国内独立储能招标活跃：海外分布式储能利好频出

华安电新 张志邦

SAC执业证书号：S0010523120004

邮箱： zhangzhibang@hazq.com

2025年08月18日

要点总结

Ø需求侧

低ROE市场

• 国内：1）量：25年7月国内装机3.95GW/12.55GWh ；2）先导指标：招标：25年7月国内储能招标规模为9.0GW/25.8GWh，容量同/环比+9.79%/+34.24%

• 印度：1）量：7月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标43.05GWh，光储项目招标14.02GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：印度全年装机预计超2GWh；5） 2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。

高ROE市场

• 量：德国：7月储能装机430MWh ，其中户储374MWh，同比-19.6%，环比+6.6%，大储27.9MWh，同比-39.5%，工商业储能27.9MWh。意大利：25Q1储能装机316MW/636MWh，同比-28%/-30%；英国：25年7月新增批准的储能项目容量为5.04GW/10.49GWh；捷克：截至2024年底，捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年储能新增装机共506MWh；波兰：2024年，波兰户储新增装机258MW/672MWh，超4.6万户家庭已经安装储能电池；美国： 25年6月新增并网1288MW/3748MWh，同比+2%/-11% 。

• 先导指标：欧洲：1）欧洲核心9国7月日前平均批发电价84.9欧元/MWh，同比-2.09%，环比+29.9%。2）7月欧洲天然气持续补库，天然气价格开始回升；美国：待实施项目数量同比增长12%，公共事业级储能系统价格环比下降25%；澳洲：1）市场收益：25Q2国家电力市场储能净收入1.306亿美元，同比+217%；2）渗透率：Q2澳洲瞬时可再生能源渗透率为71.3%；英国： 25年计划并网的储能项目容量超17GWh。

• 展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。中ROE市场

• 量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%；智利：截至2025年初，智利已拥有999MW的在运储能容量。

• 先导指标：中东：即将确定集成商的项目超47GWh，后续项目充足持续支撑需求；非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。

• 展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。

Ø供给侧

• 25年7月国内储能招标价格：2/4小时储能系统平均报价0.526/0.417元/Wh，环比-17.9/-3.51%；2/4小时储能EPC平均报价为1.041/0.763元/Wh。

Ø风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。

低ROE市场

中国： 7月招标9GW/25.8GWh ，独立储能成绝对核心

印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超43GWh

1.1 国内装机：531后并网节奏整体稳定，七月同比增长明显

Ø CESA口径下，2025年7月国内新增投运新型储能装机规模共计3.95GW/12.55GWh，同比+13%/+44%，环比-4%/+22%。用户侧储能新增装机0.55GWh/1.31GWh，占比10.45%。

Ø 2025年上半年，国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，同比+69.4%/+76.6%。531后整体并网节奏稳定，2025全年新型储能新增装机有望突破43GW/110GWh。

2024年1月-2025年7月国内储能月度新增装机规模

资料来源：CESA，华安证券研究所

平均配储时长月度跟踪

1.2 国内招标：7月招标高景气度延续，独立储能成为绝对核心

Ø 25年7月国内储能招标规模为9.0GW/25.8GWh，容量同/环比+9.79%/+34.24%。月采招高景气度持续，总体531节点后国内自发配储力度高于预期。

Ø内蒙古和河北落地订单规模领先，并且分别完成2个GWh级大型单体项目采招。其中中电储能鄂尔多斯市谷山梁500千伏变电站电源侧2个2GWh项目落地。

国内储能招标功率月度跟踪（GW）

资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所

国内储能招标容量月度跟踪（GWh）

1.2 国内招标：7月招标高景气度延续，独立储能成为绝对核心

Ø独立式储能项目规模占比高达92%，单体最大规模达到2GWh。其中1GWh以上的项目4个，规模合计6.4GWh，项目分别位于内蒙古、河北。单体规模800MWh的项目达到11个，广东、河北、新疆（含兵团）7月各完成2个。

Ø 指标项目配储市场：25年7月国内储能招标平均配储时长为2.87h，环比上升4.4%。

国内单月储能项目招标结构-分场景（GWh%）

资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所

国内储能招标平均配储时长（h）

1.3 印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh

Ø25年7月底，印度已投运电池储能系统0.5GWh。2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。

Ø 独立储能招标数据：截至2025年7月，印度独立储能累计招标36个项目，共43.05GWh，其中25年新增19个项目，共30.91GWh，招标容量是2024年全年招标量的3倍。

Ø 光储系统招标数据：截至2025年7月，印度光储系统累计招标15.54GW/24.10GWh，其中2025年招标6.13GW/14.02GWh。印度2025年新增独立储能项目（25年7月） 印度2025年新增独立储能项目（25年7月）

<table><tr><td rowspan=1 colspan=1>Tender Month</td><td rowspan=1 colspan=1>TenderingAuthority</td><td rowspan=1 colspan=1>PowerCapacity(MW)</td><td rowspan=1 colspan=1>EnergyCapacity(MWh)</td><td rowspan=1 colspan=1>No of Cyclesper day</td><td rowspan=1 colspan=1>BusinessModel</td><td rowspan=1 colspan=1>Subsidy/VGF</td><td rowspan=1 colspan=1>Present Status</td><td rowspan=1 colspan=1>Winners</td><td rowspan=1 colspan=1>Winning Quote(INR)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>Apr-25</td><td rowspan=1 colspan=1>DVC</td><td rowspan=1 colspan=1>250</td><td rowspan=1 colspan=1>500</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC + O&amp;M</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>May-25</td><td rowspan=1 colspan=1>NTPC</td><td rowspan=1 colspan=1>130</td><td rowspan=1 colspan=1>520</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC + O&amp;M</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>May-25</td><td rowspan=1 colspan=1>Kerala</td><td rowspan=1 colspan=1>250</td><td rowspan=1 colspan=1>1000</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC + O&amp;M</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>Jun-25</td><td rowspan=1 colspan=1>HPCL</td><td rowspan=1 colspan=1>5</td><td rowspan=1 colspan=1>10</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>Jun-25</td><td rowspan=1 colspan=1>RVUNL</td><td rowspan=1 colspan=1>1000</td><td rowspan=1 colspan=1>2000</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>16% VGF</td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>Jun-25</td><td rowspan=1 colspan=1>KPTCL</td><td rowspan=1 colspan=1>150</td><td rowspan=1 colspan=1>300</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>Jul-25</td><td rowspan=1 colspan=1>GUVNL</td><td rowspan=1 colspan=1>2000</td><td rowspan=1 colspan=1>4000</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>16% VGF</td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>Jul-25</td><td rowspan=1 colspan=1>MSEDCL</td><td rowspan=1 colspan=1>2000</td><td rowspan=1 colspan=1>4000</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>16% VGF</td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>Jul-25</td><td rowspan=1 colspan=1>CESC</td><td rowspan=1 colspan=1>40</td><td rowspan=1 colspan=1>80</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>BOOT</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr></table>

资料来源： Linkedin，华安证券研究所

1.3 印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh

印度独立储能项目招标容量

印度独立储能招标项目跟踪

<table><tr><td rowspan=1 colspan=11>VIESSolar with BESS Tenders Overview | 2018 -2025 (1/2)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SI. No.</td><td rowspan=1 colspan=1>Tenderingauthority</td><td rowspan=1 colspan=1>Location</td><td rowspan=1 colspan=1>RE(MW)</td><td rowspan=1 colspan=1>ESS(MWh)</td><td rowspan=1 colspan=1>Tenderscope</td><td rowspan=1 colspan=1>Use Case</td><td rowspan=1 colspan=1>Current Status</td><td rowspan=1 colspan=1>Winner</td><td rowspan=1 colspan=1>Winning Bid(INR)</td><td rowspan=1 colspan=1>TenderYear</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>NLC</td><td rowspan=1 colspan=1>A&amp;N Islands</td><td rowspan=1 colspan=1>20</td><td rowspan=1 colspan=1>8</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>DG Optimization</td><td rowspan=1 colspan=1>Operational</td><td rowspan=1 colspan=1>L&amp;T</td><td rowspan=1 colspan=1>133 Crores (6.99/kWh)</td><td rowspan=1 colspan=1>2018</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>SECI1</td><td rowspan=1 colspan=1>Leh</td><td rowspan=1 colspan=1>3</td><td rowspan=1 colspan=1>3.2</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>DG Optimization</td><td rowspan=1 colspan=1>Cancelled</td><td rowspan=1 colspan=1>Sunsource</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2019</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>3</td><td rowspan=1 colspan=1>GPCL</td><td rowspan=1 colspan=1>Modera</td><td rowspan=1 colspan=1>6</td><td rowspan=1 colspan=1>15</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>RE Integration</td><td rowspan=1 colspan=1>Operational</td><td rowspan=1 colspan=1>Mahindra-Susten</td><td rowspan=1 colspan=1>65 Crores</td><td rowspan=1 colspan=1>2019</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>4</td><td rowspan=1 colspan=1>SECI2</td><td rowspan=1 colspan=1>Lakshadweep</td><td rowspan=1 colspan=1>1.7</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>DG Optimization</td><td rowspan=1 colspan=1>Operational</td><td rowspan=1 colspan=1>Sunsource</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>2019</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>5</td><td rowspan=1 colspan=1>SECI3</td><td rowspan=1 colspan=1>A&amp;N Islands</td><td rowspan=1 colspan=1>4</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>DG Optimization</td><td rowspan=1 colspan=1>Under Execution</td><td rowspan=1 colspan=1>Sunsource</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>2020</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>6</td><td rowspan=1 colspan=1>SEC14</td><td rowspan=1 colspan=1>Chhattisgarh</td><td rowspan=1 colspan=1>100</td><td rowspan=1 colspan=1>120</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>RE Integration, peak mgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>Operational</td><td rowspan=1 colspan=1>TATA Power</td><td rowspan=1 colspan=1>770 Crores</td><td rowspan=1 colspan=1>2020</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>7</td><td rowspan=1 colspan=1>SECI5</td><td rowspan=1 colspan=1>Leh</td><td rowspan=1 colspan=1>20</td><td rowspan=1 colspan=1>50</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>DG Optimization</td><td rowspan=1 colspan=1>Cancelled</td><td rowspan=1 colspan=1>TATA Power</td><td rowspan=1 colspan=1>368 Crores</td><td rowspan=1 colspan=1>2020</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>8</td><td rowspan=1 colspan=1>TANGEDCO</td><td rowspan=1 colspan=1>Tamil Nadu</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>3</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>REIntegration, peak mgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>Cancelled</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2021</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>9</td><td rowspan=1 colspan=1>GSECL</td><td rowspan=1 colspan=1>Kutch</td><td rowspan=1 colspan=1>35</td><td rowspan=1 colspan=1>57</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>REIntegration</td><td rowspan=1 colspan=1>Operational</td><td rowspan=1 colspan=1>L&amp;T</td><td rowspan=1 colspan=1>335 Crores (5.6/kWh)</td><td rowspan=1 colspan=1>2021</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>10</td><td rowspan=1 colspan=1>KREDL1</td><td rowspan=1 colspan=1>Karnataka</td><td rowspan=1 colspan=1>5</td><td rowspan=1 colspan=1>16</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>Peak Mgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>Cancelled</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2022</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>11</td><td rowspan=1 colspan=1>KREDL2</td><td rowspan=1 colspan=1>Karnataka</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>4.5</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>Peak Mgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>Tender Awarded</td><td rowspan=1 colspan=1>NSure Reliable</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>2022</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>12</td><td rowspan=1 colspan=1>SECI6</td><td rowspan=1 colspan=1>Kaza</td><td rowspan=1 colspan=1>2</td><td rowspan=1 colspan=1>1</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>DG Optimization</td><td rowspan=1 colspan=1>Under Execution</td><td rowspan=1 colspan=1>Suryam International</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>2023</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>13</td><td rowspan=1 colspan=1>RUVNL</td><td rowspan=1 colspan=1>PAN India</td><td rowspan=1 colspan=1>1200</td><td rowspan=1 colspan=1>600</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>Peak Mgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>Cancelled</td><td rowspan=1 colspan=1>Blupine, ACME</td><td rowspan=1 colspan=1>6.68/kWh (600 MW)</td><td rowspan=1 colspan=1>2023</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>14</td><td rowspan=1 colspan=1>BSPGCL</td><td rowspan=1 colspan=1>Bihar</td><td rowspan=1 colspan=1>185</td><td rowspan=1 colspan=1>254</td><td rowspan=1 colspan=1>EPC</td><td rowspan=1 colspan=1>Peak Mgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>Tender Awarded</td><td rowspan=1 colspan=1>L&amp;T</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2023</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>15</td><td rowspan=1 colspan=1>SEC17</td><td rowspan=1 colspan=1>PAN India</td><td rowspan=1 colspan=1>1200</td><td rowspan=1 colspan=1>1200</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>RE Integration</td><td rowspan=1 colspan=1>Under Execution</td><td rowspan=1 colspan=1>Pace Digitech, ACME, HFE</td><td rowspan=1 colspan=1>3.41 -3.42/kWh</td><td rowspan=1 colspan=1>2024</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>16</td><td rowspan=1 colspan=1>SECI8</td><td rowspan=1 colspan=1>Lakshadweep</td><td rowspan=1 colspan=1>1.4</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>RESCO</td><td rowspan=1 colspan=1>DG Optimization</td><td rowspan=1 colspan=1>RfS Issued</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2024</td></tr></table>

资料来源： Linkedin ，华安证券研究所

<table><tr><td colspan="11">Solar with BESS Tenders Overview 2018-2025 (2/2)</td></tr><tr><td>Sl. No.</td><td>Tendering authority</td><td>Location</td><td>RE (MW)</td><td>ESS (MWh)</td><td>Tender scope</td><td>Use Case</td><td>Current Status</td><td>Winner</td><td>Winning Bid (INR)</td><td>Tender Year</td></tr><tr><td>17</td><td>SECI9</td><td>Leh</td><td>25</td><td>50</td><td>EPC</td><td>Peak Mgmt.</td><td>Tender Awarded</td><td>Prozeal</td><td>313 Crores</td><td>2024</td></tr><tr><td>18</td><td>KREDL3</td><td>Karnataka</td><td>100</td><td>100</td><td>EPC</td><td>Peak Mgmt.</td><td>Under Execution</td><td>JSW</td><td>4.31/kWh</td><td>2024</td></tr><tr><td>19</td><td>SECI10</td><td>PAN India</td><td>2000</td><td>4000</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>Tender Awarded</td><td>Reliance, Blupine, HFE, Sembcorp, NTPC</td><td>3.52-3.53/kWh</td><td>2024</td></tr><tr><td>20</td><td>SJVN</td><td>PAN India</td><td>1200</td><td>2400</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>Tender Awarded</td><td>SAEL, Hindistan Power, Relaince, Jindal,JBM</td><td>3.32-3.33/kWh</td><td>2024</td></tr><tr><td>21</td><td>RUMSL</td><td>Madhya Pradesh</td><td>600</td><td>Mandatory</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>RIS Issued</td><td></td><td></td><td>2024</td></tr><tr><td>22</td><td>NHPC</td><td>PAN India</td><td>1200</td><td>1200</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>Tender Awarded</td><td>Onix,Renew,Adani,Kolar,NTPC</td><td>3.09-3.10/kWh</td><td>2024</td></tr><tr><td>23</td><td>SJVN</td><td>PAN India</td><td>1500</td><td>Mandatory</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>NIT</td><td></td><td></td><td>2024</td></tr><tr><td>24</td><td>SECI</td><td>Lakshadweep</td><td>9</td><td>32</td><td>RESCO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>NIT</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>25</td><td>NTPC</td><td>PAN India</td><td>1200</td><td>2400</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>RIS Issued</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>26</td><td>NTPC</td><td>Noida</td><td>5</td><td>12</td><td>EPC</td><td>Peak Mgmt.</td><td>Eol</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>27</td><td>BSPGCL</td><td>Bihar</td><td>116</td><td>202</td><td>EPC</td><td>Peak Mgmt.</td><td>RIS Issued</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>28</td><td>NHPC</td><td>PAN India</td><td>1200</td><td>2400</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>Tender Awarded</td><td>Reliance, JBM, SAEL, PNC Infra, Navayuga</td><td>3.13/kWh</td><td>2025</td></tr><tr><td>29</td><td>KREDL</td><td>Karnataka</td><td>250</td><td>1100</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>RfS Issued</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>30</td><td>PowerGrid</td><td>Madhya Pradesh</td><td>98</td><td>20</td><td>EPC</td><td>Peak Mgmt.</td><td>RfS Issued</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>31</td><td>KREDL</td><td>Karnataka</td><td>250</td><td>1100</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>RIS Issued</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>32</td><td>SECI</td><td>PAN India</td><td>2000</td><td>4000</td><td>BO0</td><td>Peak Memt.</td><td>RfS Issued</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>33</td><td>LPDD</td><td>Ladakh</td><td>7</td><td>9</td><td>RESCO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>RfS Issued</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td>34</td><td>SECI</td><td>PAN India</td><td>1200</td><td>3600</td><td>BOO</td><td>Peak Mgmt.</td><td>RfS Issued</td><td></td><td></td><td>2025</td></tr><tr><td colspan="11">Source: Tender nodal agency websites, compiled by Deômalya Sen</td></tr></table>

印度光储系统项目招标情况

印度25年预计并网储能项目

<table><tr><td rowspan=1 colspan=1>Tenderingauthority</td><td rowspan=1 colspan=1>Location</td><td rowspan=1 colspan=1>RE(MW)</td><td rowspan=1 colspan=1>ESS(MWh)</td><td rowspan=1 colspan=1>Tenderscope</td><td rowspan=1 colspan=1>Use Case</td><td rowspan=1 colspan=1>Category</td><td rowspan=1 colspan=1>Winner</td><td rowspan=1 colspan=1>StorageTechnology</td><td rowspan=1 colspan=1>Winning Bid(INR)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SECI</td><td rowspan=1 colspan=1>PAN India</td><td rowspan=1 colspan=1>1200</td><td rowspan=1 colspan=1>600</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>Peak Mgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>RE + ESS</td><td rowspan=1 colspan=1>Renew, Greenko</td><td rowspan=1 colspan=1>BESS, PSP</td><td rowspan=1 colspan=1>4.30,4.04/kWh</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SECI</td><td rowspan=1 colspan=1>PAN India</td><td rowspan=1 colspan=1>400</td><td rowspan=1 colspan=1>100</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>RE Integration (RTC)</td><td rowspan=1 colspan=1>RTC</td><td rowspan=1 colspan=1>Renew</td><td rowspan=1 colspan=1>BESS</td><td rowspan=1 colspan=1>3.60/kWh</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>NTPC</td><td rowspan=1 colspan=1>PAN India</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>3000</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>RE Integration, peakmgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>Standalone</td><td rowspan=1 colspan=1>Greenko</td><td rowspan=1 colspan=1>PSP</td><td rowspan=1 colspan=1>27.8 lac/MWh/year</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>REMCL</td><td rowspan=1 colspan=1>PAN India</td><td rowspan=1 colspan=1>900</td><td rowspan=1 colspan=1>Optional</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>RE Integration (RTC)</td><td rowspan=1 colspan=1>RTC</td><td rowspan=1 colspan=1>Sprng, NTPC, Ayana</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>3.99, 4.10, 4.10/kWh</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SJVN</td><td rowspan=1 colspan=1>PAN India</td><td rowspan=1 colspan=1>2368</td><td rowspan=1 colspan=1>664</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>FDRE Peak</td><td rowspan=1 colspan=1>FDRE Peak</td><td rowspan=1 colspan=1>O2, Blupine, ACME, HFE,TPREL, Juniper, ReNew</td><td rowspan=1 colspan=1>ESS</td><td rowspan=1 colspan=1>4.38-4.39/kWh</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>BRPL</td><td rowspan=1 colspan=1>Delhi</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>40</td><td rowspan=1 colspan=1>BOOT</td><td rowspan=1 colspan=1>Energy arbitrage, Rampsupport</td><td rowspan=1 colspan=1>Standalone</td><td rowspan=1 colspan=1>Indigrid</td><td rowspan=1 colspan=1>BESS</td><td rowspan=1 colspan=1>57 lacs/MW/year</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>GUVNL</td><td rowspan=1 colspan=1>Gujarat</td><td rowspan=1 colspan=1>-</td><td rowspan=1 colspan=1>500</td><td rowspan=1 colspan=1>BOO</td><td rowspan=1 colspan=1>Peak Mgmt.</td><td rowspan=1 colspan=1>Standalone</td><td rowspan=1 colspan=1>Indigrid, Gensol</td><td rowspan=1 colspan=1>BESS</td><td rowspan=1 colspan=1>4.49 lacs/MW/month</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>MSEDCL</td><td rowspan=1 colspan=1>Maharashtra</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>24000</td><td rowspan=1 colspan=1>BOOT</td><td rowspan=1 colspan=1>RE Integration (RTC)</td><td rowspan=1 colspan=1>Standalone</td><td rowspan=1 colspan=1>JSW&amp;Torrent</td><td rowspan=1 colspan=1>PSP</td><td rowspan=1 colspan=1>0.80 - 1.10 Cr/MW/year</td></tr></table>

高ROE市场

欧洲储能：户储回暖，需求前瞻指标逐步反应

美国储能：装机新纪录，加州持续引领

澳洲储能：储能维持高收入，25年储能规模有望发力

2.1 欧洲电价：欧洲核心9国7月电价环比上涨29.9%

Ø欧洲电价：7月电价环比上涨明显。欧洲核心9国7月日前平均批发电价84.9欧元/MWh，环比+29.9%。法国（79.38欧元/MWh，环比+94.1%）、德国（90.03欧元/MWh，环比+43.32% ）、瑞士（92.63欧元/MWh，环比+46.64% ）电价涨幅居前。

Ø欧洲电价采用边际定价模式，天然气价格是电价锚。6-11月为天然气补库窗口期，欧盟通常要求各成员国天然气库存冬季前应达到90%满库。补库周期叠加夏季用电高峰，电价或刺激户储装机量攀升。

欧洲核心9国电价变动详情

资料来源：EMBER，华安证券研究所

2.2 欧洲天然气：补库周期开始，库存仍低于去年同期

Ø欧洲天然气库存7月平均库存63.8%，同比减少17.7Pct，天然气库存逐步修复，环比提升9.5Pct，补库周期已开始。25年初欧洲经历无风寒潮，天然气库存消耗严重，最低库存为35%（24年库存最低为60%），欧盟强制性要求11月前必须补库至90%。25年补气缺口大，叠加欧洲对俄罗斯天然气依赖度的进一步下降，美国LNG缺乏弹性，欧洲天然气价格或再创年内新高。

Ø 7月欧洲天然气价格整体稳定。 TTF天然气期货价格8月7日报价33.11欧元/MWh，7月均价34.02欧元/MWh，较六月环比-7.15%。

欧洲天然气库存情况月度跟踪

资料来源：AGSI，MacroMicro，华安证券研究所

TTF天然气期货价格变动

2.3 德国储能：户储回暖，需求前瞻指标逐步反应

Ø整体：2025年7月德国储能装机430MWh，同比-20.5%。其中户储374MWh，同比-19.6%，环比+6.6%，大储27.9MWh，同比-39.5%，工商业储能27.9MWh。

Ø 大储：2025年7月德国大储装机量27.9MWh，受项目制影响，月度波动较大。德国大储仍在起步阶段，电力系统调节需求增加，德国大储25年有望维持高增长。

德国储能装机规模月度跟踪（单位：MWh）

资料来源：ISEA，华安证券研究所

德国大储装机规模月度跟踪（单位：MWh）

2.3 德国储能：户储回暖，需求前瞻指标逐步反应

ØBAFA申请量：25年7月申请量为9762个，环比+25.78%，同比-26.03%。住宅建筑能源补贴用户需要先申请再下单安装，为户储先导指标，影响渠道商/安装商备货决策。

Ø 【值得注意的是】受财政压力影响，24年8月7日起，补贴申请只能报销咨询费用的50%，削减前报销比例为80%，故24年8月迎来最后抢装潮后，BAFA申请量持续低迷，25年2月创下24年8月后月度申请量新高，3月4月仅小幅度回落，需求前瞻指标已反应户储需求回暖。

德国新客电价跟踪（单位：美元/kWh）

资料来源：EMBER，Verivox，华安证券研究所

德国住宅建筑能源补贴咨询申请数量月度跟踪（单位：个）

2.4 意大利储能：储能市场活跃，25年多个大储项目有望落地

Ø据ANIE，意大利储能25Q1新增装机规模达316MW/636MWh，同比-28%/-30%。其中户储（20kWh以下）装机容量同比减少48%，工商储容量同比55%，大储（大于10MWh）容量增长15%。户储与工商储规模下降主要系意大利superbonus补贴计划24年底缩减，大储增长主要受储能容量拍卖政策刺激。

Ø 截至25Q1,意大利1MWh以上储能已装机4.15GWh，占比30%，户储（20kWh以下）已装机7.83GWh，占比57%。

意大利储能装机季度跟踪（截至25年一季度）

资料来源：ANIE，华安证券研究所

意大利储能装机各容量占比（截至25年一季度）

2.4 意大利储能：储能市场活跃，25年多个大储项目有望落地

政策变化：

Ø 意大利允许开发商在2025年上半年进行储能容量拍卖（MACSE）。意大利电网运营商 Terna将于2025年举行 MACSE 机制的首次招标，大储的经济性持续改善，储能项目IRR优势凸显。

Ø 意大利企业和制造部长AdolfoUrso签署了一项新的法令，该法令将提供3.2亿欧元的能源补贴，支持中小企业自行投资开发利用可再生能源，其中储能补贴额度将占30%。

大储项目：

ØBW ESS公司和ACL Energy公司宣布在意大利规划电池储能系统扩展到2.9GW。除了24年2月宣布计划部署的三个电池储能项目（总装机容量为395MW）之外，双方还承诺在意大利共同开发其他14个电池储能项目，总装机容量为2.5GW。意大利环境和能源安全部（MASE）正在审查其中的7个电池储能项目申请，总装机容量超过1GW。

Ø Emeren Group 和 Arpinge 合作在意大利开发 300 MW 电池储能系统（BESS）。2024年3月，Emeren和Nuveen的Glennmont Partners就该国南部坎帕尼亚和普利亚大区的155MW电池储能项目（高达1.24GWh）达成了共同开发协议，此次是Emeren Group 在意大利市场的第二个大项目。

资料来源：集邦储能，SMM储能，华安证券研究所

2.5 英国储能：增长强劲，项目审批周期逐渐缩短

Ø 25年7月，英国新增批准的储能项目容量为5.04GW/10.49GWh，25年计划并网的储能项目容量超17GWh。

Ø 截至2025年第一季度，英国所有已投运、在建和待建储能电池项目总规模为96.01GW。其中已投运项目共2.63GW，在建5.47GW，待建87.91GW。目前英国储能项目仍以独立储能为主。所有项目中独立储能系统总规模为87.45GW，占比91.08%。2025年一季度，共新增储能规划项目16.31GW。

英国各类型储能项目进展 <table><tr><td rowspan=1 colspan=3>时间</td><td rowspan=1 colspan=1>2024Q4</td><td rowspan=1 colspan=1>2025Q1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>储能类型</td><td rowspan=1 colspan=2>项目进展</td><td rowspan=1 colspan=1>功率（GW）</td><td rowspan=1 colspan=1>功率（GW）</td></tr><tr><td rowspan=6 colspan=1>独立储能</td><td rowspan=4 colspan=1>储备项目</td><td rowspan=1 colspan=1>低可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>0.81</td><td rowspan=1 colspan=1>5.60</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中高可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>35.41</td><td rowspan=1 colspan=1>41.68</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>高可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>28.62</td><td rowspan=1 colspan=1>33.44</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>储备合计</td><td rowspan=1 colspan=1>64.84</td><td rowspan=1 colspan=1>80.71</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>在建</td><td rowspan=1 colspan=1>4.24</td><td rowspan=1 colspan=1>4.64</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>已并网</td><td rowspan=1 colspan=1>2.08</td><td rowspan=1 colspan=1>2.10</td></tr><tr><td rowspan=6 colspan=1>新能源配储</td><td rowspan=4 colspan=1>储备项目</td><td rowspan=1 colspan=1>低可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>0.07</td><td rowspan=1 colspan=1>0.00</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中高可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>3.47</td><td rowspan=1 colspan=1>3.10</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>高可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>3.46</td><td rowspan=1 colspan=1>3.64</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>储备合计</td><td rowspan=1 colspan=1>7.00</td><td rowspan=1 colspan=1>6.74</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>在建</td><td rowspan=1 colspan=1>0.41</td><td rowspan=1 colspan=1>0.63</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>已并网</td><td rowspan=1 colspan=1>0.38</td><td rowspan=1 colspan=1>0.39</td></tr><tr><td rowspan=6 colspan=1>火力发电配储</td><td rowspan=4 colspan=1>储备项目</td><td rowspan=1 colspan=1>低可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>0.12</td><td rowspan=1 colspan=1>0.12</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中高可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>0.02</td><td rowspan=1 colspan=1>0.04</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>高可能性</td><td rowspan=1 colspan=1>0.28</td><td rowspan=1 colspan=1>0.30</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>储备合计</td><td rowspan=1 colspan=1>0.42</td><td rowspan=1 colspan=1>0.46</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>在建</td><td rowspan=1 colspan=1>0.20</td><td rowspan=1 colspan=1>0.20</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=2>已并网</td><td rowspan=1 colspan=1>0.14</td><td rowspan=1 colspan=1>0.14</td></tr></table>

资料来源：eszoneo，英国政府，华安证券研究所

英国各地区分类型储能计划装机容量（单位：MW）

2.6 捷克储能：光伏配储总装机超2GWh，2024年储能装机新增506MWh

Ø截至2024年底，捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年储能新增装机共506MWh。2024年新增储能装机中，户储占86%，工商储占12%，大型储能占2%。

Ø 捷克储能逐渐从户储向工商储和公用事业规模储能过渡。政府降低户储补贴，同时通过立法保障储能灵活性，取消储能双重收费并为独立储能项目提供补贴。捷克独立储能有望迎来高增。

2024年捷克储能新增装机结构

资料来源：捷克光伏协会，华安证券研究所

2.7 波兰储能：政府补贴加持，户储增长迅猛

Ø 2024年，波兰户储新增装机258MW/672MWh，超4.6万户家庭已经安装储能电池。

Ø户储设备增加能帮助波兰家庭更有效利用太阳能，减少高峰时段电网消耗，增加自发自用。

Ø 波兰政府“My Electricity 6.0”补贴带动户储装机量攀升。从2024年8月1日起提交并网的户储最高可以补贴成本50%，最高补贴金额为1.6万兹罗提，对应3万人民币。

2024年波兰户储装机户储（单位：户） 2024年波兰户储装机功率（单位：MW）2024年波兰户储装机容量（单位：MWh）

资料来源：wysokienapiecie，华安证券研究所

2.8 欧洲大储：收益结构多元，盈利预期吸引投资

Ø德国大储年化收益在15-20万欧元/MW/年。德国大储可参与现货市场（包括DA、IDA1、ID1）、调频储备市场（FCR）、自动调频储备市场（aFRR），也可以在一天内参与多个市场交易，即跨市场交易。

Ø 25年6月荷兰大储月度净收益达到10710欧元/MW/月。荷兰领先的储能资产优化服务商 EddyGrid最新数据显示荷兰储能市场强大的盈利能力。同时，荷兰输电系统运营商（TSO）TenneT 宣布将一项关键的电网平衡数据发布延迟从5分钟恢复至2分钟，将显著提升储能资产的调度效率和电网稳定性。

德国大储收益测算模型

资料来源：Eddy Grid，储界网，华安证券研究所

荷兰BESS服务商Eddy Grid收益测算

2.9 欧洲储能：25H1户储保持弹性，工商储+新兴市场高增长

Ø根据 EUPD 统计，2025H1欧洲20KWh以下户储保持弹性，工商储和新兴市场出现明显增长。预计2025年欧洲将安装超100万套户储，动态电价普及叠加自我消费意识的增强将刺激户储需求。

Ø2025 上半年住宅电池安装量出现小幅下滑，德国和意大利仍是最大市场，意大利因Superbonus计划退出而放缓增速，相比之下，奥地利、法国、荷兰和捷克等市场正展现出稳定且强劲的增长。

Ø 欧洲住宅储能市场格局依然高度竞争。比亚迪在 2024 年保持第一，市场份额约为20%，预计2025 年将增加到21%。其他头部供应商包括华为（13%）、古瑞瓦特（12%）、固德威、蜂巢能源、派能科技和阳光电源。

2025年欧洲各国户储安装容量预测（MWh）

资料来源：EMBER，华安证券研究所 2025H1欧洲户储竞争格局

2.10 欧洲展望：户储平稳增长，工商储＆大储贡献增量

欧洲5国装机预测及驱动因素分析 <table><tr><td rowspan=2 colspan=1>国家</td><td rowspan=2 colspan=1>年份</td><td rowspan=2 colspan=1>户储(GWh)</td><td rowspan=2 colspan=1>工商储(GWh)大</td><td rowspan=2 colspan=1>储(GWh)</td><td rowspan=2 colspan=1>合计（GWh）</td><td></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>驱动因素</td></tr><tr><td rowspan=5 colspan=1>德国</td><td rowspan=1 colspan=1>2025</td><td rowspan=1 colspan=1>4.4</td><td rowspan=1 colspan=1>0.8</td><td rowspan=1 colspan=1>2.9</td><td rowspan=1 colspan=1>8.2</td><td rowspan=5 colspan=1>户储：1）能源危机遗留影响增强能源自给自足意愿；2）家用储能设备和太阳能系统的增值税豁免政策；3）低上网电价促使家庭优化自用（自发自用更具吸引力）工商储：1）受限于高融资成本和收入叠加模式不成熟，增长趋缓，驱动因素相对弱大储：1）项目储备充足（230GW申请接入）；2）盈利预期吸引投资，但受限于行政审批缓慢、人员短缺等障碍</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2026</td><td rowspan=1 colspan=1>5.0</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>3.6</td><td rowspan=1 colspan=1>10.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2027</td><td rowspan=1 colspan=1>5.6</td><td rowspan=1 colspan=1>1.9</td><td rowspan=1 colspan=1>7.3</td><td rowspan=1 colspan=1>14.8</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2028</td><td rowspan=1 colspan=1>6.0</td><td rowspan=1 colspan=1>2.7</td><td rowspan=1 colspan=1>9.2</td><td rowspan=1 colspan=1>17.9</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2029</td><td rowspan=1 colspan=1>6.9</td><td rowspan=1 colspan=1>3.4</td><td rowspan=1 colspan=1>11.7</td><td rowspan=1 colspan=1>22.0</td></tr><tr><td rowspan=5 colspan=1>意大利</td><td rowspan=1 colspan=1>2025</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>0.5</td><td rowspan=1 colspan=1>3.1</td><td rowspan=1 colspan=1>5.1</td><td rowspan=5 colspan=1>大储：1）容量市场和快速储备市场储备项目集中并网（2023招标项目兑现）；2）电力市场放开允许以商业化机制运营储能户储：1）Superbonus补贴退出、PV装机减少使市场大幅萎缩；2）地区性税收激励政策（Eco-bonus等）缓冲部分下降工商储：1）高电价+强国家支持带来前期繁荣；2）2024年Transition5.0方案设计不合理，企业参与意愿低，增长停滞</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2026</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=1 colspan=1>0.7</td><td rowspan=1 colspan=1>2.7</td><td rowspan=1 colspan=1>4.9</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2027</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>7.3</td><td rowspan=1 colspan=1>10.2</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2028</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6</td><td rowspan=1 colspan=1>2.1</td><td rowspan=1 colspan=1>9.6</td><td rowspan=1 colspan=1>13.3</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2029</td><td rowspan=1 colspan=1>1.8</td><td rowspan=1 colspan=1>3.1</td><td rowspan=1 colspan=1>11.8</td><td rowspan=1 colspan=1>16.7</td></tr><tr><td rowspan=5 colspan=1>英国</td><td rowspan=1 colspan=1>2025</td><td rowspan=1 colspan=1>0.8</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2</td><td rowspan=1 colspan=1>2.5</td><td rowspan=1 colspan=1>3.4</td><td rowspan=5 colspan=1>工商储和户储：1）增值税豁免（新装/改装家庭储能）；2）电价长期高位，储能成为家庭和企业对冲能源成本的重要工具：3）家庭光伏上网电价显著低于购电电价，促进自发自用+储能大储：1）面临严重并网申请积压与组件供应链短缺；2）投资者信心受损，项目延期严重；3）清洁能源目标（2030年23-27GW储能）为长期市场提供明确方向</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2026</td><td rowspan=1 colspan=1>0.8</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3</td><td rowspan=1 colspan=1>3.7</td><td rowspan=1 colspan=1>4.9</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2027</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4</td><td rowspan=1 colspan=1>5.1</td><td rowspan=1 colspan=1>6.4</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2028</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>0.8</td><td rowspan=1 colspan=1>10.3</td><td rowspan=1 colspan=1>12.1</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2029</td><td rowspan=1 colspan=1>1.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>19.7</td><td rowspan=1 colspan=1>22.1</td></tr><tr><td rowspan=5 colspan=1>荷兰</td><td rowspan=1 colspan=1>2025</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9</td><td rowspan=1 colspan=1>1.5</td><td rowspan=5 colspan=1>大储：1）取消双重征税：大型储能不再被征收两次能源税，显著改善收益结构；2）输电网运营商设定2030年9GW储能目标3）严重电网拥堵&amp;频繁限电：高可再生渗透导致的输配电瓶颈迫切需要储能缓解户储：1）增值税豁免：家用光伏+储能系统享受VAT零税率；2）智能电表普及+动态电价：价格信号刺激光储自用与灵活性资产部署；3）大规模既有户用光伏翻新需求：旧系统加装电池成为增量市场；4）净计量方案2027年终止：提前部署带来短期装机高峰电网侧工商储：1）用电电气化、峰值需求收费及备电需求推动企业安装电池；2）可望在未来开放更多电网服务与复合收益，但目前市场潜力尚未完全释放</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2026</td><td rowspan=1 colspan=1>0.5</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6</td><td rowspan=1 colspan=1>2.6</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2027</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9</td><td rowspan=1 colspan=1>3.1</td><td rowspan=1 colspan=1>4.9</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2028</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6</td><td rowspan=1 colspan=1>3.9</td><td rowspan=1 colspan=1>6.7</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2029</td><td rowspan=1 colspan=1>1.8</td><td rowspan=1 colspan=1>2.5</td><td rowspan=1 colspan=1>4.5</td><td rowspan=1 colspan=1>8.8</td></tr><tr><td rowspan=5 colspan=1>西班牙</td><td rowspan=1 colspan=1>2025</td><td rowspan=1 colspan=1>0.1</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.1</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=5 colspan=1>大储：1）国家目标：2030年22.5GW储能（电池占40%），提供长期确定性；2）多轮国家补贴：两年内三项补贴（创新储能5千万€、混合1.5亿€、独立1.5亿€）+2024年新增7亿€（支持≤5GW）；3）地区层面存在政治阻力：政府正在威胁许多通过援助计划签约的项目的及时投入使用工商储：1）企业对电能稳定与电价对冲需求上升，尤其是充电桩快速增长；2）分布式&gt;1MW储能可聚合参与即将推出的容量机制，增强商业模式户储：1）补贴削减+高融资成本致2023-2025年持续回落；2）未来需求取决于新激励措施与电价走势，预计保持小规模稳态</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2026</td><td rowspan=1 colspan=1>0.1</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3</td><td rowspan=1 colspan=1>2.4</td><td rowspan=1 colspan=1>2.8</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2027</td><td rowspan=1 colspan=1>0.1</td><td rowspan=1 colspan=1>0.6</td><td rowspan=1 colspan=1>5.6</td><td rowspan=1 colspan=1>6.3</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2028</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2</td><td rowspan=1 colspan=1>0.9</td><td rowspan=1 colspan=1>6.2</td><td rowspan=1 colspan=1>7.3</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>2029</td><td rowspan=1 colspan=1>0.2</td><td rowspan=1 colspan=1>1.3</td><td rowspan=1 colspan=1>7.2</td><td rowspan=1 colspan=1>8.7</td></tr></table>

资料来源：SPE，华安证券研究所

2.11 美国储能：25Q1同比维持增长，加州持续引领

Ø 储能装机量：据伍德麦肯兹数据，2025年Q1美国新增储能装机2.04GW/5.03GWh，创下Q1最高装机记录，预计全年将新增储能装机15.2GW/48.7GWh，功率、容量分别同比增长24%、34%。

Ø分规模看：公共事业级储能新增装机1558MW/4078MWh，环比分别增长57%/33%；工商业储能新增装机 26MW/63MWh，环比分别增长33%/6%；户用储能新增装机458MW/893MWh，环比分别增长82%/73%。

Ø分州看：公共事业级储能中，加州以457MW的新增装机位居榜首；印第安纳州新增装机256MW位居第二；亚利桑那州、德州均新增装机255MW，内华达州新增装机200MW。

2025年Q1美国储能新增装机情况

Quarterly storage deployments (MW)

Quarterly storage deployments (MWh) 2025年Q1美国储能细分场景新增装机情况

Utility-scale segment, y-o-y

CCI segment, y-o-y

资料来源：Wood Mackenzie&ACP，华安证券研究所

2.11 美国储能：待实施项目数量增长，电储系统成本下降

Ø 待实施项目数量增长：2025年Q1，美国公共事业级储能中，待实施项目127个，处于申请并网阶段的项目476个，二者总计603个，较2024年同期538个增长12%。

Ø 从价格上看：从价格上看，2025年Q1美国公共事业级储能系统价格874美元/kW，环比下降25%

美国公共事业级储能待实施项目及申请并网项目数量

资料来源：Wood Mackenzie&ACP，华安证券研究所

美国电网级电池储能系统价格对比

2.11 美国储能：德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发

Ø并网总量：并网总量：25年6月新增并网1288MW/3748MWh，同比+2%/-11%，重点关注关税节奏+新兴市场爆发。

Ø 规划并网量：截至2025年5月，美国总储备储能项目达到65.64GW，储备项目充足。

Ø储备项目：25年预期项目中已有9.31GW项目完成建设/并网，建设进度超50%项目（含并网）超14.74GW，25年储备已开工项目（含并网）17.90

美国新增并网功率月度跟踪（单位：MW）

资料来源：EIA、WOODMAC，华安证券研究所

美国新增并网容量月度跟踪（单位：MWh）

2.11 美国储能：德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发

Ø分州看：德州25年6月并网691MWh，但德州整体项目储备仍维持高位。其他州（非德州加州）开始呈现低基数高增长的态势，储备项目高增长，其中亚利桑那州25年已并网1738.8MW/6964MWh，当前容量新增并网排名全美第一。德州需求维持较高水平，加州增长逐步稳定，非德州加州地区预计25FY将带来额外增量，单州潜力不亚于一个亚非拉大国，且盈利潜力更优。

美国各州储备项目月度跟踪（MW）

资料来源：EIA、WOODMAC，华安证券研究所

美国25年储备项目现状

2.12 澳洲储能：市场机制成熟，2025年市场规模有望发力

Ø储能收入：25Q2澳洲国家电力市场储能净收入1.306亿美元，较2024年第二季度增长8940万美元（+217%），促成这一增长的因素是电池容量和可用性的增长，以及本季度现货价格波动的加剧。能源套利净收入大幅增长至1.208亿美元，同比增长9550万美元（+377%），占总收入的93%。

Ø能源转型加速：澳大利亚联邦政府宣布将大幅扩容产能投资计划，新增40GW太阳能、风能及储能装机容量。此次扩容后将额外增加5GW储能(高峰期覆盖460万户用电需求)，总目标从32GW提升至40GW，增幅达25%。

澳大利亚储能收入季度数据

资料来源：AEMO ，华安证券研究所

澳洲储能电池收入占比类型划分季度数据

2.12 澳洲储能：放电规模扩张与高可再生能源渗透率支撑总体收益可观

Ø25年Q2，本季度电池价差从2024年第二季度的157美元/MWh上升至342美元/MWh，反映出价格同比波动较大。电池在晚高峰期间的平均放电与2024年第二季度相比，1600至2000小时期间的平均电池电量增加了300MW，1000 - 1600小时的日发电量也同比增加270MW。

Ø Q2澳洲瞬时可再生能源渗透率为71.3%，可再生能源潜力在本季度比2024年第二季度增长了15.3pct，从78.4%上升到 93.7%。

澳大利亚电价价差季度数据

资料来源：AEMO ，华安证券研究所

澳洲瞬时可再生能源渗透率

2.12 澳洲户储：23亿澳元户储补贴开始实行，户储电池装机容量飙升

Ø2025年7月，澳大利亚联邦政府正式推出“更便宜家用电池”（Cheaper Home Batteries）补贴计划，购买户储电池最高享受372 澳元/kWh的补贴，覆盖安装成本的30%，且可与州层面的地方补贴相互叠加。

Ø 受补贴影响，2025年7月澳大利亚的装机容量升至344.1MWh，安装电池的平均大小为18.2 kWh，总计安装19,592 块电池，其中新南威尔士州占40%，昆士兰州20%，南澳17%，维多利亚州12%， 西澳5%。

Ø 据SunWiz预测，未来12个月内，澳洲将至少安装10-15万台户储。

Ø 25年3月户储装机TOP3分别为：思格新能源（17.4%）、阳光电源（17.1%）、AlphaESS（15.2%）。

澳大利亚年度户储装机数据（单位：MWh）

资料来源： 光储星球 ，能源盒子，华安证券研究所

2025年3月澳大利亚户储市场格局

中ROE市场

中东：项目密集落地，国内储能厂商直接受益

非洲储能：储能装机进入GWh时代，储能有效缓解电力中断

智利储能：拉美电储先驱

3.1 中东储能：项目密集落地，国内储能厂商直接受益

Ø中东北非项目统计：截至2025年2月，中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh，即将确定集成商的项目超53.9GWh，后续项目充足持续支撑需求。2025年上半年，中东地区占中国储能企业海外订单的23.4%，以37.55GWh规模位居各区域之首。

Ø中东项目更新：

u25年1月，阿联酋5GW+19GWh光储项目启动。阿联酋国有可再生能源投资公司Masdar与阿联酋水电公司EWEC宣布启动在阿布扎比沙漠合作建设5.2GW光伏+19GWh电池储能项目，总投资60亿美元，预计2027年投入运营，宁德成为储能系统供应商。

u25年3月，迪拜DEWA启动1.6-2GW光伏+1GW/6GWh储能项目招标，预计2027年投入运营。

Ø中东趋势：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，应对可再生能源间歇性问题。长时储能对成本控制能力提出更高要求，中国企业有望持续受益。

Ø各国政府也开始大力扶持户用和工商业储能，例如伊拉克政府推出低息贷款鼓励分布式光储，利率上限仅2.5%，期限长达7年。

Ø 除此之外，2025年初伊朗工业园区组织宣布建设24个太阳能专用工业园，重点配套工商业储能系统，以保障工业用电。

资料来源： OFweek储能网， solarbytes，华安证券研究所

3.1 中东储能：项目密集落地，国内储能厂商直接受益

中东大储项目制跟踪

<table><tr><td rowspan=1 colspan=1>国家</td><td rowspan=1 colspan=1>项目名称</td><td rowspan=1 colspan=1>规模</td><td rowspan=1 colspan=1>（预计） 招标时间</td><td rowspan=1 colspan=1>(预计) 投运时间</td><td rowspan=1 colspan=1>项目类型</td><td rowspan=1 colspan=1>（预计） 集成商</td></tr><tr><td rowspan=9 colspan=1>沙特</td><td rowspan=1 colspan=1>红海未来城(NEOM)</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4GW/1.3GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>2021H2</td><td rowspan=1 colspan=1>2023年底</td><td rowspan=1 colspan=1>离网光储</td><td rowspan=1 colspan=1>华为</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>AMAALA</td><td rowspan=1 colspan=1>0.16GW/0.76GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>24H1</td><td rowspan=1 colspan=1>2025年</td><td rowspan=1 colspan=1>离网光储</td><td rowspan=1 colspan=1>阳光电源</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SPPC一期</td><td rowspan=1 colspan=1>2GW/8GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>24年底</td><td rowspan=1 colspan=1>25-26年</td><td rowspan=1 colspan=1>独立储能</td><td rowspan=1 colspan=1>比亚迪/宁德/阳光电源</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SPPC二期</td><td rowspan=1 colspan=1>8GW/32GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>24年底</td><td rowspan=1 colspan=1>25-26年</td><td rowspan=1 colspan=1>独立储能</td><td rowspan=1 colspan=1>比亚迪/宁德/阳光电源</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SEC-I</td><td rowspan=1 colspan=1>2GWh</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>2024年</td><td rowspan=1 colspan=1>独立储能</td><td rowspan=1 colspan=1>比亚迪</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SEC- II</td><td rowspan=1 colspan=1>7.8GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>24年6月</td><td rowspan=1 colspan=1>24H2部分并网，25H1全容量并网</td><td rowspan=1 colspan=1>独立储能</td><td rowspan=1 colspan=1>阳光电源</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>SEC-III</td><td rowspan=1 colspan=1>2.5GW/12.5GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>11月中下旬</td><td rowspan=1 colspan=1>25-26年</td><td rowspan=1 colspan=1>独立储能</td><td rowspan=1 colspan=1>比亚迪</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>ACWA</td><td rowspan=1 colspan=1>1.6GW/6.5GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>11月</td><td rowspan=1 colspan=1>25-26年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>比亚迪/阳光电源/宁德</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>合计</td><td rowspan=1 colspan=1>已确定</td><td rowspan=1 colspan=1>集成商待建设的项目</td><td rowspan=1 colspan=3>12.8GWh；即将确定集成商的项目46.5GWh</td></tr><tr><td rowspan=4 colspan=1>阿联酋</td><td rowspan=1 colspan=1>EWEC</td><td rowspan=1 colspan=1>5GW/19GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>12月</td><td rowspan=1 colspan=1>25年底50%(10GWh)容量并网，26H1全容量并网</td><td rowspan=1 colspan=1>数据中心</td><td rowspan=1 colspan=1>宁德</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>EWEC</td><td rowspan=1 colspan=1>0.4GW/0.8GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>24年底</td><td rowspan=1 colspan=1>25年</td><td rowspan=1 colspan=1>配电网</td><td rowspan=1 colspan=1>B/C/阳光/华为</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>DEWA</td><td rowspan=1 colspan=1>1GW/6GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>24年底</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>合计</td><td rowspan=1 colspan=1>已确定</td><td rowspan=1 colspan=1>集成商待建设的项</td><td rowspan=1 colspan=1>目19GWh；即将确定集</td><td rowspan=1 colspan=1>成商的项</td><td rowspan=1 colspan=1>目6.8GWh</td></tr><tr><td rowspan=2 colspan=1>埃及</td><td rowspan=1 colspan=1>AMEA Power</td><td rowspan=1 colspan=1>0.3GW/0.6GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>24年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>AMEA Power</td><td rowspan=1 colspan=1>0.15GW/0.3GWh</td><td rowspan=1 colspan=1>24年</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>天合光能</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>总计</td><td rowspan=1 colspan=2>已确定集成商待建</td><td rowspan=1 colspan=2>设的项目32.1GWh；即将确定集成商的项</td><td rowspan=1 colspan=1>目53.9GWh</td><td rowspan=1 colspan=1></td></tr></table>

资料来源： OFweek储能网， solarbytes，阿中产业研究院，北极星太阳能光伏网等，华安证券研究所

3.2 非洲储能：储能装机进入GWh时代，储能有效缓解电力中断

Ø装机：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%，正式进入GWh时代。目前非洲已经确定开发的储能项目超过18GW，非洲储能增长动能强劲。

Ø 南非BESIPPP项目三期累计招标7GWh储能，其中第一期中1GWh由远景储能提供储能系统，第二期中标方为EDF、AMEA Power以及Mulilo，第三期独立电力生产商（IPP）Mulilo公司和Scatec公司成功中标.

非洲储能装机量（MWh）

资料来源：AFSIA，华安证券研究所

非洲大储项目汇总 <table><tr><td rowspan=1 colspan=2>国家</td><td rowspan=1 colspan=2>项目</td><td rowspan=1 colspan=1>光伏容量(MW)</td><td rowspan=1 colspan=1>储能容量(MWh)</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>冈比亚</td><td rowspan=1 colspan=1>The Gambia</td><td rowspan=1 colspan=1>Soma Project – Phase 2</td><td rowspan=1 colspan=1>索马项目 - 二期</td><td rowspan=1 colspan=1>100</td><td rowspan=1 colspan=1>130</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>塞内加尔</td><td rowspan=1 colspan=1>Senegal</td><td rowspan=1 colspan=1>Lolda Solar Farm</td><td rowspan=1 colspan=1>洛达太阳能农场</td><td rowspan=1 colspan=1>60</td><td rowspan=1 colspan=1>72</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>埃及</td><td rowspan=1 colspan=1>Egypt</td><td rowspan=1 colspan=1>Masdar and Infinity PowerProject</td><td rowspan=1 colspan=1>马斯达尔和无限电力项目</td><td rowspan=1 colspan=1>900</td><td rowspan=1 colspan=1>720</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>多哥</td><td rowspan=1 colspan=1>Togo</td><td rowspan=1 colspan=1>Dalwak Soalar Park</td><td rowspan=1 colspan=1>达尔瓦克太阳能公园</td><td rowspan=1 colspan=1>25</td><td rowspan=1 colspan=1>40</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>南苏丹</td><td rowspan=1 colspan=1>South Sudan</td><td rowspan=1 colspan=1>Nesitu Solar Park</td><td rowspan=1 colspan=1>内西图太阳能公园</td><td rowspan=1 colspan=1>20</td><td rowspan=1 colspan=1>35</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>厄立特里亚</td><td rowspan=1 colspan=1>Eritrea</td><td rowspan=1 colspan=1>Dekemhare Solar Park</td><td rowspan=1 colspan=1>德克姆哈雷太阳能公园</td><td rowspan=1 colspan=1>30</td><td rowspan=1 colspan=1>30</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>南非</td><td rowspan=3 colspan=1>South Africa</td><td rowspan=3 colspan=1>BESIPPPP</td><td rowspan=1 colspan=1>一期</td><td rowspan=1 colspan=1>513</td><td rowspan=1 colspan=1>2052</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>二期</td><td rowspan=1 colspan=1>615</td><td rowspan=1 colspan=1>2460</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>三期</td><td rowspan=1 colspan=1>616</td><td rowspan=1 colspan=1>2464</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=4>合计</td><td rowspan=1 colspan=1>2879</td><td rowspan=1 colspan=1>8003</td></tr></table>

3.2 非洲储能：储能装机进入GWh时代，储能有效缓解电力中断

Ø非洲储能边际变化：1）全球气候变暖持续加剧，24年成为有记录以来最热的一年，全球河流径流量持续减小，非洲传统发电方式水力发电受限，导致电力中断事件频发，电价高企，储能成为有效解决方案；2）非洲各国汇率往往挂钩美元/欧元，叠加全球降息周期，光储系统平价因素，非洲光储项目IRR优势凸显，24年非洲锂电池储能系统均价为0.115美元/Wh，同比下降20%。

Ø刚性需求迫切叠加经济性持续改善，25年非洲储能后续增长动能强劲。

1991 - 2023 年全球河流流量条件分布

资料来源：AFSIA，WMO，华安证券研究所

非洲锂电池储能系统价格（美元/Wh）

3.3 智利储能：监管框架演进，技术创新引进

Ø监管框架演进：智利政府通过一系列关键法规，为BESS的投资、建设和运营铺平了道路。

Ø明确市场角色与盈利模式：新的法规明确了BESS的权利和义务，使其能有效参与电力市场。特别是允许独立储能参与容量市场，并通过“机会成本”对其在经济指令之外的调度进行补偿，为投资者提供了更稳定的收入预期。

Ø简化开发流程：能源部提议标准化和简化项目建设的申报流程，包括并网和退役。

Ø降低投资不确定性：新的法规和更新正致力于提高透明度，建立清晰的调度、薪酬和支付链，这将显著降低投资者风险。

重要法律里程碑 <table><tr><td>名称</td><td>意义</td></tr><tr><td>2016年第20.936号法案</td><td>该法案首次对储能系统（SAE）进行了定义，并承认其对电力系统安全、充足和经济效率的贡献，是智 利储能监管的开创性一步。</td></tr><tr><td>2019年最高法令DS125</td><td>作为国家电力系统运营的核心规范，DS125为储能系统的协调与运营引入了关键的细则。目前，政府正 积极对其进行更新，2025年4月已就更新草案启动公众咨询，最终版本预计于2025年9月提交。</td></tr><tr><td>2022年第21.505号法案 (储能与电动汽车法)</td><td>这部法律是一个重要的里程碑，它明确允许独立储能系统（不与发电厂捆绑）通过在批发市场提供能源 和容量来获取收入。</td></tr><tr><td>近期法令更新 (DS70与DS88)</td><td>2023年发布的DS70法令修改了容量支付规则，为独立BESS的容量价值评估和补偿提供了明确方法。此 外，于2025年7月11日启动的DS88法令修改公众咨询，旨在允许BESS利用“电网容量裕度”进行注电， 并计划从2034年起引入新的“基础能源价格”以提供更清晰的经济信号。</td></tr></table>

资料来源： 西西弗光储，华安证券研究所

3.3 智利储能：拉美电储先驱，2026年前建成2GW储能

Ø截至2025年初，智利已拥有999MW的在运储能容量、574MW处于测试阶段，以及超过3500MW正在建设中。

Ø该国计划到2026年1月实现2GW的储能装机目标。根据预测，到2026年至2032年间，智利的总储能容量可能翻倍至4GW。2030年前，智利有望拥有3GW的储能容量。政府已划拨公共土地用于储能项目招标，进一步加速了BESS的部署。

智利已规划或在建储能项目概览 <table><tr><td>名称</td><td>规模</td><td>进展</td></tr><tr><td>Atacama Oasis项目(Grenergy)</td><td>2GW太阳能+11GWh储能</td><td>2023年公布，首阶段预计于2025年完成</td></tr><tr><td>Aurora混合项目(Zelestra)</td><td>1GWh储能</td><td>BESS单元预计于2025年第四季度开始交付</td></tr><tr><td>BESS Las Cañas项目</td><td>400MW/1,600MWh（4小时）</td><td>已提交环境影响评估(SEIA)</td></tr><tr><td>Halcón输电线路和BESS电厂项目</td><td>133MW/805MWh(6小时)</td><td>正在审批中</td></tr><tr><td>BESS Huañil储能电站项目</td><td>200MW功率（最高5小时储能）</td><td>正在开发中</td></tr><tr><td>Santiago Energy Storage System</td><td>2GW</td><td>处于规划中，原预计2024年投产</td></tr><tr><td>Antofagasta Battery Energy Storage Systems</td><td>623.5MW / 3.1GWh</td><td>处于规划阶段</td></tr><tr><td>Colbún Diego de Almagro Sur 大型BESS扩建项目</td><td>228MW/912MWh</td><td>已签约并计划于2025年6月动工</td></tr><tr><td>Glenfarne收购的智利太阳能+储能项目组合</td><td>1.61GWh</td><td>BESS部分预计2025年完成建设。</td></tr><tr><td>Metlen其他EPC BESS项目</td><td>2.5GWh</td><td>处于早期建设或规划阶段</td></tr><tr><td>Atlas Renewable Energy Estepa项目</td><td>1672MWh</td><td>2026年底达到商业运营</td></tr><tr><td>AES Andes 正在建设中的BESS项目</td><td>250MW</td><td>正在建设中</td></tr><tr><td>AES Andes 新提交的太阳能+BESS项目</td><td>2GW</td><td>预计在2025年10月开始建设</td></tr><tr><td>Engie Chile 新储能设施</td><td>264MWh</td><td>预计2026年初投入运营</td></tr></table>

资料来源： 西西弗光储，华安证券研究所

供给端

25年7月国内招标价格

4.1 国内价格：7月储能系统与EPC价格再次回落

Ø 招标项目价格：25年7月2/4小时储能系统平均报价0.526/0.417元/Wh，环比-17.9/-3.51%；2/4小时储能EPC平均报价为1.041/0.763元/Wh。

Ø 进入2025年，2小时储能系统平均报价呈现波动中缓慢下降态势。1月和2月连续下降，3月因多数用户侧项目较高报价导致均价环比上涨12.1%，4月均价下降12%，回落至2月均价水平。6月因样本数量少，均价受少数较高报价影响明显，比较5月上涨16.55%。7月报价因半数报价低于0.5元/Wh，均价下降17.9%，历史新低。

国内储能系统与储能EPC价格月度跟踪

资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所

4.2 25H1电芯出货：行业景气度高，中国企业出货全球领先

Ø2025上半年度，全球储能电芯出货规模240.21GWh，同比增长 106.1%。行业集中度继续维持高位，CR10达91.2%。2025上半年度，全球储能电芯总出货量Top 5企业为宁德时代、海辰储能、亿纬锂能、中创新航、比亚迪。

Ø上半年全球出货总量约160-180GWh。阳光电源、比亚迪、中车株洲所位列三甲，Tesla、海博思创、远景能源、Fluence、电工时代、新源智储、金风零碳依次进入前十。

25H1全球储能电芯出货排名

资料来源： InfoLink，Lithink，华安证券研究所

25H1全球储能系统出货排名

风险提示

1）美国新能源与储能需求下行；

2）行业竞争加剧影响利润率；

3）美国关税政策不确定性。

重要声明及评级说明

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或

免责声明

华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，

A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

谢谢！