电力
本周行情回顾：本周(11.24-11.28)上证指数报收3,888.6点，上升1.4%，沪深 300 指数报收4526.66点，上升1.64%。中信电力及公用事业指数报收 3114点，上升 0.88%，跑输沪深 300 指数0.76pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第24。个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数上涨。
本周行业观点：
V 国家发改委出台输配电价新规，推动绿电发展。国家发展改革委于11月27日正式颁布修订后的区域电网、省级电网、跨省跨区专项工程定价办法及输配电定价成本监审办法，围绕适应新型电力系统建设的新形势、新变化、新要求，聚焦省内消纳与跨省跨区输送两个维度，有助于促进新能源消纳利用、电力安全保供以及电网企业降本增效。
新规明确新能源就近消纳实行单一容量制电价，新能源就近消纳过网成本降低。政策明确对新能源就近消纳等新业态，实行单一容量制电价，主要按接网容量缴费，降低电量侧交易成本。此前《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》就已明确就近消纳项目的输配电价由两部制改为主要按接网容量缴费，电量侧不再另缴系统备用费与输配环节电量电费（等效折算至容量电费），理顺电价机制、降低交易成本。
跨省跨区工程探索两部制或容量制，清洁能源跨区输送收益稳定。对以输送清洁能源或以联网功能为主的跨省跨区专项工程，可探索两部制或单一容量制电价，并鼓励输电权交易以提升利用率。对以输送清洁能源为主的跨省跨区工程探索两部制或容量制，稳定低利用率特高压通道收益水平、提升通道利用率，利好远距离外送型风光水电的规模化优化配置。
多地出台2026年电力市场化交易方案，维持中长期合同电量高比例以及电价浮动范围，加速电力市场转型。全国多省份陆续发布2026年电力市场化交易方案，政策强制推动新能源全电量入市，并普遍要求高比例签订中长期合同；完善价格形成机制，燃煤发电交易价格在基准价上下浮动范围内均不超过20%，其他主体明确限价范围；健全市场准入制度，明确独立储能按充放电单元分别注册，虚拟电厂等新型主体参照售电公司管理要求执行。
√ 广东省：燃煤、燃气、新能源全部进入市场，燃煤、燃气、核电机组初始上限为70%，新能源按历史发电小时数等计算。电价按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2026年，市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。
四川省：全面放开新型储能、虚拟电厂、电动汽车充换电设施、分布式新能源四类新型主体准入；现货市场限价-50至800元/兆瓦时，独立储能按15分钟周期结算。
√ 陕西省：公用燃煤发电上网电量原则上全部进入市场，风电、光 伏上网电量全部进入市场；燃煤发电中长期合同电量不低于上
增持（维持）
行业走势
作者
分析师 张津铭
执业证书编号：S0680520070001
邮箱：zhangjinming@gszq.com
分析师 高紫明
执业证书编号：S0680524100001
邮箱：gaoziming@gszq.com
分析师 刘力钰
执业证书编号：S0680524070012
邮箱：liuliyu@gszq.com
分析师 张卓然
执业证书编号：S0680525080005
邮箱：zhangzhuoran@gszq.com
分析师鲁昊
执业证书编号：S0680525080006
邮箱：luhao@gszq.com
相关研究
1、《电力：广东新规整顿电力交易批零乱象，10月用电高增》 2025-11-23
2、《电力：三产&居民拉动全社会用电高增10.4%，火电出力转增》 2025-11-22
3、《电力：新能源消纳指导意见出台，重视优质绿电与调节性电源》 2025-11-16
年实际上网电量70%，月度及以上不低于80%；高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。
√ 浙江省：中长期交易电量占比不低于90%，年度交易电量占比不低于70%；煤电交易价格上下浮动范围不超过20%；对零售套餐设置封顶价格。
√ 河北省：河北南部电网燃煤及新能源发电上网电量原则上全部进入电力市场；燃煤发电中长期合同电量不低于上一年实际上网电量70%，月度及以上不低于80%，新能源发电月度及以上不低于60%。
投资建议：输配电新规明确新能源消纳与清洁能源跨省跨区项目电价机制，降低交易成本，项目收益率有望进一步提升。推荐关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂等投资机会。建议关注火电块际
(A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、建投能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估优质绿电及风电运营商，建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。核电板块，建议关注中国核电和中国广核。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
重点标的 <table><tr><td rowspan=2 colspan=1>股票代码</td><td rowspan=2 colspan=1>股票名称</td><td rowspan=1 colspan=1>投资</td><td rowspan=1 colspan=4>EPS（元）</td><td rowspan=1 colspan=4>PE</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>评级</td><td rowspan=1 colspan=1>2024A</td><td rowspan=1 colspan=1>2025E</td><td rowspan=1 colspan=1>2026E</td><td rowspan=1 colspan=1>2027E</td><td rowspan=1 colspan=1>2024A</td><td rowspan=1 colspan=1>2025E</td><td rowspan=1 colspan=1>2026E</td><td rowspan=1 colspan=1>2027E</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600023.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>浙能电力</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.58</td><td rowspan=1 colspan=1>0.54</td><td rowspan=1 colspan=1>0.59</td><td rowspan=1 colspan=1>0.63</td><td rowspan=1 colspan=1>9.30</td><td rowspan=1 colspan=1>9.36</td><td rowspan=1 colspan=1>8.54</td><td rowspan=1 colspan=1>7.95</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>000543.SZ</td><td rowspan=1 colspan=1>皖能电力</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.91</td><td rowspan=1 colspan=1>1.02</td><td rowspan=1 colspan=1>1.03</td><td rowspan=1 colspan=1>1.06</td><td rowspan=1 colspan=1>8.60</td><td rowspan=1 colspan=1>7.80</td><td rowspan=1 colspan=1>7.72</td><td rowspan=1 colspan=1>7.52</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600795.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>国电电力</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.55</td><td rowspan=1 colspan=1>0.42</td><td rowspan=1 colspan=1>0.47</td><td rowspan=1 colspan=1>0.51</td><td rowspan=1 colspan=1>9.60</td><td rowspan=1 colspan=1>13.25</td><td rowspan=1 colspan=1>11.90</td><td rowspan=1 colspan=1>11.07</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600011.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>华能国际</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.65</td><td rowspan=1 colspan=1>0.96</td><td rowspan=1 colspan=1>1.01</td><td rowspan=1 colspan=1>1.04</td><td rowspan=1 colspan=1>12.00</td><td rowspan=1 colspan=1>8.14</td><td rowspan=1 colspan=1>7.67</td><td rowspan=1 colspan=1>7.51</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>601918.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>新集能源</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.92</td><td rowspan=1 colspan=1>0.93</td><td rowspan=1 colspan=1>0.94</td><td rowspan=1 colspan=1>1.00</td><td rowspan=1 colspan=1>7.70</td><td rowspan=1 colspan=1>7.35</td><td rowspan=1 colspan=1>7.26</td><td rowspan=1 colspan=1>6.78</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>688501.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>青达环保</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>1.71</td><td rowspan=1 colspan=1>2.08</td><td rowspan=1 colspan=1>2.50</td><td rowspan=1 colspan=1>37.50</td><td rowspan=1 colspan=1>16.35</td><td rowspan=1 colspan=1>13.38</td><td rowspan=1 colspan=1>11.18</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600956.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>新天绿能</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.40</td><td rowspan=1 colspan=1>0.47</td><td rowspan=1 colspan=1>0.60</td><td rowspan=1 colspan=1>0.68</td><td rowspan=1 colspan=1>20.00</td><td rowspan=1 colspan=1>16.40</td><td rowspan=1 colspan=1>12.88</td><td rowspan=1 colspan=1>11.27</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>600475.SH</td><td rowspan=1 colspan=1>华光环能</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>0.74</td><td rowspan=1 colspan=1>0.75</td><td rowspan=1 colspan=1>0.84</td><td rowspan=1 colspan=1>0.95</td><td rowspan=1 colspan=1>21.40</td><td rowspan=1 colspan=1>24.61</td><td rowspan=1 colspan=1>22.04</td><td rowspan=1 colspan=1>19.51</td></tr></table>
资料来源：Wind，国盛证券研究所
内容目录
1.本周行业观点... … 4 1.1 输配电新规利好新能源消纳，各省 2026电力交易方案陆续出台…4 1.2火电：煤价下行至824元/吨… 1.3 水电：11 月 27 日三峡入库流量同比持平，出库流量同比上升 36.64%7 1.5 碳市场：交易价格较上周下降 8.61%9 2.本周行情回顾 3.行业资讯13 3.1 行业要闻13 风险提示…
图表目录
图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）…5 图表2:秦皇岛港动力煤库存（万吨）5 图表3: 沿海8省电厂-库存（万吨）5 图表4: 沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5: 中国 LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）5 图表6: 中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）5 图表7: 火电发电量（单位：亿千瓦时）6 图表8: 火电新增装机量（单位：万千瓦）…6 图表9: 火电平均利用小时数（单位：小时）6 图表10: 火电投资完成额（单位：亿元） 图表11: 三峡入库流量（立方米/秒）7 图表12: 三峡出库流量（立方米/秒）7 图表13: 水电发电量（单位：亿千瓦时）7 图表14: 水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15: 水电平均利用小时数（单位：小时）8 图表16: 水电投资完成额（单位：亿元）8 图表17: 硅料及组件价格8 图表18: 风光发电量（单位：亿千瓦时）9 图表19: 风光新增装机量（单位：万千瓦）9 图表20: 风光利用小时数（单位：小）9 图表21: 风电投资完成额（单位：亿元）9 图表22: 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）……10 图表 23: 全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）10 图表24: 本周市场及行业表现1 图表 25: 本周中信一级各行业涨跌幅11 图表26: 本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅12 图表27: 重点公司公告14
1.本周行业观点
1.1 输配电新规利好新能源消纳，各省2026电力交易方案陆续出台
国家发改委出台输配电价新规，推动绿电发展。国家发展改革委于11月27日正式颁布修订后的区域电网、省级电网、跨省跨区专项工程定价办法及输配电定价成本监审办法，围绕适应新型电力系统建设的新形势、新变化、新要求，聚焦省内消纳与跨省跨区输送两个维度，有助于促进新能源消纳利用、电力安全保供以及电网企业降本增效。
新规明确新能源就近消纳实行单一容量制电价，新能源就近消纳过网成本降低。政策明确对新能源就近消纳等新业态，实行单一容量制电价，主要按接网容量缴费，降低电量侧交易成本。此前《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》就已明确就近消纳项目的输配电价由两部制改为主要按接网容量缴费，电量侧不再另缴系统备用费与输配环节电量电费（等效折算至容量电费)，理顺电价机制、降低交易成本。
跨省跨区工程探索两部制或容量制，清洁能源跨区输送收益稳定。对以输送清洁能源或以联网功能为主的跨省跨区专项工程，可探索两部制或单一容量制电价，并鼓励输电权交易以提升利用率。对以输送清洁能源为主的跨省跨区工程探索两部制或容量制，稳定低利用率特高压通道收益水平、提升通道利用率，利好远距离外送型风光水电的规模化优化配置。
Y 多地出台2026年电力市场化交易方案，维持中长期合同电量高比例以及电价浮动范围，加速电力市场转型。全国多省份陆续发布2026年电力市场化交易方案，政策强制推动新能源全电量入市，并普遍要求高比例签订中长期合同；完善价格形成机制，燃煤发电交易价格在基准价上下浮动范围内均不超过20%，其他主体明确限价范围；健全市场准入制度，明确独立储能按充放电单元分别注册，虚拟电厂等新型主体参照售电公司管理要求执行。
√ 广东省：燃煤、燃气、新能源全部进入市场，燃煤、燃气、核电机组初始上限为70%，新能源按历史发电小时数等计算。电价按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2026年，市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。
√ 四川省：全面放开新型储能、虚拟电厂、电动汽车充换电设施、分布式新能源四类新型主体准入；现货市场限价-50至800元/兆瓦时，独立储能按15分钟周期结算。
√ 陕西省：公用燃煤发电上网电量原则上全部进入市场，风电、光伏上网电量全部进入市场；燃煤发电中长期合同电量不低于上年实际上网电量70%，月度及以上不低于80%；高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。
√ 浙江省：中长期交易电量占比不低于90%，年度交易电量占比不低于70%；煤电交易价格上下浮动范围不超过20%；对零售套餐设置封顶价格。
√ 河北省：河北南部电网燃煤及新能源发电上网电量原则上全部进入电力市场；燃煤发电中长期合同电量不低于上一年实际上网电量70%，月度及以上不低于80%，新能源发电月度及以上不低于60%。
1.2火电：煤价下行至824元/吨
图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）
资料来源：CCTD，国盛证券研究所
图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）
资料来源：CCTD，国盛证券研究所
图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）
资料来源：CCTD，国盛证券研究所
图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）
资料来源：wind，ifind，国盛证券研究所
图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表10：火电投资完成额（单位：亿元）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
1.3水电：11月27日三峡入库流量同比持平，出库流量同比上升36.64%
图表11：三峡入库流量（立方米/秒）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表12：三峡出库流量（立方米/秒）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表16：水电投资完成额（单位：亿元）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
1.4绿电：硅料价格持平，主流硅片价格下降
硅料价格持平，主流硅片价格下降：截至11月26日硅料价格为52元/KG，价格与前值持平，截至11月26日主流品种硅片价格为1.33元/PC，较前值略有下降。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。
图表17：硅料及组件价格
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表20：风光利用小时数（单位：小时）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
图表21：风电投资完成额（单位：亿元）
资料来源：iFinD，国盛证券研究所
1.5碳市场：交易价格较上周下降8.61%
全国碳市场交易价格较上周下降8.61%。本周(11.24-11.28)周成交量1004.82万吨，周成交额5.85亿元，最高成交价65.42元/吨，最低成交价58.8元/吨，本周最后一个交易日收盘价为59.65元/吨，较上周下降8.61%。本周大宗协议交易周成交量639.33万吨，周成交额3.78亿元。截至2025.11.28，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量8.18亿吨，累计成交额545.75亿元。
图表22：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）
资料来源：上海环境能源交易所，国盛证券研究所
图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2.本周行情回顾
本周（11.24-11.28）上证指数报收3,888.6点，上升1.4%，沪深300指数报收4526.66点，上升1.64%。中信电力及公用事业指数报收3114点，上升0.88%，跑输沪深300指数0.76pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数上涨。
涨幅前五：天富能源、电投产融、能辉科技、国电电力、新能泰山。涨幅分别为7.82%、6.85%、6.78%、6.43%、4.17%。
跌幅前五：联美控股、上海电力、龙源电力、川能动力、浙江新能。跌幅分别为-7.57%、-3.92%、-3.09%、-2.29%、-1.46%。
图表24：本周市场及行业表现 <table><tr><td></td><td>指数值</td><td>周涨跌幅</td><td>年初至今</td></tr><tr><td>上证综指</td><td>3888.60</td><td>1.40%</td><td>16.02%</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>4526.66</td><td>1.64%</td><td>15.04%</td></tr><tr><td>电力及公用事业 (中信)</td><td>3114.00</td><td>0.88%</td><td>8.02%</td></tr></table>
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表25：本周中信一级各行业涨跌幅
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅
资料来源：Wind，国盛证券研究所
3.行业资讯
3.1 行业要闻
国家能源局发布2025年1—10月份全国电力工业统计数据。
11月24日，国家能源局发布1——10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%。1—10月份，全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时。
(来源：中国能源报，2025-11-24）
2025年1—10月全国电力市场交易电量同比增长7.9%。
2025年10月，全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6%。从交易范围看，省内交易电量4377亿千瓦时，同比增长15.4%；跨省跨区交易电量1261亿千瓦时，同比增长16.2%。从交易品种看，中长期交易电量5231亿千瓦时；现货交易电量407亿千瓦时。绿电交易电量283亿千瓦时，同比增长28.4%。2025年1—10月，全国累计完成电力市场交易电量54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.5个百分点。从交易范围看，省内交易电量41659亿千瓦时，同比增长6.6%；跨省跨区交易电量13261亿千瓦时，同比增长12.5%。从交易品种看，中长期交易电量52681亿千瓦时；现货交易电量2239亿千瓦时。绿电交易电量2627亿千瓦时，同比增长39.4%。
(来源：中国能源报，2025-11-25)
国家能源局发布2025年10月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。
2025年10月，国家能源局核发绿证3.70亿个，涉及可再生能源发电项目37.41万个，其中可交易绿证1.58亿个，占比42.61%。本期核发2025年9月可再生能源电量对应绿证2.43亿个，占比65.80%。2025年1—10月，国家能源局共计核发绿证24.78亿个，其中可交易绿证15.92亿个。2025年10月，全国交易绿证6670万个，其中绿色电力交易绿证2299万个。2025年1—10月，全国交易绿证5.96亿个，其中绿色电力交易绿证2.02亿个。2025年10月，电量生产年为2024年的绿证单独交易平均价格2.56元/个，电量生产年为2025年的绿证单独交易平均价格5.22元/个。
(来源：中国能源报，2025-11-25)
我国稀散金属开发利用取得一系列重大突破。
自然资源部11月26日发布创新成果显示，我国已经攻克煤铝铜铅锌矿中低品位稀散金属高效提取技术，煤中锗综合回5提高至80%以上，铅锌冶炼过程镓锗铟综合回收率平06右，铜冶炼过程硒碲铼回收率分别由93%、65%、70%提高至97%、90%和80%。
（来源：中国能源报，2025-11-26)
国家能源局发布《关于组织开展“人工智能+”能源试点工作的通知》。
11月28日，国家能源局发布《关于组织开展“人工智能+”能源试点工作的通知》。其中指出，征集发布高价值应用场景清单。能源企业对照本通知要求申报高价值应用场景。高价值应用场景应明确人工智能技术赋能的核心任务和实施路径，设定降本增效、降碳减排、安全保障等可量化、可验证的建设目标。国家能源局组织专家评审，遴选并发布“人工智能+”能源高价值应用场景清单，为能源领域人工智能技术应用提供实践指引。(来源：中国能源报，2025-11-28)
世界首台660兆瓦超超临界循环流化床锅炉通过鉴定。
11月28日，世界首台660兆瓦高效超超临界循环流化床发电项目，安全运行一周年并通过权威鉴定评审，各项性能指标均达到或超过设计值，不仅填补了全球行业空白，更标志我国在清洁发电技术领域实现重要突破。
（来源：中国能源报，2025-11-28）
3.2 重点公司公告
图表27：重点公司公告 <table><tr><td>000027</td><td>深圳能源</td><td>开展业务公告：（一）投资目的。公司在保障日常经营资金充足且不影响公司主营业务发展 的前提下，使用自有资金投资低风险固定收益类理财产品，能够利用资金获取相对稳定的 收益，实现资金的保值增值；公司将日常经营中的阶段性闲置资金投入低风险固定收益类 理财产品，可提高资金的使用效率，平衡风险与收益。（二）投资金额。本次公司拟使用合 计不超过人民币20亿元投资低风险固定收益类理财产品。在上述额度内，资金可以滚动使 用。（三）投资方式。公司拟采取竞争性方式选择金融机构开展风险等级为R1、R2的低风 险固定收益类理财产品，品种包括货币基金、结构性存款。（四）投资期限。自公司董事会 审议通过之日起12个月止，期限内任一时点的投资金额（含前述投资的收益进行再投资的 相关金额）不超过投资额度。（五）资金来源。本次投资的资金来源主要为公司自有资金， 不存在使用募集资金或银行信贷资金投资的情形。</td></tr><tr><td>000537</td><td>中绿电</td><td>回购股份公告：2025年11月27日，公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式 回购公司股份1,114,000股，占公司总股本2,066,602,352股的0.05%，最高成交价 8.35 元/股，最低成交价8.29元/股，成交总金额9,275,428.00元（不含交易费用)。本次回购股 份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过13.27元/股。本次回购符合相关法律法规及 公司既定的股份回购方案的要求。 中期利润分配公告：综合考虑对投资者的合理回报和公司的长远发展，结合公司的现金状</td></tr><tr><td>601619</td><td>嘉泽新能</td><td>况，公司董事会制定2025年中期利润分配方案为：公司2025年中期以实施权益分派股权 登记日登记的总股本为基数派发现金股利，共计派发现金股利17,475.94万元（含税)，占 当期归属于母公司股东的净利润的38.01%，且不超过累计可分配利润。剩余未分配利润 结转至下期。在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，维持每股分配比例 不变，相应调整分配总额，并将另行公告具体调整情况。因公司可转债处于转股期，为方 便测算，假设以截至2025年9月30日的总股本2,912,656,123股为基数，向公司全体股 东每10股派发现金股利约0.60元（含税），每股分配比例：每股派发现金红利 0.06元 (含税)。</td></tr><tr><td>600803</td><td>新奥股份</td><td>限制性股票激励计划授予公告：新奥天然气股份有限公司2025年限制性股票激励计划规 定的限制性股票预留授予条件已经成就。根据公司2025年第一次临时股东大会授权，公 司于2025年10月17日召开第十一届董事会第四次会议，审议通过了《关于向公司2025 年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》，确定限制性股票的预留 授予日为2025年10月17日，向符合条件的17名激励对象合计授予预留部分限制性股票 488万股，预留授予价格为8.58元/股。</td></tr></table>
资料来源：各公司公告，国盛证券研究所
风险提示
原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
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投资评级说明 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>投资建议的评级标准</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>评级</td><td rowspan=1 colspan=1>说明</td></tr><tr><td rowspan=7 colspan=1>评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan=4 colspan=1>股票评级</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>持有</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在 5%以上</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业评级</td><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table>
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