电力交易明显升温——交易情绪跟踪第114期
结合最新的交易情绪跟踪看，受双控限电政策催化的影响，电力板块（新能源发电、火电、水电等）交易占比明显提升，而前期市场追捧的周期资源则明显降温，有色、钢铁、化工等行业的换手率普遍回落，此外，食品饮料、轻工等消费板块也有所回暖。整体来看，市场交易分化持续修复，资金分歧有所收敛，外资与两融的交易情绪同步走弱，交易热点也由周期资源向价值板块转移。
1、交易结构跟踪
1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所上移，二八分化继续上行。其中近5日、20日和60日日均涨跌幅中位数分别达到-0.34%、0.02%、0.06%，二八收益、二八成交分化程度均抬升，分别升至29.67%、46。
2）交易集中度：个股交易集中度继续回落。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.23%、-0.67%和-0.60%，所处历史分位数分别达到78.0%、89.5%和92.5%。行业交易集中度有所上行。前1%、前5%和前10%细分行业成交占比分别环比变动-0.39%、0.39%和0.28%，所处历史分位数分别达到3.2%、2.1%和10.1%。
3）交易分化水平：个股交易分化水平继续回落，前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-0.35%、-0.04%和-0.08%，所处历史分位数分别达到68.4%、67.3%和72.1%。行业交易分化水平有所回落，前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-3.2%、-1.63%和-1.58%，所处历史分位数分别达到86.3%、92.9%和93.7%。
2、市场情绪跟踪
1）全A涨跌停比值10日均线下跌至3.22，全A换手率降至5.01%。2）VIX 指数环比回落 3.06，下降至17.75。3)60 日新高10日均线回落至349、60日新低10日均线上升至164；历史新高、历史新低10日均线分别上升至10、2。4）趋势占优个股数目有所回落。60日均线以上个股数目、近1月创历史新高个股数目均环比回落，分别至50.15%、176。5）全 A 市场 MACD 强势股占比回落至 23.08%，弱势股占比抬升至 26.08%。6）全A杠杆资金情绪小幅回落，升至27.82%。7）外资交易盘净流入MA30小幅下降至-7.16亿元。
3、微观流动性跟踪
1)货币松紧：上周货币净投放3700亿元，短期利率下行，各期Shibor有所抬升，国债利率普遍下行，各期信用利差有集体抬升，人民币小幅升值。
2）资金供给：偏股基金新发规模约251亿元，ETF份额环比增加40.47亿份，北上资金净流出15.79亿元，融资余额环比增加35.08亿元。
3）资金需求：上周IPO新增5家，首发融资规模19.42亿元，产业资本减持规模约44.65亿元。此外，本周解禁压力环比抬升，解禁规模约1292.31 亿元。
风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动；3、统计模型存在一定误差。
作者
分析师张峻晓
执业证书编号：S0680518110001
邮箱：zhangjunxiao@gszq.com
研究助理王程锦
邮箱：wangchengjin@gszq.com
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内容目录
一、交易结构跟踪..... 4 1.1 涨跌分水平4 1.2 交易集中度4
图表目录
图表1：近5日、20日和60日全A 个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2:全A 日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3:个股交易集中度历史变动5 图表4:细分行业成交集中度历史变动5 图表 5: 周度成交占比环比增加/降低的前 10 细分行业5 图表 6:行业成交占比历史分位数VS 近 20 日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动6 图表8:细分行业交易分化系数历史变动7 图表 9: 细分行业换手率 VS 近 20 日行业涨跌幅7 图表 10:全A周度涨跌停比值及换手率历史变动8 图表11:VIX指数历史变动….. 8 图表12:全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）…8 图表13：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14:60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）…9 图表 15:全A 市场 MACD 强势股占比、MACD弱势股占比历史变动9 图表 16: 杠杆融资情绪与外资交易盘净流入 30 日均线 10 图表17:央行公开市场操作…… 10 图表 18: R007 与 DR007 利率走势及差异对比…… 10 图表 19: 各期 Shibor 利率水平走势对比11 图表 20:各期国债收益率历史变动11 图表 21:各期限信用利差对比（%）11 图表 2:离岸人民币汇率历史变动11 图表 23:偏股型基金新发规模变动及类型分布12 图表 24:ETF基金份额历史变动…12 图表 25:外资周度净流入历史变动12 图表 26: 外资周度行业净流入分布…12 图表 27:全A融资余额历史变动13 图表 28:行业周度融资净买入成交占比13 图表 29:IPO数目板块分布历史变动13 图表 30:IPO 融资规模板块分布及历史变动13 图表31:周度解禁规模板块分布14 图表32：周度定增融资需求规模变动...... 图表 33:周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)…14 图表34:周度产业资本增减持行业分布.... 14
一、交易结构跟踪
1.1 涨跌分化水平
指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。
2021年9月24日当周，个股表现中枢上移，二八分化继续上行。从个股涨跌分布看，近5日涨跌中枢明显上移，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.34%、0.02%、0.06%。从二八分化角度看，二八收益分化与二八成交分化程度均抬升，分别升至 29.67%、46。
图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
1.2 交易集中度
指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。
2021年9月24日当周，个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.23%、-0.67%和-0.6%。截至2021年9月24日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到17.19%、42.99%和58.67%，所处历史分位数分别达到78.0%、89.5%和92.5%。
图表3：个股交易集中度历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2021年9月24日当周，行业交易集中度有所上行。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.39%、0.39%和0.28%。截至2021年9月24日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到9.49%、26.22%和40.89%，所处历史分位数分别达到 3.2%、2.1%和10.1%。
从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的五个细分行业依次为新能源发电、火电、水电、环保工程及服务、白酒，分别环比提升1.44%、0.98%、0.64%、0.51%、0.47%；成交占比环比回落居多的五个细分行业依次为证券、储能设备、其他化学制品、黄金、铅锌，分别环比降低0.73%、0.46%、0.45%、0.4%、0.39%。
图表4:细分行业成交集中度历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表6:行业成交占比历史分位数 VS近20日行业涨跌幅
资料来源：Wind，国盛证券研究所
1.3 交易分化水平
指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。
2021年9月24日当周，个股交易分化水平继续回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-0.35%、-0.04%和-0.08%。截至2021年9月24日，前1%、前 5%和前10%个股交易分化系数分别达到 21.9%、9.8%和6.35%，所处历史分位数分别达到 68.4%、67.3%和72.1%。
2021年9月24日当周，行业交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-3.2%、-1.63%和-1.58%。截至2021年9月24日，前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到40%、27.2%和20.73%，所处历史分位数分别达到 86.3%、92.9%和93.7%。
图表7：个股交易分化系数历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表8:细分行业交易分化系数历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表9:细分行业换手率 VS 近20 日行业涨跌幅
资料来源：Wind，国盛证券研究所
二、市场情绪跟踪
2021年9月24日当周：
1）涨跌停比例环比下降，全A换手率环比回落。其中全A涨跌停比值10日均线下降至 3.22，全 A换手率降至 5.01%。
2）VIX指数（反映市场的恐慌程度）环比回落3.06，下降至17.75。
3）全A新高个股数目环比回落，新低个股数目环比抬升。其中60日新高个股数量10日均线降至349，60日新低个股数量10日均线上升至164；同时历史新高、历史新低个股数量10日均线分别上升至10、2。
4）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比下降至50.15%，近 1月创历史新高个股数目继续下降，降至176。 5）MACD 强势股/弱势股反映市场看多/看空比例，全 A 市场 MACD 强势股占比回落至 23.08%，弱势股占比抬升至26.08%。
6）杠杆资金情绪反映融资成交额环比抬升的股票数量占比。本期全A杠杆资金情绪回落至 27.82%。
7)外资交易盘进出频率较高，对短期市场情绪也形成一定扰动。本期外资交易盘净流入MA30下降至-7.16亿元。
图表10：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表11:VIX指数历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表12：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表13：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表14:60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 15：全A 市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表16：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线
资料来源：Wind，国盛证券研究所
三、微观流动性跟踪
3.1 货币松紧
本期资金价格概览：上周货币净投放3700亿元，短期利率下行，各期Shibor整体有所抬升，国债利率普遍下行，各期信用利差有集体抬升，人民币小幅升值。
2021年9月24日当周，央行通过公开市场操作实现货币投放4600亿元，货币回笼900亿元，货币净投放3700亿元。
2021 年 9 月 24日当周，R007 与 DR007 分别环比回落 0.387%、0.328%，R007 与DR007 利差有所减小。截至2021年 9 月 24日，R007、DR007 与两者利差分别达到2.19%、2.07%和0.12%。
图表17：央行公开市场操作
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表18:R007与 DR007利率走势及差异对比
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2021年9月24日当周，各期Shibor整体小幅抬升，其中1个月、3个月、6个月和1年期 Shibor 分别环比变动 0.035%、0.025%、0.005%和0.001%。同时各期国债收益率集体下行，其中1年期、3年期、5年期和10年期国债利率分别环比变动-0.015%、-0.040%、-0.012%和-0.007%。
图表19:各期Shibor利率水平走势对比
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表20：各期国债收益率历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2021年9月24日当周，各期信用利差环比抬升，其中1年期、5年期和10年期信用利差分别环比变动4.74%、1.55%和2.38%。同时人民币小幅升值，离岸人民币降至6.46。
图表21：各期限信用利差对比（%）
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表22：离岸人民币汇率历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
3.2 资金供给
本期资金供给概览：上周偏股基金新发规模约 251亿元，ETF份额环比增加40.47亿份，北上资金净流出15.79亿元，融资余额环比增加35.08亿元。
2021年9月24日当周，偏股基金新发规模合计251亿元，其中普通股票型、偏股混合型、被动指数型及增强指数型基金新发规模分别约为3.09亿元、239.08亿元、8.83亿元和0亿元。
2021年9月24日当周，ETF总份额合计5321.79亿份，环比增加40.47亿份，其中宽基类、科技类、消费类、金融类、周期类ETF份额分别环比变动约5.86亿份、-9.32亿份、3.38亿份、24.05亿份和11.8亿份。
图表23:偏股型基金新发规模变动及类型分布
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表24:ETF基金份额历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2021年9月24日当周，北上资金净流出15.79亿元，累计净流入规模达14872.89亿元。行业层面，北上净流入前三大行业依次为食品饮料、电气设备和公用事业，分别净流入33.09亿元、27.01亿元、9.36亿元；北上净流出三大行业依次为银行、非银金融和有色金属，分别净流出39.16亿元、27.61亿元、15.32亿元。
图表25：外资周度净流入历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表26：外资周度行业净流入分布
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2021年9月24日当周，融资余额环比增加35.08亿元，融资余额规模达15566.79亿元。行业层面，融资净买入成交占比前三大行业依次为银行、轻工制造和建筑装饰，分别为1.72%、1.68%、1.61%；融资净卖出成交占比前三大行业依次为房地产、纺织服装和非银金融，分别为-1.27%、-0.97%、-0.79%。
图表27：全A融资余额历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表28:行业周度融资净买入成交占比
资料来源：Wind，国盛证券研究所
3.3 资金需求
本期资金需求概览：上周IP0新增5家，首发融资规模19.42亿元，产业资本减持规模约44.65亿元。此外，本周解禁压力环比抬升，解禁规模约1292.31亿元。
2021年9月24日当周，IPO新增5家，其中主板0家、创业板5家、科创板0家。首发融资规模环比回落，合计约19.42亿元，其中创业板19.42亿元、科创板0亿元、主板0亿元。
图表29:IPO数目板块分布历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表30:IPO融资规模板块分布及历史变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2021年9月24日当周，无定增再融资需求。周内解禁压力有所抬升，解禁规模合计约 1292.31亿元，其中主板878.86亿元、创业板143.73亿元、科创板269.71亿元。
图表31：周度解禁规模板块分布
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表32：周度定增融资需求规模变动
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2021年9月24日当周，产业资本减持回落，周内累计减持约44.65亿元，其中主板减持16.95亿元、创业板减持17.36亿元、科创板减持10.34亿元。行业层面，银行获增持居多，约2.74亿元，而医药生物获减持居前，约8.48亿元。
图表33:周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表34:周度产业资本增减持行业分布
资料来源：Wind，国盛证券研究所
风险提示
1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动；3、统计模型存在一定误差。
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投资评级说明 <table><tr><td rowspan=1 colspan=1>投资建议的评级标准</td><td rowspan=1 colspan=1></td><td rowspan=1 colspan=1>评级</td><td rowspan=1 colspan=1>说明</td></tr><tr><td rowspan=7 colspan=1>评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan=4 colspan=1>股票评级</td><td rowspan=1 colspan=1>买入</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>持有</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在 5%以上</td></tr><tr><td rowspan=3 colspan=1>行业评级</td><td rowspan=1 colspan=1>增持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>中性</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间</td></tr><tr><td rowspan=1 colspan=1>减持</td><td rowspan=1 colspan=1>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table>
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