电力
本周行情回顾：本周上证指数报 3267.16点，上涨1.34%，沪深 300 指数报收 4061.05点，上涨0.66%。中信电力及公用事业指数报收2603.87点，上涨0.68%，跑赢沪深300指数 0.02pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第 23位
本周行业观点：
2月15日，国家发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》
绿电交易扩容，可再生能源项目或将全部参与绿色交易，改善绿电供给。文件提出要推动平价可再生能源项目全部参与绿电交易的基础上，稳步推进享受国家可再生能源补贴的绿电项目参与绿电交易。在此之前，享受享受补贴的风光项目需放弃电价补贴才可参与绿电交易，导致很多项目放弃绿电市场交易，此次扩容有望改善绿电电源侧供给。
激励补贴项目参与绿电交易，纾困资金紧张。政策鼓励绿电交易结算电量占上网电量比例超过50%且不低于本地区绿电结算电量平均水平的绿电项目，由电网企业审核后可优先兑付中央可再生能源补贴。有望帮助补贴回收困难且资金紧张的项目纾解压力。
V 绿电溢价和中央补贴难兼得，但影响有限。文件提出，享受国家可再生能源补贴的绿色电力，参与绿电交易时高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益等额冲抵国家可再生能源补贴或归国家所有；发电企业放弃补贴的，参与绿电交易的全部收益归发电企业所有。随着国内可再生能源的迅速发展，国家可再生能源相关补贴压力较大。无论是绿电收益还是中央补贴，实际上都是绿电的环境价值的兑现，以绿电溢价冲抵补贴，一定程度上还可解决补贴拖欠现金流不足的压力。
投资建议：绿色交易市场的不断扩容和完善，有望激活绿电长期成长活力。同时，随着风光等新能源比例不断提升，新型储能和火电灵活性改造的需求将进一步释放。（1）火电转型，价值重估。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电迎来新一轮装机热潮，仍是保供主力。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）多重利好提升绿电收益。绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。
我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注掌握电解水制氢关键技术与火电灵活性改造核心技术的华光环能，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份、宝新能源。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
中性（维持）
行业走势
作者
分析师张津铭
执业证书编号：S0680520070001
邮箱：zhangjinming@gszq.com
相关研究
1、《电力：风光发电增长迅速，加大对新型储能与火电灵活性改造需求》2023-02-19
2、《电力：CCER重启，清洁能源价值有望兑现》 2023-02-12 3、《电力：火电业绩预告分化，转型仍待盈利修复》 2023-02-05
重点标的
<table><tr><td rowspan=2 colspan=1>股票代码</td><td rowspan=2 colspan=1>股票名称</td><td rowspan=2 colspan=1>投资评级</td><td rowspan=1 colspan=4>EPS(元)</td><td rowspan=1 colspan=4>PE</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2021A</td><td rowspan=1 colspan=1>2022E</td><td rowspan=1 colspan=1>2023E</td><td rowspan=1 colspan=1>2024E</td><td rowspan=1 colspan=1>2021A</td><td rowspan=1 colspan=1>2022E</td><td rowspan=1 colspan=1>2023E</td><td rowspan=1 colspan=1>2024E</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>688501.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>青达环保</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.59</td><td rowspan=1 colspan=1>0.85</td><td rowspan=1 colspan=1>1.33</td><td rowspan=1 colspan=1>2.00</td><td rowspan=1 colspan=1>44.53</td><td rowspan=1 colspan=1>30.91</td><td rowspan=1 colspan=1>19.75</td><td rowspan=1 colspan=1>13.14</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600475.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>华光环能</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>1.04</td><td rowspan=1 colspan=1>0.87</td><td rowspan=1 colspan=1>1.12</td><td rowspan=1 colspan=1>1.36</td><td rowspan=1 colspan=1>11.39</td><td rowspan=1 colspan=1>14.05</td><td rowspan=1 colspan=1>10.86</td><td rowspan=1 colspan=1>8.98</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>001289.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>龙源电力</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>0.80</td><td rowspan=1 colspan=1>0.77</td><td rowspan=1 colspan=1>1.04</td><td rowspan=1 colspan=1>1.23</td><td rowspan=1 colspan=1>--</td><td rowspan=1 colspan=1>23.46</td><td rowspan=1 colspan=1>17.38</td><td rowspan=1 colspan=1>14.78</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600905.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>三峡能源</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>0.20</td><td rowspan=1 colspan=1>--</td><td rowspan=1 colspan=1>0.35</td><td rowspan=1 colspan=1>0.42</td><td rowspan=1 colspan=1>38.03</td><td rowspan=1 colspan=1>22.78</td><td rowspan=1 colspan=1>15.95</td><td rowspan=1 colspan=1>13.42</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600011.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>华能国际</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.28</td><td rowspan=1 colspan=1>0.53</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>-14.82</td><td rowspan=1 colspan=1>-28.74</td><td rowspan=1 colspan=1>14.95</td><td rowspan=1 colspan=1>10.53</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600795.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>国电电力</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>-0.10</td><td rowspan=1 colspan=1>0.28</td><td rowspan=1 colspan=1>0.41</td><td rowspan=1 colspan=1>0.50</td><td rowspan=1 colspan=1>-30.64</td><td rowspan=1 colspan=1>13.87</td><td rowspan=1 colspan=1>9.37</td><td rowspan=1 colspan=1>7.73</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600483.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>福能股份</td><td rowspan=1 colspan=1> -</td><td rowspan=1 colspan=1>0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>1.31</td><td rowspan=1 colspan=1>1.47</td><td rowspan=1 colspan=1>1.65</td><td rowspan=1 colspan=1>25.09</td><td rowspan=1 colspan=1>9.62</td><td rowspan=1 colspan=1>8.56</td><td rowspan=1 colspan=1>7.60</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>000690.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>宝新能源</td><td rowspan=1 colspan=1>_</td><td rowspan=1 colspan=1>0.38</td><td rowspan=1 colspan=1>0.11</td><td rowspan=1 colspan=1>0.61</td><td rowspan=1 colspan=1>0.85</td><td rowspan=1 colspan=1>15.63</td><td rowspan=1 colspan=1>53.95</td><td rowspan=1 colspan=1>10.01</td><td rowspan=1 colspan=1>7.24</td></tr></table>
资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为wind一致预期）
内容目录
1.1 绿色交易市场扩容，激发绿电长期活力3 1.2火电：动力煤价格小幅上行，港口库存减少… 4 1.3 水电：2 月24 日三峡入库流量同比减少 7.5%，出库流量同比减少 20.9%….5 1.4 绿电：光伏组件价格企稳，长期上行空间有限… 1.5 碳市场：本周交易量保持稳定，价格微涨7 2.本周行情顾 3.本周行业资讯 3.1.行要闻
图表目录
图表2:秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）…4 图表3:秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表4:火电发电量（单位：亿千瓦时）4 图表5:火电新增装机量（单位：万千瓦）4 图表6:火电平均利用小时数（单位：小时）…4 图表7:火电投资完成额（单位：亿元）4 图表8:三峡入库流量（立方米/秒）…5 图表9:三峡出库量（立方米/秒）5 图表10:水电发电量（单位：亿千瓦时）…5 图表11：水电新增装机量（单位：万千瓦）…5 图表12:水电利用小时数（单位：小时）5 图表13:水电投资完成额（单位：亿元） 图表 14:硅料及组件价格（单位：元） 图表15：风光发电量（单位：亿千瓦时）6 图表16:风光新增装机量（单位：万千瓦）… 图表17：风光利用小时数（单位：小时）…7 图表18:风光投资完成额（单位：亿元） 图表19：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨）…7 图表20：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）…7 图表 21:本周市场及行业表现8 图表 22:本周中信一级各行业涨跌幅8 图表 23:本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅8 图表 24:本周重点公司公告10
1.本周行业观点
1.1绿色交易市场扩容，激发绿电长期活力
2月15日，国家发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》
绿电交易扩容，可再生能源项目或将全部参与绿色交易，改善绿电供给。文件提出要推动平价可再生能源项目全部参与绿电交易的基础上，稳步推进享受国家可再生能源补贴的绿电项目参与绿电交易。在此之前，享受享受补贴的风光项目需放弃电价补贴才可参与绿电交易，导致很多项目放弃绿电市场交易，此次扩容有望改善绿电电源侧供给。
Y 激励补贴项目参与绿电交易，纾困资金紧张。政策鼓励绿电交易结算电量占上网电量比例超过50%且不低于本地区绿电结算电量平均水平的绿电项目，由电网企业审核后可优先兑付中央可再生能源补贴。有望帮助补贴回收困难且资金紧张的项目纾解压力。
Y 绿电溢价和中央补贴难兼得，但影响有限。文件提出，享受国家可再生能源补贴的绿色电力，参与绿电交易时高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益等额冲抵国家可再生能源补贴或归国家所有；发电企业放弃补贴的，参与绿电交易的全部收益归发电企业所有。随着国内可再生能源的迅速发展，国家可再生能源相关补贴压力较大。无论是绿电收益还是中央补贴，实际上都是绿电的环境价值的兑现，以绿电溢价冲抵补贴，一定程度上还可解决补贴拖欠现金流不足的压力。
图表1：南网绿电交易流程
资料来源：国能小粤公众号，国盛证券研究所
1.2火电：动力煤价格小幅上行，港口库存减少
图表2：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表4：火电发电量（单位：亿千瓦时）
资料来源：wind，国盛证券研究所
图表5：火电新增装机量（单位：万千瓦）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表6：火电平均利用小时数（单位：小时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表7：火电投资完成额（单位：亿元）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
1.3水电：2月24日三峡入库流量同比减少7.5%，出库流量同比减少 20.9%
图表8:三峡入库流量（立方米/秒）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表9:三峡出库流量（立方米/秒）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表10：水电发电量（单位：亿千瓦时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表11:水电新增装机量（单位：万千瓦）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表12：水电利用小时数（单位：小时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表13：水电投资完成额（单位：亿元）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
1.4绿电：光伏组件价格企稳，长期上行空间有限
本周硅料组件价格维持上周水平，长期产业链价格上行空间有限：2022年年初至11月，硅料价格逐步走高导致上游成本高企，拖累光伏项目投产建设。从2022年11月开始，硅料价格松动，降幅最多时超过-50%。目前价格维持在230元/千克，与上周价格水平保持一致。虽然2月以来价格有所反弹，但长期来看随新增硅料产能投放，产业链价格上行空间有限。长期依然有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。
图表14：硅料及组件价格（单位：元）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表15：风光发电量（单位：亿千瓦时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表16：风光新增装机量（单位：万千瓦）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表17：风光利用小时数（单位：小时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表18：风光投资完成额（单位：亿元）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
1.5碳市场：本周交易量保持稳定，价格微涨
本周全国碳市场交易量保持稳定，交易价格微涨。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量1002010吨，总成交额55113915.00元。挂牌协议交易周成交量2010吨，周成交额113915.00元，最高成交价57.00元/吨，最低成交价56.20元/吨，本周五收盘价为56.50元/吨，较上周五上涨0.36%。大宗协议交易周成交量1000000吨，周成交额55000000.00元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量231780049吨，累计成交额10592595330.34元。
图表19:本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表20：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2.本周行情回顾
本周上证指数报3267.16点，上涨1.34%，沪深300指数报收4061.05点，上涨0.66%。中信电力及公用事业指数报收 2603.87点，上涨0.68%，跑赢沪深300指数0.02pct，
位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。
个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价超过半数收涨。
涨幅前五：华能水电、通宝能源、ST热电、湖北能源、电投产融，涨幅分别为3.4%、3.2%、3.1%、2.3%、1.8%。
跌幅前五：宝新能源、协鑫能科、晶科科技、\*ST华电B、龙源电力，跌幅分别为-4.4%、-3.0%、-2.9%、-2.7%、-2.3%。
图表21:本周市场及行业表现 <table><tr><td></td><td>指数值 周涨跌幅</td><td>年初至今</td></tr><tr><td>上证综指 3267.16</td><td>1.34%</td><td>5.8%</td></tr><tr><td>沪深 300</td><td>4061.05</td><td>0.66% 4.9%</td></tr><tr><td>电力及公用事业（中信）</td><td>2603.87 0.68%</td><td>3.4%</td></tr></table>
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表22:本周中信一级各行业涨跌幅
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表23：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅
资料来源：Wind，国盛证券研究所
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
国家能源局：2022年全国光伏发电新增并网容量87.4GW
2月17日，国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况。2022年全国光伏发电新增并网容量87.4GW，截至2022年底，全国光伏发电累计并网容量392.04GW。
(来源：国家能源局，2023-2-17)
抽蓄分会：“十四五”期间，抽水蓄能发电核准规模超过9000万千瓦
据抽水蓄能行业分会2月18日消息，截至2月16日，“十四五”期间，国家核准的抽水蓄能电站项目共计67个，装机规模合计为9219.1万千瓦，项目投资金额合计约为6116亿元。
(来源：抽水蓄能行业分会，2023-2-18)
国家能源局：要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设
国家能源局2月20日召开2月份全国可再生能源开发建设形势分析会。会议强调，当前可再生能源大规模发展还面临部分地区消纳空间不足，用地用海等要素保障困难，大型风电光伏基地还存在“电网等项目”“项目等电网”和“电网等规划”等问题。要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设，进一步加强监测调度，网源一体推动，确保第一批大型风电光伏基地按时建成并网投产。
(来源：国家能源局，2023-2-20）
人民银行等五部门：支持广州期货交易所建设电力期货市场
2月23日，人民银行会同银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合发布的《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》指出，支持合作区完善绿色金融服务体系，推动绿色金融标准与港澳互认，加强粤港澳大湾区绿色金融合作，鼓励合作区内企业利用港澳平台为绿色企业、绿色项目进行认证及融资。强化对金融机构的绿色金融业绩评价。支持广州期货交易所建设电力期货市场，服务合作区绿色金融发展。
（来源：国务院，2023-2-23）
国资委：煤炭央企执行中长期协议让利超过1900亿元
2月23日，国资委副主任赵世堂表示，2022年，电力央企在煤电价格倒挂、企业亏损的情况下，依然全负荷发电，累计发电量达到了5.1万亿千瓦时，以54.7%的装机容量供应了全国63.1%的电力。煤炭央企日均产量接近达到300万吨，同比增长7.6%，执行中长期协议让利超过1900亿元。电网央企加大余缺互济力度，全年共组织跨区、跨省支援2300多次，调剂电量接近450亿千瓦时，最大限度保障了电力供应。
(来源：国新办，2023-2-23）
宁夏：力争2025年新型储能装机规模达到500万千瓦以上
2月23日，自治区发改委发布《宁夏“十四五”新型储能发展实施方案》指出，到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，逐步培育完善市场环境和商业模式，具备大规模商业化应用条件。新型储能技术创新能力明显提高，在源、网、荷侧应用场景建设一批多元化新型储能项目，力争新型储能装机规模达到500万千瓦以上，全区储能设施容量不低于新能源装机规模的10%、连续储能时长2小时以上，为新型电力系统提供容量支撑和灵活调节能力。
(来源：宁夏发改委，2023-2-23)
浙江：优先推进氢能与储能等9个产业
浙江日前发布的《关于培育发展未来产业的指导意见》指出，优先发展未来网络、元宇宙、空天信息、仿生机器人、合成生物、未来医疗、氢能与储能、前沿新材料、柔性电子9个产业，探索发展量子信息、脑科学与类脑智能、深地深海、可控核聚变及核技术应用、低成本碳捕集利用与封存、智能仿生与超材料6个产业。在氢能与储能领域突破超高压或深冷氢能储运、高效催化剂、氢燃料电池、电化学储能等前沿技术，发展高效制氢、储氢、用氢产品，加快在智慧交通、绿色化工等领域应用，推动多能互补。(来源：浙江省人民政府，2023-2-20)
1月疆电外送电量破百亿，同比增长17.8%
据新疆电力交易中心消息，今年1月份疆电外送电量108.4亿千瓦时，同比增长17.8%。 其中，外送新能源电量26.16亿千瓦时，占总外送电量的24.13%。
（来源：中新网，2023-2-22)
我国首座无须配套变压器的移动式电池储能站建成
日前，我国首个移动式大容量全场景电池储能站——南方电网河北保定电池储能站正式投入商业运行。该电池储能站位于保定国家高新技术产业开发区，功率6兆瓦（MW），容量超过7.2兆瓦时（MWh），转换效率达到98%。电站的投运标志着我国高压级联关键技术研究取得成功，有效解决了电池储能站应用场景固定限制的难题。
（来源：新华网，2023-2-23）
3.2.重点公司公告
图表24:本周重点公司公告 <table><tr><td>600021</td><td>上海电力</td><td>购买进展：公司披露关于公司重大资产购买交割进展的公告。2016年12月16日公司召开2016 年第一次临时股东大会，审议通过公司以现金方式购买KESPOWERLTD.持有的 K-ELECTRICLIMITED(“KE公司”）的18335542678股股份，占KE公司总发行股本的 66.40% 的相关议案。目前本次交易正在履行相关程序，尚未完成交割。本次交易仍存在因电价发生变 化而影响标的公司盈利能力的可能，或将导致本次交易终止的风险。</td></tr><tr><td>600011</td><td>华能国际</td><td>债券发行：公司披露关于中期票据发行的公告。公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公 司2023年度第三期中期票据（能源保供特别债）（“本期债券”）的发行。本期债券发行额为 30亿元人民币，期限为3+N年，单位面值为100元人民币，发行利率为3.55%。 债券发行：公司披露关于超短期融资券发行的公告。公司已于近日完成了华能国际电力股份有 限公司2023年度第五期超短期融资券（“本期债券”）的发行。本期债券发行额为20亿元人 民币，期限为30天，单位面值为100元人民币，发行利率为2.02%。</td></tr><tr><td>600025</td><td>华能水电</td><td>债券发行：公司披露关于超短期融资券发行的公告。公司已于近日完成了2023年度第四期绿色 超短期融资券的发行。本期债券发行额为人民币4亿元，期限为102天，单位面值为100元人 民币，发行利率为2.15%。本次发行完成后，公司短期融资券（含超短期融资券）余额为人民 币63亿元，中期票据（含永续中票）余额为人民币90亿元。</td></tr><tr><td>000539</td><td>粵电力A</td><td>关联交易：公司披露关于广东粤电博贺能源有限公司减资的关联交易公告。公司第十届董事会 第十二次会议于2023年2月20日审议通过了《关于广东粤电博贺能源有限公司减资的议案》。 为提高资本金使用效率，公司董事会同意广东粤电博贺能源有限公司减少电厂一期项目和码头 项目资本金，减资金额不超过31.03亿元，减资方式为股东同比例减资。 公司披露关于2023年日常关联交易预计公告。公司2022年第一次临时股东大会批准，公司及 公司控股子公司与公司的控股股东广东省能源集团有限公司及其子公司和关联方2022年发生 了燃料材料采购、接受劳务/服务、租赁、提供劳务/服务、销售商品、分摊公共费用等日常关联</td></tr><tr><td>000883</td><td>湖北能源</td><td>股份增持：公司披露关于中国长江电力股份有限公司增持股份计划的公告。公司于2023年2月 23日收到公司控股股东中国长江三峡集团有限公司的一致行动人中国长江电力股份有限公司告 知函，长江电力拟自2023年2月22日起6个月内，通过深圳证券交易所系统允许的方式增持 本公司股份，本次拟增持不低于公司已发行总股本的0.5%，不超过1%。</td></tr><tr><td>000155</td><td>川能动力</td><td>到深圳证券交易所下发的《关于对四川省新能源动力股份有限公司的重组问询函》（许可类重 组问询函〔2023〕第3号），公司及相关中介机构对有关问题进行了认真分析与核查，已就相 关事项进行回复。公司本次发行股份购买资产并募集配套资金事项尚需获得深圳证券交易所审 核通过以及中国证监会同意注册，能否通过上述审核程序尚存在不确定性。</td></tr></table>
资料来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所
4.风险提示
原料价格超预期上涨。
项目建设进度不及预期。
电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
免责声明
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分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
投资评级说明 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>投资建议的评级标准</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>评级</td><td rowspan=1 colspan=1>说明</td></tr><tr><td rowspan=7 colspan=1>评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan=4 colspan=1>股票评级</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>持有</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在 5%以上</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业评级</td><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table>
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