colspan=1>1月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.65</td><td rowspan=1 colspan=1>38%</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>35%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.8</td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.95</td><td rowspan=1 colspan=1>-5%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.76</td><td rowspan=1 colspan=1>-15%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.15</td><td rowspan=1 colspan=1>-9%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-27%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.35</td><td rowspan=1 colspan=1>-65%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>-10%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>3月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.65</td><td rowspan=1 colspan=1>-41%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.12</td><td rowspan=1 colspan=1>-36%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>-19%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.1</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-27%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.5</td><td rowspan=1 colspan=1>14%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2024Q2</td><td rowspan=1 colspan=1>4月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>-32%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.77</td><td rowspan=1 colspan=1>79%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-9%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.85</td><td rowspan=1 colspan=1>-15%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.45</td><td rowspan=1 colspan=1>-10%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>5月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>-46%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.61</td><td rowspan=1 colspan=1>41%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.35</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td><td rowspan=1 colspan=1>4</td><td rowspan=1 colspan=1>-11%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>6月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>-49%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.41</td><td rowspan=1 colspan=1>23%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.8</td><td rowspan=1 colspan=1>71%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-11%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.72</td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2024Q3</td><td rowspan=1 colspan=1>7月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-33%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.12</td><td rowspan=1 colspan=1>29%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.35</td><td rowspan=1 colspan=1>13%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.2</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.66</td><td rowspan=1 colspan=1>-12%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>8月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.22</td><td rowspan=1 colspan=1>17%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>9%</td><td rowspan=1 colspan=1>2.6</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>15%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.6</td><td rowspan=1 colspan=1>-14%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>9月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-8%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.23</td><td rowspan=1 colspan=1>5%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>10%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.4</td><td rowspan=1 colspan=1>-23%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-13%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.66</td><td rowspan=1 colspan=1>-12%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2024Q4</td><td rowspan=1 colspan=1>10月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>-8%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.92</td><td rowspan=1 colspan=1>12%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.09</td><td rowspan=1 colspan=1>9%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.6</td><td rowspan=1 colspan=1>-14%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.62</td><td rowspan=1 colspan=1>-11%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>11月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6</td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.12</td><td rowspan=1 colspan=1>11%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td><td rowspan=1 colspan=1>2.8</td><td rowspan=1 colspan=1>27%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.78</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>12月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>-6%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.26</td><td rowspan=1 colspan=1>13%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>9%</td><td rowspan=1 colspan=1>3</td><td rowspan=1 colspan=1>-14%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.8</td><td rowspan=1 colspan=1>14%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2025Q1</td><td rowspan=1 colspan=1>1月</td><td rowspan=1 colspan=1>0.98</td><td rowspan=1 colspan=1>-41%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.14</td><td rowspan=1 colspan=1>-14%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-13%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.52</td><td rowspan=1 colspan=1>-20%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.95</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2月</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>43%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.02</td><td rowspan=1 colspan=1>34%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.27</td><td rowspan=1 colspan=1>10%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.9</td><td rowspan=1 colspan=1>5%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>86%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>3月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>-8%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.19</td><td rowspan=1 colspan=1>6%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.15</td><td rowspan=1 colspan=1>5%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.1</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.76</td><td rowspan=1 colspan=1>9%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.48</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>2025Q2</td><td rowspan=1 colspan=1>4月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.78</td><td rowspan=1 colspan=1>1%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.35</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.9</td><td rowspan=1 colspan=1>-6%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>-18%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.42</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>5月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.61</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.38</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.2</td><td rowspan=1 colspan=1>5%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.61</td><td rowspan=1 colspan=1>-19%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>6月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>27%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.44</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.35</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.3</td><td rowspan=1 colspan=1>10%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.68</td><td rowspan=1 colspan=1>-3%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.66</td><td rowspan=1 colspan=1>-8%</td></tr><tr><td rowspan=4 colspan=1>2025Q3</td><td rowspan=1 colspan=1>7月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>25%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.36</td><td rowspan=1 colspan=1>1%</td><td rowspan=1 colspan=1>3</td><td rowspan=1 colspan=1>-6%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.67</td><td rowspan=1 colspan=1>-11%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.68</td><td rowspan=1 colspan=1>3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>8月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.7</td><td rowspan=1 colspan=1>31%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.43</td><td rowspan=1 colspan=1>17%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>8%</td><td rowspan=1 colspan=1>2.3</td><td rowspan=1 colspan=1>-12%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.72</td><td rowspan=1 colspan=1>-4%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.57</td><td rowspan=1 colspan=1>-5%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>9月</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9</td><td rowspan=1 colspan=1>-25%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.32</td><td rowspan=1 colspan=1>7%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.15</td><td rowspan=1 colspan=1>5%</td><td rowspan=1 colspan=1>4.3</td><td rowspan=1 colspan=1>-2%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>-7%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.55</td><td rowspan=1 colspan=1>-17%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>10月</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>9%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.96</td><td rowspan=1 colspan=1>4%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.11</td><td rowspan=1 colspan=1>2%</td><td rowspan=1 colspan=1>3.6</td><td rowspan=1 colspan=1>13%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.6</td><td rowspan=1 colspan=1>0%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.5</td><td rowspan=1 colspan=1>-19%</td></tr></table>

数据来源：睿工业，东吴证券研究所

电网：

根据国网25年初职代会，25年计划开工“6直5交”特高压工程，开工规模超预期，电网建设持续高景气。

特高压直流：25年6月24日，发改委批复藏东南-粤港澳大湾区±800kV直流工程正式核准，工程额定输电容量10GW，四座换流站，采用柔性直流输电技术。展望25H2，我们预计：蒙西京津冀，疆南川渝，巴丹吉林四川有望实现核准开工，陕西河南、库布齐上海力争实现核准。我们预计蒙西京津冀工程有望在近期核准开工，建议关注近期工程开工动态。

■特高压交流：截至5月末，烟威、平圩电厂项目已完成物资招标。

图14：特高压线路推进节奏 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>类型</td><td rowspan=1 colspan=1>项目名称</td><td rowspan=1 colspan=1>开工/预计开建时间</td><td rowspan=1 colspan=1>预计投运时间</td><td rowspan=1 colspan=1>当前进展</td><td rowspan=1 colspan=1>所属规划</td></tr><tr><td rowspan=13 colspan=1>特高压直流</td><td rowspan=1 colspan=1>金上-湖北±800KV</td><td rowspan=1 colspan=1>已投运</td><td rowspan=1 colspan=1>25年19月</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=9 colspan=1>“十四五”规划</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>陇东-山东±800KV</td><td rowspan=1 colspan=1>已投运</td><td rowspan=1 colspan=1>25年5月</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>宁夏-湖南±800KV</td><td rowspan=1 colspan=1>已投运</td><td rowspan=1 colspan=1>25年8月</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>哈密北-重庆±800KV</td><td rowspan=1 colspan=1>已投运</td><td rowspan=1 colspan=1>25年6月</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>陕西-安徽±800KV</td><td rowspan=1 colspan=1>建设中，24年3月</td><td rowspan=1 colspan=1>26年上半年</td><td rowspan=1 colspan=1>核心设备电气安装</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>甘肃-浙江±800KV（柔）</td><td rowspan=1 colspan=1>建设中，24年7月</td><td rowspan=1 colspan=1>27年7月</td><td rowspan=1 colspan=1>全面建设阶段</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>蒙西-京津冀±800KV(半柔)</td><td rowspan=1 colspan=1>已核准</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>已核准</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>陕西-河南±800KV(半柔)</td><td rowspan=1 colspan=1>环评公示，25年Q4</td><td rowspan=1 colspan=1>27年年底</td><td rowspan=1 colspan=1>环评公示</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>藏东南-粤港澳大湾区±800KV一期(全柔)</td><td rowspan=1 colspan=1>已核准</td><td rowspan=1 colspan=1>28年上半年</td><td rowspan=1 colspan=1>已核准</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>疆电送川渝±800kV(全柔)</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，25年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>预计Q3核准，年底前开工</td><td rowspan=4 colspan=1>滚动增补</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>巴丹吉林-四川±800kV(半柔)</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，25年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>库布齐-上海±800kV(半柔)</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，26年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>青桂直流±800kV(半柔)</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，26年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>预计年底前核准，南网主导</td></tr><tr><td rowspan=10 colspan=1>特高压交流</td><td rowspan=1 colspan=1>川渝1000KV</td><td rowspan=1 colspan=1>已投运</td><td rowspan=1 colspan=1>24年12月</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=4 colspan=1>“十四五”规划</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>张北-胜利(锡盟)双回1000KV</td><td rowspan=1 colspan=1>已投运</td><td rowspan=1 colspan=1>24年10月</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>阿坝-成都东1000kV</td><td rowspan=1 colspan=1>建设中，24年1月</td><td rowspan=1 colspan=1>26年12月</td><td rowspan=1 colspan=1>阿坝站正式开工</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>大同-怀来-天津北-天津南双回1000KV</td><td rowspan=1 colspan=1>建设中，25年3月</td><td rowspan=1 colspan=1>27年6月</td><td rowspan=1 colspan=1>正式开工</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>达拉特-蒙西1000kV</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，25年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=6 colspan=1>滚动增补</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>烟威（含中核cx送出）1000kV</td><td rowspan=1 colspan=1>建设中，25年5月</td><td rowspan=1 colspan=1>26年底</td><td rowspan=1 colspan=1>进入实质性建设阶段</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>浙江1000kV环网</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，25年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>攀西-川南1000kV</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，25年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>赣江-赣南1000kV</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，26年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>甘孜、阿坝扩建</td><td rowspan=1 colspan=1>可研，26年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr></table>

数据来源：国家电网，东吴证券研究所

电力设备物资招标：

年初电网建设加速推进，全年来看电网扩容+老旧设备更新需求有望拉动主设备实现稳健增长。

一次设备：25年第六批招标正在进行，变压器/组合电器/电抗器/互感器/电容器/断路器/隔离开关/消弧线圈/开关柜需求同比分别为+110/+52%/+61%/+29%/+43%/+24%/+42%/+57%/+20%，需求整体来看保持了稳健增长，全年来看，除断路器外，一次设备均实现了10-30%的稳健增长。

二次设备：25年第六批二次设备招标需求同比实现大幅增长，继电保护/变电监控招标量同比+117%/19%，全年来看，继电保护/变电监控同比+60%/30%的高速增长，我们认为主要系大规模设备更新驱动所致。

图15：国家电网变电设备招标情况（截至25年第六批） <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>产品</td><td rowspan=1 colspan=1>21A</td><td rowspan=1 colspan=1>21A YoY</td><td rowspan=1 colspan=1>22A</td><td rowspan=1 colspan=1>22A YoY</td><td rowspan=1 colspan=1>23A</td><td rowspan=1 colspan=1>23A YoY</td><td rowspan=1 colspan=1>24A</td><td rowspan=1 colspan=1>24A YoY</td><td rowspan=1 colspan=4>25 (6)25 (6) 25A 25A YoYYOY</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>变压器（容量MVA）</td><td rowspan=1 colspan=1>192,432</td><td rowspan=1 colspan=1>43.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>299,689</td><td rowspan=1 colspan=1>55.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>379,464</td><td rowspan=1 colspan=1>26.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>403,503</td><td rowspan=1 colspan=1>6.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>72,455</td><td rowspan=1 colspan=1>109.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>498,601</td><td rowspan=1 colspan=1>23.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>组合电器（套）</td><td rowspan=1 colspan=1>9,556</td><td rowspan=1 colspan=1>27.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>11,291</td><td rowspan=1 colspan=1>18.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>13,612</td><td rowspan=1 colspan=1>20.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>13,830</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>2,351</td><td rowspan=1 colspan=1>52.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>15,917</td><td rowspan=1 colspan=1>15.1%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电抗器</td><td rowspan=1 colspan=1>1,294</td><td rowspan=1 colspan=1>64.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,503</td><td rowspan=1 colspan=1>16.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,773</td><td rowspan=1 colspan=1>18.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,936</td><td rowspan=1 colspan=1>9.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>321</td><td rowspan=1 colspan=1>60.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>2,383</td><td rowspan=1 colspan=1>23.1%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>互感器</td><td rowspan=1 colspan=1>17,228</td><td rowspan=1 colspan=1>168. 1%</td><td rowspan=1 colspan=1>19,755</td><td rowspan=1 colspan=1>14.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>29,341</td><td rowspan=1 colspan=1>48.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>34,197</td><td rowspan=1 colspan=1>16.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>4,380</td><td rowspan=1 colspan=1>29.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>41,543</td><td rowspan=1 colspan=1>21.5%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电容器</td><td rowspan=1 colspan=1>3,736</td><td rowspan=1 colspan=1>653.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>4,463</td><td rowspan=1 colspan=1>19.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>5,234</td><td rowspan=1 colspan=1>17.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>5,857</td><td rowspan=1 colspan=1>11.9%</td><td rowspan=1 colspan=1>733</td><td rowspan=1 colspan=1>42.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>7,156</td><td rowspan=1 colspan=1>22.2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>断路器</td><td rowspan=1 colspan=1>2,647</td><td rowspan=1 colspan=1>73.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>3,610</td><td rowspan=1 colspan=1>36.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>4,432</td><td rowspan=1 colspan=1>22.8%</td><td rowspan=1 colspan=1>5,486</td><td rowspan=1 colspan=1>23.8%</td><td rowspan=1 colspan=1>706</td><td rowspan=1 colspan=1>23.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>5,102</td><td rowspan=1 colspan=1>-7.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>隔离开关</td><td rowspan=1 colspan=1>10,173</td><td rowspan=1 colspan=1>210.2%</td><td rowspan=1 colspan=1>11,013</td><td rowspan=1 colspan=1>8.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>13,165</td><td rowspan=1 colspan=1>19.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>15,464</td><td rowspan=1 colspan=1>17.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,992</td><td rowspan=1 colspan=1>41.8%</td><td rowspan=1 colspan=1>17,938</td><td rowspan=1 colspan=1>16.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>消弧线圈</td><td rowspan=1 colspan=1>1,432</td><td rowspan=1 colspan=1>817.9%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,505</td><td rowspan=1 colspan=1>5.1%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,886</td><td rowspan=1 colspan=1>25.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>2,133</td><td rowspan=1 colspan=1>13.1%</td><td rowspan=1 colspan=1>279</td><td rowspan=1 colspan=1>56.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>2,726</td><td rowspan=1 colspan=1>27.8%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>开关柜</td><td rowspan=1 colspan=1>33,294</td><td rowspan=1 colspan=1>306.1%</td><td rowspan=1 colspan=1>36,919</td><td rowspan=1 colspan=1>10.9%</td><td rowspan=1 colspan=1>43,188</td><td rowspan=1 colspan=1>17.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>47,685</td><td rowspan=1 colspan=1>10.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>6,039</td><td rowspan=1 colspan=1>20.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>58,353</td><td rowspan=1 colspan=1>22.4%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>保护类设备</td><td rowspan=1 colspan=1>18,403</td><td rowspan=1 colspan=1>10.9%</td><td rowspan=1 colspan=1>18,323</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>23,164</td><td rowspan=1 colspan=1>26.4%</td><td rowspan=1 colspan=1>26,597</td><td rowspan=1 colspan=1>14.8%</td><td rowspan=1 colspan=1>5,800</td><td rowspan=1 colspan=1>116.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>42,600</td><td rowspan=1 colspan=1>60.2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>变电监控设备</td><td rowspan=1 colspan=1>1,553</td><td rowspan=1 colspan=1>121.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,466</td><td rowspan=1 colspan=1>-5.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,566</td><td rowspan=1 colspan=1>6.8%</td><td rowspan=1 colspan=1>1,810</td><td rowspan=1 colspan=1>15.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>205</td><td rowspan=1 colspan=1>18.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>2,358</td><td rowspan=1 colspan=1>30.3%</td></tr></table>

数据来源：国家电网，东吴证券研究所

关注组合和风险提示：

关注组合：储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。

风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。

内容目录

1. 行情回顾.... ..19 2. 分行业跟踪... 2.1. 国内电池市场需求和价格观察.... … .....20 2.2. 新能源行业跟踪.... … .. 24 2.2.1. 国内需求跟踪 ..24 2.2.2. 国内价格跟踪.. .26 2.3. 工控和电力设备行业跟踪..... ..30 2.3.1. 电力设备价格跟踪.. ..32 3. 动态跟踪... ...3 3.1. 本周行业动态.. ..33 3.1.1. 储能.. … ..33 3.1.2. 新能源汽车及锂电池... ..33 3.1.3. 光伏.. ..38 3.1.4. 风电. ..39 3.1.5. 氢能.. ..40 3.1.6. 电网…… ...41 3.1.7. 人形机器人.... ..41 3.1.8. 固态电池.. ..43 3.2. 公司动态.... .43 4. 风险提示……

图表目录

图1： 美国电化学储能装机（MW） 4 图 2: 美国电化学储能装机（MWh） 4 图 3: 美国月度大型电池储能装机（MW）..... 图 4: 德国电池大储月度新增（单位：MWh）... 5 图 5: 德国电池户用储能月度新增（单位：MWh）…………………… 5 图 6: 澳大利亚储能新增并网装机（MWh）. 6 图 7: 本周部分储能中标项目（含预中标项目） 图 8: 储能项目中标（MWh）.. ...7 图 9: 储能 EPC 中标均价（元/Wh） .7 图 10: 主流车企销量情况（万辆）.. ...8 图 11: 海外主流国家销量情况（辆）……. ..9 图 12: 风电招中标汇总.... ..12 图 13: 龙头公司经营跟踪（亿元）. ..13 图 14: 特高压线路推进节奏.. ..14 图 15: 国家电网变电设备招标情况（截至25年第六批）.. ....14 图 16: 本周（2025年11月22日）申万行业指数涨跌幅比较（%）...... .. 19 图 17: 细分子行业涨跌幅（%,截至11月22日股价）……… ..19 图 18: 本周涨跌幅前五的股票（%）... ... 20 图 19: 部分电芯价格走势（左轴-元/Wh、右轴-元/支）………… .22 图 20: 部分电池正极材料价格走势（万元/吨）………………………………………… ..22 图 21: 电池负极材料价格走势（万元/吨）..... ... 22 图 22: 部分隔膜价格走势（元/平方米）..... ..22 图 23: 部分电解液材料价格走势（万元/吨）... ... 23 图 24: 前驱体价格走势（万元/吨）.... ... 23 图 25: 锂价格走势(万元/吨) .23 图 26: 钴价格走势（万元/吨）. ....23 图 27: 锂电材料价格情况.... .. 24 图 28: 国家能源局光伏月度新增装机容量(GW).. ..25 图 29: 国家能源局风电月度新增装机容量(GW)……………………… ... 25 图 30: 风电陆风机组招标情况（GW）... ..26 图 31: 风电海风机组招标情况（GW） ..26 图 32: 硅料价格走势（元/kg） ....28 图 33: 硅片价格走势（元/片）.. ..28 图 34: 电池片价格走势（元/W）……….. ... 28 图 35: 组件价格走势（元/W）... .... 28 图 36: 光伏产品价格情况（硅料：元/kg，硅片：元/片，电池、组件：元/W） ..29 图 37: 月度组件出口金额及同比增速...... .. 29 图 38: 月度逆变器出口金额及同比增速... ..29 图 39: 浙江省逆变器出口... ..29 图 40: 广东省逆变器出口.... ..29 图 41: 季度工控市场规模增速（%） ... 30 图 42: 工控行业下游细分行业同比增速（亿元，%） ..30 图43：电网基本建设投资完成累计（左轴：累计值-亿元；右轴：累计同比-%）...... .... 31 图44：新增220kV及以上变电容量累计（左轴：累计值-万千伏安；右轴：累计同比-%）..31 图 45: PMI 走势(%) …….. ..31 图 46: 取向、无取向硅钢价格走势（元/吨）… ……32 图47：白银价格走势（美元/盎司）.. ……32 图48：铜价格走势（美元/吨）.. 图49：铝价格走势（美元/吨）……. 图 50: 本周重要公告汇总...... ... 43 图 51： 交易异动……… ………44 图 52: 大宗交易记录……… .…445 表1：公司估值... ..3

1. 行情回顾

电气设备 9617下跌10.54%，表现弱于大盘。沪指3835点，下跌 156 点，下跌3.9%，成交38539亿元；深成指12538点，下跌678点，下跌5.13%，成交53828亿元；创业板2920点，下跌191点，下跌6.15%，成交24192亿元；电气设备9617下跌10.54%，表现弱于大盘。

图16：本周（2025年11月22日）申万行业指数涨跌幅比较（%）

数据来源：wind，东吴证券研究所

图17：细分子行业涨跌幅（%，截至11月22日股价） <table><tr><td rowspan=2 colspan=1>板块</td><td rowspan=2 colspan=1>收盘价(点)</td><td rowspan=1 colspan=8>至今涨跌幅（%）</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>本周</td><td rowspan=1 colspan=1>2025年初</td><td rowspan=1 colspan=1>2024年初</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年初</td><td rowspan=1 colspan=1>2022年初</td><td rowspan=1 colspan=1>2021年初</td><td rowspan=1 colspan=1>2020年初</td><td rowspan=1 colspan=1>2019年初</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>发电及电网</td><td rowspan=1 colspan=1>3250.44</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.43</td><td rowspan=1 colspan=1>3.37</td><td rowspan=1 colspan=1>21.23</td><td rowspan=1 colspan=1>22.57</td><td rowspan=1 colspan=1>8.98</td><td rowspan=1 colspan=1>42.42</td><td rowspan=1 colspan=1>48.16</td><td rowspan=1 colspan=1>62.92</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>上证指数</td><td rowspan=1 colspan=1>3834.89</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.90</td><td rowspan=1 colspan=1>14.41</td><td rowspan=1 colspan=1>28.91</td><td rowspan=1 colspan=1>24.14</td><td rowspan=1 colspan=1>5.36</td><td rowspan=1 colspan=1>10.42</td><td rowspan=1 colspan=1>25.73</td><td rowspan=1 colspan=1>53.77</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>深圳成分指数</td><td rowspan=1 colspan=1>12538.07</td><td rowspan=1 colspan=1>-5.13</td><td rowspan=1 colspan=1>20.39</td><td rowspan=1 colspan=1>31.64</td><td rowspan=1 colspan=1>13.82</td><td rowspan=1 colspan=1>-15.61</td><td rowspan=1 colspan=1>-13.36</td><td rowspan=1 colspan=1>20.20</td><td rowspan=1 colspan=1>73.18</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>创业板指数</td><td rowspan=1 colspan=1>2920.08</td><td rowspan=1 colspan=1>-6.15</td><td rowspan=1 colspan=1>36.35</td><td rowspan=1 colspan=1>54.39</td><td rowspan=1 colspan=1>24.43</td><td rowspan=1 colspan=1>-12.12</td><td rowspan=1 colspan=1>-1.56</td><td rowspan=1 colspan=1>62.40</td><td rowspan=1 colspan=1>133.51</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>核电</td><td rowspan=1 colspan=1>3298.27</td><td rowspan=1 colspan=1>-7.06</td><td rowspan=1 colspan=1>38.22</td><td rowspan=1 colspan=1>66.85</td><td rowspan=1 colspan=1>75.86</td><td rowspan=1 colspan=1>45.03</td><td rowspan=1 colspan=1>132.57</td><td rowspan=1 colspan=1>182.10</td><td rowspan=1 colspan=1>275.99</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>新能源汽车</td><td rowspan=1 colspan=1>4720.26</td><td rowspan=1 colspan=1>-7.34</td><td rowspan=1 colspan=1>43.17</td><td rowspan=1 colspan=1>56.07</td><td rowspan=1 colspan=1>49.41</td><td rowspan=1 colspan=1>15.08</td><td rowspan=1 colspan=1>64.24</td><td rowspan=1 colspan=1>168.19</td><td rowspan=1 colspan=1>187.87</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>风电</td><td rowspan=1 colspan=1>3313.39</td><td rowspan=1 colspan=1>-7.41</td><td rowspan=1 colspan=1>26.05</td><td rowspan=1 colspan=1>21.40</td><td rowspan=1 colspan=1>-10.30</td><td rowspan=1 colspan=1>-31.94</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.72</td><td rowspan=1 colspan=1>39.75</td><td rowspan=1 colspan=1>80.65</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>发电设备</td><td rowspan=1 colspan=1>11009.88</td><td rowspan=1 colspan=1>-8.09</td><td rowspan=1 colspan=1>22.05</td><td rowspan=1 colspan=1>56.87</td><td rowspan=1 colspan=1>15.14</td><td rowspan=1 colspan=1>-4.26</td><td rowspan=1 colspan=1>56.79</td><td rowspan=1 colspan=1>167.25</td><td rowspan=1 colspan=1>222.12</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电气设备</td><td rowspan=1 colspan=1>9617.17</td><td rowspan=1 colspan=1>-10.54</td><td rowspan=1 colspan=1>35.21</td><td rowspan=1 colspan=1>39.38</td><td rowspan=1 colspan=1>2.88</td><td rowspan=1 colspan=1>-23.29</td><td rowspan=1 colspan=1>13.43</td><td rowspan=1 colspan=1>120.86</td><td rowspan=1 colspan=1>174.69</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>锂电池</td><td rowspan=1 colspan=1>8758.89</td><td rowspan=1 colspan=1>-10.99</td><td rowspan=1 colspan=1>62.75</td><td rowspan=1 colspan=1>50.96</td><td rowspan=1 colspan=1>13.45</td><td rowspan=1 colspan=1>-18.97</td><td rowspan=1 colspan=1>49.56</td><td rowspan=1 colspan=1>134.35</td><td rowspan=1 colspan=1>203.35</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>光伏</td><td rowspan=1 colspan=1>9802.94</td><td rowspan=1 colspan=1>-11.87</td><td rowspan=1 colspan=1>32.01</td><td rowspan=1 colspan=1>2.43</td><td rowspan=1 colspan=1>-36.73</td><td rowspan=1 colspan=1>-50.02</td><td rowspan=1 colspan=1>-24.20</td><td rowspan=1 colspan=1>107.90</td><td rowspan=1 colspan=1>184.83</td></tr></table>

数据来源：wind，东吴证券研究所

本周股票涨跌幅

涨幅前五为合纵科技、融捷股份、中光防雷、容百科技、电科院；跌幅前五为中能电气、摩恩电气、\*ST聆达、中利集团、奥特迅。

图18：本周涨跌幅前五的股票（%）

数据来源：wind、东吴证券研究所

2. 分行业跟踪

2.1. 国内电池市场需求和价格观察

锂电材料端

碳酸锂：本周国内碳酸锂市场维持强势向上，周四期货市场主力合约价格达到10万元/吨以上，目前市场依旧维持去库的状态，而往年一季度都是锂电市场淡季，明年则将“淡季不淡”，加上近期市场上没有新的增量，因此市场价格将有一定的支撑，仍有维持上涨。

三元材料：本周三元材料整体市场价格继续小幅上涨，主要受近期碳酸锂这波价格上涨

的带动，而镍钴市场总体维持平稳。11月份目前来看，三元材料企业产量仍呈现有增有减的情况，不过进入12月份总体产量将有小幅下滑。

磷酸铁锂：受近期锂价的带动，本周磷酸铁锂市场价格继续小幅上涨，本周国内7家磷酸铁锂企业的代表，应中国化学与物理电源行业协会邀请，在工信部新闻发布中心9层，前来讨论有关磷酸铁锂产业存亡的问题，后期将跟踪后续报道。

负极材料：本周国内负极材料市场需求依旧向好，石墨化加工费出现500-1000元/吨的上调，各头部负极材料厂保持超负荷生产的节奏，明年订单情况也基本饱和，不过头部材料厂要涨价，短期内来看可能性还不大。原料方面：近期针状焦价格上涨后，下游需求开始趋于稳定。

隔膜：本周国内隔膜市场价格总体稳定。目前头部隔膜企业仍以保供为主，而对不同的电池厂，各家隔膜企业给出的价格涨幅不一，因此市场价格具有一定的弹性。后期来看，价格仍有一定的上涨可能。

电解液：本周国内电解液市场价格总体稳定，6F市场价格继续延续上涨走势，市场依旧供不应求。而EC因个别企业检修，导致市场缺口加大，本周也有一定幅度的上涨，而VC则每天上涨，最高上涨到23-24万元/吨。

下游需求端：

电池：本周国内锂电池市场依旧维持满负荷运转，表现出“淡季不淡”的情况。目前来看，绝大部分电池企业依旧没有减量的动作，由于近期材料价格均有不同程度的上涨，车企也开始考虑囤货。目前来看，明年一季度电池厂也将维持较高的开工率。

新能源车：10月中国汽车出口继续保持强劲势头，单月出口量达66.6万辆，环比增长2.1%，同比增长22.9%，连续三个月稳定在60万辆以上的高位水平。1-10月累计出口量已达561.6万辆，同比增长15.7%。乘联会11月1-16日市场数据，乘用车零售88.6万辆，同比-14%，环比-6%；新能源车零售55.4万辆，同比+2%，环比+7%；新能源车渗透率62.5%。

特斯拉和通用汽车，都在要求北美的零部件供应商“去中国化”；零跑汽车第三季度持续盈利达1.5亿；小米单季AI与汽车利润7亿，也实现盈利。

储能：本周国内储能市场保持供需两旺的态势。11月10日，内蒙古自治区能源局发布《关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》。通知指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。市场存在抢装需求，近期内蒙古地区有不少储能项目陆续开工，后期还会有10多个省市将陆续出台相关补贴政策。全球非洲、拉美存在不少过往的小的储能项目，但数量非常多，南亚等发展中国家由于电网不发达，进口能源又高企，增量空间非常大。

(文字部分引用自鑫椤资讯)

图19：部分电芯价格走势（左轴-元/Wh、右轴-元/支）

数据来源：SMM，东吴证券研究所

图20：部分电池正极材料价格走势（万元/吨）

数据来源：鑫椤资讯、SMM，东吴证券研究所

图21：电池负极材料价格走势（万元/吨）

数据来源：鑫椤资讯、百川，东吴证券研究所

图22：部分隔膜价格走势（元/平方米）

数据来源：SMM，东吴证券研究所

图23：部分电解液材料价格走势（万元/吨）

数据来源：SMM，东吴证券研究所

图24：前驱体价格走势（万元/吨）

数据来源：鑫椤资讯、SMM、百川，东吴证券研究所

图25：锂价格走势（万元/吨）

数据来源：百川、SMM，东吴证券研究所

图26：钴价格走势（万元/吨）

数据来源：WIND、Metal Bulletin，东吴证券研究所

图27：锂电材料价格情况 <table><tr><td rowspan=1 colspan=14>【东吴电新】锂电材料价格每日涨跌(2025/11/21)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=8>2025/11/17 2025/11/18 2025/11/19 2025/11/20 2025/11/21</td><td rowspan=1 colspan=1>绝对涨幅</td><td rowspan=1 colspan=1>日环比%</td><td rowspan=1 colspan=2>周环比%</td><td rowspan=1 colspan=1>月初环比%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>钴：长江有色市场（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>39.70</td><td rowspan=1 colspan=2>39.70</td><td rowspan=1 colspan=2>39.70</td><td rowspan=1 colspan=1>39.70</td><td rowspan=1 colspan=2>39.70</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>10.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>钴：钴粉（万/吨） SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>49.00</td><td rowspan=1 colspan=2>49.00</td><td rowspan=1 colspan=2>49.00</td><td rowspan=1 colspan=1>49.00</td><td rowspan=1 colspan=2>49.15</td><td rowspan=1 colspan=1>0.15</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>42.5%13.8%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>钴：电解钴（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>39.45</td><td rowspan=1 colspan=4>39.45 39.45</td><td rowspan=1 colspan=1>39.65</td><td rowspan=1 colspan=2>39.65</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>14.6%</td></tr><tr><td></td><td></td><td rowspan=3 colspan=4>40.35 40.45</td><td rowspan=3 colspan=1>41.00</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=4 colspan=1>132.6%140.5%78.6%117.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>钴：金属钴（万/吨）百川</td><td rowspan=1 colspan=1>40.25</td><td rowspan=1 colspan=2>41.00</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>1.5%</td><td rowspan=1 colspan=1>17.3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>钴：MB钴(高级)(美元/磅)</td><td rowspan=1 colspan=1>24.83</td><td rowspan=1 colspan=2>24.83</td><td rowspan=1 colspan=2>25.00</td><td rowspan=1 colspan=1>25.00</td><td rowspan=1 colspan=2>25.00</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.7%</td><td rowspan=1 colspan=1>16.3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>钴：MB钴(低级)(美元/磅)</td><td rowspan=1 colspan=1>23.65</td><td rowspan=1 colspan=2>23.65</td><td rowspan=1 colspan=2>23.65</td><td rowspan=1 colspan=1>23.70</td><td rowspan=1 colspan=2>23.83</td><td rowspan=1 colspan=1>0.13</td><td rowspan=1 colspan=1>0.5%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.8%</td><td rowspan=1 colspan=1>20.7%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>镍：上海金属网（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>12.00</td><td rowspan=1 colspan=5>12.00 12.00 12.00</td><td rowspan=1 colspan=2>12.00</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>-3.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>长江有色市场(万/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>1.55</td><td rowspan=1 colspan=4>1.55 1.55</td><td rowspan=1 colspan=1>1.55</td><td rowspan=1 colspan=2>1.55</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>碳酸锂：国产(99.5%)(万/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>8.48</td><td rowspan=1 colspan=2>8.63</td><td rowspan=1 colspan=2>8.83</td><td rowspan=1 colspan=1>9.13</td><td rowspan=1 colspan=2>9.13</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>14.4%</td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=3 colspan=2>9.20</td><td rowspan=3 colspan=1>9.45</td><td rowspan=3 colspan=2>9.05</td><td rowspan=3 colspan=1>-0.4</td><td rowspan=3 colspan=1>-4.2%</td><td rowspan=3 colspan=2>6.5%</td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=8 colspan=1>27.2%24.0%25.1%22.7%22.9%22.5%-13.0%-7.1%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>碳酸锂：工业级（万/吨）百川</td><td rowspan=1 colspan=1>8.70</td><td rowspan=1 colspan=2>8.90</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>碳酸锂：工业级(万/吨)SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>8.38</td><td rowspan=1 colspan=2>8.51</td><td rowspan=1 colspan=2>8.65</td><td rowspan=1 colspan=1>8.89</td><td rowspan=1 colspan=2>8.99</td><td rowspan=1 colspan=1>0.1</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1%</td><td rowspan=1 colspan=2>8.6%</td><td rowspan=1 colspan=1>26.1%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>碳酸锂：电池级(万/吨)百川</td><td rowspan=1 colspan=1>8.95</td><td rowspan=1 colspan=2>9.10</td><td rowspan=1 colspan=2>9.50</td><td rowspan=1 colspan=1>9.80</td><td rowspan=1 colspan=2>9.30</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.5</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>碳酸锂：电池级（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>8.62</td><td rowspan=1 colspan=2>8.74</td><td rowspan=1 colspan=2>8.89</td><td rowspan=1 colspan=1>9.13</td><td rowspan=1 colspan=2>9.23</td><td rowspan=1 colspan=1>0.1</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1%</td><td rowspan=1 colspan=2>8.4%</td><td rowspan=4 colspan=1>25.5%26.5%0.8%4.4%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>碳酸锂：国产主流厂商（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>8.65</td><td rowspan=1 colspan=2>8.80</td><td rowspan=1 colspan=2>9.00</td><td rowspan=1 colspan=1>9.30</td><td rowspan=1 colspan=2>9.30</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=2 colspan=2>14.1%0.8%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>金属锂：(万/吨) 百川</td><td rowspan=1 colspan=1>59.50</td><td rowspan=1 colspan=2>59.50</td><td rowspan=1 colspan=2>60.00</td><td rowspan=1 colspan=1>60.00</td><td rowspan=1 colspan=2>60.00</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>金属锂：(万/吨) SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>56.50</td><td rowspan=1 colspan=2>56.50</td><td rowspan=1 colspan=2>56.50</td><td rowspan=1 colspan=1>56.50</td><td rowspan=1 colspan=2>59.25</td><td rowspan=1 colspan=1>2.75</td><td rowspan=1 colspan=1>4.9%</td><td rowspan=1 colspan=2>4.9%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>氢氧化锂：(万/吨)百川</td><td rowspan=1 colspan=1>8.25</td><td rowspan=1 colspan=2>8.30</td><td rowspan=1 colspan=2>8.40</td><td rowspan=1 colspan=1>8.55</td><td rowspan=1 colspan=2>8.55</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>4.9%</td><td rowspan=3 colspan=1>8.2%10.5%14.1%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>氢氧化锂：国产（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>7.7</td><td rowspan=1 colspan=2>7.8</td><td rowspan=1 colspan=2>7.9</td><td rowspan=1 colspan=1>8.1</td><td rowspan=1 colspan=2>8.1</td><td rowspan=1 colspan=1>0.07</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9%</td><td rowspan=1 colspan=2>6.3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>氢氧化锂：国产（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>7.60</td><td rowspan=1 colspan=2>7.70</td><td rowspan=1 colspan=1>7.80</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>8.10</td><td rowspan=1 colspan=2>8.10</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>8.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电解液：磷酸铁锂（万/吨）百川</td><td rowspan=1 colspan=1>3.19</td><td rowspan=1 colspan=2>3.29</td><td rowspan=1 colspan=1>3.38</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>3.38</td><td rowspan=1 colspan=2>3.38</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=2 colspan=2>11.2%4.9%</td><td rowspan=2 colspan=1>72.4%46.3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电解液：磷酸铁锂(万/吨)SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>2.70</td><td rowspan=1 colspan=2>2.70</td><td rowspan=1 colspan=1>2.70</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2.70</td><td rowspan=1 colspan=2>2.70</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电解液：三元动力（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>2.88</td><td rowspan=1 colspan=2>2.88</td><td rowspan=1 colspan=1>2.88</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2.88</td><td rowspan=1 colspan=2>2.88</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>4.5%</td><td></td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>六氟磷酸锂：SMM(万/吨)</td><td rowspan=2 colspan=1>14.10</td><td rowspan=2 colspan=2>14.45</td><td rowspan=2 colspan=2>14.85</td><td rowspan=2 colspan=1>15.25</td><td rowspan=2 colspan=2>15.70</td><td rowspan=2 colspan=1>0.45</td><td rowspan=2 colspan=1>3.0%</td><td rowspan=3 colspan=2>15.4%23.7%</td><td></td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>27.2%137.0%178.3%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>六氟磷酸锂：百川(万/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>14.30</td><td rowspan=1 colspan=2>15.20</td><td rowspan=1 colspan=2>16.00</td><td rowspan=1 colspan=1>16.50</td><td rowspan=1 colspan=2>16.70</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>DMC碳酸二甲酯：工业级(万/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>0.39</td><td rowspan=1 colspan=2>0.39</td><td rowspan=1 colspan=2>0.39</td><td rowspan=1 colspan=1>0.39</td><td rowspan=1 colspan=2>0.39</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>5.5%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>DMC碳酸二甲酯：电池级（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>0.56</td><td rowspan=1 colspan=2>0.56</td><td rowspan=1 colspan=2>0.56</td><td rowspan=1 colspan=1>0.58</td><td rowspan=1 colspan=2>0.59</td><td rowspan=1 colspan=1>0.01</td><td rowspan=1 colspan=1>1.7%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>EC碳酸乙烯脂（万/吨）</td><td rowspan=2 colspan=1>0.55</td><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=2 colspan=1>0.63</td><td rowspan=2 colspan=1>0.63</td><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=2 colspan=1>0.72</td><td rowspan=2 colspan=2>0.74</td><td rowspan=2 colspan=1>0.025</td><td rowspan=2 colspan=1>3.5%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>5.4%60.9%</td><td rowspan=3 colspan=1>7.3%72.1%206.5%89.2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SMM电池级VC(万元/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>12.00</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>13.25</td><td rowspan=1 colspan=1>13.75</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>14.25</td><td rowspan=1 colspan=2>15.25</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>7.0%</td><td rowspan=2 colspan=2>45.2%22.8%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SMM电池级FEC(万元/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>5.80</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>6.10</td><td rowspan=1 colspan=1>6.3</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>6.4</td><td rowspan=1 colspan=2>7</td><td rowspan=1 colspan=1>0.6</td><td rowspan=1 colspan=1>9.4%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SMM电池级DEC(万元/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>0.89</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>0.89</td><td rowspan=1 colspan=1>0.89</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>0.89</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>0.89</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td></td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>SMM电池级EC(万元/吨)</td><td rowspan=2 colspan=1>0.46</td><td rowspan=2 colspan=2>0.46</td><td rowspan=2 colspan=1>0.46</td><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=2 colspan=1>0.51</td><td rowspan=2 colspan=1></td><td rowspan=2 colspan=1>0.54</td><td rowspan=2 colspan=1>0.03</td><td rowspan=2 colspan=1>5.9%</td><td rowspan=2 colspan=2>0.0%</td><td></td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>-4.0%8.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SMM电池级PC(万元/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>0.71</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>0.71</td><td rowspan=1 colspan=1>0.71</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>0.71</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>0.71</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>前驱体：磷酸铁（万/吨）百川</td><td rowspan=1 colspan=1>1.06</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>1.06</td><td rowspan=1 colspan=1>1.06</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>1.06</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>1.06</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.1%</td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=3 colspan=1>0.0%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=6 colspan=1>0.6%67.5%182.7%204.4%220.1%8.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>前驱体：三元523型(万/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>10.55</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>10.55</td><td rowspan=1 colspan=1>10.55</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>10.55</td><td rowspan=1 colspan=2>10.55</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=5 colspan=2>0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>前驱体：氧化钴（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>30.25</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>30.25</td><td rowspan=1 colspan=1>30.25</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>30.25</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>30.25</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>前驱体：四氧化三钴（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>34.25</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>34.25</td><td rowspan=1 colspan=1>34.25</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>34.25</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>34.25</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>前驱体：氯化钴（万/吨）SMM前驱体：硫酸镍（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>10.50</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>10.50</td><td rowspan=1 colspan=1>10.50</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>10.50</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>10.50</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2.86</td><td rowspan=1 colspan=2>2.86</td><td rowspan=1 colspan=1>2.86</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2.86</td><td rowspan=1 colspan=2>2.86</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>正极：钴酸锂（万/吨）百川</td><td rowspan=1 colspan=1>37.80</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>37.80</td><td rowspan=1 colspan=1>37.80</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>37.80</td><td rowspan=1 colspan=2>37.80</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=2 colspan=1>0.0%0.0%</td><td rowspan=2 colspan=2>0.0%0.0%</td><td rowspan=2 colspan=1>20.6%20.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>正极：钴酸锂（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>37.70</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>37.70</td><td rowspan=1 colspan=1>37.70</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>37.70</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>37.70</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>正极：锰酸锂-动力（万/吨）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>3.70</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>3.80</td><td rowspan=1 colspan=2>3.85</td><td rowspan=1 colspan=1>4.05</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>4.10</td><td rowspan=1 colspan=1>0.05</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2%</td><td rowspan=5 colspan=2>12.3%0.3%0.3%0.3%0.3%</td><td rowspan=6 colspan=1>24.2%21.6%20.3%16.2%11.0%15.9%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>正极：三元111型(万/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>14.85</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>14.90</td><td rowspan=1 colspan=2>14.90</td><td rowspan=1 colspan=1>14.90</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>14.90</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>正极：三元523型（单晶型，，万/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>14.75</td><td rowspan=1 colspan=2>14.80</td><td rowspan=1 colspan=2>14.80</td><td rowspan=1 colspan=1>14.80</td><td rowspan=1 colspan=2>14.80</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>正极：三元622型(单晶型，万/吨)正极：三元811型（单晶型，万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>15.05</td><td rowspan=1 colspan=2>15.10</td><td rowspan=1 colspan=2>15.10</td><td rowspan=1 colspan=1>15.10</td><td rowspan=1 colspan=2>15.10</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>16.55</td><td rowspan=1 colspan=2>16.60</td><td rowspan=1 colspan=2>16.60</td><td rowspan=1 colspan=1>16.60</td><td rowspan=1 colspan=2>16.60</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>正极：磷酸铁锂-动力（万/吨)SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>3.75</td><td rowspan=1 colspan=2>3.78</td><td rowspan=1 colspan=2>3.82</td><td rowspan=1 colspan=1>3.87</td><td rowspan=1 colspan=2>3.90</td><td rowspan=1 colspan=1>0.024</td><td rowspan=1 colspan=1>0.62%</td><td rowspan=1 colspan=2>4.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>负极：人造石墨高端动力（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>4.83</td><td rowspan=1 colspan=2>4.83</td><td rowspan=1 colspan=2>4.83</td><td rowspan=1 colspan=1>4.83</td><td rowspan=1 colspan=2>4.83</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=3 colspan=1>0.0%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=9 colspan=2>0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%</td><td rowspan=3 colspan=1>-0.4%7.9%3.9%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>负极：人造石墨低端（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>2.05</td><td rowspan=1 colspan=2>2.05</td><td rowspan=1 colspan=2>2.05</td><td rowspan=1 colspan=1>2.05</td><td rowspan=1 colspan=2>2.05</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>负极：人造石墨中端（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>3.17</td><td rowspan=1 colspan=2>3.17</td><td rowspan=1 colspan=2>3.17</td><td rowspan=1 colspan=1>3.17</td><td rowspan=1 colspan=2>3.17</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>负极：天然石墨高端（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>5.75</td><td rowspan=1 colspan=2>5.75</td><td rowspan=1 colspan=2>5.75</td><td rowspan=1 colspan=1>5.75</td><td rowspan=1 colspan=2>5.75</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=3 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=4 colspan=1>0.0%0.0%0.0%0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>负极：天然石墨低端（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>2.25</td><td rowspan=1 colspan=2>2.25</td><td rowspan=1 colspan=2>2.25</td><td rowspan=1 colspan=1>2.25</td><td rowspan=1 colspan=2>2.25</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>负极：天然石墨中端（万/吨）</td><td rowspan=1 colspan=1>3.70</td><td rowspan=1 colspan=2>3.70</td><td rowspan=1 colspan=2>3.70</td><td rowspan=1 colspan=1>3.70</td><td rowspan=1 colspan=2>3.70</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>负极：碳负极材料（万/吨)百川负极：石油焦（万/吨）（百川）</td><td rowspan=1 colspan=1>3.67</td><td rowspan=1 colspan=2>3.67</td><td rowspan=1 colspan=2>3.67</td><td rowspan=1 colspan=1>3.67</td><td rowspan=1 colspan=2>3.67</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>0.32</td><td rowspan=1 colspan=2>0.32</td><td rowspan=1 colspan=2>0.32</td><td rowspan=1 colspan=1>0.32</td><td rowspan=1 colspan=2>0.32</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.0005</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.2%</td><td rowspan=1 colspan=2>-0.3%</td><td rowspan=1 colspan=1>55.2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>隔膜：湿法：百川（元/平)隔膜：干法：百川（元/平）</td><td rowspan=1 colspan=1>0.77</td><td rowspan=1 colspan=2>0.77</td><td rowspan=1 colspan=2>0.77</td><td rowspan=1 colspan=1>0.77</td><td rowspan=1 colspan=2>0.77</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>-31.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>隔膜：5um湿法/国产（元/平）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>1.35</td><td rowspan=1 colspan=2>1.35</td><td rowspan=1 colspan=2>1.35</td><td rowspan=1 colspan=1>1.35</td><td rowspan=1 colspan=2>1.35</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>隔膜：7um湿法/国产（元/平）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>0.78</td><td rowspan=1 colspan=2>0.78</td><td rowspan=1 colspan=2>0.78</td><td rowspan=1 colspan=1>0.78</td><td rowspan=1 colspan=2>0.78</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=3 colspan=2>0.0%0.0%0.0%</td><td rowspan=2 colspan=1>0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>隔膜：9um湿法/国产（元/平)SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>0.78</td><td rowspan=1 colspan=2>0.78</td><td rowspan=1 colspan=2>0.78</td><td rowspan=1 colspan=1>0.78</td><td rowspan=1 colspan=2>0.78</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=2 colspan=1>0.0%0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>隔膜：16um干法/国产（元/平）SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>0.44</td><td rowspan=1 colspan=2>0.44</td><td rowspan=1 colspan=2>0.44</td><td rowspan=1 colspan=1>0.44</td><td rowspan=1 colspan=2>0.44</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>电池：方形-三元523（元/wh) SMM电池：软包-三元523 (元/wh)SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>0.498</td><td rowspan=1 colspan=2>0.498</td><td rowspan=1 colspan=2>0.498</td><td rowspan=1 colspan=1>0.498</td><td rowspan=1 colspan=2>0.499</td><td rowspan=2 colspan=1>0.0010.001</td><td rowspan=2 colspan=1>0.2%0.2%</td><td rowspan=4 colspan=2>0.2%0.2%0.3%2.2%</td><td rowspan=4 colspan=1>26.0%25.5%9.6%5.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>0.515</td><td rowspan=1 colspan=2>0.515</td><td rowspan=1 colspan=2>0.515</td><td rowspan=1 colspan=1>0.515</td><td rowspan=1 colspan=2>0.516</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电池：方形-铁锂（元/wh） SMM</td><td rowspan=1 colspan=1>0.363</td><td rowspan=1 colspan=2>0.363</td><td rowspan=1 colspan=2>0.363</td><td rowspan=1 colspan=1>0.363</td><td rowspan=1 colspan=2>0.364</td><td rowspan=1 colspan=1>0.001</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3%</td><td rowspan=2 colspan=1>-0.3%9.2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>电池：圆柱18650-2500mAh(元/支）</td><td rowspan=1 colspan=1>4.54</td><td rowspan=1 colspan=2>4.54</td><td rowspan=1 colspan=2>4.54</td><td rowspan=1 colspan=1>4.54</td><td rowspan=1 colspan=2>4.64</td><td rowspan=1 colspan=1>0.1</td><td rowspan=1 colspan=1>2.2%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>铜箔：8μm国产加工费（元/公斤)</td><td rowspan=1 colspan=1>17.5</td><td rowspan=1 colspan=2>17.5</td><td rowspan=1 colspan=2>17.5</td><td rowspan=1 colspan=1>17.5</td><td rowspan=1 colspan=2>17.5</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>铜箔：6μm国产加工费（元/公斤）</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td rowspan=2 colspan=1>0.0%0.0%</td><td rowspan=3 colspan=2>6.1%8.1%6.2%</td><td rowspan=4 colspan=1>6.1%5.3%12.1%2.6%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>20</td><td rowspan=1 colspan=2>20</td><td rowspan=1 colspan=2>20</td><td rowspan=1 colspan=1>20</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>PVDF: LFP (万元/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>6.00</td><td rowspan=1 colspan=2>6.00</td><td rowspan=1 colspan=2>6.00</td><td rowspan=1 colspan=1>6.00</td><td rowspan=1 colspan=2>6.00</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>PVDF：三元(万元/吨)</td><td rowspan=1 colspan=1>11.95</td><td rowspan=1 colspan=2>11.95</td><td rowspan=1 colspan=2>11.95</td><td rowspan=1 colspan=1>11.95</td><td rowspan=1 colspan=2>11.95</td><td rowspan=1 colspan=1>0</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=2>0.0%</td><td rowspan=1 colspan=1>0.0%</td></tr></table>

数据来源：WIND、鑫椤资讯、百川、SMM，东吴证券研究所

2.2. 新能源行业跟踪

2.2.1. 国内需求跟踪

根据国家能源局统计，9月新增9.65GW，同比-54%，环比-31%；1-9月累计240.27GW，同比+49%。

图28：国家能源局光伏月度新增装机容量(GW)

数据来源：国家能源局，东吴证券研究所

根据国家能源局统计，25年1-8月风电装机58GW，同比增长72%；其中 8月风电装机4.2GW，同比+13%，25年风电景气度持续较高。

图29：国家能源局风电月度新增装机容量(GW)

数据来源：国家能源局，东吴证券研究所

25 年1\~9月陆风机组招标 79GW，同比增长7%；25 年1-9 月海风招标 8.3GW，同比增长 9%。

图30：风电陆风机组招标情况（GW）

数据来源：采招网，东吴证券研究所

图31：风电海风机组招标情况（GW）

数据来源：采招网，东吴证券研究所

2.2.2. 国内价格跟踪

多晶硅：

当前国内硅料企业坚挺价格意愿明显，但下游硅片、电池环节持续走弱的价格使得市场实际对硅料的采购放缓减少，近期实际硅料实际落地订单有限，多为下游补库存为主，规模化订单尚在观望博弈。价格方面，在国内反内卷，限产等政策预期下截止目前为止硅料价格继续坚挺，多晶硅期货价格横盘在52-55元区间；现货价格中，国内头部硅料企业N型用料高位报价维持在 55 元/公斤，其他硅料企业 N型用料价格在 52-53元/公斤区间，颗粒硅价格在49-51元/公斤，实际成交价格与上周也基本暂无变化，实际成交相比高位报价略有让步，成交价格区间51-53元/公斤，颗粒硅49元/公斤左右。本月国内硅料排产环比明显下滑，一定程度缓解了硅料企业出货压力，但当前产业链下游价格的分化，以及终端需求不振，使得国内硅料价格仍有承压，短期硅料价格的涨跌均存在一定可能。

硅片：

近期硅片价格先松动而后回挺向上，主流硅片企业各尺寸硅片价重回前期支撑位价格，而成交上尚与下游继续博弈僵持。上周硅片企业出货压力下各尺寸硅片价格松动，市场有一定成交，其中N型M10L/G12R主流成交价格在1.28、1.25元/片左右；而临近上周末主流硅片企业主动坚挺报价，N型M10/G12R硅片报价回至1.3元/片，但下游电池环节价格走弱，开工下滑对应硅片需求也在放缓减弱，因此当前1.3元/片左右的硅片下游接受度较低，成交鲜少；而市场上也确有1.23-1.25元/片的低位价格在成交。本周G12硅片方面，随着年末大尺寸交付需求的告一段落，大尺寸硅片的出货需求也出现下滑，价格下滑至1.6元/片左右。当前下游电池对挺价的硅片采购需求明显处于放缓趋势，采购意愿不强，对应硅片库存水平恐不减反增，在终端无实质需求带动下，硅片价格恐难继续坚挺。HJT硅片方面，本周HJT硅片随着常规大尺寸的下跌也略有下浮，临近年底下游HJT产品需求有所起色，但成本压力下HJT电池环节复产较为谨慎，对应HJT硅片也暂未有明显起色。

电池片：

本月国内电池排产虽继续下调，但终端对电池采购需求也在进一步放缓，反应至电池各尺寸价格仍难以坚挺维稳，本周国内各尺寸电池价格继续小幅走弱，各尺寸电池价格均回落至0.3元/W以下。Topcon183电池价格受供给最少的影响，价格为三个尺寸电池最高，但本周价格也回落至0.295元/W左右；Topcon210电池价格受下游大尺寸年底出货需求告一段落的影响下滑至 0.29元/W 区间；而 Topcon210R电池虽减产最为明显，但供给也仍表现最为过剩，出货压力下本周价格来至0.275-0.28元/WW。排产方面，电池厂商降产保价的策略下，包括大厂在内本月整体电池排产继续下降，但终端需求萎靡不振下电池库存压力不减反增，短期电池价格恐难坚挺。HJT电池方面，部分HJT电池企业在临近年底的需求增长带动下前期停产产线陆续已开，甚至需要HJT产线代工，但成本管控下停产观望的HJT企业在复产上也较为谨慎，对应HJT电池报价也未见明显松动。

组件：

虽近期上游电池价格持续走弱，但组件端价格尚未有明显调整变动，组件价格维稳中继续表现分化。当前0.64-0.66元/WW的常规功率组件仍在年关将近的时候继续在市场走货，主要为组件厂商清库存为主：而现货市场高功率组件价格较为坚挺，头部组件企业价格在0.67-0.7元/W。此外远期集中式项目高功率组件价格有涨价提升意愿，但终端观望情绪下落地有限，尚待观望。

图32：硅料价格走势（元/kg）

数据来源：Infolink，东吴证券研究所

图33：硅片价格走势（元/片）

数据来源：Infolink，东吴证券研究所

图34：电池片价格走势（元/W）

数据来源：Infolink，东吴证券研究所

图35：组件价格走势（元/W）

数据来源：Infolink，东吴证券研究所

图36：光伏产品价格情况（硅料：元/kg，硅片：元/片，电池、组件：元/W） <table><tr><td colspan="8">【东吴电新★曾朵红团队】光伏产业链价格周报 (20251116-20251122)</td></tr><tr><td>SolarZoom国内价格</td><td>本周</td><td>上周</td><td>一月</td><td>两月</td><td>三月</td><td>去年同期</td><td>年初至今</td></tr><tr><td>单晶用料</td><td>53.00</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>6.00%</td><td>26.19%</td><td>26.19%</td></tr><tr><td>N型210R硅片</td><td>1.30</td><td>0.00%</td><td>-7.14%</td><td>-10.34%</td><td>-7.14%</td><td>#DIV/0!</td><td>4.00%</td></tr><tr><td>N型210硅片</td><td>1.60</td><td>-3.03%</td><td>-5.88%</td><td>-5.88%</td><td>0.00%</td><td>#DIV/0!</td><td>10.34%</td></tr><tr><td>N型182硅片</td><td>1.30</td><td>0.00%</td><td>-3.70%</td><td>-3.70%</td><td>4.00%</td><td>26.21%</td><td>18.18%</td></tr><tr><td>Topcon182电池片（双面）</td><td>0.29</td><td>-1.67%</td><td>-7.81%</td><td>-7.81%</td><td>-1.67%</td><td>5.36%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>Topcon182组件（双面）</td><td>0.70</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>-4.11%</td><td>-1.41%</td></tr><tr><td>PVInfoLink国内价格</td><td>本周</td><td>上周</td><td>一月</td><td>两月</td><td>三月</td><td>去年同期</td><td>年初至今</td></tr><tr><td>致密料</td><td>52.00</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>1.96%</td><td>18.18%</td><td>30.00%</td><td>33.33%</td></tr><tr><td>N型182*183mm/130μm硅片</td><td>1.28</td><td>-1.54%</td><td>-5.19%</td><td>-5.19%</td><td>6.67%</td><td></td><td>21.90%</td></tr><tr><td>N型182*210mm/130μm硅片</td><td>1.28</td><td>-1.54%</td><td>-8.57%</td><td>-8.57%</td><td>-5.19%</td><td>24.27%</td><td>14.29%</td></tr><tr><td>N型210mm/130μm硅片</td><td>1.60</td><td>-3.03%</td><td>-5.88%</td><td>-5.88%</td><td>3.23%</td><td>12.68%</td><td>14.29%</td></tr><tr><td>双面Topcon电池片（&gt;24.3%)</td><td>0.30</td><td>-1.67%</td><td>-6.35%</td><td>-4.84%</td><td>1.72%</td><td>7.27%</td><td>5.36%</td></tr><tr><td>双面Topcon组件182mm</td><td>0.69</td><td>0.00% -1.25%</td><td>0.00%</td><td>0.43%</td><td>1.17%</td><td>-2.39%</td><td>-2.39%</td></tr><tr><td>光伏玻璃3.2mm</td><td>19.75 12.80</td><td>-1.54%</td><td>-2.47% -2.29%</td><td>-2.47% -4.12%</td><td>9.72% 13.78%</td><td>-7.06% 2.40%</td><td>1.28%</td></tr><tr><td>光伏玻璃2.0mm</td><td></td><td>18616656981 zengdh@dwzq.com.cn</td><td></td><td>全面负责</td><td></td><td></td><td>8.94%</td></tr><tr><td>首席分析师 曾朵红</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table>

数据来源：SolarZoom，PVinsight，东吴证券研究所

图37：月度组件出口金额及同比增速

数据来源：海关总署，东吴证券研究所

图38：月度逆变器出口金额及同比增速

数据来源：海关总署，东吴证券研究所

图39：浙江省逆变器出口

数据来源：海关总署，东吴证券研究所

图40：广东省逆变器出口

数据来源：海关总署，东吴证券研究所

2.3. 工控和电力设备行业跟踪

工控自动化市场2025年Q3整体增速-2.0%。1）分市场看，2025Q30EM&项目型市场持续复苏，锂电/包装/物流/注塑/食饮复苏较快。2）分行业看，0EM市场、项目型市场整体增速为+2.2%/-3.9%。

图41：季度工控市场规模增速（%） <table><tr><td></td><td>22Q1</td><td>22Q2</td><td>22Q3</td><td>22Q4</td><td>23Q1</td><td>23Q2</td><td>23Q3</td><td></td><td>23Q4</td><td>24Q1</td><td>24Q2</td><td>24Q3</td><td>24Q4</td><td>25Q1</td><td>25Q2</td><td>25Q3</td></tr><tr><td>季度自动化市场营收（亿元）</td><td>810.4</td><td>746.6</td><td>748.1</td><td>658.8</td><td>795.0</td><td>723.6</td><td>732.3</td><td></td><td>659.2</td><td>783.4</td><td>692.3</td><td>722.5</td><td>658.2</td><td>801.8</td><td>684.6</td><td>708.4</td></tr><tr><td>季度自动化市场增速</td><td>7.6%</td><td>-3.8%</td><td>2.4%</td><td>-0.7%</td><td>-1.9%</td><td>-3.1%</td><td></td><td>-2.1%</td><td>0.1%</td><td>-1.5%</td><td>-4.3%</td><td>-1.3%</td><td>-0.2%</td><td>2.4%</td><td>-1.5%</td><td>-2.0%</td></tr><tr><td>其中：季度OEM市场增速</td><td>4.5%</td><td>-10.2%</td><td>-6.0%</td><td>-10.0%</td><td>-6.6%</td><td>-10.7%</td><td></td><td>-9.3%</td><td>-2.7%</td><td>-7.0%</td><td>-7.5%</td><td>-4.3%</td><td>-1.4%</td><td>3.3%</td><td>0.5%</td><td>2.2%</td></tr><tr><td>季度项目型市场增速</td><td>9.7%</td><td>1.2%</td><td>7.8%</td><td>5.8%</td><td></td><td>1.3% 2.1%</td><td></td><td>1.8%</td><td>1.7%</td><td>2.0%</td><td>-2.4%</td><td>0.1%</td><td>0.6%</td><td>1.8%</td><td>2.7%</td><td>-3.9%</td></tr></table>

数据来源：工控网，东吴证券研究所

图42：工控行业下游细分行业同比增速（亿元，%） <table><tr><td></td><td colspan="7"></td><td colspan="7">2025</td></tr><tr><td>亿元</td><td>2024Q1</td><td>YoY</td><td>2024Q2</td><td>YoY 2024Q3</td><td>YoY 230</td><td>2024Q4</td><td>YoY 234</td><td>2025Q1</td><td>YoY</td><td></td><td>2025Q2</td><td>YoY</td><td>2025Q3</td><td>YoY</td></tr><tr><td>OEM市场合计</td><td>283 56</td><td>-7.0%</td><td>253</td><td>-6.4%</td><td>-4.3% 6.0%</td><td></td><td>-1.4%</td><td></td><td>293</td><td>3.3%</td><td>254</td><td>0.5%</td><td>235</td><td>2.2%</td></tr><tr><td>机床</td><td></td><td>-3.0%</td><td>74</td><td>4.8%</td><td></td><td></td><td>69</td><td>6.0%</td><td>61</td><td>9.0%</td><td>76</td><td>2.0%</td><td>60</td><td>8.0%</td></tr><tr><td>电子及半导体</td><td></td><td>-1.9%</td><td>31</td><td>-0.8%</td><td>-3.1%</td><td></td><td>26</td><td>2.0%</td><td>30</td><td>1.0%</td><td>28</td><td>-9.1%</td><td>28</td><td>-6.0%</td></tr><tr><td>电池</td><td></td><td>-11.0%</td><td>14</td><td>-31.1%</td><td>-29.0%</td><td></td><td>13</td><td>5.1%</td><td>24</td><td>10.0%</td><td>15</td><td>11.9%</td><td>13</td><td>21.7%</td></tr><tr><td>包装</td><td></td><td>6.9%</td><td>10</td><td>3.4%</td><td></td><td>5.0%</td><td>8</td><td>11.1%</td><td>17</td><td>11.0%</td><td>11</td><td>6.8%</td><td>14</td><td>18.0%</td></tr><tr><td>纺织</td><td></td><td>8.0%</td><td>18</td><td>3.2%</td><td></td><td>8.0%</td><td>13</td><td>7.1%</td><td>21</td><td>6.0%</td><td>18</td><td>-1.2%</td><td>13</td><td>-14.0%</td></tr><tr><td>工业机器人</td><td></td><td>3.1%</td><td>11</td><td>5.1%</td><td>12</td><td>6.9%</td><td>8</td><td>12.0%</td><td>12</td><td>8.0%</td><td>12</td><td>10.4%</td><td>11</td><td>25.1%</td></tr><tr><td>暖通空调</td><td></td><td>5.8%</td><td>13</td><td>2.0%</td><td></td><td>3.0%</td><td>7</td><td>-3.0%</td><td>10</td><td>2.0%</td><td>13</td><td>1.3%</td><td>12</td><td>-2.0%</td></tr><tr><td>电梯</td><td></td><td>-7.0%</td><td>14</td><td>-11.2%</td><td>-13.0%</td><td></td><td>11</td><td>-8.0%</td><td>9</td><td>-4.9%</td><td>13</td><td>-7.0%</td><td>11</td><td>-6.1%</td></tr><tr><td>物流</td><td></td><td>-6.0%</td><td>12</td><td>-5.4%</td><td>-1.1%</td><td></td><td>8</td><td>1.1%</td><td>10</td><td>6.0%</td><td>13</td><td>9.6%</td><td>13</td><td>15.8%</td></tr><tr><td>起重</td><td></td><td>-7.0%</td><td>8</td><td>-14.4%</td><td>-12.0%</td><td></td><td>6</td><td>-6.9%</td><td>7</td><td>-8.0%</td><td>7</td><td>-10.1%</td><td>6</td><td>-13.0%</td></tr><tr><td>橡胶</td><td></td><td>1.7%</td><td>4</td><td>1.1%</td><td>2.0%</td><td></td><td>4</td><td>2.2%</td><td>6</td><td>1.1%</td><td>4</td><td>0.9%</td><td>5</td><td>5.0%</td></tr><tr><td>印刷</td><td></td><td>-22.1%</td><td>3</td><td>-8.0%</td><td></td><td>6.3%</td><td>3</td><td>-3.0%</td><td>2</td><td>-10.7%</td><td>3</td><td>-10.1%</td><td>3</td><td>-12.9%</td></tr><tr><td>塑料 食品饮料</td><td></td><td>8.0%</td><td>5</td><td>8.9%</td><td></td><td>7.1%</td><td>4</td><td>2.2%</td><td>6</td><td>3.9%</td><td>6</td><td>5.0%</td><td>6</td><td>4.1%</td></tr><tr><td>工程机械</td><td></td><td>5.7%</td><td>6</td><td>11.0%</td><td>8</td><td>12.9%</td><td>7</td><td>8.0%</td><td>6</td><td>8.9%</td><td>6</td><td>2.9%</td><td>8</td><td>3.0%</td></tr><tr><td>纸巾</td><td></td><td>-16.0%</td><td>3</td><td>-12.0%</td><td>3 -14.0%</td><td></td><td>2</td><td>-12.9%</td><td>3</td><td>-14.2%</td><td>3</td><td>-11.1%</td><td>3</td><td>-8.9%</td></tr><tr><td>制药</td><td></td><td>-7.0%</td><td>4</td><td>-5.0%</td><td>4</td><td>-4.0%</td><td>3</td><td>-3.0%</td><td>4</td><td>-6.0%</td><td>4</td><td>-2.4%</td><td>4</td><td>1.9%</td></tr><tr><td>造纸 (纸巾)</td><td></td><td>0.4% 104.8%</td><td>2</td><td>-9.8%</td><td>3</td><td>-1.1%</td><td>3</td><td>-1.9% 61.9%</td><td>2</td><td>0.8% -6.0%</td><td>2</td><td>-4.8%</td><td>3</td><td>-6.0%</td></tr><tr><td>建材</td><td></td><td>-18.5%</td><td>4</td><td>64.8%</td><td>4</td><td>56.8%</td><td>3</td><td></td><td>4</td><td></td><td></td><td>-100.0%</td><td>4</td><td>1.9%</td></tr><tr><td>烟草</td><td></td><td>-20.0%</td><td>4 0</td><td>-11.1%</td><td>4</td><td>-11.6%</td><td>2 0</td><td>-29.1%</td><td>3</td><td>-11.0%</td><td>3</td><td>-13.0%</td><td>3</td><td>-14.5%</td></tr><tr><td>其他</td><td></td><td>-24.0%</td><td>13</td><td>-14.3%</td><td>0</td><td>-11.6%</td><td>37</td><td>-9.3%</td><td>0</td><td>3.6%</td><td>0</td><td>0.0%</td><td>0</td><td>5.3%</td></tr><tr><td>项目型市场合计</td><td>500</td><td>2.0%</td><td></td><td>-50.9%</td><td>17</td><td>-36.0%</td><td>424</td><td>-15.6%</td><td>60</td><td>4.8%</td><td>18</td><td>36.8%</td><td>19</td><td>12.6%</td></tr><tr><td>化工</td><td>134</td><td>8.0%</td><td>443</td><td>-2.4%</td><td>493</td><td>0.1%</td><td></td><td>0.6%</td><td>509</td><td>1.8%</td><td>431</td><td>-2.7%</td><td>473</td><td>-3.9%</td></tr><tr><td>石化</td><td></td><td>-4.0%</td><td>128</td><td>2.0%</td><td>110</td><td>0.8%</td><td>110</td><td>2.0%</td><td>136</td><td>1.0%</td><td>124</td><td>-2.8%</td><td>101</td><td>-8.0%</td></tr><tr><td>电力</td><td></td><td>-19.9%</td><td>39 51</td><td>2.7%</td><td>45</td><td>5.6%</td><td>38 50</td><td>3.0%</td><td>48</td><td>7.0%</td><td>35</td><td>-8.3%</td><td>40</td><td>-12.0%</td></tr><tr><td>市政及公共设施</td><td></td><td>5.0%</td><td></td><td>2.4%</td><td>50</td><td>14.7%</td><td></td><td>11.0%</td><td>46</td><td>30.0%</td><td>54</td><td>4.9%</td><td>56</td><td>11.0%</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>98</td><td>2.0%</td><td>105</td><td>-2.0%</td><td>96</td><td>1.0%</td><td>102</td><td>8.0% -28.2%</td><td>99 29</td><td>1.0% -12.0%</td><td>107 45</td><td>2.0% -8.0%</td></tr><tr><td>冶金 汽车</td><td></td><td>3.0% -2.9%</td><td>32 19</td><td>-15.8% -16.2%</td><td>49 11</td><td>-13.7% -16.6%</td><td>28 12</td><td>-22.0% -14.1%</td><td>23 10</td></table>

数据来源：工控网，东吴证券研究所

9月制造业 PMI 49.8%，前值 49.4%，环比+0.4pct：其中大/中/小型企业 PMI 分别为51.0%/48.8%/48.2%，环比+0.2pct/-0.1pct/+1.6pct。后续持续关注PMI指数情况。2025年8月工业增加值累计同比+6.2%；2025年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+5.1%。

9月制造业PMI49.8%，前值49.4%，环比+0.4pct：其中大/中/小型企业PMI分别为51.0%/48.8%/48.2%，环比+0.2pct/-0.1pct/+1.6pct。

2025年1-8月工业增加值累计同比增长：2025年1-8月制造业规模以上工业增加值累计同比+6.2%。

2025年8月制造业固定资产投资累计同比增长：2025年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+5.1%。

V 2025年8月机器人、机床产量数据向好：2025年8月工业机器人产量累计同比+29.9%；8月金属切削机床产量累计同比+14.6%，8月金属成形机床产量累计同比+6.4%。

图43：电网基本建设投资完成累计（左轴：累计值-亿元；右轴：累计同比-%）

数据来源：wind、东吴证券研究所

图44：新增220kV及以上变电容量累计（左轴：累计值-万千伏安；右轴：累计同比-%）

数据来源：wind、东吴证券研究所

图45：PMI 走势(%)

数据来源：wind，东吴证券研究所

2.3.1. 电力设备价格跟踪

截至11月21日，本周银、铜、铝价格环比下降。Comex白银本周收于49.91美元/盎司，环比下降1.53%；LME三个月期铜收于10778.00 美元/吨，环比下降0.63%；LME三个月期铝收于 2808.00美元/吨，环比下降1.77%。

图46：取向、无取向硅钢价格走势（元/吨）

数据来源：wind、东吴证券研究所

图47：白银价格走势（美元/盎司）

数据来源：wind、东吴证券研究所

图48：铜价格走势（美元/吨）

数据来源：wind、东吴证券研究所

图49：铝价格走势（美元/吨）

数据来源：wind、东吴证券研究所

3. 动态跟踪

3.1. 本周行业动态

3.1.1. 储能

黑龙江：独立新型储能建设规模不低于50MW/200MWh。11月21日，黑龙江省发展和改革委员会印发《黑龙江省新型储能规模化建设专项实施方案（2025-2027年）》的通知。文件指出，到2027年，全省新型储能实现规模化建设，源网荷侧新型储能多种应用场景不断拓展，新型储能发展从“单兵作战”向“集成应用”转变，市场机制、商业模式基本健全成熟。新型储能对促进新能源消纳的支撑作用初步显现，电力系统调节能力大幅提升。力争全省新型储能装机规模达到600万千瓦以上。

https://mp.weixin.qq.com/s/BKQcpJpAkMdmaegJZPQnOg

内蒙古：鼓励绿电直连项目通过配置储能等方式提升自平衡、自调节能力。11月19日，内蒙古自治区能源局公开征求《内蒙古自治区绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》意见。文件提到，鼓励绿电直连项目通过配置储能、挖掘负荷灵活调节潜力等方式，提升自平衡、自调节能力，尽可能减少系统调节压力，新能源弃电不纳入统计。绿电直连项目内部资源应做到可观、可测、可调、可控，并根据《电网运行准则》等向电力调度机构提供相关资料。

https://mp.weixin.qq.com/s/FaWct7uQjfrj8ujUz-PVBg

四川2026年电力市场交易方案：独立储能按每15分钟现货实时市场出清价结算，现货出清-50-800元/MWh。近日，四川省发改委、四川省能源局、四川省能监办就《四川2026年电力市场交易总体方案（征求意见稿)》及《四川电力市场规则体系V4.0(征求意见稿）》征求意见。其中，《四川2026年电力市场交易总体方案（征求意见稿）》中对于2026年四川省电力交易的整体情况做出了相关规定。方案指出：2026年四川省内电力市场交易规模约2300亿千瓦时。新型储能、虚拟电厂（含复合聚合商）、电动汽车充（换）电设施、分布式新能源作为新型主体，可参与市场交易。

https://mp.weixin.qq.com/s/6MkPP67FsfZAgmvZDtjOpQ

3.1.2. 新能源汽车及锂电池

全球首发！MG4 半固态安芯版 12月交付，续航 530km 仅 9.98 万起

2025 广州车展盛大开幕，上汽名爵在展会上宣布全新MG4半固态安芯版将于12月交付，标志着“全球首发”。全新MG4自今年8月成都车展上市以来，以其6.88万元起的统一零售价和6.58万元起的限时补贴价受到市场关注。半固态安芯版的统一零售价为10.28万元，限时补贴价9.98万元。该车型尺寸为4395/1842/1551毫米，轴距2750毫米，提供六种车身涂装和两种内饰配色方案，双辐式方向盘具备加热功能，怀挡式换挡机构和50瓦手机无线充电面板增强了科技感。全新MG4搭载了名爵与OPPO合作开发的智行车机互联系统，配备高通骁龙8155芯片，集成多项智能功能。

https://www.d1ev.com/newsflash/278924

极氪9X销量破万，国产豪车成新宠

11月21日，极氪品牌在车展上展出全系豪华车型，其中极氪9X和009组成的豪华9系双旗舰备受瞩目。极氪9X交付量已突破1万台，均价达到53.8万元，品牌累计销量超过60万台，单车均价30万元以上，最高售价近90万。自上海车展首次亮相以来，极氪9X订单迅速增长，上市13分钟大定锁单破万，显示出市场对其的高度认可。

https://www.d1ev.com/newsflash/278931

比亚迪仰望U7新配色亮相，62.8万起的豪华新能源轿车来了

11月19日，比亚迪高端豪华品牌仰望汽车宣布，仰望U7的全新内饰配色“旭光橙”将于11月21日在广州车展上亮相。同时，仰望U7还将展示全新的“星河蓝”车色。仰望U7定位为“百万级新能源旗舰轿车”，售价62.8万元起，是品牌的第三款车型。该车型配备天神之眼A-高阶智驾三激光版（DiPilot 600）、云辇-Z智能悬浮车身控制系统、易四方四电机系统等先进技术，提供四座及五座两种座椅布局，以及纯电及插电混动两种动力类型。

https://www.d1ev.com/newsflash/278712

五菱荣光 EV亮相！2026年上市，一车三动力新选择

11月18日，上汽通用五菱与央视新闻在广西柳州举办了第二届致敬奋斗者大会，会上发布了商用车“天、灵、神”技术体系和全面新能源化的五菱红标产品家族。2025年，五菱红标将全面迈入新能源时代，其中五菱扬光、五菱宏光纯电版、五菱之光EV与五菱荣光EV等新能源产品亮相。特别是五菱荣光EV，计划在2026年推出荣光与荣光L两款产品，并提供“一车三动力”的灵活选择，搭载“灵犀动力商用增程”系统和“神炼电池商用版”。

https://www.d1ev.com/newsflash/278721

广汽丰田双车齐发：全新威兰达与华为电驱铂智7亮相

11月20日至21日，广汽丰田将举办“油电同强”双发布会，届时将推出两款新车：全新换代威兰达和铂智7。全新换代威兰达申报了7个版本，提供2.0L汽油、2.0L混动、2.5L混动三种动力可选。新车采用半封闭格栅设计，车长为4600mm，宽1855mm，高1680mm，轴距2690mm。动力方面，2.0L汽油版发动机最大功率126kW，2.0L混动版发动机最大功率112kW，2.5L混动版发动机最大功率136kW。铂智7被官方称作“丰田大美旗舰”，由中国工程师团队主导研发，搭载华为鸿蒙座舱和华为电驱。新车长宽高分别为5130/1965/1506mm，轴距为3020mm，具备轿跑姿态。铂智7搭载华为Drive One电驱，最大功率207千瓦，采用中创新航磷酸铁锂电池，最高车速180km/h。此外，铂智7还是行业首款华为和小米双生态车型，搭载Momenta智能辅助驾驶。

https://www.d1ev.com/newsflash/278730

起亚探享者EV5WKNDR全球首发，户外露营新选择

11 月 21 日，起亚在 2025广州车展上全球首发了EV5WKNDR，中文命名为探享者，专为户外生活爱好者设计。作为起亚Weekender户外系列的第四款产品，EV5WKNDR基于量产版EV5打造，延续了“可城市、可远方”的核心产品理念，满足当代年轻人多元化生活方式需求。新车采用独特车身涂装与越野风格套件，外观设计延续品牌OppositesUnited对立统一的美学理念，并针对户外场景优化功能性。越野风格套件包括升高15厘米的底盘、粗花纹全地形轮胎及前保杠内置绞盘，从容应对复杂路况。车尾创新搭载可变形外置收纳舱，长件装备可直接放入专属仓位，避免占用座舱空间；拆卸后可切换为“移动厨房”模块，内置储物格容纳厨具，接入车载电源即可启动电炉烹饪。

https://www.d1ev.com/newsflash/278945

比亚迪英国销量破5万大关，10月单月近3500辆

比亚迪在英国市场的累计销量突破了50000辆大关。2025年10月，比亚迪在英国单月销量达到3499辆，1-10月累计销量为39103辆。比亚迪自2023年3月在英国推出首款乘用车 BYD ATTO 3 以来，陆续推出了海豚、海豹 U DM-i、海狮 07 EV 等车型，并计划于明年将方程豹品牌引入英国市场，豹5有望以“腾势B5”之名与路虎卫士竞争。此外，比亚迪还计划在2027年将仰望品牌带入英国市场。比亚迪英国地区负责人Bono Ge表示，公司将继续推出新款混合动力及纯电动车型，并强调比亚迪在英国的发展前景极为令人振奋。比亚迪在英国已开设了第100家零售门店，进一步扩大了其在英国市场的布局。今年9月，比亚迪在英国的销量同比增长了880%，显示出其在英国市场的强劲增长势头。

https://www.d1ev.com/newsflash/278636

零跑汽车Q3财报亮眼：营收翻倍，携手一汽红旗海外车型明年量产

11月18日，零跑汽车发布了2025年三季度财报，显示公司营业收入达到194.5亿元，同比增长97.3%，环比增长36.7%。归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元，实现了从亏损到盈利的结构性转变，前三季度累计净利润达1.8亿元。在财报电话会上，零跑汽车副总裁李腾飞透露，与一汽集团的合作已取得实质性进展。双方合作的第一个项目，即红旗的一个海外车型项目，已于今年4月落地，并预计在明年下半年量产并导入海外销售。李腾飞强调，双方在技术研发、产品、制造质量、供应链等方面都有进一步合作的空间，并已进行了深入交流和探讨。今年3月，中国一汽与零跑汽车签署了《战略合作谅解备忘录》，双方将在新能源乘用车联合开发及零部件合作、资本合作等方面展开合作，以实现全产业链资源协同，推动战略合作取得丰硕成果。

https://www.d1ev.com/newsflash/278631

吉利汽车桂生悦：新势力车企销量增但盈利难，明年车市大浪淘沙

11月17日，吉利汽车在2025年三季度业绩电话会上，行政总裁及执行董事桂生悦对国内新势力车企的发展进行了评论。他指出，尽管一些新势力车企成立时间较长，销量有所提升，但能够实现盈利的仍然很少。桂生悦强调，这些车企能否产生利润与是否具备造车底蕴和真正符合消费者需求的造车理念密切相关，并预测明年车市将开始大浪淘沙，没有强大盈利能力的企业将难以生存。吉利汽车的财报显示，2025年第三季度销量达到 76.1万辆，同比增长43%，收入为 891.92亿元，同比增长27%，归属于上市公司股东的净利润为38.2亿元，同比增长59%。今年前三季度，吉利汽车销量为217.02万辆，同比增长46%，收入为2394.77亿元，同比增长26%，归属于上市公司股东的净利润为131.1亿元，同比下降1%。该季度燃油车与新能源车销量实现同步增长，推动总销量实现快速增长。

https://www.d1ev.com/newsflash/278624

吉利银河 V900 全球首秀：5.3米豪华MPV，增程动力新旗舰

11 月17日，吉利汽车官方宣布，其旗下银河V系列首款豪华旗舰 MPV车型——吉利银河V900将于11月21 日全球首秀。该车型已完成工信部申报，是翼真L380增程版车型的升级，翼真品牌已并入吉利银河。吉利银河V900在设计上具有辨识度，配备大尺寸镀铬中网和波浪形多幅格栅，分体式大灯和两侧导流槽设计夸张，上部贯穿式日行灯增添科技感。车顶新增激光雷达，车身尺寸为5360毫米×1998毫米×1940毫米，轴距3200毫米，提供6座和8座两种车型选择。动力方面，吉利银河V900搭载1.5T增程动力系统，配备中创新航三元锂电池，最高车速可达190公里/小时。

https://www.d1ev.com/newsflash/278567

小鹏 X9增程混动来袭：35 万起，续航超 1600 公里

11月17日，小鹏汽车宣布，其X9超级增程车型将于本月20日晚上市。X9增程混动车已开售，提供Max和Ultra 两种版本，售价区间为35-37 万元。这款大型七座MPV的车身尺寸为5316\*1988\*1785mm，轴距3160mm，整备质量2750千克。设计上，X9增程版采用棱角分明的赛博未来感造型，配备主动进气格栅以优化风阻，提高续航，并提供极光青配色，使用宾利、劳斯莱斯同品牌的巴斯夫高透清漆。

https://www.d1ev.com/newsflash/278575

星途 ET5 携地平线芯片来袭，15.99 万起中型 SUV 新选择

11月17日，奇瑞星途ET5 中型SUV宣布将于11 月28日正式上市，预售价区间为15.99-17.49万元，共推出两款车型。星途ET5 全球首搭地平线征程 6P 芯片及HSD城区辅助驾驶系统，搭载1.5T增程动力系统，CLTC纯电续航里程为210公里。新车尺寸为4780×1890×1725mm，轴距2800mm，是奇瑞集团与地平线合作的首款车型，搭载猎鹰700辅助驾驶系统，拥有包含1颗激光雷达在内的27个高精传感器，可实现NEP高速辅助驾驶和NEP城市辅助驾驶等功能。

https://www.d1ev.com/newsflash/278592

问界M7 57 天交付破3 万台，华为技术加持销量惊人

11月20日，鸿蒙智行宣布全新问界M7上市57天累计交付量突破3万台。该车提供增程版和纯电版，搭载华为乾崑ADS4辅助驾驶系统，售价27.98万元起。问界M7

定位“幸福旗舰”，行业首发华为乾崑舱内激光视觉方案，支持城区NCA功能。车身尺寸为5080×1999×1780mm，轴距3030mm，配备后排娱乐屏、7.3L压缩机冷暖箱、主驾零重力座椅等配置。全系配备宁德时代电池，增程版容量为37度或53度，最高综合续航1600+公里，WLTC公告百公里油耗 6.5L；纯电版容量为100度，最高续航 700+公里，搭载华为高压电驱七合一。鸿蒙智行表示，问界M7工厂已启动双班满负荷运转，全力提升产能。开启首交21天后，累计交付量已超过10000台，预计今年11月的产能将快速爬坡至20000-30000台/月。

https://www.d1ev.com/newsflash/278780

小米汽车刷新纪录：20个月50万辆下线，2025年目标超40万辆

11月20日，小米汽车在位于北京经济技术开发区的超级工厂迎来了第50万辆汽车下线。自2024年3月28日首款车型SU7发布以来，小米汽车仅用602天，不足20个月，便刷新了全球新能源车企50万辆下线的最快纪录。这一成就标志着小米汽车在研发、制造、销售、交付和服务的完整体系能力得到了充分验证，同时也显示了小米汽车获得了消费者的广泛认可，进入了规模化的新阶段。小米集团创始人、董事长兼CEO雷军在下线仪式上对所有用户、供应链伙伴、国家主管部门和北京市以及所有关注、支持小米的各界朋友表示了感谢。雷军还透露，2025年全年小米汽车预计将交付超过40万辆。这一预测展现了小米汽车对未来市场的信心和对持续增长的期待。

https://www.d1ev.com/newsflash/278775

理想汽车战略大调整：迎战小米，加快迭代，不再凑合

11月20日，理想汽车面临销售和增长压力，公司在北京举行了为期三天的闭门战略会议，反思销量下滑、研发和产品等问题。理想汽车意识到，过去四年一次的平台大迭代节奏已不适应当前市场竞争，导致产品出牌被动。增程车型L系列销量大幅下滑，从月销超5万降至2万左右。理想两款纯电新车i8和i6面临激烈市场竞争，i8与蔚来ES8等车型正面竞争，i6则面临小米YU7等强敌。小米汽车虽入场较晚，但两款爆品车型使其成为不容忽视的对手。理想汽车调整策略，加快产品节奏，从四年一次的平台大迭代缩短为两年一次，并动员供应链伙伴配合。公司产品方法论也在变化，不再抵触堆配置，而是追求打造让用户惊艳的产品。理想i8上市后更改配置，i6单一配置上市，逐渐回归“单品爆款”逻辑。研发技术部门正酝酿成立独立体系，参与更多产品创新。海外出口方面，理想反思全力出海晚了，将加快官方布局节奏。

https://www.d1ev.com/newsflash/278759

3.1.3. 光伏

云南省首个“茶光互补”山地光伏项目并网

11月18日，由西北院总承包的景洪市嘎洒秤杆光伏项目并网发电。作为云南省在“茶光互补”模式的首次探索，该项目创新实现“板上发电、板下种茶”的优势发展，为清洁能源与现代农业融合提供新路径。

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20251121/1471119.shtml

1.516\~1.585 元/W！华能新疆 2GW 光伏基地 EPC 中标候选人公示

11月19日，中国华能电子商务平台发布华能新疆公司南疆分公司吐鲁番市鄯善县楼兰200万千瓦光伏项目施工和设备打捆采购工程预招标候选人公示，项目分为两个标段，场区分为东西两个场区，均包含建设100万光伏及1座220kV汇集站。第一中标候选人分别为中国安能集团第三工程局有限公司、中建三局集团有限公司，投标单价分别为1.532元/W、1.516元/W。

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20251121/1471070.shtml

河北风光指标大调整：3.46GW取消、2.3GW+延期

11月18日，石家庄市发改委发布《石家庄市风电、光伏项目拟调整情况公示》，对2025年底到期项目、储备库项目和资源开发协议情况进行了摸底，并结合企业投资积极性、土地资源落实情况、项目前期手续办理及施工进度等研究提出了处置意见。此次拟调整的风电、光伏项目总规模达5845.99MW，包括风电项目规模4550MW，光伏项目规模1295.99MW。调整核心为“取消+延期”双向优化，其中，3455.99MW风光项目指标取消、2390MW项目延期。

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20251119/1470778.shtml

沙特哈登2GW光伏电站项目全场组件安装完成

当地时间11月16日，由中国能建总承包建设的沙特哈登2吉瓦光伏电站项目最后一片光伏组件安装完成。至此，项目全场370余万块光伏组件全部安装到位，标志着该项目向并网发电目标迈出了坚实一步。项目位于沙特麦加省塔伊夫市哈登地区，是沙特“2030愿景”新能源计划的重要组成部分。项目建成后，预计未来25年总发电量约1561.89亿千瓦时，可减排二氧化碳近1.47亿吨，将有力助力沙特能源结构转型和升级，为高质量共建“一带一路”再添绚丽一笔。

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20251119/1470682.shtml

8.5GW！中广核新能源 2026 年度光伏逆变器框招

11月14日，中广核电子商务平台发布中广核新能源2026年度光伏逆变器设备框架集采招标公告，本次框架集采预估总容量为8.5GW，计划有效期自2026年1月1日至2026年12月31日。采购组串式逆变器。

https://quangfu.bjx.com.cn/news/20251117/1470221.shtml

光伏海外市场版图开拓！上海电气签约塞拉利昂光伏项目

11月10日，上海恒羲光伏科技有限公司与法国开发商InnoVent股份公司签署塞拉利昂Waterloo 33.07兆瓦峰值光伏组件供货合同。根据合同，该项目将全部采用上海电气210R-132版型异质结高效组件，实现该公司海外市场首个集中式光伏项目订单突破，标志着异质结技术走向国际市场的重要里程碑，彰显了上海电气光伏产业在拓展海外市场征程中迈出的坚定步伐。

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20251117/1470198.shtml

3.1.4. 风电

国能湖北 100MW风电项目获核准

11月15日，国家能源集团长源电力股份有限公司（以下简称“长源电力”或“公司”）发布《关于松滋八宝100MW风电项目获得核准的自愿性信息披露公告》。公告披露，2025年11月13日，长源电力收到松滋市发展和改革局印发的《关于国能长源松滋市八宝镇100MW风电场项目核准的批复》，公司全资子公司国能长源湖北新能源有限公司所属国能长源松滋市八宝镇100MW风电场项目(以下简称松滋八宝风电项目)获得核准。

https://news.bjx.com.cn/html/20251117/1470199.shtml

开发1.3GW海风！龙源、远景、东方风电等合资成立3家新公司

11月15日，龙源电力发布《关于设立如东龙源新能源有限公司等三家控股子公司暨关联交易》的公告称，与远景能源、东方风电等合资成立3家新公司，注册资本均为1 亿元，共同开发江苏1.3GW海上风电项目。三家公司如下：1. 如东龙源新能源有限公司：龙源电力出资0.41亿元占股41%，东方风电出资200万元占股2%，另有雄亚(维尔京）有限公司、国家能源集团江苏电力有限公司等4家公司共同参股，将用于开发江苏如东H16#15万千瓦风电项目。2. 射阳龙源新能源有限公司：龙源电力出资0.31亿元占股31%，远景能源出资100万元占股1%，其余股份由雄亚（维尔京）有限公司等4家公司持有，对应射阳海上南区H7#75万千瓦风电项目。3. 盐城大丰海上龙源新能源开发有限公司：股权结构与射阳龙源新能源有限公司一致，远景能源同样出资100万元占股1%，该公司将负责大丰H20#40万千瓦海上风电项目的开发建设和运营。

https://news.bjx.com.cn/html/20251118/1470483.shtml

3.1.5. 氢能

宁德时代再进军氢能！

近日，上海氢鸾科技有限公司（简称“氢鸾科技”）股权变更，宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司（以下简称“问鼎投资”）成为其新晋股东。

公开信息显示，问鼎投资由宁德时代100%控股。作为宁德时代的核心投资平台，累计投资超百家公司，覆盖新材料、新能源、新消费、电子信息、高端制造等多赛道，其中不乏享道出行、奇瑞控股等明星项目。此次宁德时代独家投资氢鸾科技也是其在制氢装备领域的首次投资，也标志着宁德时代正式布局绿氢制取装备领域。

作为全球新能源创新科技的领军企业，宁德时代近年来在氢能领域动作频频。

今年8月，宁德时代旗下青岛隐山创业投资基金合伙企业（有限合伙）便已投资国内氢能储运装备领域企业——天海氢能。与自身业务形成“电池+储氢”的协同效应，为燃料电池汽车客户提供一体化解决方案。

早在2018年3月，宁德时代发布首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书，募资42亿元用于新能源乘用车动力电池、新能源商用车动力电池、储能电池、下一代电池研发等，包括全固态锂电池、锂金属空气电池、氢燃料电池等。

同年，搭载宁德时代燃料电池系统的宇通牌ZK6125FCEVG3燃料电池城市客车入选工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2018年第6批）。

2024年6月，宁德时代与重塑能源签署框架合作协议。根据协议，双方携手为氢能及燃料电池汽车市场提供澎湃动力。

https://news.bjx.com.cn/html/20251117/1470284.shtml

全国首座！1000kg/d商业氨制氢加氢一体站正式落成

11月1日，由福大紫金氢能科技股份有限公司自主设计、建设并运营的全国首座1000kg/d商业氨制氢加氢一体站在佛山市南海区正式落成。该项目作为国内首个实现千公斤级商业化运行的氨制加氢站项目，标志着我国在“氨-氢”能源技术工程化与市场化应用领域取得里程碑式突破，为氢能产业规模化发展树立了全新行业标杆。

该座加氢站采用福大紫金自主研发的低温高效氨裂解制氢技术，实现从氨供储、现场制氢、氢气纯化到增压加注的全流程一体化集成运营。通过以氨为储氢载体，成功攻克氢气储运成本高、安全风险大等行业共性难题。

规模化产能：单日产氢能力达1000公斤，可满足百辆氢能车辆的需求，真正具备

支撑规模化交通场景运用的能力。

技术先进性：反应温度≤480℃时，氨转化率≥99.5%，装置启动时间≤2小时。

经济效益性：终端用氢成本较传统模式降低40%至50%。

https://news.bjx.com.cn/html/20251118/1470536.shtml

3.1.6. 电网

国家能源局：2025年10月份全社会用电量同比增长10.4%

11月21日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。1-10月份，全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%，其中规模以上工业发电量为80625亿千瓦时。分产业看，第一产业用电量1262亿千瓦时，同比增长10.5%；第二产业用电量54781亿千瓦时，同比增长3.7%，其中，工业用电量同比增长3.9%；第三产业用电量16671亿千瓦时，同比增长8.4%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量13532亿千瓦时，同比增长6.9%。

https://news.bjx.com.cn/html/20251121/1471095.shtml

3.1.7. 人形机器人

智元远征A2 创下吉尼斯世界纪录。11月20日，智元机器人宣布，智元远征A2(SNA210041BA00652号机器人）近日成功完成了从苏州金鸡湖到上海外滩的百公里跨省行走挑战，创造了一项足以记录在全球机器人发展史上的新纪录。据称，11月20日，吉尼斯世界纪录认证官向智元远征A2（SNA210041BA00652号机器人）颁发了认证证书，正式确认智元远征A2全程行走距离为106.286km，成为“人形机器人行走最远距离/Longest journey walked by a humanoid robot"吉尼斯世界纪录保持者，得益于智元研发的快速热插拔换电系统，远征A2全程未关机、连续运行完成了挑战。

https://mp.weixin.qq.com/s/BBsx5PJOjFN5bL5tyoH BA

Figure AI 公司正式停产 Figure 02 人形机器人。Figure 02 型人形机器人在部署期间帮助生产了超过30,000辆宝马X3汽车，并装载了超过90,000个钣金零件。它们的主要任务是将钣金零件从料箱中取出，并以5毫米的公差放置在焊接夹具上。放置完成后，传统的机械臂进行焊接。人形机器人完成金属装载的周期为84秒，其中装载时间为37秒，精度保持在99%以上。在最初的六个月内，这些机器人就被运到了斯帕坦堡工厂并投入生产。到了第十个月，它们已经在装配线上全班运转。这些机器人累计运行时间超过1250小时。据该公司估计，这些机器在工厂内行走了约200英里。部署期间，机器人实行周一至周五，每天工作10小时的轮班制。这些数据证实，人形机器人能够在运转中的工厂内长时间承受工业负荷。Figure 02的退役为F.03的投产扫清了障碍，该公司声称 Figure 03 已准备好进行大规模部署。

https://mp.weixin.qq.com/s/BBsx5PJOjFN5bL5tyoH BA

Figure披露已参与3 万辆宝马汽车生产。Figure创始人兼首席执行官布雷特·阿德科克(BrettAdcock)在社交平台转载报道。根据新闻稿，在过去的6个月内，公司第二代人形机器人 Figure 02 已在宝马集团斯帕坦堡工厂参与生产了 3 万辆 X3 汽车，累计装载超过9万个零件，运行时间超过1250小时，预计行走超过120万步或200英里。除此之外，报道还披露了Figure 02 的部分工作细节。如下图所示，一台 Figure 02 机器人从货架或料箱中取出钣金件，并将其放置在焊接夹具上，之后六轴工业机器人进行焊接，并将零件送入主生产线。

https://mp.weixin.gq.com/s/jZP9APqplrOJzqW1gg-UOA

优必选2026年产能将达5000台。优必选首席品牌官谭旻接受记者采访时表示，目前优必选已制定清晰的产能爬坡计划，预计到2026年，工业人形机器人年产能将达5000台，2027年进一步扩大至10000台规模。近日，优必选发布工业人形机器人WalkerS2 量产交付视频，优必选首批数百台全尺寸工业人形机器人 Walker S2 正式开启量产交付，将分批投入产业一线应用。优必选WalkerS2是全球首款实现3分钟自主换电的全尺寸工业人形机器人，产品已应用于质检、搬运、分拣等生产环节，并可扩展至柔性制造、无人值守产线等工业场景。

https://mp.weixin.qq.com/s/MSyq1gW8W8YAGZHqgB1Hww

何小鹏首次提出人形机器人销量目标：2030年销量超过100万台。11月17日晚间，在小鹏汽车2025年Q3财报电话会上，公司董事长兼CEO何小鹏向投资者介绍了小鹏人形机器人项目未来规划。何小鹏称，在2026年二季度，希望通过跨域融合创新实现人形机器人全面、丰富的能力集成，这会带来远超现在市面上所有集成的效果和体验；在2026年底，期待率先规模量产高阶人形机器人，然后会（让人形机器人）首先进入到商业场景，提供包括导览、导购和导巡在内的服务。何小鹏表示，小鹏在下个月就会开始进入到全新一代人形机器人量产的EP0阶段，小鹏将对第八代人形机器人实现进行真正的量产。

https://mp.weixin.qq.com/s/t8B5BFAamopEjY3U85CtMQ

3.1.8. 固态电池

广汽建成国内首条全固态电池产线，续航突破1000公里。11月21日，广汽集团董事长冯兴亚在2025广州车展上宣布，广汽集团于广州番禺建设的全固态电池中试产线近期已正式建成并投产。该产线成功打通全固态电池的制造全流程，在行业内率先具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件。广汽全固态电池中试产线正式投产标志着广汽向2026年实现全固态电池装车搭载目标迈出关键一步，并推动新能源汽车行业全固态电池商业化进程取得重大进展。

https://mp.weixin.qq.com/s/P5fFD49YRiXVajpLEvJUeg

3.2. 公司动态

图50：本周重要公告汇总 <table><tr><td>隆基绿能</td><td>董事长钟宝申以集中竞价交易方式累计增持公司股份6,131,900 股，占公司总股本的 0.08%，累计增持金额为 10,069.31 万元。</td></tr><tr><td>亿纬锂能</td><td>亿纬动力香港拟将持有的参股公司SK新能源30%的股权与 SK0n持有的亿纬集能49%的股 权进行股权置换。置换后，亿纬动力持有亿纬集能股权为55.2%，亿纬动力香港持有亿纬 集能44.8%股权，公司间接持有亿纬集能100%的股权。</td></tr><tr><td>天合光能</td><td>近日分别与北美、欧洲、拉美三大区域的客户签订储能产品销售合同，总规模为 2.66GWh。</td></tr><tr><td>英联股份</td><td>子公司江苏英联复合集流体有限公司与某新能源科技有限公司签署了准固态半固态电池用 的《复合铝箔战略采购合同》</td></tr><tr><td>亿嘉和</td><td>浙江君弘拟减持公司股份合计不超过4,110,608 股，即合计不超过公司股份总数的 2%</td></tr><tr><td>合盛硅业</td><td>2025年员工持股计划拟持有的标的股票数量不超过330.00万股，拟筹集资金金额上限 为15,526.50 万元</td></tr><tr><td>光格科技</td><td>基石创投拟减持其所持有的公司股份数量不超过1,157,768 股，不超过公司股份总数的 1.75%，方广二期拟减持其所持有的公司股份数量不超过1,477,123 股，不超过公司股份 总数的 2.24%。</td></tr><tr><td>盛新锂能</td><td>与华友控股就锂盐产品业务合作拟签署《2026-2030年合作框架协议》，根据协议约定， 华友控股集团在2026年至2030年期间向公司采购锂盐产品22.14 万吨。</td></tr><tr><td>厦钨新能 先惠技术</td><td>全资子公司投资 23,688 万元建设年产5,000 吨氢能材料及7,000吨功能材料 签订日常经营合同，金额人民币约7.96亿元</td></tr><tr><td></td><td>于近日在国网江苏省电力有限公司 2025 年第二次配网物资协议库存公开招标采购项目、</td></tr><tr><td>三星医疗</td><td>国网安徽电力2025 年第二次物资协议库存公开招标采购项目中被推荐为中标候选人，预 计合计中标总金额约为 12,529.07 万元 1）与京东方传感共同投资设立合资公司，注册资本为15,000万元，以现金出资6,000</td></tr><tr><td>埃斯顿</td><td>万元，占合资公司40%股权；2）与合资公司签署《技术许可与技术服务协议》，交易金 额为5，000万元。</td></tr><tr><td>信质集团</td><td>产业数字化项目软性投入收到政府补助 262.71 万元。</td></tr><tr><td>东方电气</td><td>与皖能能源共同成立合资公司，东方风电持股49%。</td></tr><tr><td>拉普拉斯</td><td>选举林佳继先生为第二届董事会董事长。</td></tr><tr><td>智洋创新</td><td>每股派发现金红利0.10元，共计派发现金红利23,165，037元。</td></tr><tr><td>尚纬股份</td><td>因全资子公司安徽尚纬的经营发展需要，为安徽尚纬提供最高金额人民币 3,000 万元的 连带责任担保。</td></tr><tr><td>大金重工</td><td>1）投资大金重工曹妃甸区70万千瓦陆上风力发电项目（包含35万千瓦保障性项目和35 万千瓦市场化两个子项目），大金唐山丰南25万千瓦风电项目。预计投资，不超过人民 币8.76亿元，出资比例为20%。2）与欧洲某能源企业签署了某海上风电场项目（过渡段 独家供应合同，总金额折合人民币约13.39亿元。</td></tr><tr><td>中超控股</td><td>上海精铸首席科学家孙宝德教授当选中国工程院化工、冶金与材料工程学部院士。</td></tr><tr><td>长安汽车</td><td>25年中期权益分派，向全体股东每10股派0.50元人民币现金。</td></tr></table>

数据来源：wind，东吴证券研究所

图51：交易异动 <table><tr><td colspan="1" rowspan="1">代码</td><td colspan="1" rowspan="1">名称</td><td colspan="1" rowspan="1">异动类型</td><td colspan="1" rowspan="1">异动起始日</td><td colspan="1" rowspan="1">异动截至日</td><td colspan="1" rowspan="1">交易天数</td><td colspan="1" rowspan="1">区间股票成交额(万元)</td><td colspan="1" rowspan="1">区间涨跌幅%</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300477.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">ST合纵</td><td colspan="1" rowspan="1">连续3个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值累计达30%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-14</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2</td><td colspan="1" rowspan="1">138,405.4048</td><td colspan="1" rowspan="1">30.07</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">73,026.4517</td><td colspan="1" rowspan="1">-9.99</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">振幅值达15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">73,026.4517</td><td colspan="1" rowspan="1">-9.99</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002451.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">摩恩电气</td><td colspan="1" rowspan="1">振幅值达15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">201,573.0497</td><td colspan="1" rowspan="1">5.12</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002451.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">摩恩电气</td><td colspan="1" rowspan="1">连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">3</td><td colspan="1" rowspan="1">328,539.6870</td><td colspan="1" rowspan="1">-22.55</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002227.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">奧特迅</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">74,891.3965</td><td colspan="1" rowspan="1">-9.60</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002255.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">海陆重工</td><td colspan="1" rowspan="1">换手率达 20%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">305,964.3067</td><td colspan="1" rowspan="1">6.84</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002255.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">海陆重工</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">254,339.5665</td><td colspan="1" rowspan="1">-9.96</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002255.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">海陆重工</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">202,244.5000</td><td colspan="1" rowspan="1">10.04</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002497.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">雅化集团</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">246,468.9371</td><td colspan="1" rowspan="1">10.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002497.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">雅化集团</td><td colspan="1" rowspan="1">连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达 20%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-13</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">3</td><td colspan="1" rowspan="1">712,545.5147</td><td colspan="1" rowspan="1">24.46</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002240.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">盛新锂能</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">325,079.6675</td><td colspan="1" rowspan="1">10.01</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002240.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">盛新锂能</td><td colspan="1" rowspan="1">连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达 20%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-13</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">3</td><td colspan="1" rowspan="1">926,131.9548</td><td colspan="1" rowspan="1">27.41</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300390.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">天华新能</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅达15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">510,204.1452</td><td colspan="1" rowspan="1">20.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300390.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">天华新能</td><td colspan="1" rowspan="1">连续3个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值累计达30%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-13</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">3</td><td colspan="1" rowspan="1">1,371,805.7772</td><td colspan="1" rowspan="1">48.24</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300390.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">天华新能</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅达15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-21</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-21</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">534,783.2925</td><td colspan="1" rowspan="1">-19.71</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002738.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中矿资源</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">290,457.4432</td><td colspan="1" rowspan="1">10.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002192.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">融捷股份</td><td colspan="1" rowspan="1">连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达 20%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-13</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">3</td><td colspan="1" rowspan="1">475,959.7872</td><td colspan="1" rowspan="1">23.39</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002192.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">融捷股份</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">317,337.7749</td><td colspan="1" rowspan="1">10.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">688353.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">华盛锂电</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅达 15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">243,634.7081</td><td colspan="1" rowspan="1">-17.44</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002709.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">天赐材料</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">762,656.4007</td><td colspan="1" rowspan="1">-10.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002759.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">天际股份</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">309,615.1755</td><td colspan="1" rowspan="1">-10.01</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002407.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">多氟多</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">856,297.8536</td><td colspan="1" rowspan="1">-9.99</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002407.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">多氟多</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">811,784.6544</td><td colspan="1" rowspan="1">-9.99</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002326.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">永太科技</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">523,170.3734</td><td colspan="1" rowspan="1">10.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002326.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">永太科技</td><td colspan="1" rowspan="1">振幅值达15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">656,226.8258</td><td colspan="1" rowspan="1">-6.96</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603026.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">石大胜华</td><td colspan="1" rowspan="1">振幅值达15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">374,987.5055</td><td colspan="1" rowspan="1">6.24</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603026.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">石大胜华</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅偏离值达 7%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">133,801.3963</td><td colspan="1" rowspan="1">-10.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300432.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">富临精工</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅达 15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">310,952.8836</td><td colspan="1" rowspan="1">-15.58</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">688005.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">容百科技</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅达15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">283,858.8942</td><td colspan="1" rowspan="1">20.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">301150.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中一科技</td><td colspan="1" rowspan="1">涨跌幅达 15%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">1</td><td colspan="1" rowspan="1">200,685.6949</td><td colspan="1" rowspan="1">20.01</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">301150.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中一科技</td><td colspan="1" rowspan="1">连续3个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值累计达 30%</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-14</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">2</td><td colspan="1" rowspan="1">337,591.4282</td><td colspan="1" rowspan="1">44.00</td></tr></table>

数据来源：wind，东吴证券研究所

图52：大宗交易记录 <table><tr><td colspan="1" rowspan="1">代码</td><td colspan="1" rowspan="1">名称</td><td colspan="1" rowspan="1">交易日期</td><td colspan="1" rowspan="1">成交价(元)</td><td colspan="1" rowspan="1">收盘价(元)</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300750.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">宁德时代</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-21</td><td colspan="1" rowspan="1">370.00</td><td colspan="1" rowspan="1">370.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002438.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">江苏神通</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-21</td><td colspan="1" rowspan="1">13.58</td><td colspan="1" rowspan="1">13.26</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">600089.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">特变电工</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">23.21</td><td colspan="1" rowspan="1">23.21</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">688779.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">五矿新能</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">7.94</td><td colspan="1" rowspan="1">7.94</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300073.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">当升科技</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">52.00</td><td colspan="1" rowspan="1">61.81</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002756.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">永兴材料</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">53.38</td><td colspan="1" rowspan="1">54.75</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002756.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">永兴材料</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">53.38</td><td colspan="1" rowspan="1">54.75</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300308.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中际旭创</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">469.86</td><td colspan="1" rowspan="1">492.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300308.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中际旭创</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">469.86</td><td colspan="1" rowspan="1">492.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300308.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中际旭创</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">469.86</td><td colspan="1" rowspan="1">492.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300308.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中际旭创</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">469.86</td><td colspan="1" rowspan="1">492.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">688349.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">三一重能</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">26.72</td><td colspan="1" rowspan="1">26.99</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">301266.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">宇邦新材</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">35.93</td><td colspan="1" rowspan="1">36.66</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300450.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">先导智能</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">41.08</td><td colspan="1" rowspan="1">50.10</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">301291.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">明阳电气</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-20</td><td colspan="1" rowspan="1">35.12</td><td colspan="1" rowspan="1">43.45</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603212.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">赛伍技术</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">11.88</td><td colspan="1" rowspan="1">13.62</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">301358.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">湖南裕能</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">66.38</td><td colspan="1" rowspan="1">77.99</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002756.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">永兴材料</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">53.06</td><td colspan="1" rowspan="1">54.42</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002756.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">永兴材料</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">53.06</td><td colspan="1" rowspan="1">54.42</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300308.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中际旭创</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">472.91</td><td colspan="1" rowspan="1">488.60</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">17.95</td><td colspan="1" rowspan="1">21.23</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002438.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">江苏神通</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">12.78</td><td colspan="1" rowspan="1">13.91</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">17.95</td><td colspan="1" rowspan="1">21.23</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">17.95</td><td colspan="1" rowspan="1">21.23</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603595.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">ST 东尼</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">17.80</td><td colspan="1" rowspan="1">17.66</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603595.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">ST 东尼</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">17.85</td><td colspan="1" rowspan="1">17.66</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603212.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">赛伍技术</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">11.88</td><td colspan="1" rowspan="1">13.62</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603212.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">赛伍技术</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">11.88</td><td colspan="1" rowspan="1">13.62</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603212.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">赛伍技术</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">11.88</td><td colspan="1" rowspan="1">13.62</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300953.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">震裕科技</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">133.49</td><td colspan="1" rowspan="1">145.13</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603212.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">赛伍技术</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">11.88</td><td colspan="1" rowspan="1">13.62</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603212.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">赛伍技术</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-19</td><td colspan="1" rowspan="1">11.88</td><td colspan="1" rowspan="1">13.62</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300751.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">迈为股份</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">107.02</td><td colspan="1" rowspan="1">107.02</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">601012.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">隆基绿能</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-18</td><td colspan="1" rowspan="1">21.15</td><td colspan="1" rowspan="1">21.15</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">17.20</td><td colspan="1" rowspan="1">20.34</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">301349.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">信德新材</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">53.30</td><td colspan="1" rowspan="1">64.90</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">603595.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">ST 东尼</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">18.50</td><td colspan="1" rowspan="1">18.37</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">688676.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">金盘科技</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">73.00</td><td colspan="1" rowspan="1">80.00</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">17.20</td><td colspan="1" rowspan="1">20.34</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">688353.SH</td><td colspan="1" rowspan="1">华盛锂电</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">132.76</td><td colspan="1" rowspan="1">136.87</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">17.20</td><td colspan="1" rowspan="1">20.34</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">300308.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">中际旭创</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">393.00</td><td colspan="1" rowspan="1">483.20</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002756.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">永兴材料</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">54.87</td><td colspan="1" rowspan="1">56.28</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002756.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">永兴材料</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">54.87</td><td colspan="1" rowspan="1">56.28</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">17.20</td><td colspan="1" rowspan="1">20.34</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">17.20</td><td colspan="1" rowspan="1">20.34</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">17.20</td><td colspan="1" rowspan="1">20.34</td></tr><tr><td colspan="1" rowspan="1">002927.SZ</td><td colspan="1" rowspan="1">泰永长征</td><td colspan="1" rowspan="1">2025-11-17</td><td colspan="1" rowspan="1">17.20</td><td colspan="1" rowspan="1">20.34</td></tr></table>

数据来源：wind，东吴证券研究所

4. 风险提示

1）投资增速下滑。电力设备板块受国网投资及招标项目影响大，若投资增速下滑、招标进程不达市场预期，将影响电力设备板块业绩；

2）政策不及市场预期。光伏、新能源汽车板块受政策补贴影响较大，若政策不及市场预期将影响板块业绩与市场情绪；

3）价格竞争超市场预期。企业纷纷扩产后产能过剩、价格竞争超市场预期。

免责声明

东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%;

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 110 山