广东 2024 年电力交易方案出台电价机制不变，容量电价对核电水电电价影响有限
增持（维持）
<sup>ble\_Summary]</sup> 本周周观点： 1）广东 2024 年电力交易方案出台，电价机制不变。11月21日，广东省能源局、南方能监办联合发布《关于 2024 年电力市场交易有关事项的通知》，明确了广东省 2024年电力市场交易方面的相关内容。核心包括a）交易价格按照基准价0.453元/千瓦时上下浮 20%形成交易上下限，上下浮动比例维持 20%不变；市场参考价为 0.463元/千瓦时，较 2022 年不变；b）年度交易电量上限为 3200 亿度，较去年的3000亿度小幅上涨。针对火电，基准价不变，意味着电量电价上浮 20%+容量电价后上限上调，期待最终各地长协电价落地。建议关注：华电国际、皖能电力、华能国际。针对抽蓄，明确首次提出抽水蓄能电站报量报价参与现货市场的试点交易，其抽水电价、上网电价按照分时现货节点电价执行，现抽蓄容量电费保持不变，抽蓄盈利有望企稳回升。建议关注：南网储能。 ）全国性容量电价政策落地，量化测算对于核电、水电影响有限。根据我们测算，主要用电大省容量电价定价为 100 元/KW·年，折度电容量电价约为 0.02-0.026元/千瓦时，将所测算容量电价在水电、核电上网电价构成的市场化部分中予以扣除，对长江电力（水电）2023年预测归母净利润影响约为-3.2%，对中国核电（核电）2023年预测归母净利润影响约为-1.5%。剔除容量电价部分对于水电、核电影响有限，静待2024年水电、核电市场电价落地。 ）分布式加配功率预测装置，推荐新能源功率预测国能日新。随着新能源加快进入现货市场+用户侧负荷的拉大，推荐新能源功率预测国能日新和负荷侧管理安科瑞。 ）重视天然气基础设施建设产业链机会：欧盟去年规定，在向绿色替代能源过渡的中期，天然气将用作过渡燃料，以摆脱石油和煤炭等污染严重的化石能源。同时天然气的基础设施（天然气管道、储运、加气站等）都在改造后可以用作未来的氢能源使用，因此关注天然气开采和储运的产业链投资机会。
行业核心数据跟踪：电价：11月电网代购电止跌企稳，多省环比上涨；煤价：动力煤价格环比基本持平；天然气：国际气价环比下跌，国内出厂/进口价格环比上涨；水位：三峡电站水位同增7.8%维持高位。电价：10月底公布11月电网代购电数据，电价端呈现企稳回升态势，进入11月水电预计环比出力下降+冬季供暖需求增加，未来 2 月电价端预计坚挺。电价端核心关注全国性火电容量电价出台和2024年年度长协电价。截至 2023/11/24，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 937 元/吨，环比基本持平。天然气： 截至 2023/11/24，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸周环比-5.9%/-0.8%/-4.0%/+3.6%/+3.9%至 0.7/3.7/4.2/3.7/4.2 元/方。2023 年欧洲补库进度提前，库存位于近五年最高水平。截至 2023/11/24，欧洲天然气库存 1116TWh（1079亿方），同增 62 亿方，库容率 97.93%，同比+3.7pct。2023M1-9 我国天然气表观消费量达 2879 亿方，同增 7.1%（2022M1-9 同减 1.4%）。2023 年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至2023年 11 月底，全国共有 24%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为 0.18 元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位： 截至2023/11/26，三峡水电站水位为 172.57 米，同比增长 7.82%。
◼ 投资建议：1 ）新能源功率预测： 推荐国能日新；负荷侧运营商： 推荐安科瑞、南网能源；2） 电力 推荐皖能电力、华电国际、长江电力、中国核电。3）天然气： 推荐九丰能源、蓝天燃气、天壕能源、新奥股份，关注新天然气；4 ） 天然气储运设备产业链： 建议关注富瑞特装、致远新能、中集安瑞科等。
◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等
2023 年 11 月 27 日
证券分析师 袁理
执业证书：S0600511080001
021-60199782
yuanl@dwzq.com.cn
证券分析师 任逸轩
执业证书：S0600522030002
renyx@dwzq.com.cn
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图1：指数周涨跌幅（2023.11.19-2023.11.25）（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图5：三峡水库蓄水量同比数据（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图8：新安江水库蓄水量同比数据（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图9：2023年 3-11 月电网代购电价格（元/兆瓦时） <table><tr><td rowspan=1 colspan=11>2023年3月-2023年11月各地电网代理购电价格一览表（元/兆瓦时）</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=11>制表：北极星售电网</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>地区</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年3月</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年4月</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年5月</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年6月</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年7月</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年8月</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年9月2</td><td rowspan=1 colspan=1>023年10月</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年11月</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>江苏</td><td rowspan=1 colspan=1>467.4</td><td rowspan=1 colspan=1>468.3</td><td rowspan=1 colspan=1>471.7</td><td rowspan=1 colspan=1>437.8</td><td rowspan=1 colspan=1>476.9</td><td rowspan=1 colspan=1>473.8</td><td rowspan=1 colspan=1>442.3</td><td rowspan=1 colspan=1>440.1</td><td rowspan=1 colspan=1>463.4</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>安徽</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td><td rowspan=1 colspan=1>461.28</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>广东</td><td rowspan=1 colspan=1>561.2</td><td rowspan=1 colspan=1>561.8</td><td rowspan=1 colspan=1>583.9</td><td rowspan=1 colspan=1>550.1</td><td rowspan=1 colspan=1>565.9</td><td rowspan=1 colspan=1>578.4</td><td rowspan=1 colspan=1>562.8</td><td rowspan=1 colspan=1>533.3</td><td rowspan=1 colspan=1>530.2</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>山东（容量补偿电价99.1)</td><td rowspan=1 colspan=1>392.2</td><td rowspan=1 colspan=1>384.8</td><td rowspan=1 colspan=1>385.8</td><td rowspan=1 colspan=1>358.9</td><td rowspan=1 colspan=1>377.5</td><td rowspan=1 colspan=1>387.5</td><td rowspan=1 colspan=1>399.1</td><td rowspan=1 colspan=1>399.7</td><td rowspan=1 colspan=1>398.4</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>山西</td><td rowspan=1 colspan=1>419.097</td><td rowspan=1 colspan=1>404.588</td><td rowspan=1 colspan=1>366.324</td><td rowspan=1 colspan=1>343.866</td><td rowspan=1 colspan=1>373.156</td><td rowspan=1 colspan=1>371.282</td><td rowspan=1 colspan=1>361.418</td><td rowspan=1 colspan=1>373.683</td><td rowspan=1 colspan=1>396.530</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>北京</td><td rowspan=1 colspan=1>410.133</td><td rowspan=1 colspan=1>415.184</td><td rowspan=1 colspan=1>408.384</td><td rowspan=1 colspan=1>419.625</td><td rowspan=1 colspan=1>421.649</td><td rowspan=1 colspan=1>421.078</td><td rowspan=1 colspan=1>413.106</td><td rowspan=1 colspan=1>400.440</td><td rowspan=1 colspan=1>394.759</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>不满1千伏</td><td rowspan=1 colspan=1>377.7</td><td rowspan=1 colspan=1>357.8</td><td rowspan=1 colspan=1>393.5</td><td rowspan=1 colspan=1>364.4</td><td rowspan=1 colspan=1>364.4</td><td rowspan=1 colspan=1>364.4</td><td rowspan=1 colspan=1>364.4</td><td rowspan=1 colspan=1>364.4</td><td rowspan=1 colspan=1>364.4</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>其他工商业</td><td rowspan=1 colspan=1>462.4</td><td rowspan=1 colspan=1>435.8</td><td rowspan=1 colspan=1>457</td><td rowspan=1 colspan=1>429.4</td><td rowspan=1 colspan=1>419.2</td><td rowspan=1 colspan=1>440.1</td><td rowspan=1 colspan=1>464.4</td><td rowspan=1 colspan=1>452.4</td><td rowspan=1 colspan=1>422.80</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>冀北</td><td rowspan=1 colspan=1>不满1千伏</td><td rowspan=1 colspan=1>375.3</td><td rowspan=1 colspan=1>376.4</td><td rowspan=1 colspan=1>376.5</td><td rowspan=1 colspan=1>372</td><td rowspan=1 colspan=1>372</td><td rowspan=1 colspan=1>372</td><td rowspan=1 colspan=1>372</td><td rowspan=1 colspan=1>372.0</td><td rowspan=1 colspan=1>372.0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>其他工商业</td><td rowspan=1 colspan=1>431.4</td><td rowspan=1 colspan=1>437.4</td><td rowspan=1 colspan=1>427.9</td><td rowspan=1 colspan=1>424.5</td><td rowspan=1 colspan=1>423.8</td><td rowspan=1 colspan=1>431.7</td><td rowspan=1 colspan=1>430.7</td><td rowspan=1 colspan=1>435.2</td><td rowspan=1 colspan=1>428.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>河南</td><td rowspan=1 colspan=1>506.39</td><td rowspan=1 colspan=1>505</td><td rowspan=1 colspan=1>475.64</td><td rowspan=1 colspan=1>453.3</td><td rowspan=1 colspan=1>453.3</td><td rowspan=1 colspan=1>453.3</td><td rowspan=1 colspan=1>453</td><td rowspan=1 colspan=1>453</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>浙江</td><td rowspan=1 colspan=1>不满1千伏工商业</td><td rowspan=1 colspan=1>524.9</td><td rowspan=1 colspan=1>514.1</td><td rowspan=1 colspan=1>509.4</td><td rowspan=1 colspan=1>512.4</td><td rowspan=1 colspan=1>500.6</td><td rowspan=1 colspan=1>503.6</td><td rowspan=1 colspan=1>525.4</td><td rowspan=1 colspan=1>514.8</td><td rowspan=1 colspan=1>496.3</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>1-10千伏及以上工商业</td><td rowspan=1 colspan=1>545.3</td><td rowspan=1 colspan=1>524.1</td><td rowspan=1 colspan=1>520.5</td><td rowspan=1 colspan=1>525.7</td><td rowspan=1 colspan=1>501.6</td><td rowspan=1 colspan=1>503.6</td><td rowspan=1 colspan=1>525.4</td><td rowspan=1 colspan=1>514.8</td><td rowspan=1 colspan=1>496.3</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>上海</td><td rowspan=1 colspan=1>580.9</td><td rowspan=1 colspan=1>589.2</td><td rowspan=1 colspan=1>583.9</td><td rowspan=1 colspan=1>455.8</td><td rowspan=1 colspan=1>476.1</td><td rowspan=1 colspan=1>470.4</td><td rowspan=1 colspan=1>440.1</td><td rowspan=1 colspan=1>418.4</td><td rowspan=1 colspan=1>428.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>重庆</td><td rowspan=1 colspan=1>515.172</td><td rowspan=1 colspan=1>453.181</td><td rowspan=1 colspan=1>445.935</td><td rowspan=1 colspan=1>440.677</td><td rowspan=1 colspan=1>529.964</td><td rowspan=1 colspan=1>530.435</td><td rowspan=1 colspan=1>472.757</td><td rowspan=1 colspan=1>440.242</td><td rowspan=1 colspan=1>431.534</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>四川</td><td rowspan=1 colspan=1>502.2</td><td rowspan=1 colspan=1>465.8</td><td rowspan=1 colspan=1>410.1</td><td rowspan=1 colspan=1>341.6</td><td rowspan=1 colspan=1>359.9</td><td rowspan=1 colspan=1>396.1</td><td rowspan=1 colspan=1>336.5</td><td rowspan=1 colspan=1>339.7</td><td rowspan=1 colspan=1>380.0</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>黑龙江</td><td rowspan=1 colspan=1>428.692</td><td rowspan=1 colspan=1>428.691</td><td rowspan=1 colspan=1>428.697</td><td rowspan=1 colspan=1>420.745</td><td rowspan=1 colspan=1>420.925</td><td rowspan=1 colspan=1>420.745</td><td rowspan=1 colspan=1>420.744</td><td rowspan=1 colspan=1>420.744</td><td rowspan=1 colspan=1>420.744</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>辽宁</td><td rowspan=1 colspan=1>424.609</td><td rowspan=1 colspan=1>428.022</td><td rowspan=1 colspan=1>410.917</td><td rowspan=1 colspan=1>417.89</td><td rowspan=1 colspan=1>419.32</td><td rowspan=1 colspan=1>430.606</td><td rowspan=1 colspan=1>434.565</td><td rowspan=1 colspan=1>431.125</td><td rowspan=1 colspan=1>418.669</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>吉林</td><td rowspan=1 colspan=1>455.06</td><td rowspan=1 colspan=1>446.24</td><td rowspan=1 colspan=1>446.55</td><td rowspan=1 colspan=1>447.72</td><td rowspan=1 colspan=1>447.72</td><td rowspan=1 colspan=1>447.72</td><td rowspan=1 colspan=1>447.72</td><td rowspan=1 colspan=1>447.72</td><td rowspan=1 colspan=1>447.72</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>蒙东</td><td rowspan=1 colspan=1>279.934</td><td rowspan=1 colspan=1>288.891</td><td rowspan=1 colspan=1>290.129</td><td rowspan=1 colspan=1>273.201</td><td rowspan=1 colspan=1>280.661</td><td rowspan=1 colspan=1>279.494</td><td rowspan=1 colspan=1>283.869</td><td rowspan=1 colspan=1>291.563</td><td rowspan=1 colspan=1>277.733</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>蒙西</td><td rowspan=1 colspan=1>323.3</td><td rowspan=1 colspan=1>316.1</td><td rowspan=1 colspan=1>312.7</td><td rowspan=1 colspan=1>302.5</td><td rowspan=1 colspan=1>292.1</td><td rowspan=1 colspan=1>293.2</td><td rowspan=1 colspan=1>296.7</td><td rowspan=1 colspan=1>299.9</td><td rowspan=1 colspan=1>306.9</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>江西</td><td rowspan=1 colspan=1>530.8</td><td rowspan=1 colspan=1>512.39</td><td rowspan=1 colspan=1>505.12</td><td rowspan=1 colspan=1>497.16</td><td rowspan=1 colspan=1>497.16</td><td rowspan=1 colspan=1>497.16</td><td rowspan=1 colspan=1>497.16</td><td rowspan=1 colspan=1>497.16</td><td rowspan=1 colspan=1>497.16</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>湖北</td><td rowspan=1 colspan=1>544.1</td><td rowspan=1 colspan=1>512.2</td><td rowspan=1 colspan=1>505</td><td rowspan=1 colspan=1>486.5</td><td rowspan=1 colspan=1>489.9</td><td rowspan=1 colspan=1>499.8</td><td rowspan=1 colspan=1>499</td><td rowspan=1 colspan=1>483</td><td rowspan=1 colspan=1>480.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>湖南</td><td rowspan=1 colspan=1>495.9</td><td rowspan=1 colspan=1>513.1</td><td rowspan=1 colspan=1>482.46</td><td rowspan=1 colspan=1>452.08</td><td rowspan=1 colspan=1>535.61</td><td rowspan=1 colspan=1>539.83</td><td rowspan=1 colspan=1>511.17</td><td rowspan=1 colspan=1>490.63</td><td rowspan=1 colspan=1>500.24</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>青海</td><td rowspan=1 colspan=1>293.8</td><td rowspan=1 colspan=1>284.8</td><td rowspan=1 colspan=1>279.1</td><td rowspan=1 colspan=1>252</td><td rowspan=1 colspan=1>287.023</td><td rowspan=1 colspan=1>283.7</td><td rowspan=1 colspan=1>288.909</td><td rowspan=1 colspan=1>301.886</td><td rowspan=1 colspan=1>302.246</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>宁夏</td><td rowspan=1 colspan=1>294.1</td><td rowspan=1 colspan=1>284.4</td><td rowspan=1 colspan=1>292.6</td><td rowspan=1 colspan=1>287.6</td><td rowspan=1 colspan=1>287.4</td><td rowspan=1 colspan=1>279.9</td><td rowspan=1 colspan=1>301.5</td><td rowspan=1 colspan=1>296.7</td><td rowspan=1 colspan=1>299.2</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>陕西</td><td rowspan=1 colspan=1>453</td><td rowspan=1 colspan=1>442</td><td rowspan=1 colspan=1>427.2</td><td rowspan=1 colspan=1>407</td><td rowspan=1 colspan=1>395.4</td><td rowspan=1 colspan=1>399.2</td><td rowspan=1 colspan=1>385</td><td rowspan=1 colspan=1>410.6</td><td rowspan=1 colspan=1>450.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>天津</td><td rowspan=1 colspan=1>499.5</td><td rowspan=1 colspan=1>499.1</td><td rowspan=1 colspan=1>478.1</td><td rowspan=1 colspan=1>438</td><td rowspan=1 colspan=1>435.9</td><td rowspan=1 colspan=1>445.7</td><td rowspan=1 colspan=1>440.2</td><td rowspan=1 colspan=1>427.4</td><td rowspan=1 colspan=1>425.5</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>甘肃</td><td rowspan=1 colspan=1>360.7</td><td rowspan=1 colspan=1>341.4</td><td rowspan=1 colspan=1>328.2</td><td rowspan=1 colspan=1>313.487</td><td rowspan=1 colspan=1>319.096</td><td rowspan=1 colspan=1>309.713</td><td rowspan=1 colspan=1>303.552</td><td rowspan=1 colspan=1>331.967</td><td rowspan=1 colspan=1>316.175</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>新疆</td><td rowspan=1 colspan=1>265.807</td><td rowspan=1 colspan=1>258.106</td><td rowspan=1 colspan=1>267.032</td><td rowspan=1 colspan=1>263.123</td><td rowspan=1 colspan=1>269.429</td><td rowspan=1 colspan=1>262.871</td><td rowspan=1 colspan=1>248.027</td><td rowspan=1 colspan=1>252.069</td><td rowspan=1 colspan=1>261.845</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>广西</td><td rowspan=1 colspan=1>单一制</td><td rowspan=2 colspan=1>343.3</td><td rowspan=2 colspan=1>437</td><td rowspan=1 colspan=1>418.8</td><td rowspan=1 colspan=1>375.6</td><td rowspan=1 colspan=1>405.2</td><td rowspan=1 colspan=1>470.7</td><td rowspan=1 colspan=1>531.5</td><td rowspan=1 colspan=1>485.7</td><td rowspan=1 colspan=1>367.9</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>两部制</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>544.020</td><td rowspan=1 colspan=1>551.47</td><td rowspan=1 colspan=1>526.17</td><td rowspan=1 colspan=1>608.440</td><td rowspan=1 colspan=1>619.59</td><td rowspan=1 colspan=1>442.64</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>100千伏安以下</td><td rowspan=1 colspan=1>517.79</td><td rowspan=1 colspan=1>518.03</td><td rowspan=1 colspan=1>518.31</td><td rowspan=1 colspan=1>521.732</td><td rowspan=1 colspan=1>521.948</td><td rowspan=1 colspan=1>518.116</td><td rowspan=1 colspan=1>527.787</td><td rowspan=1 colspan=1>520.465</td><td rowspan=1 colspan=1>516.281</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>海南</td><td rowspan=1 colspan=1>100千伏安及以上</td><td rowspan=1 colspan=1>532.13</td><td rowspan=1 colspan=1>533.92</td><td rowspan=1 colspan=1>536.14</td><td rowspan=1 colspan=1>538.852</td><td rowspan=1 colspan=1>538.968</td><td rowspan=1 colspan=1>534.608</td><td rowspan=1 colspan=1>530.534</td><td rowspan=1 colspan=1>524.052</td><td rowspan=1 colspan=1>519.925</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>贵州</td><td rowspan=1 colspan=1>466</td><td rowspan=1 colspan=1>455.5</td><td rowspan=1 colspan=1>432.1</td><td rowspan=1 colspan=1>401.8</td><td rowspan=1 colspan=1>419.8</td><td rowspan=1 colspan=1>429.2</td><td rowspan=1 colspan=1>414.5</td><td rowspan=1 colspan=1>416.1</td><td rowspan=1 colspan=1>422.137</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>云南</td><td rowspan=1 colspan=1>291.633</td><td rowspan=1 colspan=1>298.265</td><td rowspan=1 colspan=1>258.775</td><td rowspan=1 colspan=1>208.11</td><td rowspan=1 colspan=1>201.539</td><td rowspan=1 colspan=1>222.491</td><td rowspan=1 colspan=1>221.163</td><td rowspan=1 colspan=1>203.157</td><td rowspan=1 colspan=1>256.432</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>深圳</td><td rowspan=1 colspan=1>561.2</td><td rowspan=1 colspan=1>561.8</td><td rowspan=1 colspan=1>583.9</td><td rowspan=1 colspan=1>550.1</td><td rowspan=1 colspan=1>565.9</td><td rowspan=1 colspan=1>578.4</td><td rowspan=1 colspan=1>562.8</td><td rowspan=1 colspan=1>533.3</td><td rowspan=1 colspan=1>530.2</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>福建</td><td rowspan=1 colspan=1>440.1</td><td rowspan=1 colspan=1>416.4</td><td rowspan=1 colspan=1>434.4</td><td rowspan=1 colspan=1>453.7</td><td rowspan=1 colspan=1>457.9</td><td rowspan=1 colspan=1>459.3</td><td rowspan=1 colspan=1>455</td><td rowspan=1 colspan=1>456.7</td><td rowspan=1 colspan=1>455.2</td></tr></table>
数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所
图10：2015-至今全社会用电量情况当月值（亿千瓦时）
数据来源：国家能源局，东吴证券研究所
表1：2023-2025 年我国不同电源装机量预测（单位：万千瓦） <table><tr><td></td><td>2020</td><td>2021</td><td>2022</td><td>2023E</td><td>2024E</td><td>2025E</td></tr><tr><td>发电装机容量</td><td>220204.00</td><td>237692.00</td><td>256405.00</td><td>284456.31</td><td>303672.39</td><td>319046.15</td></tr><tr><td>yoy</td><td>9.55%</td><td>7.94%</td><td>7.87%</td><td>10.94%</td><td>6.76%</td><td>5.06%</td></tr><tr><td>风电</td><td>28165.00</td><td>32848.00</td><td>36544.00</td><td>41544.00</td><td>44044.00</td><td>46544.00</td></tr><tr><td>yoy</td><td>34.7%</td><td>16.6%</td><td>11.3%</td><td>13.7%</td><td>6.0%</td><td>5.7%</td></tr><tr><td>占比</td><td>12.8%</td><td>13.8%</td><td>14.3%</td><td>14.6%</td><td>14.5%</td><td>14.6%</td></tr><tr><td>当年新增</td><td>7250.00</td><td>4683.00</td><td>3696.00</td><td>5000.00</td><td>2500.00</td><td>2500.00</td></tr><tr><td>光伏</td><td>25356.00</td><td>30656.00</td><td>39204.00</td><td>53204.00</td><td>60204.00</td><td>67204.00</td></tr><tr><td>yoy</td><td>24.2%</td><td>20.9%</td><td>27.9%</td><td>35.7%</td><td>13.2%</td><td>11.6%</td></tr><tr><td>占比</td><td>11.5%</td><td>12.9%</td><td>15.3%</td><td>18.7%</td><td>19.8%</td><td>21.1%</td></tr><tr><td>当年新增</td><td>4938.00</td><td>5300.00</td><td>8741.00</td><td>14000.00</td><td>7000.00</td><td>7000.00</td></tr><tr><td>火电</td><td>124624.00</td><td>129678.00</td><td>133239.00</td><td>140239.00</td><td>147239.00</td><td>150239.00</td></tr><tr><td>yoy</td><td>4.8%</td><td>4.1%</td><td>2.7%</td><td>5.3%</td><td>5.0%</td><td>2.0%</td></tr><tr><td>占比</td><td>56.6%</td><td>54.6%</td><td>52.0%</td><td>49.3%</td><td>48.5%</td><td>47.1%</td></tr><tr><td>当年新增</td><td>5667.00</td><td>5054.00</td><td>3561.00</td><td>7000.00</td><td>7000.00</td><td>3000.00</td></tr><tr><td>水电</td><td>37028.00</td><td>39092.00</td><td>41350.00</td><td>43417.50</td><td>45588.38</td><td>47867.79</td></tr><tr><td>yoy</td><td>3.4%</td><td>5.6%</td><td>5.8%</td><td>5.0%</td><td>5.0%</td><td>5.0%</td></tr><tr><td>占比</td><td>16.8%</td><td>16.4%</td><td>16.1%</td><td>15.3%</td><td>15.0%</td><td>15.0%</td></tr><tr><td>其中：抽水蓄能</td><td>3149.00</td><td>3757.00</td><td>4320.55</td><td>4968.63</td><td>5713.93</td><td>6571.02</td></tr><tr><td>yoy</td><td>4.0%</td><td>19.3%</td><td>15.0%</td><td>15.0%</td><td>15.0%</td><td>15.0%</td></tr><tr><td>占比</td><td>1.4%</td><td>1.6%</td><td>1.7%</td><td>1.7%</td><td>1.9%</td><td>2.1%</td></tr><tr><td>核电</td><td>4989.00</td><td>5326.00</td><td>5553.00</td><td>5997.24</td><td>6536.99</td><td>7125.32</td></tr><tr><td>yoy</td><td>2.4%</td><td>6.8%</td><td>4.3%</td><td>8.0%</td><td>9.0%</td><td>9.0%</td></tr><tr><td>占比</td><td>2.3%</td><td>2.2%</td><td>2.2%</td><td>2.1%</td><td>2.2%</td><td>2.2%</td></tr></table>
数据来源：国家能源局，东吴证券研究所
图11：2015-2023 年 1-10 月火电发电量（亿千瓦时）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图12：2015-2023 年 1-10 月火电利用小时
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图13：2015-2023 年 1-10 月水电发电量（亿千瓦时）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图14：2015-2023 年 1-10 月水电利用小时
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图15：2015-2023 年 1-10 月核电发电量（亿千瓦时）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图16：2015-2023 年 1-10 月核电利用小时
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表2：2023/11/24 各地天然气价格及变动情况 <table><tr><td>2023/11/24</td><td>价格（原始单位）</td><td>价格（元/吨）</td><td>价格（元/方）</td><td>周环比变动</td><td>月环比变动</td><td>年同比变动</td></tr><tr><td>中国LNG出厂价格（元/吨）</td><td>5461</td><td>5461</td><td>3.7</td><td>3.6%</td><td>7.5%</td><td>-4.9%</td></tr><tr><td>中国LNG到岸价（美元/百万英热）</td><td>16.7</td><td>6261</td><td>4.2</td><td>3.9%</td><td>-10.5%</td><td>-46.7%</td></tr><tr><td>布伦特原油期货结算价（美元/桶）</td><td>80.6</td><td>4241</td><td>1</td><td>-1.0%</td><td>-8.5%</td><td>-4.8%</td></tr><tr><td>JKM现货价（美元/百万英热）</td><td>16.5</td><td>6228</td><td>4.2</td><td>-4.0%</td><td>-7.6%</td><td>-46.6%</td></tr><tr><td>荷兰TTF天然气期货收盘价（欧元/兆瓦时）</td><td>45.8</td><td>5483</td><td>3.7</td><td>-0.8%</td><td>-5.5%</td><td>-61.2%</td></tr><tr><td>英国天然气期货收盘价（便士/撒姆）</td><td>118.0</td><td>5544</td><td>3.7</td><td>1.4%</td><td>-2.2%</td><td>-56.7%</td></tr><tr><td>NYMEX天然气期货收盘价（美元/百万英热）</td><td>2.87</td><td>1072</td><td>0.7</td><td>-5.9%</td><td>-4.6%</td><td>-62.6%</td></tr></table>
数据来源：ICE，Platts，NYMEX，东吴证券研究所
图17：2021/11-2023/11 海外天然气价格指数
数据来源：ICE，Platts，NYMEX，东吴证券研究所
图18：2021/1-2023/11欧盟周度天然气库存水平（单位：百万立方米）
数据来源：Brugel，东吴证券研究所
图19：2021/4-2023/11 欧洲天然气库存量（TWh）
数据来源：GIE，东吴证券研究所
图20：2021/4-2023/11 欧洲天然气库容率（%）
数据来源：GIE，东吴证券研究所
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买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
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