【公用事业】动力煤价格加速下行，广东开启2026年电力市场年度交易——公用事业行业周报（20251207）（殷中枢/宋黎超）
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报告摘要
本周行情回顾：
本周SW公用事业一级板块上涨0.12%，在31个SW一级板块中排名第17；沪深300上涨1.28%，上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%。细分子板块中，火电下跌0.2%，水电上涨0.66%，光伏发电上涨0.07%，风力发电上涨0.62%，电能综合服务上涨0.35%，燃气下跌1.66%。本周公用事业涨幅前五的个股分别为闽东电力（+16.86%）、中闽能源（+12.62%）、惠天热电（+12.60%）、华通热力（+7.56%）、德龙汇能（+6.19%）；周跌幅前五的个股分别为上海电力（-13.53%）、恒盛能源（-12.13%）、大众公用（-9.84%）、世茂能源（-6.86%）、长春燃气（-6.40%）。
本周数据更新：本周动力煤价格加速下跌
其中，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比下跌24元/吨；防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）本周周环比下跌20元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）本周周环比下跌10元/吨。电价方面，本周（12.01-12.05）广东（加权平均电价）、山西（出清算数均值，实时市场）现货结算价格周环比均有所上涨。继蒙东、蒙西、宁夏、四川、江西、广东等地区系统运行费中新增“136号文”的新能源机制电价差价结算费，本月湖北代理购电中增新能源机制电价差价结算费用；本月湖北代理购电价格同比-19%。
本周重点事件：
1.各地陆续发布“136”号文增量项目竞价结果。竞价结果中：国网河北光伏/风电机制电量规模分别为14.01/142.01亿千瓦时，机制电价水平分别为0.3344/0.353元/千瓦时；国网冀北光伏/风电机制电量规模分别为36.13/103.70亿千瓦时，机制电价水平分别为0.352/0.347元/千瓦时；国网陕西光伏/风电机制电量规模52.30/62.70亿千瓦时，机制电价水平分别为
0.350/0.352元/千瓦时。2.广东电力交易中心发布关于开展广东电力市场2026年度交易的通知。文件明确，2026年度交易分阶段开展，12月5日至12月22日，每日滚动开展年度双边协商交易、年度集中竞争交易、年度挂牌交易、年度绿电双边协商交易。
本周观点：
各省绿电进入“136号文”结算阶段，各省根据其电力供需情况进而调整新增绿电装机节奏，但整体不改绿电板块电价下行趋势；发改委进一步发布相关政策提升绿电消纳，叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复。电力市场改革持续推进，其中电力现货市场、辅助服务等继续扩圈，容量市场稳步推进，火电功能性定位转型持续中。2026年年度长协电价签署阶段，整体电价不确定因素凸显。市场风格仍偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健的配置需求。
风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。
发布日期：2025-12-08
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